出品 | 創(chuàng)業(yè)最前線

作者 | 段楠楠

編輯 | 馮羽

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

12月3日，全球充電寶龍頭企業(yè)安克創(chuàng)新向聯(lián)交所正式遞交招股書，計劃在港股上市。值得注意的是，安克創(chuàng)新在6月份公司剛剛發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資近11億元，不到半年的時間又計劃赴港募資。

受充電寶召回事件影響，2025年前三季度公司在營收大增27.79%的情形下，同期扣非后凈利潤僅增長13.82%，遠低于營收增幅。

在充電寶新國標出臺后，市場主要集中在海外的安克創(chuàng)新依舊面臨生產(chǎn)成本上升的壓力。在此影響下，安克創(chuàng)新還能否維持高速成長？

1、百萬臺充電寶被召回拖累業(yè)績，第三季度扣非后凈利潤下滑

在充電寶召回影響下，2025年前三季度國內(nèi)移動充電寶龍頭企業(yè)安克創(chuàng)新扣非利潤增速，創(chuàng)下了自2023年三季度以來的新低。

近幾年由于充電寶自燃事件頻繁發(fā)生，國家加強對充電寶的管理。2024年起，市場監(jiān)管總局加強對CCC認證活動的監(jiān)管，對已獲得CCC認證的充電寶產(chǎn)品和企業(yè)開展“回頭看”，檢查認證證書有效性、產(chǎn)品一致性等，確保企業(yè)持續(xù)符合認證要求。

在監(jiān)管加強的背景下，6月20日安克創(chuàng)新在官網(wǎng)公布，決定召回七個型號的71萬余件充電寶。

（圖 / 安克創(chuàng)新官方微信公眾號）

安克創(chuàng)新對外公布的原因是，由于某供應(yīng)商部分批次的行業(yè)通用電芯，存在未經(jīng)公司許可擅自變更原材料的行為，導(dǎo)致產(chǎn)品出現(xiàn)大規(guī)模召回。

產(chǎn)品大規(guī)模召回，對公司財務(wù)上造成了較大影響。數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度安克創(chuàng)新資產(chǎn)減值損失達2.9億元。對此，安克創(chuàng)新給出的解釋是由于存貨導(dǎo)致的損失增加所致。

從公司披露的存貨余額及計提的減值來看，2025年前三季度公司資產(chǎn)減值損失占存貨余額比例約為4.7%，高于2024年同期的4.5%左右，這也意味著大規(guī)模的召回已經(jīng)給公司帶來存貨上的損失。

2025年，安克創(chuàng)新在美國、日本等國家累計需要召回的充電寶約235.2萬至238萬臺。除此之外，安克創(chuàng)新旗下的藍牙音箱也因為電芯問題被部分召回。據(jù)多家媒體預(yù)測，此次大規(guī)模的召回，預(yù)計將對安克創(chuàng)新造成5億元左右的損失。

在此影響下，2025年前三季度安克創(chuàng)新扣非后凈利潤增速遠低于營收增速。數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度安克創(chuàng)新實現(xiàn)營業(yè)收入210.19億元，同比增長27.79%，實現(xiàn)扣非后凈利潤14.83億元，同比增長13.82%，遠低于同期營收增速。

其中第三季度實現(xiàn)扣非后凈利潤5.21億元，同比下滑2.92%，這對于安克創(chuàng)新來說并不常見。

令人擔憂的是，隨著監(jiān)管日趨嚴格，安克創(chuàng)新想要維持高毛利率和極高的利潤增速并不容易。由于產(chǎn)品立足高端，且產(chǎn)品銷售以美國、歐洲等境外發(fā)達地區(qū)為主，因此安克創(chuàng)新毛利率接近45%，遠高于行業(yè)平均水平。

2025年11月至12月，工業(yè)和信息化部多次組織研討會推進《移動電源安全技術(shù)規(guī)范》新國標制定，預(yù)計2026年2月正式發(fā)布，同年6月實施。

