今日聚焦

先說大事，昨天盤后，12月的經濟工作會議正式落地。

這一會議是全年在經濟領域中最為重要的，具有承前啟后的作用，又恰逢明年是十五五的開局年，因此關注度非常之高。

我昨晚仔細學習了通稿，下面就來和大家來分享一些關鍵信息，以及所思所想。

1、回首：過去5年經歷了很多挑戰(zhàn)和沖擊，但最終都有效解決了，十四五圓滿收官。

2、現(xiàn)狀：目前的經濟面臨的老問題和新挑戰(zhàn)都不少，外部環(huán)境變化大，內部供強需弱矛盾突出，重點領域隱患多。這些都是轉型中的問題，相信可以解決，經濟長期向好趨勢不變。還強調了要苦練內功應對外部挑戰(zhàn)。

（痛點全說到了，但知道了病根，對癥治療就好了，無非是需要時間。內部問題，一方面拉動內需，一方面反內卷。外部問題，沒有任何幻想，自立自強搞創(chuàng)新。這些都是未來的主基調，在后面也有展開討論）

3、未來：堅持穩(wěn)中求進總基調，實施更加積極有為的宏觀政策。

財政端，繼續(xù)實施更加積極的財政政策。保持必要的赤字、債務總規(guī)模和支出總量，優(yōu)化支出結構，重視解決地方困難。

貨幣端，繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策。把促進經濟穩(wěn)增長、物價合理回升作為其重要考量，靈活高效運用降準降息等多種工具，引導金融機構加力支持擴大內需、科技創(chuàng)新等領域。保持人民幣在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

要增強宏觀政策取向一致性和有效性。將各類經濟和非經濟政策、存量和增量政策納入取向一致性評估。健全預期管理機制，提振社會信心。

（這部分全都是精華，原諒我沒辦法進一步精簡。。確認了財貨繼續(xù)合理寬松的主基調，而且把貨幣政策的目標與經濟、物價的回暖做了直接關聯(lián)，明年降息降準依然會有。

更關鍵的是所有政策取向一致性的表達，意思就是不管你是新的，舊的，宏觀的，還是產業(yè)的，都得服務于一個大目標，就是復蘇。

這意味著任何領域，近期都不太可能出現(xiàn)收縮性政策了，除非這種收縮本身有利于經濟，比如各種反內卷，但類似于前些年互聯(lián)網的那種，以及個人消費偏好的限制等，大概率不會再有了）

4、八大任務：這個實際和前幾天ZZJ會議的順序一致，我們在之前文章中也初步聊過，但這里增加了許多細節(jié)表述。

①內需主導：深入實施提振消費專項行動，制定實施城鄉(xiāng)居民增收計劃；擴大優(yōu)質商品和服務供給；清理消費領域不合理限制措施；高質量推進城市更新。

(內需的核心是消費，消費的核心是供需，一邊提供優(yōu)質商品和服務，另一邊增加大家的收入并取消不合時宜的消費限制，和上面那個政策取向一致性呼應了。。)

②創(chuàng)新驅動：建設京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)國際科技創(chuàng)新中心；深化拓展"人工智能+"；實施新一輪重點產業(yè)鏈高質量發(fā)展行動。

（科技創(chuàng)新和AI應用肯定要重點發(fā)展，這部分的增量主要是點出了北上廣的科創(chuàng)中心地位）

③改革攻堅：深入整治內卷式競爭；制定進一步深化國改方案；推進中小金融機構減量提質，持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革。

（直截了當劃重點，反內卷+國改+金融并購+資本市場制度完善）

④對外開放：推進海南自由貿易港建設，鼓勵支持服務出口，完善海外綜合服務體系。

（還記得吧，前幾天保險下調的風險因子中，包括了出口信用和海外投資保險業(yè)務，在內需緩慢復蘇的過程中，鼓勵出海的態(tài)度是明確的）

⑤區(qū)域聯(lián)動：推進以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設和鄉(xiāng)村振興。促進糧食等重要農產品價格保持在合理水平。加強主要海灣整體規(guī)劃，推動海洋經濟高質量發(fā)展。

