一位是華爾街與美聯(lián)儲的“老熟人”，一位是特朗普的忠實追隨者，兩人的角逐將決定美國貨幣政策是否告別獨立性的最后防線。

2025年12月12日，特朗普在接受采訪時表示，他傾向于在前美聯(lián)儲理事凱文·沃什（Kevin Warsh）和美國國家經(jīng)濟委員會主任凱文·哈塞特（Kevin Hassett）之間選一個人，在2026年5月接替鮑威爾出任美聯(lián)儲主席。

隨著鮑威爾任期將于2026年5月結束，這場關乎全球貨幣體系命運的抉擇已進入倒計時。

在特朗普公開傾向于此二人之間選擇接替鮑威爾的人選之際，市場正密切關注這兩位政策風格迥異的候選人將如何塑造美聯(lián)儲的未來。

01 候選人背景與政治資本

從履歷看，沃什是典型的“華爾街—美聯(lián)儲”旋轉門人物。他年僅35歲就成為美聯(lián)儲最年輕的理事，參與應對過2008年金融危機，隨后返回斯坦福大學胡佛研究所任教。

他的職業(yè)生涯始于摩根士丹利并購業(yè)務，兼具金融市場實戰(zhàn)與貨幣政策制定經(jīng)驗。

哈塞特則更像一位 “學術—政治”型人物。作為特朗普長期經(jīng)濟顧問，他主導《減稅與就業(yè)法案》設計，現(xiàn)任白宮國家經(jīng)濟委員會主任，辦公室位于白宮西翼，能直接接觸特朗普。

在政治資本方面，哈塞特擁有明顯優(yōu)勢。截至12月3日，預測市場顯示他出任下任美聯(lián)儲主席的概率超過80%。他與特朗普的密切關系體現(xiàn)在政策高度一致：支持關稅政策、呼吁大幅降息。

沃什雖受特朗普公開稱贊，但其政策立場與特朗普存在根本分歧。他長期倡導自由貿易和強勢美元，警告?zhèn)鶆诊L險，這些立場與特朗普的保護主義傾向相左。

不過，沃什在共和黨內部擁有廣泛人脈，曾獲財長貝森特公開支持，被視為更具獨立性的候選人。

02 貨幣政策立場對比

在利率政策上，兩位候選人均呈現(xiàn)鴿派傾向，但立場形成路徑截然不同。

哈塞特主張激進降息。他認為美聯(lián)儲有充足空間大幅下調基準利率。這一立場與特朗普希望利率降至2%以下甚至1%的呼吁契合。哈塞特認為人工智能投資將帶來類似1990年代的“正向供給沖擊”，使美聯(lián)儲可讓經(jīng)濟更熱運行。

沃什的鴿派立場則帶有更多條件性。作為曾經(jīng)的“通脹鷹派”，他近期轉向支持降息，但強調這需要與資產(chǎn)負債表改革相結合。他呼吁大幅縮表為降息創(chuàng)造空間，批評美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表擴張“削弱政策靈活性”。

對美聯(lián)儲獨立性的態(tài)度是二人關鍵分歧點。哈塞特雖表示“央行必須獨立于政治”，但其政策建議與白宮高度一致，引發(fā)市場對政治干預貨幣政策的擔憂。沃什則明確主張美聯(lián)儲保持貨幣政策獨立性，避免救助銀行或財政干預，但他同時強調貨幣政策與財政政策應更好協(xié)調。

03 改革議程與美聯(lián)儲架構

面對貝森特領導的財政部對美聯(lián)儲改革的期待，兩位候選人提出了不同愿景。

沃什是“體制改革者”，呼應貝森特對央行“使命蔓延”的批評。他呼吁打破美聯(lián)儲舊框架，主張縮減資產(chǎn)負債表規(guī)模，減弱技術官僚對政府債券市場的影響力。這些觀點與特朗普政府縮小美聯(lián)儲規(guī)模的意向相符。

哈塞特更關注政策工具而非架構改革。作為特朗普核心政策設計師，他的重點在于如何使美聯(lián)儲政策更好服務于政府經(jīng)濟目標。他雖然認同貝森特對美聯(lián)儲“功能獲得性貨幣政策實驗”的批評，但未提出系統(tǒng)性改革方案。

在對未來貨幣政策的規(guī)劃上，沃什建議美聯(lián)儲停止依賴陳舊數(shù)據(jù)，公開決策者經(jīng)濟預測，提高決策透明度。哈塞特則強調數(shù)據(jù)依賴，反對美聯(lián)儲提前公布未來六個月利率路徑，認為這是“不負責任的”。

04 市場影響與資產(chǎn)價格展望

美聯(lián)儲主席換屆對各類資產(chǎn)影響需區(qū)別短期與長期。不同候選人上任，將引致截然不同的市場反應。

若哈塞特當選，短期內可能引發(fā)美債收益率下行、黃金和股票上漲。市場已開始定價“更大幅度和更快節(jié)奏降息”的可能性，10年期國債收益率可能大幅下跌。然而，長期而言，美聯(lián)儲獨立性受損可能導致通脹預期上升，推高長期國債收益率，反而沖擊風險資產(chǎn)。

沃什上任則可能帶來更復雜的市場反應。他傾向于同步推進降息與縮表，對債市形成短期壓力。但由于其更堅定的獨立性立場，長期可能降低風險溢價，有利于美元資產(chǎn)穩(wěn)定。甚至有分析指出，沃什當選可能削減市場對明年降息預期，整體利多美元資產(chǎn)、利空黃金。

銀行業(yè)反應也將分化。哈塞特主導的激進降息將壓縮銀行凈息差，對銀行業(yè)構成壓力；而沃什的平衡政策更有利于銀行業(yè)保持盈利能力。

05 挑戰(zhàn)與全球影響

無論誰最終執(zhí)掌美聯(lián)儲，都將面臨三重挑戰(zhàn)：平衡政治壓力與貨幣政策獨立性、在通脹較高與勞動力市場走弱并存環(huán)境下決策，以及推動美聯(lián)儲內部改革。

對全球市場而言，哈塞特主導的美聯(lián)儲可能引發(fā)美元趨勢性走弱，從而支撐大宗商品價格。國信期貨指出，美元貶值周期往往伴隨大宗商品價格系統(tǒng)性上移，特別是金融屬性強的品種如黃金、白銀、銅等。

沃什的政策則可能相對穩(wěn)定全球貨幣體系。他倡導強勢美元和自由貿易，與特朗普政府的保護主義傾向形成對比。若他能堅持這一立場，可能緩解新興市場資本外流壓力，為全球貿易提供更穩(wěn)定環(huán)境。

兩位候選人都需要應對美國債務規(guī)模突破36萬億美元的現(xiàn)實。降息成為緩解財政壓力的“捷徑”，但如何平衡短期政治需求與長期經(jīng)濟穩(wěn)定，將考驗他們的決策智慧。

美聯(lián)儲正站在歷史十字路口。若哈塞特當選，美聯(lián)儲可能更快轉向刺激性降息，但將面臨獨立性爭議；若沃什執(zhí)掌，貨幣政策或將更注重平衡，但可能無法滿足特朗普政府的降息需求。

無論結果如何，這場人事更迭都將重塑全球貨幣政策路徑。隨著2026年的臨近，華爾街正密切關注這一重大轉變。