作者 | 深水財(cái)經(jīng)社 何離

“寒王”登頂三個(gè)月后，“摩王”接踵而至。

12月5日，"國產(chǎn)GPU第一股"摩爾線程在科創(chuàng)板敲鐘，首日收盤價(jià)定格在600.5元，較114.28元的發(fā)行價(jià)暴漲425.46%。

這一天，最激動(dòng)的除了創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)，還有藏在股東名單里的江蘇“資本天團(tuán)”分別是乾曜興科技、鹽城的大數(shù)據(jù)創(chuàng)投基金以及揚(yáng)州的聚興鑫投資。

其中乾曜興科技的注冊(cè)地竟然還是蘇北縣城沛縣的鄉(xiāng)下，這家機(jī)構(gòu)也是摩爾線程最早的天使投資人，最終實(shí)現(xiàn)天文數(shù)字般的投資回報(bào)。

那么這些江蘇的投資機(jī)構(gòu)到底都是什么來頭？他們?cè)趺醋プ　澳ν酢边@股潑天富貴的呢？

在所有江蘇投資方里，沛縣乾曜興科技合伙企業(yè)可謂是一戰(zhàn)封神，下面我們簡(jiǎn)稱他們是沛縣乾曜興。

這家來自蘇北縣城沛縣的機(jī)構(gòu)用190萬元的初始投資，在5年后換來了118.98億元的持股市值，回報(bào)率高達(dá)6262倍，這相當(dāng)于2020年投出一部手機(jī)的錢，現(xiàn)在能買一整列高鐵。

那么這家沛縣乾曜興到底是什么來頭？

媒體的公開報(bào)道和摩爾線程招股書對(duì)這家機(jī)構(gòu)做了一些深入研究，他們是在2020年9月入股，當(dāng)時(shí)摩爾線程剛成立3個(gè)月，既沒成型產(chǎn)品，也沒一分錢營收，活脫脫一個(gè)裸跑創(chuàng)業(yè)公司。

沛縣乾曜興當(dāng)時(shí)是按照1元注冊(cè)資本的價(jià)格，以190.48萬元拿下了約19%的初始股權(quán)。這個(gè)價(jià)格有多香？同期另一投資方深圳明皓的入場(chǎng)價(jià)是35.28元/股，相當(dāng)于沛縣乾曜用“批發(fā)價(jià)”買下了摩爾線程的股權(quán)。

這個(gè)投資圈應(yīng)該一眼就能看出來，與其說是乾曜興入股，不如說是摩爾線程創(chuàng)始人張建中半賣白送的。

這個(gè)張建中雖然當(dāng)時(shí)是剛創(chuàng)業(yè)，但是他可不是個(gè)練攤的小鎮(zhèn)青年，他在辭職之前是英偉達(dá)全球副總裁、大中華區(qū)總裁，可謂是黃仁勛的左膀右臂和封疆大吏。

這種檔次的人出來創(chuàng)業(yè)，和你出去搞個(gè)小公司能一樣嗎？就算他再缺錢，也不至于把這么多股權(quán)賤賣給乾曜興，更不可能差那190萬。

所以沛縣乾曜興一定是有更大的背后能量，能夠助張建中一臂之力快速做大做強(qiáng)，甚至可以大膽推測(cè)，乾曜興就是張建中的資本運(yùn)作操盤手。

但是關(guān)于這個(gè)沛縣乾曜興的背景，媒體報(bào)道的信息可能只是浮于表面。深水財(cái)經(jīng)社把獲得的幾個(gè)沒有公開的信息梳理一下。

第一點(diǎn)，根據(jù)天眼查顯示，沛縣乾曜興注冊(cè)時(shí)間是2020年7月，比摩爾線程還早兩個(gè)月，而這個(gè)機(jī)構(gòu)截至到目前為止也就摩爾線程一筆投資。這個(gè)注冊(cè)地址連沛縣縣城都不是，離縣城十幾公里的鹿樓鎮(zhèn)。

第二點(diǎn)，沛縣乾曜興最新的四個(gè)合伙人是楊斌、周啟、上海諸神咨詢、黃博昊。這幾個(gè)人都是國內(nèi)投資圈的大佬級(jí)人物，特別是周啟，是深圳善達(dá)投資的核心合伙人，曾與英偉達(dá)的核心供應(yīng)商七彩虹淵源深厚，周啟和七彩虹曾經(jīng)先后成立過兩家合伙企業(yè)搞投資，而摩爾線程創(chuàng)始人張建中正是英偉達(dá)前全球副總裁。所以他們之間是有身后的關(guān)系的。

據(jù)媒體報(bào)道，正是靠著這層行業(yè)關(guān)系，沛縣乾曜興不僅自己上車，還牽線幫摩爾線程引入了深圳明皓的8000萬投資，相當(dāng)于用資源換股權(quán)。

但是這里也有一個(gè)重大疑點(diǎn)。即便是沛縣乾曜興神通廣大，能夠拉來投資，張建中有必要讓渡這么多股權(quán)給沛縣乾曜興？

一家初創(chuàng)企業(yè)第一輪就稀釋掉19%的股權(quán)，而且還是按照原始價(jià)格。而實(shí)際上，乾曜興也就拉來了8000多萬的投資，占股也高達(dá)19%。

