圖：美元指數(shù)（小時圖，截止251207）

文接上周，美元指數(shù)提前觸頂，關(guān)于即將到來的聯(lián)儲會議，聲明、點陣圖及發(fā)布會大概率都會偏鷹，但是，這一鷹派降息的實際負(fù)面影響不會如目前市場上部分人所宣稱的那么大...

真正的波動點，將主要押在后續(xù)的就業(yè)數(shù)據(jù)上。

圖：雖然數(shù)據(jù)有一些有趣 的異常（上一次整個颶風(fēng)季沒有颶風(fēng)登陸還是10年前，即2015年）

對于這次會議聲明，19年10月和24年12月的兩次有很大的參考價值，彼時的兩場會議同樣是連續(xù)第三次降息，內(nèi)容是這樣的：

會議之后...除非勞動力市場數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯惡化，否則將暫停進(jìn)一步降息...

而對于新聞發(fā)布會，鮑威爾的措辭大概率會非常接近10月的發(fā)布會，包括重申：1）沒有任何預(yù)設(shè)路徑，2）已經(jīng)更接近中性利率，這些說法，因為他需要體現(xiàn)委員會整體偏鷹的立場。

不過，華爾街的大部分主要機(jī)構(gòu)已經(jīng)對偏鷹的走向有了一定預(yù)期，只要鮑威爾在發(fā)言里提到尚未看到完整數(shù)據(jù)、仍然保持高度關(guān)注，會對勞動力市場風(fēng)險作出反應(yīng)（其實一定會提到），這些，市場就會從中獲得一定安慰。

這一內(nèi)容直接導(dǎo)向的結(jié)果會是市場對26年的降息路徑預(yù)期降為年內(nèi)僅余1次；而美元可能會出現(xiàn)一個先上后下的沖擊性交易。

事實上，當(dāng)前的FOMC會議前環(huán)境，與24年12月或今年10月相比，已經(jīng)明顯不同：

其一，自10月中旬以來，一些估值、情緒較為泡沫化的投機(jī)性標(biāo)的已經(jīng)經(jīng)歷了可觀的調(diào)整。

其二，24年12月和此前10月的結(jié)果，都屬于超預(yù)期的鷹派表述，而這一次顯然不可能構(gòu)成“意外”，因為整個交易群體都在預(yù)期偏鷹。甚至，在這種情況下，風(fēng)險反而在于市場可能圍繞“沒有想象中那么鷹”的表述，展開一輪質(zhì)量并不高的反彈（如果出現(xiàn)，要謹(jǐn)慎追高...）。

其三，任何額外的鷹派信號，在未來幾周內(nèi)都可能被對新任美聯(lián)儲主席的宣布（或?qū)υ撔嫉念A(yù)期）所緩和，在一定程度上，市場似乎已經(jīng)在為明年5月的新一屆委員會做過渡式定價，而在這個過程中，不確定性不會被一次性定價、也不會被集中釋放，而是會被時間慢慢磨掉，整體表現(xiàn)將轉(zhuǎn)為波動率的下行、風(fēng)險溢價的收斂，以及各資產(chǎn)類別內(nèi)價格（不悲觀）但緩慢的調(diào)整。

換句話說，隨著時間推移、臨近新委員會的上任，關(guān)于“現(xiàn)任委員會是否過度鷹派”的風(fēng)險，已經(jīng)在逐步喪失邊際沖擊力，市場將不再對每一個鷹派表述給出線性放大的反應(yīng)。

這次會議，更多的影響，將主要在以下兩個資產(chǎn)類別上迎來正面戰(zhàn)場的博弈：

1）在年末行情上沿位置糾結(jié)的美股，

2）新高后徘徊不前的白銀...

下面詳細(xì)講..

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