（劃重點，縣鄉(xiāng)發(fā)展+農產品+海洋經濟）

⑥雙碳引領：推進重點行業(yè)節(jié)能降碳改造。制定能源強國建設規(guī)劃綱要，加快新型能源體系建設，擴大綠電應用。加強全國碳排放權交易市場建設。

（新能源依然是十五五的重要產業(yè)發(fā)展目標，尤其是考慮到AI對電力的依賴，未來電力系統(tǒng)的進一步完善是可以預見的。實際上，全球范圍內來看，我國的電力系統(tǒng)建設能力是首屈一指的，理論上有重估的空間）

⑦多辦實事：實施穩(wěn)崗擴容提質行動。推進教育資源布局結構調整。優(yōu)化藥品集中采購。倡導積極婚育觀，努力穩(wěn)定新出生人口規(guī)模。

(醫(yī)藥未來就靜下心了做好創(chuàng)新吧。。）

⑧守牢底線：著力穩(wěn)定房地產市場，因城施策控增量、去庫存、優(yōu)供給，鼓勵收購存量商品房重點用于保障性住房等。有序推動"好房子"建設，加快構建房地產發(fā)展新模式。有序化債，化解風險。

（上次會議地產只字未提，大家疑惑，原來只是折疊進去了。。托而不舉是大基調，軟著陸是有必要的，地產的新發(fā)展模式，同樣會從量到質去轉變）

以上內容1700多字，我已經竭盡所能把會議的所有關鍵內容給大家揉碎了、撈干的、通俗的聊了，希望對諸位有所幫助。

很多人認為這些高屋建瓴的東西對投資沒啥用，實則不然，股市尤其是A股，最重要的兩個因子就是政策和經濟基本面，而且前者往往會對后者起到指引作用。

我們身處資本市場，想要有所收獲，理解目前大環(huán)境的主要矛盾是必修的課程。大家都懂投資要順勢而為，淺顯的理解是K線的趨勢，但更深層次的，則是政策的勢，經濟的勢，這才是我們行駛在股海中，最需要注視的燈塔。

最后再簡單說下昨天的發(fā)車吧，依然是定投+止盈調倉，中心思想和上周大體是一致的。

一邊在定投部分積極的利用年末市場的調整，去配置一攬子具備三好的品種，另一邊基于明年的視角，去做一些大類層面的調倉。

我們昨天買入目標的構成中，可以大體分成三塊，即紅利回報+低估順周期+不貴的AI。

具體的邏輯，鑒于篇幅就不展開，感興趣朋友可以點擊【發(fā)車邏輯】跳轉點睛小組查看。

識別二維碼了解或跟投組合↓ ↓ ↓

重點新聞

1、甲骨文第二財季顯示，公司營收、云業(yè)務收入均不及市場預期，季度自由現(xiàn)金流為為-132億美元，而市場的預期是-52億美元。同時其對于本財年的資本支出預期進一步上調，從350億美元上調至500億美元。這一系列表現(xiàn)不佳的數(shù)據(jù)，引發(fā)了市場的擔憂。

甲骨文在今年早些時候和英偉達、OpenAI形成了業(yè)務循環(huán)鏈條，甲骨文為建設數(shù)據(jù)中心向英偉達大量采購芯片，OpenAI則向甲骨文長期購買云服務，同時英偉達向OpenAI提供芯片并進行投資。

這其實也是北美Ai循環(huán)大鏈條的第一條，當時甲骨文因收獲OpenAI 3000億美元的云服務大單，股價短時間飆漲，一度讓其創(chuàng)始人埃里森成為全球首富。

在這之后，甲骨文為了建設云和 AI 數(shù)據(jù)中心，開始大幅舉債，其未償債務總額已超過1000億美元，摩根士丹利預測，到2028年債務可能達到驚人的3000億美元。。

反觀甲骨文的大客戶OpenAI，目前其支出遠遠超過其營收能力，履約存在較大的不確定性。若是不能按期給錢，甲骨文這些前置投入可能成為泡影，其背負的巨額債務將會面臨違約風險。

而這份財報則顯示了這份隱憂，資本開支超預期增加，收入卻不及預期，意味著債務壓力短期很難緩解。甲骨文五年期信用違約掉期攀升至2009年以來的最高水平，反映了市場對其信用違約的擔憂加劇。

