消費(fèi)行業(yè)的新周期，正在夯實(shí)。

行業(yè)的復(fù)蘇已有跡象。

在AI的加持下，部分家電行業(yè)的估值有望重構(gòu)，尤其是對一些智能家居企業(yè)而言，在萬物互聯(lián)的基礎(chǔ)上，AI驅(qū)動(dòng)給智能家居企業(yè)帶來更多新的機(jī)遇。

IDC預(yù)計(jì)，在2024年至2028年期間，智能家居市場復(fù)合年增長率為5.6%，2028年全球智能家居市場出貨量將達(dá)到11億臺(tái)。

IDC最新數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，全球智能掃地機(jī)器人市場累計(jì)出貨1742.4萬臺(tái)，同比增長 18.7%。排名前五的廠商分別是石頭科技、科沃斯、追覓、小米與云鯨，累計(jì)占據(jù)了全球一半以上的市場份額。

尤其是科沃斯，在經(jīng)歷了周期之后，未來前景也將更加廣闊。

從財(cái)報(bào)來看，前三季度科沃斯實(shí)現(xiàn)營收128.77億元，同比增長25.93%；實(shí)現(xiàn)凈利潤14.18億元，同比增長高達(dá)130.55%。

值得一提的是，三季度科沃斯的表現(xiàn)更加亮眼，其實(shí)現(xiàn)營收42.01億元，同比增長29.26%，實(shí)現(xiàn)凈利潤4.38億元，同比激增7160.87%。僅從營收和凈利潤增速來說，科沃斯的這份三季報(bào)算是十分亮眼了。

業(yè)績的復(fù)蘇

從科沃斯年內(nèi)表現(xiàn)來看，其股價(jià)漲幅超過了70%。

而股價(jià)上漲的背后，業(yè)績的復(fù)蘇是主要因素。那么，其業(yè)績的可持續(xù)性究竟有多大？

實(shí)際上，業(yè)績高增長背后，家電“國補(bǔ)”政策扮演了至關(guān)重要的角色。

資料顯示，今年以來掃地機(jī)器人被正式納入“家電以舊換新”補(bǔ)貼目錄，補(bǔ)貼比例高達(dá)15%至20%，單件最高補(bǔ)貼2000元。

奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，受益于政策助力與技術(shù)迭代的共同作用，掃地機(jī)器人行業(yè)規(guī)模加速擴(kuò)張，2025年上半年零售額同比顯著增長41.1%至98億元，零售量同比增長40.7%至315萬臺(tái)。

另外，同一時(shí)期洗地機(jī)行業(yè)也實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，零售額同比增長30.3%至80億元，零售量同比增長37.2%至390萬臺(tái)。

作為掃地機(jī)器人行業(yè)龍頭，科沃斯自然也吃到了政策的紅利。

半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年科沃斯品牌服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)品全球出貨量為187.6萬臺(tái)，同比增長55.5%；添可品牌洗地機(jī)產(chǎn)品全球出貨量為197.4萬臺(tái)，同比增長17.5%。隨著產(chǎn)品“大賣”，科沃斯業(yè)績迎來了強(qiáng)勁復(fù)蘇。前三季度科沃斯實(shí)現(xiàn)營收128.77億元，同比增長25.93%；實(shí)現(xiàn)凈利潤14.18億元，同比增長高達(dá)130.55%。

不過，外部因素的刺激對于科沃斯而言，還是需要時(shí)間繼續(xù)驗(yàn)證。因?yàn)?，一旦補(bǔ)貼力度減弱，那么業(yè)績的可持續(xù)性也會(huì)遭到挑戰(zhàn)。

另外，補(bǔ)貼刺激之下，市場競爭也會(huì)更加激烈。媒體統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，在2025年第一季度全球掃地機(jī)器人市場中，石頭科技以20.7%的份額反超登頂，科沃斯退居第二，占13.9%；追覓與小米則以12.3%和10.1%分列其后。

結(jié)合財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，雖然有家電“國補(bǔ)”政策的支持，但科沃斯面臨的銷售壓力并不小。三季報(bào)顯示，今年前三季度科沃斯的營銷費(fèi)用合計(jì)高達(dá)39.1億元，而去年同期科沃斯的營銷費(fèi)用合計(jì)才29.6億元，對比來看，今年科沃斯的銷售費(fèi)用增長了9.5億元，同比增長了約32.1%。

