出品 | 創(chuàng)業(yè)最前線

作者 | 魏帥

編輯 | 馮羽

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

在美國西海岸留學的林琪驚奇地發(fā)現(xiàn)，來自家鄉(xiāng)的“老頭樂”竟然已經(jīng)飄洋過海來到了美國，并且相當流行?！澳憧梢栽赮outube上搜索網(wǎng)紅測評，有的很夸張，但確實有記憶點?！睖y評人頗為洗腦的測評，讓林琪忍俊不禁。

事實上，“老頭樂”已經(jīng)在海外市場火了很多年，尤其是林琪所在的北美。

這種被中國網(wǎng)友親切稱為“老頭樂”的車型是低速電動車的統(tǒng)稱。極高的性價比與法規(guī)的適配，讓低速電動車在海外有著頗為廣闊的使用場景。當然，也讓一家來自于中國浙江的公司看到商機。

濤濤車業(yè)——一家以創(chuàng)始人曹馬濤命名的創(chuàng)業(yè)公司，便是中國車企出海的代表企業(yè)之一。

2015年創(chuàng)業(yè)至今，濤濤車業(yè)有超過99%的收入來源于海外市場，其中美國市場的貢獻就有近8成。

靠著為數(shù)不多的產(chǎn)品，濤濤車業(yè)一路走到上市公司，成為車企出海的“隱形冠軍”。就在2023年登陸深交所創(chuàng)業(yè)板之后，短短兩年時間，濤濤車業(yè)隨即宣布赴港上市計劃，尋求“A+H”股上市。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

然而，這家出口型企業(yè)的問題也相當明顯：單一市場的依賴癥，讓其在貿(mào)易摩擦和地緣政治面前，顯得尤為脆弱。

與此同時，低速電動車的市場壁壘并沒有想象得明顯，濤濤車業(yè)近幾年的技術(shù)研發(fā)投入也遠不如從前。

換句話說，即便是海外“鍍金”多年，濤濤車業(yè)依舊是傳統(tǒng)汽車制造商，其低速電動車的標簽，讓其即便營收表現(xiàn)不俗，也難以講出更新鮮的資本敘事。

對于濤濤車業(yè)來說，登陸港交所并不為錢，只為名。

1、“富三代”創(chuàng)業(yè)

濤濤車業(yè)，是一家從命名就能看出其家族企業(yè)意味的創(chuàng)業(yè)公司。而濤濤車業(yè)崛起的背后，也堪稱一出典型的家族商業(yè)傳承與創(chuàng)新劇本。

從其家族淵源來看，曹馬濤出生于浙江省麗水市縉云縣的商業(yè)世家，是一位不折不扣的“創(chuàng)三代”。他的祖父曹桂成早年經(jīng)商，實現(xiàn)了家族早期的財富積累，父親曹躍進則繼承了家中產(chǎn)業(yè)并創(chuàng)立濤濤集團。

濤濤集團雖然并不參與整車業(yè)務，但是其主營的五金鑄造、汽摩配等業(yè)務也與整車產(chǎn)業(yè)鏈息息相關(guān)。

相比于父輩扎根家鄉(xiāng)多年的傳統(tǒng)業(yè)務，曹馬濤的思路更清楚也更直接。

坊間傳聞稱他在隨父親赴美考察時發(fā)現(xiàn)了低速電動車的商機，并果斷進入這一產(chǎn)業(yè)。

作為“創(chuàng)三代”，其創(chuàng)業(yè)之路背后全是家族鼎力支持。

2015年，曹馬濤和濤濤集團共同發(fā)起設立濤濤車業(yè)，注冊資本為3000萬元，其中曹馬濤認購2850萬股，濤濤集團認購150萬股，以現(xiàn)金的方式認購（彼時曹馬濤用于出資的2850萬元資金由其祖父曹桂成贈與）。

除了資金和資產(chǎn)，家族的商業(yè)網(wǎng)絡也為濤濤車業(yè)初期的市場開拓鋪平了道路，使其能快速切入國際市場，特別是利用父輩早已布局的北美渠道。

