出品 | 創(chuàng)業(yè)最前線

作者 | 段楠楠

編輯 | 馮羽

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

12月3日，全球充電寶龍頭企業(yè)安克創(chuàng)新向聯(lián)交所正式遞交招股書，計(jì)劃在港股上市。值得注意的是，安克創(chuàng)新在6月份公司剛剛發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資近11億元，不到半年的時(shí)間又計(jì)劃赴港募資。

受充電寶召回事件影響，2025年前三季度公司在營(yíng)收大增27.79%的情形下，同期扣非后凈利潤(rùn)僅增長(zhǎng)13.82%，遠(yuǎn)低于營(yíng)收增幅。

在充電寶新國(guó)標(biāo)出臺(tái)后，市場(chǎng)主要集中在海外的安克創(chuàng)新依舊面臨生產(chǎn)成本上升的壓力。在此影響下，安克創(chuàng)新還能否維持高速成長(zhǎng)？

1、百萬(wàn)臺(tái)充電寶被召回拖累業(yè)績(jī)，第三季度扣非后凈利潤(rùn)下滑

在充電寶召回影響下，2025年前三季度國(guó)內(nèi)移動(dòng)充電寶龍頭企業(yè)安克創(chuàng)新扣非利潤(rùn)增速，創(chuàng)下了自2023年三季度以來(lái)的新低。

近幾年由于充電寶自燃事件頻繁發(fā)生，國(guó)家加強(qiáng)對(duì)充電寶的管理。2024年起，市場(chǎng)監(jiān)管總局加強(qiáng)對(duì)CCC認(rèn)證活動(dòng)的監(jiān)管，對(duì)已獲得CCC認(rèn)證的充電寶產(chǎn)品和企業(yè)開展“回頭看”，檢查認(rèn)證證書有效性、產(chǎn)品一致性等，確保企業(yè)持續(xù)符合認(rèn)證要求。

在監(jiān)管加強(qiáng)的背景下，6月20日安克創(chuàng)新在官網(wǎng)公布，決定召回七個(gè)型號(hào)的71萬(wàn)余件充電寶。

（圖 / 安克創(chuàng)新官方微信公眾號(hào)）

安克創(chuàng)新對(duì)外公布的原因是，由于某供應(yīng)商部分批次的行業(yè)通用電芯，存在未經(jīng)公司許可擅自變更原材料的行為，導(dǎo)致產(chǎn)品出現(xiàn)大規(guī)模召回。

產(chǎn)品大規(guī)模召回，對(duì)公司財(cái)務(wù)上造成了較大影響。數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度安克創(chuàng)新資產(chǎn)減值損失達(dá)2.9億元。對(duì)此，安克創(chuàng)新給出的解釋是由于存貨導(dǎo)致的損失增加所致。

從公司披露的存貨余額及計(jì)提的減值來(lái)看，2025年前三季度公司資產(chǎn)減值損失占存貨余額比例約為4.7%，高于2024年同期的4.5%左右，這也意味著大規(guī)模的召回已經(jīng)給公司帶來(lái)存貨上的損失。

2025年，安克創(chuàng)新在美國(guó)、日本等國(guó)家累計(jì)需要召回的充電寶約235.2萬(wàn)至238萬(wàn)臺(tái)。除此之外，安克創(chuàng)新旗下的藍(lán)牙音箱也因?yàn)殡娦締?wèn)題被部分召回。據(jù)多家媒體預(yù)測(cè)，此次大規(guī)模的召回，預(yù)計(jì)將對(duì)安克創(chuàng)新造成5億元左右的損失。

在此影響下，2025年前三季度安克創(chuàng)新扣非后凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)低于營(yíng)收增速。數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度安克創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入210.19億元，同比增長(zhǎng)27.79%，實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)14.83億元，同比增長(zhǎng)13.82%，遠(yuǎn)低于同期營(yíng)收增速。

其中第三季度實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)5.21億元，同比下滑2.92%，這對(duì)于安克創(chuàng)新來(lái)說(shuō)并不常見。

令人擔(dān)憂的是，隨著監(jiān)管日趨嚴(yán)格，安克創(chuàng)新想要維持高毛利率和極高的利潤(rùn)增速并不容易。由于產(chǎn)品立足高端，且產(chǎn)品銷售以美國(guó)、歐洲等境外發(fā)達(dá)地區(qū)為主，因此安克創(chuàng)新毛利率接近45%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。