對于科沃斯而言，補(bǔ)貼如同一劑強(qiáng)心針，讓其在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的快速復(fù)蘇。但是，也給科沃斯帶來了更大的機(jī)會(huì)，隨著AI行業(yè)的加持，掃地機(jī)器人行業(yè)的智能化將會(huì)更加深入，這給其整體的轉(zhuǎn)型升級提供了強(qiáng)大的基礎(chǔ)。

強(qiáng)者“恒強(qiáng)”

家電行業(yè)具有明顯的“強(qiáng)者恒強(qiáng)，強(qiáng)者通吃”特點(diǎn)。

例如，美的集團(tuán)、格力電器和海爾集團(tuán)三大白色家電巨頭，在形成了競爭優(yōu)勢后，三家巨頭吃掉了大部分的市場，而龐大的市場份額可以支撐起更高的研發(fā)支出，更高的研發(fā)支出又可以形成更高的技術(shù)護(hù)城河。

作為家電行業(yè)中的一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，掃地機(jī)器人自然也遵循“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的規(guī)律。

而科沃斯的發(fā)展歷程，也遵循著這樣的規(guī)律。

資料顯示，科沃斯成立于1998年，以為海外品牌做代工起家，美國吸塵器大廠Hoover、Shark都曾是科沃斯的客戶。在通過代工不斷吸收經(jīng)驗(yàn)后，2006年科沃斯推出了首款掃地機(jī)器人“地寶”，開始從代工廠向自主品牌轉(zhuǎn)型；2018年5月，科沃斯在上海證券交易所掛牌上市，成為中國家庭服務(wù)機(jī)器人行業(yè)首家A股主板上市企業(yè)。

在2021年之前，擁有先發(fā)優(yōu)勢的科沃斯在掃地機(jī)器人市場一度是斷層領(lǐng)先的，曾多年穩(wěn)居份額第一。

奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2024年科沃斯國內(nèi)市場份額為27.44%，石頭科技以24.65%緊隨其后，差距僅2.79個(gè)百分點(diǎn)。但到今年一季度，石頭科技已經(jīng)以20.7%的份額反超登頂，而科沃斯退居第二，占13.9%。

石頭科技的領(lǐng)先，對于科沃斯而言，的確有一定的壓力。

因此，如何保持領(lǐng)先優(yōu)勢就成了科沃斯的必解題。值得注意的是，2021到2024年期間，科沃斯的銷售費(fèi)用分別為32.37億元、46.23億元、48.44億元和50.17億元，4年合計(jì)的銷售費(fèi)用約128億元。與之對比，同樣在2021到2024年，科沃斯的研發(fā)費(fèi)用分別為5.491億元、7.44億元、8.247億元和8.449億元，四年合計(jì)的研發(fā)費(fèi)用約29.627億元，研發(fā)費(fèi)用不足銷售費(fèi)用的四分之一。

而加大科技的投入，是科沃斯必須注意的問題，尤其是加大AI的投入，已成了一張通往未來的明牌。

很顯然，科沃斯已經(jīng)注意到了這個(gè)問題。七月底，科沃斯正式簽約“機(jī)器人核心部件及機(jī)器人本體制造項(xiàng)目”，計(jì)劃投資2億元，主要聚焦機(jī)器人未來產(chǎn)業(yè)相關(guān)的傳動(dòng)、減速、關(guān)節(jié)等核心部件及各類具身智能機(jī)器人本體的研發(fā)與制造。

該項(xiàng)目投產(chǎn)后預(yù)計(jì)可年產(chǎn)各類機(jī)器人關(guān)鍵核心部件約2000萬件、產(chǎn)值超10億元。對于科沃斯而言，目前在掃地機(jī)器人領(lǐng)域，競爭優(yōu)勢依舊明顯，但與石頭科技相比，顯然已經(jīng)有所滯后，我們認(rèn)為目前AI的發(fā)展對于智能硬件提升會(huì)有較大的幫助，如果科沃斯能夠抓住AI行業(yè)的機(jī)遇，未來更上一層樓也不是沒有可能。