招股書顯示，濤濤車業(yè)先后向濤濤集團等關(guān)聯(lián)方進行5次資產(chǎn)收購、3次股權(quán)收購以及無償受讓商標和專利。

包括濤濤車業(yè)收購濤濤集團、拓宇實業(yè)、佰奧工貿(mào)相關(guān)資產(chǎn)，濤濤車業(yè)子公司TAO MOTOR收購TAOTAO USA相關(guān)資產(chǎn)，濤濤車業(yè)子公司TAO MOTOR CANADA收購CANADA TT相關(guān)資產(chǎn)；TAO MOTOR收購SPEEDY T、DACTION、VELOZ 100%股權(quán)，相關(guān)資產(chǎn)和股權(quán)對價就達到1.01億元。

技術(shù)以及生產(chǎn)方面，也不乏濤濤集團的支持。

據(jù)悉，濤濤集團無償受讓1項發(fā)明專利、13項實用新型專利、8項外觀設計專利，拓宇實業(yè)無償受讓1項實用新型專利及2項外觀設計專利。此外，濤濤車業(yè)還存在向濤濤集團租用廠房及辦公用房、向濤濤集團借款及出售設備等情形。

對于與濤濤集團的關(guān)聯(lián)關(guān)系，濤濤車業(yè)也在招股書中表示，公司業(yè)務起源可追溯至2004年，當時公司的主要發(fā)起人濤濤集團開始經(jīng)營專注于全地形車及越野車輛的業(yè)務分部，濤濤車業(yè)成立后，2016年6月向濤濤集團收購相關(guān)存貨及機械設備。

顯然，身為浙商家族長孫的曹馬濤，創(chuàng)業(yè)的背后，是父輩們實打?qū)嵉耐信e。濤濤車業(yè)背后的濤濤集團，以多年積累的客戶資源、供應商網(wǎng)絡的資源，助力著這家創(chuàng)業(yè)公司，一步步走到了深交所創(chuàng)業(yè)板的門前。

2、海外市場“真香”

如果說父輩的托舉是濤濤車業(yè)與曹馬濤崛起的基石，那么獨特的市場定位則是其賴以生存的根源。

“放棄國內(nèi)的紅海市場、專注于海外高附加值市場，是濤濤車業(yè)多年來的生存法則?！毙袠I(yè)分析人士如此評價。

目前，濤濤車業(yè)旗下產(chǎn)品線共分為四大品牌，包括同名品牌TAO MOTOR、聚焦電動出行及動力運動的高端旗艦品牌DENAGO，面向大眾市場的GOTRAX，今年9月剛剛推出的主打智能、科技、時尚的TEKO。

在企業(yè)介紹中，濤濤車業(yè)定義自身為一家專注于“新能源智能出行”的高新技術(shù)企業(yè)，公司聚焦智能電動低速車和特種車，包括電動高爾夫球車、電動自行車、電動滑板車和電動平衡車等新能源智能系列產(chǎn)品，以及全地形車和越野摩托車等燃油類產(chǎn)品。

外界熟知且關(guān)注的“老頭樂”屬于公司主營的智能電動低速車品牌，主要是在北美等地有著廣泛應用場景的電動高爾夫球車。

據(jù)了解，目前在售的四座電動高爾夫車型售價大致在7995-10995美元區(qū)間內(nèi)，相較于美國本土品牌12000美元的售價，具備較為明顯的性價比優(yōu)勢。

這也讓濤濤車業(yè)取得了較為不錯的業(yè)績表現(xiàn)。

招股書資料顯示，2022年-2024年以及2025年前7個月時間內(nèi)，公司營收分別為17.66億元、21.44億元、29.77億元、20.68億元，同期凈利潤分別為2.06億元、2.80億元、4.31億元、4.33億元，凈利潤率超10%。

而其能夠適應美國市場，最為關(guān)鍵的還是渠道轉(zhuǎn)化能力。

深耕北美市場近十年，濤濤車業(yè)已經(jīng)建立了較為成熟的渠道網(wǎng)絡和本土化運營能力。

官網(wǎng)資料顯示，濤濤車業(yè)的線下渠道主要分為經(jīng)銷商、大型連鎖商超以及批發(fā)商、零售商三種模式。其中，經(jīng)銷商數(shù)量超過520家，北美合作零售商超過600多家，商超方面更是實現(xiàn)了Walmart、Target在內(nèi)的大型連鎖商超入駐。

線上銷售渠道方面，則包含第三方電商平臺以及多個自有銷售網(wǎng)站，實現(xiàn)了傳統(tǒng)制造業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)電商的深度融合。