也就是說，兩家機(jī)構(gòu)一起投了8190萬元，就合計(jì)拿到了38%的股權(quán)，按照正常的融資原則，這明顯是張建中過度稀釋股權(quán)。

曾經(jīng)貴為英偉達(dá)全球副總裁的張建中有這么多缺錢嗎？

第三點(diǎn)，現(xiàn)在很多媒體報(bào)道說乾曜興的核心合伙人是周啟。但是工商登記資料顯示,乾曜興2020年注冊(cè)之初的股東中，既沒有周啟，也沒有楊斌、黃博昊和上海諸神。按持股比例依次是湯杏玲、莊曉萍和許永強(qiáng)。

其中，湯杏玲在深圳市藍(lán)橋投資控股集團(tuán)擔(dān)任GP的兩個(gè)合伙企業(yè)中持有股權(quán)。

不僅如此，乾曜興的注冊(cè)地本來也不在江蘇沛縣，而是深圳南山區(qū)，在2021年公司第一次遷到了江西泰和縣，2022年才遷到了沛縣。不知道他們?yōu)槭裁催@么頻繁地遷址，是為了低調(diào)？還是為了避稅？

到2024年7月，乾曜興最初的三位股東卻神奇地全部退出，變成了楊斌、周啟和黃博昊，到當(dāng)年9月又進(jìn)來了上海諸神。

根據(jù)公開資料，黃博昊是藍(lán)橋投資董事長(zhǎng)，曾參與多家上市公司的資本運(yùn)作，他應(yīng)該是與湯杏玲有關(guān)聯(lián)。

楊斌是廣州市瑞展投資的法人和第一大股東，曾長(zhǎng)期在多家券商投行工作，而這家公司的二股東就是黃博昊。

上海諸神是著名投資人陳柏霖旗下的，他與深圳善達(dá)也多有合作，同時(shí)他也通過福州拓鋒私募基金管理的基金兩次投資摩爾線程。

第四點(diǎn)，深圳明皓就是深圳善達(dá)系下屬的基金，其股東包括王生娥、伍長(zhǎng)春、韓璐等人，其中伍長(zhǎng)春就是深圳善達(dá)的大老板，也是實(shí)際控制人。

到這里就梳理完了，可以總結(jié)下。摩爾線程除了創(chuàng)始人張建中團(tuán)隊(duì)之外，外部投資人主要是兩大派系，第一就是善達(dá)系，第二是藍(lán)橋系。這兩路資本都是各顯神通，各有所長(zhǎng)，共同導(dǎo)演了摩爾線程的暴富神話。

按600元收盤價(jià)計(jì)算，沛縣乾曜持有的股份市值直接沖到118.98億元，這還不算之前提前兌現(xiàn)的收益。2021年10月，它就以50億元投前估值，向國盛資本轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)，輕松賺了5000萬元，已經(jīng)是初始投資的26倍。

更夸張的是股東個(gè)人收益，按持股比例算，持股32.72%的楊斌對(duì)應(yīng)市值約38.9億元，持股31.25%的周啟約37.2億元，就連持股12.5%的黃博昊都能分到14.87億元。

當(dāng)初跟著投錢的上海諸神，也靠著23.53%的股份躺賺27.9億元，這波操作堪稱"縣域資本逆襲范本"。

鹽城國資也在摩爾線程的股東中嶄露頭角，城南新區(qū)大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投基金的背后，站著鹽城市政府的國資平臺(tái)都市建設(shè)投資集團(tuán)、鹽城市大數(shù)據(jù)集團(tuán)等合計(jì)持有84.55%的股份。

不過鹽城的大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投基金沒直接投摩爾線程，而是通過參股深圳明皓的方式間接入場(chǎng)，1500萬元持有19.38%的基金份額，最終換來超11.5億元的回報(bào)，收益率76倍。

另一方面，鹽城國資還是善達(dá)投資的核心LP，累計(jì)出資超百億元，其中投資規(guī)模最大的鹽城西伏河產(chǎn)業(yè)基金于2021年9月正式設(shè)立，總規(guī)模達(dá)100億元，這種"深度綁定"讓它能第一時(shí)間獲取優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目信息，搶到入場(chǎng)資格。

在江蘇資本天團(tuán)里，揚(yáng)州聚興鑫股權(quán)投資合伙企業(yè)是個(gè)特殊玩家"，它既沒像沛縣乾曜那樣直接投錢，也沒像鹽城基金那樣做LP，而是以深圳明皓普通合伙人（GP）的身份參與其中，靠著20%的超額收益提成（行業(yè)稱"carry"），輕松分走巨額利潤。

前面也說到了，揚(yáng)州聚興鑫的合伙人全是善達(dá)投資的核心人物，由王生娥、伍長(zhǎng)春、韓璐等善達(dá)高管共同出資設(shè)立，王生娥擔(dān)任管理人。

深圳明皓8000萬元投資換來119.54億市值，扣除本金和給LP的基礎(chǔ)收益后，超額收益超110億元，揚(yáng)州聚興鑫作為GP能分到約22億元。

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