美東時間2025年12月10日，美聯(lián)儲決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個基點至3.5%至3.75%之間，符合市場預(yù)期，但各方內(nèi)部分歧卻比較大。

現(xiàn)任美聯(lián)儲主席鮑威爾稱：”短期內(nèi)通脹風(fēng)險偏向上行，就業(yè)風(fēng)險偏向下行，形勢充滿挑戰(zhàn)。”

但特朗普顯然不太滿意，認(rèn)為本該至少翻一倍才對。明年，隨著美聯(lián)儲主席換屆的到來，美聯(lián)儲降息的節(jié)奏也會充滿變數(shù)！

美聯(lián)儲利率的變化，影響著市場的走勢，日本利率的變化，也將對市場形成一定影響。

日本持續(xù)釋放加息信號

2025年11月下旬至今，日本央行連續(xù)釋放加息信號，不管是12月份還是更長的維度。

綜合相關(guān)報道，日本央行行長植田和男明確表示，隨著美國經(jīng)濟前景不確定性的顯著降低，以及國內(nèi)工資-通脹螺旋的成型，日本央行將“在下一次政策會議上認(rèn)真權(quán)衡加息的利弊”。植田和男在接受采訪時使用了加息時機正在“臨近”這一表態(tài)。

不少分析認(rèn)為，12月18日日本央行加息的概率在提升。路透社調(diào)查也顯示，53%的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計日本央行將在12月會議中將短期利率從0.50%上調(diào)至0.75%。

更有前日本央行理事Hideo Hayakawa稱，植田和男的政策路徑可能包括到2027年多達四次加也就是在下周普遍預(yù)期的加息之后還會有三次行動。

日本可能加息背后，有哪些支撐因素？

通脹方面，日本核心CPI已連續(xù)41個月超過2%的政策目標(biāo)，且通脹已從輸入性轉(zhuǎn)向民生領(lǐng)域的全面擴散。

通脹走高包括輸入型通脹和內(nèi)生性通脹兩大原因。國際能源、糧食價格波動及日元貶值加劇了進口成本上升?，同時國內(nèi)供應(yīng)端問題如大米也推高了成本。疊加薪酬上漲，讓央行看到了日本擺脫通縮的契機。

日元貶值倒逼政策轉(zhuǎn)向。截至2025年11月20日，日元匯率跌至約157日元兌1美元，創(chuàng)下十個月新低，這種貶值趨勢在12月初進一步加劇。持續(xù)貶值推高企業(yè)生產(chǎn)成本，加息有望穩(wěn)定匯率的同時緩解進口壓力。

日本長期貨幣寬松政策，已讓日本企業(yè)養(yǎng)成“低成本資金依賴癥”。在這種寬松環(huán)境下，中小企業(yè)已經(jīng)麻木了，對于激活內(nèi)需的邊際效應(yīng)也在減弱。植田和男警告“過度寬松可能引發(fā)惡性通脹”，政策正?；仍诿冀蕖?/p>

會帶來哪些影響？

日本加息，對于全球資本市場來說，可不是一件小事。

對于全球資本幾乎自由流通的今天來說，資本都在進行套利。而日元長期作為全球最廉價融資貨幣，催生了大規(guī)模的套息交易市場。有分析指出，日元套息交易的規(guī)模在1萬至5萬億美元之間。另有資料提及規(guī)模約為2.3萬億美元。

從富豪到巴菲特這樣的投資巨頭，均通過借入零成本日元投向美股、美債等資產(chǎn)賺取利差。一旦日本加息，日元融資成本將急劇抬升，會直接造成投資者被迫平倉。2024年7月日本央行加息后就觸發(fā)大量Carry Trade 的集中平倉，對全球市場流動性造成較大沖擊。

然而，隨著日本央行持續(xù)加息、美聯(lián)儲持續(xù)降息，二者息差收窄在中長期內(nèi)對日本投資者的美債投資行為可能產(chǎn)生潛在影響。

作為全球最大的海外美債持有國之一。加息將抬升日本國內(nèi)利率上升，造成日本企業(yè)海外資金回流，削弱對美債的需求，甚至出現(xiàn)減持壓力，從而推低美債價格并抬高收益率。

華僑銀行策略師指出，市場對日本央行即將加息的押注正在推升日元，但日元能否持續(xù)反彈仍取決于更明確的政策指引。

日本加息，意味著廉價資金時代的結(jié)束。反映在資產(chǎn)上，估值重估將更偏向現(xiàn)金流穩(wěn)健、定價權(quán)強的資產(chǎn)，對于講故事的高估值標(biāo)的可能容易受到影響。

廣發(fā)證券復(fù)盤了近五次日央行收緊貨幣政策時市場如何反應(yīng)。

日元方面，呈現(xiàn)“提前反應(yīng)、落地平穩(wěn)”的特征。在政策落地前1個月，日元因市場對緊縮政策的一致預(yù)期推動而升值，政策落地后日元震蕩走平。

日股方面，短期通常小幅回調(diào)。源于日本國內(nèi)流動性環(huán)境的邊際收緊，以及市場對經(jīng)濟增長動能放緩的擔(dān)憂。

美股方面，標(biāo)普500指數(shù)中位表現(xiàn)為短期盤整，并未出現(xiàn)明顯的趨勢性漲跌。

美債方面，10年期美債利率幾乎未受日本央行緊縮操作的明顯影響，長端利率整體延續(xù)了政策收緊前的原有走勢。

結(jié)語

針對日本本輪加息可能帶來的影響，市場普遍認(rèn)為，沖擊可能并不會特別強。

廣發(fā)證券認(rèn)為對流動性沖擊程度偏弱。當(dāng)前市場對日本加息并無明顯的預(yù)期差，并且經(jīng)過上一輪平倉沖擊以及美日利差的持續(xù)收窄，當(dāng)前套息交易存量已顯著收縮等。

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