2025年11月至12月，工業(yè)和信息化部多次組織研討會(huì)推進(jìn)《移動(dòng)電源安全技術(shù)規(guī)范》新國(guó)標(biāo)制定，預(yù)計(jì)2026年2月正式發(fā)布，同年6月實(shí)施。

不少行業(yè)人士預(yù)測(cè)，一旦新規(guī)正式實(shí)施，充電寶整體生產(chǎn)成本將上漲20%以上。能否將生產(chǎn)成本轉(zhuǎn)嫁給下游消費(fèi)者，是安克創(chuàng)新能否維持高毛利率的關(guān)鍵。

對(duì)此，「創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向安克創(chuàng)新了解，2026年2月充電寶新規(guī)將正式發(fā)布，屆時(shí)充電寶產(chǎn)品生產(chǎn)成本將大幅上升，公司有無(wú)能力將成本上升轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者？

此前，公司曾發(fā)生充電寶大規(guī)模召回，對(duì)外解釋是供應(yīng)商在公司不知情的情況下更換電芯。該供應(yīng)商何時(shí)進(jìn)入公司供應(yīng)鏈，供應(yīng)的產(chǎn)品范圍有多廣、時(shí)間多長(zhǎng)？

為何在產(chǎn)品大規(guī)模銷售后才發(fā)現(xiàn)供應(yīng)商更換電芯一事？公司產(chǎn)品以外包、代工為主，公司后續(xù)考慮質(zhì)量問(wèn)題，是否會(huì)自建工廠把握生產(chǎn)質(zhì)量？截至發(fā)稿，未獲得安克創(chuàng)新回應(yīng)。

2、給員工發(fā)8億元經(jīng)營(yíng)獎(jiǎng)，手握25億元仍要赴港募資

在產(chǎn)品發(fā)生大規(guī)模召回、第三季度扣非后凈利潤(rùn)下滑背景下，安克創(chuàng)新仍計(jì)劃赴港募資。12月2日，公司正式向聯(lián)交所遞交招股書，計(jì)劃在港股上市。

此次IPO，安克創(chuàng)新募資用途主要為創(chuàng)新產(chǎn)品、提升品牌影響力、加強(qiáng)核心城市產(chǎn)品營(yíng)銷、加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理及補(bǔ)充流動(dòng)資金等。

值得注意的是，在2025年6月安克創(chuàng)新剛剛完成了一筆11億元的可轉(zhuǎn)債融資。根據(jù)此前安克創(chuàng)新發(fā)布的可轉(zhuǎn)債募集資金用途，其募集的資金主要用于新產(chǎn)品研發(fā)升級(jí)、倉(cāng)儲(chǔ)智能化升級(jí)項(xiàng)目、數(shù)字運(yùn)營(yíng)中心項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金等。

實(shí)際上，由于經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)較好，安克創(chuàng)新自身并不缺錢。截至2025年9月30日，安克創(chuàng)新在手貨幣資金高達(dá)25.91億元，此外公司還有25.33億元可交易性金融資產(chǎn)，這也意味著公司類現(xiàn)金資產(chǎn)便超51億元。

由于大量資金用于理財(cái)，安克創(chuàng)新投資收益較為理想。2025年前三季度，安克創(chuàng)新投資收益高達(dá)2.15億元，一定程度上對(duì)沖了產(chǎn)品大規(guī)模召回帶來(lái)的影響。

此外，由于企業(yè)盈利較為理想，公司每年都獲得大量的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入。

2022年至2024年，安克創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流流入金額分別為14.24億元、14.3億元、27.45億元，三年時(shí)間公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流累計(jì)流入超55億元。

公司經(jīng)營(yíng)所得資金，其中很大一部分用于員工工資、獎(jiǎng)金發(fā)放和向股東分紅。

此前，據(jù)國(guó)際金融報(bào)報(bào)道，2022年至2024年間，安克創(chuàng)新的經(jīng)營(yíng)分享獎(jiǎng)獎(jiǎng)金總包分別為2.5億元、4.7億元、8億元。2024年安克創(chuàng)新年入百萬(wàn)的員工高達(dá)494人。

在此影響下，2025年前三季度安克創(chuàng)新支付給員工以及為職工支付的現(xiàn)金高達(dá)29.8億元，導(dǎo)致公司前三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流流出8.65億元。

除給員工大方分錢外，過(guò)去幾年安克創(chuàng)新也在大規(guī)模給股東分紅。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，安克創(chuàng)新分工金額分別為4.88億元、8.13億元、11.16億元，三年時(shí)間累計(jì)分紅超24億元。