資本市場層面看，受此影響，昨天A股北美鏈跌幅不小，美股這邊甲骨文盤前大跌超12%，最終收盤跌幅仍超10%，英偉達等Ai鏈也跌了一些，拖累納指收綠。

2、高盛報告顯示，盡管黃金價格屢創(chuàng)新高，但美國私人投資者的黃金持有量并未顯著增加，預計到2026年底，黃金價格將達到4900美元，并且還可能更高。高盛確實挺敢喊的，低利率環(huán)境下，黃金有發(fā)揮的空間，但預測漲幅其實更多是玄學，更多還是要以配置的角度來看。

3、瑞銀表示，今年Q4 DDR合約定價環(huán)比上漲35%，NAND閃存價格上漲20%，預計NAND閃存的短缺態(tài)勢將持續(xù)至2026年第三季度。存儲這波漲價潮持續(xù)時間夠久的，對于A股來說，接下來可以重點關注相關板塊年報的邊際變化。

4、最近商業(yè)航天大事密集，朱雀三首飛后，力箭一號完成了國際訂單，成功將阿聯(lián)酋813衛(wèi)星等9顆衛(wèi)星發(fā)射升空，并順利進入預定軌道。接下來還有長十二號甲、天龍三號等可回收火箭將開啟首飛，期待早日實現(xiàn)突破，順利進入衛(wèi)星低成本發(fā)射階段，這塊值得持續(xù)關注。

5、 遼寧發(fā)布《冰雪旅游高質量發(fā)展三年行動計劃》，力爭到2027年，全省冰雪旅游年接待人次突破2.6億，年綜合收入達2500億元以上。冰雪+地方特色的組合其實挺有市場的，政策層面加以重視，做好服務和路線規(guī)劃，對地方經濟會起到比較大的帶動作用。

6、據(jù)悉，阿里云正式發(fā)布函數(shù)計算AgentRun，其是一款一站式Agentic AI基礎設施平臺，這塊未來變化也不會少。此外，Meta使用阿里千問優(yōu)化其最新AI模型，這事蠻重要的，再次證明了阿里在Ai方面的實力。國產Ai鏈越來越能打，特別是恒科大廠們，專心干正事，驚喜就會比較多。

公司觀察

數(shù)據(jù)來源：choice

【公司調研】

數(shù)據(jù)來源：choice

盤前必讀

【隔夜數(shù)據(jù)】

數(shù)據(jù)來源：iFinD

【新債上市】

數(shù)據(jù)來源：iFinD

【新債申購】

數(shù)據(jù)來源：iFinD

【新股申購】

錫華科技主要從事大型高端裝備專用部件的研產銷，產品應用于大型風電裝備與注塑機領域；天溯計量主營業(yè)務為計量校準、檢測、認證等專業(yè)技術服務，客戶涉及醫(yī)藥、汽車、新能源、交通等多個領域。從歷史統(tǒng)計來看，這兩家公司各項指標對應破發(fā)率相對較低。

數(shù)據(jù)來源：iFinD

【限售解禁】

今天歐克科技、煒岡科技等有大額可售解禁。

數(shù)據(jù)來源：iFinD

早間原創(chuàng)不易，看完文章順手點贊轉發(fā)，就是對我們最大的鼓勵了

基金銷售和基金投顧服務由盈米基金提供。如需購買相關基金產品，請您提前做好風險測評，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷，購買與自身風險等級和承受能力相匹配的基金產品或基金投資組合策略。

因基金投資顧問業(yè)務尚處于試點階段，存在因基金投顧機構的試點資格被取消不能繼續(xù)提供服務的風險。

基金投資組合策略為其他客戶創(chuàng)造的收益，并不構成業(yè)績表現(xiàn)的保證?；鹜顿Y組合策略的風險特征與單只基金產品的風險特征存在差異。過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)。市場有風險，投資需謹慎。投資者應自行閱讀相關法律文件，自行做出投資選擇。

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

從業(yè)人員信息公示：

姓名：朱哲甫

執(zhí)業(yè)編號：A20210813000322

所屬公司：珠海盈米基金銷售有限公司