國(guó)際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)在其最新展望中表示，全球航空公司有望在2026年實(shí)現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的410億美元凈利潤(rùn)。航空公司正從受限機(jī)隊(duì)中擠出歷史性效率，這一預(yù)測(cè)高于今年預(yù)期的395億美元，凸顯出行業(yè)正應(yīng)對(duì)持續(xù)的供應(yīng)沖擊和不斷變化的貿(mào)易流，以保護(hù)微薄的利潤(rùn)率。

然而，這種韌性分布不均。中東航空公司的利潤(rùn)率接近10%，而非洲同行卻面臨單位成本幾乎是全球平均水平兩倍的困境，使得非洲大陸預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)率僅為1%。

行業(yè)分析顯示，該行業(yè)正在掌握以更少資源做更多事情的藝術(shù)，但機(jī)器設(shè)備仍然緊張。飛機(jī)短缺迫使老舊且效率較低的飛機(jī)飛行時(shí)間更長(zhǎng)，增加了運(yùn)營(yíng)成本，并使可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)更加復(fù)雜。

區(qū)域裂縫擴(kuò)大

預(yù)計(jì)2025年和2026年全球凈利潤(rùn)率將保持在3.9%。表面之下，地區(qū)形勢(shì)正發(fā)生明顯分歧。

歐洲預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)最高的絕對(duì)凈利潤(rùn)，達(dá)到140億美元，得益于嚴(yán)謹(jǐn)?shù)漠a(chǎn)能管理。中東地區(qū)依然是盈利能力的領(lǐng)導(dǎo)者，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)率將達(dá)到9.3%，超過(guò)全球平均水平的兩倍多，這得益于其戰(zhàn)略樞紐網(wǎng)絡(luò)。

亞太地區(qū)繼續(xù)作為增長(zhǎng)引擎，預(yù)計(jì)客運(yùn)量將增長(zhǎng)7.3%，其中中國(guó)和印度領(lǐng)跑。預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)將達(dá)到66億美元。北美因內(nèi)需停滯和運(yùn)營(yíng)困境，利潤(rùn)將為113億美元，但絕對(duì)利潤(rùn)將遜于歐洲。

拉丁美洲顯示出結(jié)構(gòu)性改善的跡象，預(yù)計(jì)將帶來(lái)20億美元的利潤(rùn)。然而，非洲依然落后。盡管客運(yùn)量增長(zhǎng)了6.0%，但預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)僅為2億美元。該大陸是潛在被結(jié)構(gòu)性低效所束縛，系統(tǒng)性逆風(fēng)——從燃油成本高昂、車隊(duì)老化到市場(chǎng)分裂——持續(xù)侵蝕財(cái)務(wù)表現(xiàn)。

全球盈利的主要驅(qū)動(dòng)力之一是嚴(yán)重的飛機(jī)短缺。報(bào)告指出，交付差距超過(guò)5,000架，訂單積壓激增至17,000架，約占現(xiàn)役機(jī)隊(duì)的60%。這種稀缺性使乘客運(yùn)載率創(chuàng)紀(jì)錄地升至83.8%，使航空公司即使在產(chǎn)量疲軟的情況下仍能保持定價(jià)優(yōu)勢(shì)。

這種短缺被視為結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，不太可能在2030年代初之前得到解決。瓶頸因發(fā)動(dòng)機(jī)供應(yīng)問(wèn)題而加劇，制造商有時(shí)會(huì)將已完成的機(jī)體存放等待動(dòng)力系統(tǒng)。這一限制有陰暗面：它延遲機(jī)隊(duì)更新，迫使航空公司運(yùn)營(yíng)較舊、燃油效率較低的飛機(jī)。寬體機(jī)的平均壽命從2019年的不到12歲上升到14.5歲，削弱了燃油消耗的改善并推高了維護(hù)成本。

盡管噴氣燃料價(jià)格正在回落——預(yù)計(jì)2026年每桶88美元，低于2025年的90美元——但出現(xiàn)了一個(gè)新的成本冠軍。勞動(dòng)力現(xiàn)已成為最大的開(kāi)支類別，占運(yùn)營(yíng)成本的28%，工資膨脹和飛行員和技術(shù)人員的嚴(yán)重短缺正在帶來(lái)影響。形勢(shì)已經(jīng)擺動(dòng)，燃油成本緩解被勞動(dòng)力和擁有成本的上升所抵消。

實(shí)現(xiàn)行業(yè)2050年凈零排放目標(biāo)的道路成本高昂且進(jìn)展緩慢?？沙掷m(xù)航空燃料（SAF）預(yù)計(jì)在2026年將覆蓋不到總?cè)剂舷牡?%，價(jià)格是傳統(tǒng)噴氣燃料的2-4倍。

與此同時(shí)，碳定價(jià)機(jī)制的合規(guī)正成為一項(xiàng)重要的項(xiàng)目。隨著免費(fèi)配額結(jié)束，歐盟排放交易體系（ETS）在2026年可能使航空公司損失超過(guò)47億歐元（51億美元）。全球性的CORSIA抵消計(jì)劃可能為當(dāng)年增加17億美元的成本。IATA得出結(jié)論，脫碳政策環(huán)境依然無(wú)效且支離破碎，批評(píng)區(qū)域性強(qiáng)制措施的拼湊式規(guī)定，這些措施提高了成本卻未能加快減排。

展望：紀(jì)律勝于成長(zhǎng)

2026年的預(yù)測(cè)依賴于持續(xù)的需求韌性和嚴(yán)格的產(chǎn)能紀(jì)律。盡管貨運(yùn)需求增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將放緩至2.6%，但電子商務(wù)和半導(dǎo)體等高價(jià)值、時(shí)間敏感商品仍將支撐。

該行業(yè)維持利潤(rùn)的能力將受到其管理老舊車隊(duì)、波動(dòng)的能源市場(chǎng)以及能源轉(zhuǎn)型日益加劇的財(cái)務(wù)壓力的考驗(yàn)。目前，創(chuàng)紀(jì)錄的載客率為其提供了緩沖，但容錯(cuò)空間依然有限。一個(gè)關(guān)鍵發(fā)現(xiàn)指出，航空公司雖然盈利，但仍然未能產(chǎn)生資本成本。加權(quán)平均資本成本（WACC）為8.2%，持續(xù)超過(guò)預(yù)計(jì)的投資資本回報(bào)率（ROIC）6.8%，凸顯了高固定成本、低利潤(rùn)率企業(yè)將繼續(xù)面臨全球沖擊的長(zhǎng)期挑戰(zhàn)。