這也是國內(nèi)小型電動車企業(yè)在海外渠道建設的傳統(tǒng)路徑：線上與線下相結(jié)合的營銷策略，實現(xiàn)消費人群的全覆蓋。

據(jù)弗若斯特沙利文資料，按2024年收入計，濤濤車業(yè)在全球電動低速車行業(yè)排名第二，市占率8.4%，與排名第一的公司A存在29.8個百分點的差距。

值得注意的是，這份機構(gòu)數(shù)據(jù)似乎存在不小的爭議。按2024年收入計算，濤濤車業(yè)營收為29.77億元。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

而頭豹研究院發(fā)布的一份《2025年低速電動車行業(yè)市場規(guī)模預測及競爭格局分析》報告中指出，中國低速電動車行業(yè)第一梯隊為營收在百億級以上的企業(yè)，包括金彭、盛昊、淮海、海寶；其中，金彭產(chǎn)品布局較廣，在低速電動汽車細分領(lǐng)域銷量連續(xù)四年位居第一。

按此計算，即便是僅次于四家百億營收車企，濤濤車業(yè)的全球排名位次也至少是第五位。這種排名的錯位，也一定程度上暴露了濤濤車業(yè)對市場認知的不足或是盲目自信。

3、赴港上市，不為錢？

在A股上市才短短兩年時間，濤濤車業(yè)選擇港股上市的原因，也受到外界的諸多關(guān)注。截至2025年7月31日，濤濤車業(yè)賬面現(xiàn)金為13.4億，資產(chǎn)負債比率也僅為19.6%。

但是，作為一個極度依賴國外市場尤其是美國單一市場的企業(yè)，濤濤車業(yè)也需要為了未來發(fā)展預期而著手多重準備。

2024年6月，美國企業(yè)聯(lián)盟申請對中國低速車發(fā)起“雙反”調(diào)查，7月正式啟動，濤濤車業(yè)電動高爾夫球車被納入調(diào)查范圍。盡管公司提起上訴，但風險仍存。

目前，除了中國本土和東南亞的工廠布局，濤濤車業(yè)位于美國的工廠也在年內(nèi)投入試運營，資金需求顯然比以前更旺盛。

另一方面，從資產(chǎn)安全性角度來看，港股的國際化體系，也將為濤濤車業(yè)對沖匯率風險。

與此同時，在另一個產(chǎn)業(yè)，濤濤車業(yè)也開始了密集布局，那便是如今火熱的人形機器人賽道。

今年6月到7月，濤濤車業(yè)密集布局人形機器人，不僅與美國K-Scale Labs合作下線首臺樣機，還投資了上海開普勒機器人，并與宇樹科技達成戰(zhàn)略合作。這些動作為公司貼上了“人形機器人概念股”的標簽。

不同的是，在合作關(guān)系中，濤濤車業(yè)主要承擔的是渠道尤其是海外渠道打通，這也是濤濤車業(yè)所擅長的。

對此資本市場反映強烈。在7月1日的電話會議中，有138家機構(gòu)參與調(diào)研。公司股價在兩個月內(nèi)累計漲幅超過150%，年內(nèi)漲幅甚至達到240%。

然而，作為一家實體企業(yè)，濤濤車業(yè)的未來并不能完全依賴于銷售和渠道能力。

濤濤車業(yè)的財務報表中，銷售費用率高企相當顯眼，其銷售費用支出遠超同行。

2022年-2024年，濤濤車業(yè)銷售及營銷開支分別為2.54億元、3.15億元、3.13億元，是同期研發(fā)開支的3.95倍、3.59倍、2.5倍。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

2025年上半年，濤濤車業(yè)研發(fā)費用率僅2.81%，行業(yè)均值為5.03%。

強于銷售固然是優(yōu)勢，但是疏于研發(fā)必然會讓企業(yè)發(fā)展失去長久動力。人形機器人的概念帶火了公司的同時，如何將人形機器人的故事落到實處，真正讓公司品牌與業(yè)務受益，才是濤濤車業(yè)應該思考的問題。

更重要的是，美國作為最大單一市場，地緣政治的風險或?qū)㈤L期橫亙在企業(yè)頭頂，濤濤車業(yè)的發(fā)展，仍然面臨可持續(xù)性考驗。

*注：文中題圖及未署名配圖來自濤濤車業(yè)官方。