曾經(jīng)信賴的理財(cái)產(chǎn)品到期后，屏幕上“暫時(shí)無法提現(xiàn)”的提示，讓近萬名投資者的心沉到了谷底。

12月的杭州，浙江浙金資產(chǎn)運(yùn)營股份有限公司的辦公樓下聚集著神色焦灼的人們。他們手中的理財(cái)合同曾印著“年化4%5%穩(wěn)健收益”的字樣，如今卻成了無法兌現(xiàn)的憑證。

據(jù)投資者自發(fā)登記統(tǒng)計(jì)（最終以官方通報(bào)為準(zhǔn)），此次涉及的未兌付資金規(guī)模已超過200億元，牽扯近萬名投資者。

一個(gè)擁有國資背景的金融資產(chǎn)交易平臺(tái)，為何會(huì)陷入兌付危機(jī)的漩渦？

01爆雷始末

這場危機(jī)的導(dǎo)火索在2025年11月27日被點(diǎn)燃。當(dāng)天，投資者在浙金中心官方APP中投資的部分產(chǎn)品無法查詢歷史交易，產(chǎn)品到期提現(xiàn)遲遲不能到賬。

一天后，11月28日，平臺(tái)的提現(xiàn)功能已完全停止，包括產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓的提現(xiàn)、其他產(chǎn)品的到期提現(xiàn)均不能進(jìn)行。

情況在12月初進(jìn)一步惡化。12月6日，數(shù)百名投資者前往爆雷產(chǎn)品的資金使用方，也是此次爆雷的多只產(chǎn)品增信方——祥源控股集團(tuán)有限責(zé)任公司位于紹興的祥源大廈。

但現(xiàn)場并未獲得任何兌付方案。

02平臺(tái)變身

浙金中心全稱浙江金融資產(chǎn)交易中心，成立于2013年12月，是由浙江省人民政府批復(fù)同意設(shè)立的綜合性金融資產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)品專業(yè)交易平臺(tái)。

成立之初，平臺(tái)股東包括浙江省財(cái)政廳旗下的浙江省金融市場投資有限公司、寧波國資委旗下的寧波城建投資控股有限公司等國資主體。

憑借這一“政府指導(dǎo)、市場化運(yùn)作”的定位，浙金中心在浙江投資者心中樹立了可靠的形象，巔峰時(shí)期一年發(fā)行產(chǎn)品超千億，會(huì)員數(shù)破200萬，甚至承接“五水共治”等政府項(xiàng)目融資。

然而，變化悄然發(fā)生。2024年10月31日，浙江省地方金融管理局發(fā)布公告，明確“不再保留浙金中心金融資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)資質(zhì)”。

這意味著其失去了開展新金融資產(chǎn)交易的合法身份，僅需承擔(dān)存量業(yè)務(wù)處置責(zé)任。

更隱蔽的變化在股權(quán)層面。2025年1月，浙金中心正式更名為“浙江浙金資產(chǎn)運(yùn)營股份有限公司”，第一大股東變更為2018年成立的民營企業(yè)杭州民置投資管理有限公司，國資持股比例被大幅稀釋。

盡管平臺(tái)已完成身份轉(zhuǎn)變，但股權(quán)變更后，浙金中心的官網(wǎng)、微信號(hào)仍沿用舊稱，“國資背景”的暗示持續(xù)存在。

危機(jī)爆發(fā)前，浙金中心平臺(tái)上“幾乎都是祥源系產(chǎn)品”，其他產(chǎn)品逐漸退出，平臺(tái)已淪為祥源系的“專屬融資通道”。

03債務(wù)困局

這場危機(jī)的核心，是被投資者視為“安全背書”的浙金中心，與背后資金鏈斷裂的祥源控股集團(tuán)形成的風(fēng)險(xiǎn)閉環(huán)。

祥源控股集團(tuán)始創(chuàng)于1992年，是一家以文旅投資建設(shè)運(yùn)營為主導(dǎo)的企業(yè)，控股祥源文旅、海昌海洋公園、交建股份三家上市公司。

截至2025年6月，祥源集團(tuán)總資產(chǎn)約595.68億元，總負(fù)債超400億元，資產(chǎn)負(fù)債率63.51%?？此啤百Y大于債”的賬面背后，是極不合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