不少行業(yè)人士預(yù)測，一旦新規(guī)正式實施，充電寶整體生產(chǎn)成本將上漲20%以上。能否將生產(chǎn)成本轉(zhuǎn)嫁給下游消費者，是安克創(chuàng)新能否維持高毛利率的關(guān)鍵。

對此，「創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向安克創(chuàng)新了解，2026年2月充電寶新規(guī)將正式發(fā)布，屆時充電寶產(chǎn)品生產(chǎn)成本將大幅上升，公司有無能力將成本上升轉(zhuǎn)嫁給消費者？

此前，公司曾發(fā)生充電寶大規(guī)模召回，對外解釋是供應(yīng)商在公司不知情的情況下更換電芯。該供應(yīng)商何時進入公司供應(yīng)鏈，供應(yīng)的產(chǎn)品范圍有多廣、時間多長？

為何在產(chǎn)品大規(guī)模銷售后才發(fā)現(xiàn)供應(yīng)商更換電芯一事？公司產(chǎn)品以外包、代工為主，公司后續(xù)考慮質(zhì)量問題，是否會自建工廠把握生產(chǎn)質(zhì)量？截至發(fā)稿，未獲得安克創(chuàng)新回應(yīng)。

2、給員工發(fā)8億元經(jīng)營獎，手握25億元仍要赴港募資

在產(chǎn)品發(fā)生大規(guī)模召回、第三季度扣非后凈利潤下滑背景下，安克創(chuàng)新仍計劃赴港募資。12月2日，公司正式向聯(lián)交所遞交招股書，計劃在港股上市。

此次IPO，安克創(chuàng)新募資用途主要為創(chuàng)新產(chǎn)品、提升品牌影響力、加強核心城市產(chǎn)品營銷、加強供應(yīng)鏈管理及補充流動資金等。

值得注意的是，在2025年6月安克創(chuàng)新剛剛完成了一筆11億元的可轉(zhuǎn)債融資。根據(jù)此前安克創(chuàng)新發(fā)布的可轉(zhuǎn)債募集資金用途，其募集的資金主要用于新產(chǎn)品研發(fā)升級、倉儲智能化升級項目、數(shù)字運營中心項目及補充流動資金等。

實際上，由于經(jīng)營利潤較好，安克創(chuàng)新自身并不缺錢。截至2025年9月30日，安克創(chuàng)新在手貨幣資金高達25.91億元，此外公司還有25.33億元可交易性金融資產(chǎn)，這也意味著公司類現(xiàn)金資產(chǎn)便超51億元。

由于大量資金用于理財，安克創(chuàng)新投資收益較為理想。2025年前三季度，安克創(chuàng)新投資收益高達2.15億元，一定程度上對沖了產(chǎn)品大規(guī)模召回帶來的影響。

此外，由于企業(yè)盈利較為理想，公司每年都獲得大量的經(jīng)營性現(xiàn)金流入。

2022年至2024年，安克創(chuàng)新經(jīng)營性現(xiàn)金流流入金額分別為14.24億元、14.3億元、27.45億元，三年時間公司經(jīng)營性現(xiàn)金流累計流入超55億元。

公司經(jīng)營所得資金，其中很大一部分用于員工工資、獎金發(fā)放和向股東分紅。

此前，據(jù)國際金融報報道，2022年至2024年間，安克創(chuàng)新的經(jīng)營分享獎獎金總包分別為2.5億元、4.7億元、8億元。2024年安克創(chuàng)新年入百萬的員工高達494人。

在此影響下，2025年前三季度安克創(chuàng)新支付給員工以及為職工支付的現(xiàn)金高達29.8億元，導(dǎo)致公司前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流流出8.65億元。

除給員工大方分錢外，過去幾年安克創(chuàng)新也在大規(guī)模給股東分紅。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，安克創(chuàng)新分工金額分別為4.88億元、8.13億元、11.16億元，三年時間累計分紅超24億元。

