來源：睿見Economy

　　《財(cái)經(jīng)》年會(huì)2026：預(yù)測(cè)與戰(zhàn)略暨2025全球財(cái)富管理論壇于2025年12月18-20日在北京舉行。摩根士丹利中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)表示，盡管新質(zhì)生產(chǎn)力已顯現(xiàn)苗頭，但參考美日歐歷史經(jīng)驗(yàn)，若房地產(chǎn)未能止跌回穩(wěn)，進(jìn)入新穩(wěn)態(tài)，僅靠先進(jìn)制造業(yè)與科技自強(qiáng)，難以打破低物價(jià)循環(huán)、消費(fèi)疲軟等困境?！　?/p>

　　針對(duì)如何推動(dòng)房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)，邢自強(qiáng)提出 “收庫存、保主體、貼按揭” 三大政策方向。他表示，中國(guó)房地產(chǎn)調(diào)整已進(jìn)入第五年，而國(guó)際上同類調(diào)整通常需七年左右進(jìn)入新穩(wěn)態(tài)，通過精準(zhǔn)政策干預(yù)可縮短這一周期。

　　在 “收庫存” 方面，邢自強(qiáng)建議聚焦五年內(nèi)人口凈流入、租金回報(bào)率穩(wěn)健的一線及二線重點(diǎn)城市，選擇性收儲(chǔ)庫存房源并改造為保障性住房或商品房。“無需全國(guó)鋪開，哪怕針對(duì)十幾個(gè)一線城市、二十個(gè)二線城市發(fā)力，也能起到四兩撥千斤的信號(hào)作用，如同新質(zhì)賽道激活股市信心一般，帶動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期修復(fù)?！?他同時(shí)提及，政策執(zhí)行中需兼顧規(guī)避道德風(fēng)險(xiǎn)，通過客觀指標(biāo)甄選收儲(chǔ)城市與房源，平衡歷史債務(wù)問題與市場(chǎng)穩(wěn)定需求。

　　“保主體” 政策的核心在于平衡追責(zé)與救助的關(guān)系。邢自強(qiáng)認(rèn)為，中國(guó)銀行業(yè)體系穩(wěn)健，雖未出現(xiàn)美歐式金融危機(jī)，但房地產(chǎn)下行的影響已廣泛傳導(dǎo)至上下游供貨商、地方政府、購房人及中產(chǎn)階級(jí)財(cái)富，若任由調(diào)整持續(xù)兩三年，將嚴(yán)重沖擊社會(huì)信心?！白坟?zé)與保主體并非非黑即白，可雙管齊下，在追究相關(guān)企業(yè)管理層不當(dāng)行為責(zé)任的同時(shí)，通過針對(duì)性救助穩(wěn)定市場(chǎng)主體，避免風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)散。”

　　“貼按揭” 則聚焦購房人減負(fù)，邢自強(qiáng)建議由財(cái)政或準(zhǔn)財(cái)政手段，在大城市對(duì)按揭貸款進(jìn)行 100 個(gè)基點(diǎn)及以上的貼息。這一舉措將推動(dòng)部分城市租金回報(bào)率逐步接近按揭利率，從根本上改變居民購房預(yù)期，激發(fā)合理住房需求。

　　邢自強(qiáng)強(qiáng)調(diào)，三大政策組合拳的落地，將有助于縮短房地產(chǎn)市場(chǎng)下行周期、實(shí)現(xiàn)止跌回穩(wěn)，為 “十五五” 期間居民消費(fèi)率提升與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展筑牢基礎(chǔ)。