圖：美元指數(shù)（小時圖，截止251207）

文接上周，美元指數(shù)提前觸頂，關(guān)于即將到來的聯(lián)儲會議，聲明、點陣圖及發(fā)布會大概率都會偏鷹，但是，這一鷹派降息的實際負面影響不會如目前市場上部分人所宣稱的那么大...

真正的波動點，將主要押在后續(xù)的就業(yè)數(shù)據(jù)上。

圖：雖然數(shù)據(jù)有一些有趣 的異常（上一次整個颶風(fēng)季沒有颶風(fēng)登陸還是10年前，即2015年）

對于這次會議聲明，19年10月和24年12月的兩次有很大的參考價值，彼時的兩場會議同樣是連續(xù)第三次降息，內(nèi)容是這樣的：

會議之后...除非勞動力市場數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯惡化，否則將暫停進一步降息...

而對于新聞發(fā)布會，鮑威爾的措辭大概率會非常接近10月的發(fā)布會，包括重申：1）沒有任何預(yù)設(shè)路徑，2）已經(jīng)更接近中性利率，這些說法，因為他需要體現(xiàn)委員會整體偏鷹的立場。

不過，華爾街的大部分主要機構(gòu)已經(jīng)對偏鷹的走向有了一定預(yù)期，只要鮑威爾在發(fā)言里提到尚未看到完整數(shù)據(jù)、仍然保持高度關(guān)注，會對勞動力市場風(fēng)險作出反應(yīng)（其實一定會提到），這些，市場就會從中獲得一定安慰。

這一內(nèi)容直接導(dǎo)向的結(jié)果會是市場對26年的降息路徑預(yù)期降為年內(nèi)僅余1次；而美元可能會出現(xiàn)一個先上后下的沖擊性交易。

事實上，當(dāng)前的FOMC會議前環(huán)境，與24年12月或今年10月相比，已經(jīng)明顯不同：

其一，自10月中旬以來，一些估值、情緒較為泡沫化的投機性標(biāo)的已經(jīng)經(jīng)歷了可觀的調(diào)整。

其二，24年12月和此前10月的結(jié)果，都屬于超預(yù)期的鷹派表述，而這一次顯然不可能構(gòu)成“意外”，因為整個交易群體都在預(yù)期偏鷹。甚至，在這種情況下，風(fēng)險反而在于市場可能圍繞“沒有想象中那么鷹”的表述，展開一輪質(zhì)量并不高的反彈（如果出現(xiàn)，要謹(jǐn)慎追高...）。

其三，任何額外的鷹派信號，在未來幾周內(nèi)都可能被對新任美聯(lián)儲主席的宣布（或?qū)υ撔嫉念A(yù)期）所緩和，在一定程度上，市場似乎已經(jīng)在為明年5月的新一屆委員會做過渡式定價，而在這個過程中，不確定性不會被一次性定價、也不會被集中釋放，而是會被時間慢慢磨掉，整體表現(xiàn)將轉(zhuǎn)為波動率的下行、風(fēng)險溢價的收斂，以及各資產(chǎn)類別內(nèi)價格（不悲觀）但緩慢的調(diào)整。

換句話說，隨著時間推移、臨近新委員會的上任，關(guān)于“現(xiàn)任委員會是否過度鷹派”的風(fēng)險，已經(jīng)在逐步喪失邊際沖擊力，市場將不再對每一個鷹派表述給出線性放大的反應(yīng)。

這次會議，更多的影響，將主要在以下兩個資產(chǎn)類別上迎來正面戰(zhàn)場的博弈：

1）在年末行情上沿位置糾結(jié)的美股，

2）新高后徘徊不前的白銀...

下面詳細講..

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