作為實控人陽萌與賀麗夫婦合計持有安克創(chuàng)新47.04%，這也意味著過去三年24億元分紅超11億元落入實控人之手。

從安克創(chuàng)新儲備現(xiàn)金、經(jīng)營性現(xiàn)金流與資金用途綜合來看，公司流動資金充裕并不需要頻繁向資本市場融資，畢竟資本市場設(shè)立的初衷是給有資金需求的企業(yè)提供融資場所。

對此，「創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向安克創(chuàng)新了解，從賬面資金來看，公司流動資金極為充裕，僅理財資金便超過25億元，且公司經(jīng)營性現(xiàn)金流強勁，為何還要在6月份募資11億元后又要赴港募資？融資必要性何在？是否有利用可轉(zhuǎn)債利率較低和港股市場IPO較為繁榮而過分融資之嫌？截至發(fā)稿，未獲得安克創(chuàng)新回應(yīng)。

3、實控人身家超200億元，IDG資本大掙數(shù)億元

雖然公司身陷產(chǎn)品召回風波，但不可否認的是安克創(chuàng)新仍是過去幾年創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)最好的企業(yè)之一。

得益于業(yè)績增長，安克創(chuàng)新在資本市場表現(xiàn)較為亮眼。股價從2022年初最低35元/股漲至目前的110元/股左右，股價整體漲幅超200%，公司市值超590億元。陽萌與賀麗夫婦憑借持有的2.52億股身家超270億元。

安克創(chuàng)新的成功不僅讓陽萌與賀麗夫婦身家大增，也讓眾多員工和投資機構(gòu)掙得盆滿缽滿。

公開資料顯示，安克創(chuàng)新成立于2011年，公司前身為湖南海翼。成立初期，安克創(chuàng)新便將目光投向海外。

成立當年，公司在美國加州注冊全球品牌Anker，成立之初主要通過貼牌生產(chǎn)的方式，在通過亞馬遜將產(chǎn)品銷往美國、英國、德國、法國、意大利等歐美市場，很快就做到在亞馬遜美國區(qū)品類銷量第一。

在銷售大獲成功的背景下，安克創(chuàng)新將目光投向了資本市場，2020年公司順利登陸創(chuàng)業(yè)板，上市首日公司股價漲幅高達121.4%，市值達到596.88億元。

由于股價大漲，早期投資安克創(chuàng)新的機構(gòu)也掙得盆滿缽滿。如A輪融資便進入安克創(chuàng)新的IDG資本，其通過和諧成長二期及和諧博時一號分別認購1.20億元和0.43億元，彼時公司估值僅為36億元。到B輪融資，IDG資本又再度追加投資。

上市時，僅和諧成長二期便持有安克創(chuàng)新3.77%，隨著股份解禁公司IDG資本也開始減持公司股份，目前IDG資本已經(jīng)退出了安克創(chuàng)新前十大股東，保守估計投資安克創(chuàng)新，IDG資本浮盈至少在5億元。

除此之外，公司員工也掙得盆滿缽滿。除工資較高外，安克創(chuàng)新還多次向員工實施股權(quán)激勵。

2022年至2024年，安克創(chuàng)新連續(xù)三年對數(shù)百名員工進行股權(quán)激勵，粗略計算該部分股權(quán)激勵讓獲得股份的員工浮盈在數(shù)億元以上。

由于安克創(chuàng)新股權(quán)激勵基本以收盤價為基礎(chǔ)，因此公司股價上漲是員工獲得超額收益的重要來源。

對于安克創(chuàng)新而言，將市場集中在海外固然能享受到高毛利率帶來的溢價，但仍需提防貿(mào)易摩擦帶來的各種不確定性。此外，隨著充電寶新國標出臺，公司生產(chǎn)成本或?qū)⑻嵘?，能否將生產(chǎn)成本上升轉(zhuǎn)嫁給消費者，是安克創(chuàng)新能否維持高毛利率的關(guān)鍵。

*注：文中題圖來自安克創(chuàng)新官網(wǎng)；未署名圖片來自攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。