600億資產(chǎn)中，大量是地產(chǎn)項(xiàng)目、股票等流動(dòng)性差的資產(chǎn)，而400億負(fù)債則以銀行貸款、施工方欠款、投資者理財(cái)資金為主，多為剛性兌付需求。

地產(chǎn)銷售回款銳減，前期投入資金無法收回，形成資金鏈斷裂的惡性循環(huán)。祥源控股執(zhí)行總裁沈保山坦言：“原來一年地產(chǎn)銷售兩三百億，現(xiàn)在賣不動(dòng)了?！?/p>

上海票據(jù)交易所數(shù)據(jù)顯示，祥源系已有10家公司登上“持續(xù)逾期名單”，合計(jì)逾期余額3737.75萬元。

資金鏈斷裂直接導(dǎo)致了浙金中心產(chǎn)品的兌付危機(jī)。祥源系在浙金中心發(fā)行的金融資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品，底層資產(chǎn)多為其旗下地產(chǎn)公司的應(yīng)收債權(quán)。

04連鎖反應(yīng)

危機(jī)爆發(fā)后，市場各方的反應(yīng)形成了鮮明對(duì)比。12月7日晚間，祥源系控股的三家上市公司——祥源文旅、海昌海洋公園、交建股份同步發(fā)布公告。

這些公告內(nèi)容高度一致，均稱 “本次事件涉及的金融產(chǎn)品與公司無關(guān)，不承擔(dān)任何兌付及擔(dān)保義務(wù)” ，強(qiáng)調(diào)與控股股東在資產(chǎn)、財(cái)務(wù)等方面的獨(dú)立性。

公告發(fā)布次日，三家公司股價(jià)集體走低，交建股份跌停，祥源文旅跌3.62%，海昌海洋公園跌3.85%。資本市場用腳投票的態(tài)度，凸顯出投資者對(duì)祥源系風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的擔(dān)憂。

祥源系的應(yīng)對(duì)則聚焦于“政府注資”。沈保山在12月5日與投資者的溝通中明確表示，集團(tuán)正與紹興市政府洽談，希望政府注資成為大股東以“止跌資產(chǎn)”。

投資者則陷入維權(quán)困境。杭州投資者陸先生單一個(gè)人未兌付金額超800萬元，而像他這樣投入數(shù)百萬元的投資者不在少數(shù)。

浙金中心在官網(wǎng)上發(fā)布的風(fēng)險(xiǎn)提示稱“不承擔(dān)任何因產(chǎn)品交易產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)”，這與投資者當(dāng)初依賴的“國資兜底”認(rèn)知形成強(qiáng)烈反差。

05投資者教訓(xùn)

這場危機(jī)打破了長期存在于投資者心中的兩大幻覺，也暴露了金融資產(chǎn)交易場所清理整頓中的深層漏洞。

第一個(gè)被打破的幻覺是“低息=安全”。在傳統(tǒng)認(rèn)知中，4%5%的年化收益屬于“保守型投資”，風(fēng)險(xiǎn)低于高息理財(cái)。

但此次危機(jī)顯示，收益高低并非風(fēng)險(xiǎn)的核心衡量標(biāo)準(zhǔn)，底層資產(chǎn)質(zhì)量與融資方實(shí)力才是關(guān)鍵。

第二個(gè)幻覺是“國資背景=兜底”。浙金中心早期的國資股東背景，成為投資者信任的核心依托，但股權(quán)變更后，國資屬性已大幅弱化。

從行業(yè)監(jiān)管層面看，這場危機(jī)暴露了金交所清理整頓中的“重資質(zhì)取消、輕風(fēng)險(xiǎn)處置”問題。

2024年以來，西安、重慶等多地金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)取消當(dāng)?shù)亟鸾凰Y質(zhì)，但部分平臺(tái)以“轉(zhuǎn)型”“資質(zhì)取消”為由逃避存量業(yè)務(wù)責(zé)任。

投資者手中那些未能兌付的合同，不只是冰冷的數(shù)字，更是對(duì)“國資背景”與“低息安全”雙重迷信的集體反思。

祥源系實(shí)控人俞發(fā)祥仍位居胡潤百富榜第465位，身家145億元。

而平臺(tái)早已更換了股東與名稱。

當(dāng)國資光環(huán)褪去后，唯一不變的是近萬投資者仍在焦慮中等待的未知結(jié)局。

投資市場沒有永恒的安全港，只有不斷變化的風(fēng)險(xiǎn)與永遠(yuǎn)需要的警惕。

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