作為實(shí)控人陽(yáng)萌與賀麗夫婦合計(jì)持有安克創(chuàng)新47.04%，這也意味著過(guò)去三年24億元分紅超11億元落入實(shí)控人之手。

從安克創(chuàng)新儲(chǔ)備現(xiàn)金、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流與資金用途綜合來(lái)看，公司流動(dòng)資金充裕并不需要頻繁向資本市場(chǎng)融資，畢竟資本市場(chǎng)設(shè)立的初衷是給有資金需求的企業(yè)提供融資場(chǎng)所。

對(duì)此，「創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向安克創(chuàng)新了解，從賬面資金來(lái)看，公司流動(dòng)資金極為充裕，僅理財(cái)資金便超過(guò)25億元，且公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流強(qiáng)勁，為何還要在6月份募資11億元后又要赴港募資？融資必要性何在？是否有利用可轉(zhuǎn)債利率較低和港股市場(chǎng)IPO較為繁榮而過(guò)分融資之嫌？截至發(fā)稿，未獲得安克創(chuàng)新回應(yīng)。

3、實(shí)控人身家超200億元，IDG資本大掙數(shù)億元

雖然公司身陷產(chǎn)品召回風(fēng)波，但不可否認(rèn)的是安克創(chuàng)新仍是過(guò)去幾年創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)最好的企業(yè)之一。

得益于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，安克創(chuàng)新在資本市場(chǎng)表現(xiàn)較為亮眼。股價(jià)從2022年初最低35元/股漲至目前的110元/股左右，股價(jià)整體漲幅超200%，公司市值超590億元。陽(yáng)萌與賀麗夫婦憑借持有的2.52億股身家超270億元。

安克創(chuàng)新的成功不僅讓陽(yáng)萌與賀麗夫婦身家大增，也讓眾多員工和投資機(jī)構(gòu)掙得盆滿缽滿。

公開資料顯示，安克創(chuàng)新成立于2011年，公司前身為湖南海翼。成立初期，安克創(chuàng)新便將目光投向海外。

成立當(dāng)年，公司在美國(guó)加州注冊(cè)全球品牌Anker，成立之初主要通過(guò)貼牌生產(chǎn)的方式，在通過(guò)亞馬遜將產(chǎn)品銷往美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、意大利等歐美市場(chǎng)，很快就做到在亞馬遜美國(guó)區(qū)品類銷量第一。

在銷售大獲成功的背景下，安克創(chuàng)新將目光投向了資本市場(chǎng)，2020年公司順利登陸創(chuàng)業(yè)板，上市首日公司股價(jià)漲幅高達(dá)121.4%，市值達(dá)到596.88億元。

由于股價(jià)大漲，早期投資安克創(chuàng)新的機(jī)構(gòu)也掙得盆滿缽滿。如A輪融資便進(jìn)入安克創(chuàng)新的IDG資本，其通過(guò)和諧成長(zhǎng)二期及和諧博時(shí)一號(hào)分別認(rèn)購(gòu)1.20億元和0.43億元，彼時(shí)公司估值僅為36億元。到B輪融資，IDG資本又再度追加投資。

上市時(shí)，僅和諧成長(zhǎng)二期便持有安克創(chuàng)新3.77%，隨著股份解禁公司IDG資本也開始減持公司股份，目前IDG資本已經(jīng)退出了安克創(chuàng)新前十大股東，保守估計(jì)投資安克創(chuàng)新，IDG資本浮盈至少在5億元。

除此之外，公司員工也掙得盆滿缽滿。除工資較高外，安克創(chuàng)新還多次向員工實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。

2022年至2024年，安克創(chuàng)新連續(xù)三年對(duì)數(shù)百名員工進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，粗略計(jì)算該部分股權(quán)激勵(lì)讓獲得股份的員工浮盈在數(shù)億元以上。

由于安克創(chuàng)新股權(quán)激勵(lì)基本以收盤價(jià)為基礎(chǔ)，因此公司股價(jià)上漲是員工獲得超額收益的重要來(lái)源。

對(duì)于安克創(chuàng)新而言，將市場(chǎng)集中在海外固然能享受到高毛利率帶來(lái)的溢價(jià)，但仍需提防貿(mào)易摩擦帶來(lái)的各種不確定性。此外，隨著充電寶新國(guó)標(biāo)出臺(tái)，公司生產(chǎn)成本或?qū)⑻嵘?，能否將生產(chǎn)成本上升轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，是安克創(chuàng)新能否維持高毛利率的關(guān)鍵。

*注：文中題圖來(lái)自安克創(chuàng)新官網(wǎng)；未署名圖片來(lái)自攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。