全球經(jīng)濟(jì)像坐過(guò)山車(chē)一樣，美國(guó)華爾街先炸鍋，次貸危機(jī)把整個(gè)市場(chǎng)攪得天翻地覆。那時(shí)候，中國(guó)外匯儲(chǔ)備正攢得飛起，決策層一看，如果美國(guó)徹底趴窩，我們的出口訂單得跟著遭殃，畢竟美國(guó)市場(chǎng)占了大頭。

于是在那種大環(huán)境下，中國(guó)加大力度買(mǎi)進(jìn)美國(guó)國(guó)債，從年初的5000多億美元，一口氣推到年底7000億以上。這不光幫美國(guó)穩(wěn)住了財(cái)政窟窿，還間接拉了全球需求一把。

中國(guó)自己也推出四萬(wàn)億刺激計(jì)劃，基建項(xiàng)目到處開(kāi)花，高鐵、公路建得熱火朝天，工廠(chǎng)訂單回暖，工人就業(yè)穩(wěn)住。

專(zhuān)家們那時(shí)常說(shuō)，買(mǎi)美債就是間接救自己，因?yàn)橹忻澜?jīng)濟(jì)鏈條纏得太緊，美國(guó)打噴嚏，中國(guó)就得感冒。結(jié)果呢，美債成了中國(guó)外匯儲(chǔ)備的大頭，峰值一度沖到1.3萬(wàn)億美元左右。這套邏輯在當(dāng)時(shí)聽(tīng)著挺靠譜，畢竟美元是全球老大，各國(guó)都得捏著鼻子認(rèn)。

可時(shí)間一長(zhǎng)，事兒就變味了。2018年貿(mào)易戰(zhàn)開(kāi)打，美國(guó)加關(guān)稅，中國(guó)反制，雙方你來(lái)我往，信任越來(lái)越薄。中國(guó)開(kāi)始慢慢調(diào)整策略，美債持有量從高峰滑落，2019年底剛過(guò)1萬(wàn)億，2020年疫情一來(lái)，全球供應(yīng)鏈亂套，中國(guó)醫(yī)療物資出口猛增，但對(duì)美債興趣淡了，持有量掉到1萬(wàn)億以下。

2021年美國(guó)大撒錢(qián)，債務(wù)規(guī)模飆到28萬(wàn)億，中國(guó)繼續(xù)微調(diào)，年底1.06萬(wàn)億。2022年俄烏沖突推高能源價(jià)，美國(guó)通脹9%，美聯(lián)儲(chǔ)猛加息，美債收益率亂竄，中國(guó)持有降到9700億。

2023年，美國(guó)債務(wù)上限鬧劇上演，國(guó)會(huì)吵翻天，最終上調(diào)到31.4萬(wàn)億，但中國(guó)沒(méi)再大買(mǎi)，年底持有8590億以下。2024年，特朗普競(jìng)選喊對(duì)華強(qiáng)硬，中國(guó)加速“一帶一路”，美債持有減到800億出頭。

進(jìn)到2025年，數(shù)據(jù)更明顯，1月增持18億，2月235億，但3月直接減持189億，持有7654億，排名掉到第三，日本穩(wěn)第一，英國(guó)超中國(guó)成第二。4月繼續(xù)減，5月美債收益率上行，中國(guó)持有降到7590億，6月數(shù)據(jù)還沒(méi)全出，但趨勢(shì)是減。

9月最新報(bào)告，中國(guó)持有700.5億，比8月701億還少點(diǎn)。美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)清清楚楚，中國(guó)減持成了常態(tài)，從2022年起累計(jì)減超2800億，比2013峰值降42%。

過(guò)去買(mǎi)美債是為了穩(wěn)匯率、促出口，美國(guó)經(jīng)濟(jì)好，我們賣(mài)貨賺美元，再買(mǎi)債循環(huán)?？涩F(xiàn)在，美國(guó)債務(wù)36萬(wàn)億，利息一年近1萬(wàn)億，跟軍費(fèi)差不多，財(cái)政赤字大得嚇人。美聯(lián)儲(chǔ)加息降息反復(fù)，通脹頑固，美債風(fēng)險(xiǎn)高了。

中國(guó)外匯儲(chǔ)備多元化，轉(zhuǎn)向黃金、特別提款權(quán)、“一帶一路”國(guó)家債券。黃金儲(chǔ)備4月末7377萬(wàn)盎司，過(guò)去半年增近100萬(wàn)盎司，約28噸。

這么干，一是避險(xiǎn)，美國(guó)用美元當(dāng)武器，凍結(jié)別人資產(chǎn)，中國(guó)得防著點(diǎn)。二是優(yōu)化配置，美元占比從2018年37%降到2025年24%，資金流向更穩(wěn)當(dāng)?shù)牡胤健?/p>

說(shuō)到專(zhuān)家，中國(guó)人民大學(xué)教授翟東升在這事兒上觀點(diǎn)鮮明。他在公開(kāi)場(chǎng)合講過(guò)，過(guò)去買(mǎi)美債是為了穩(wěn)定市場(chǎng)和匯率，但現(xiàn)在中美關(guān)系變了，美國(guó)加關(guān)稅、管制高科技，中國(guó)得“去美國(guó)化”。翟東升2009年就提過(guò)這個(gè)，但當(dāng)時(shí)遭反對(duì)，到2018年“脫鉤”才成話(huà)題。

他在演講中分析，美國(guó)印錢(qián)引發(fā)全球通脹，現(xiàn)代貨幣理論聽(tīng)著新鮮，其實(shí)是轉(zhuǎn)嫁危機(jī)。中國(guó)對(duì)美出口從22%降到13%，西方客戶(hù)不買(mǎi)我們高端貨，南方國(guó)家有需求但錢(qián)少，得靠“人民體系”替代舊秩序。翟東升強(qiáng)調(diào)，新規(guī)則已在路上，中國(guó)用人民幣結(jié)算，推動(dòng)貨幣互換，影響力上臺(tái)階。

他直言，企業(yè)家看到離岸人民幣匯率觸6.8，就可能把資產(chǎn)轉(zhuǎn)回國(guó)，這信號(hào)已現(xiàn)。

日本也減持，用來(lái)要挾美國(guó)收關(guān)稅。全球共識(shí)變了，美債認(rèn)可度低，各國(guó)找替代。特朗普若上臺(tái)，減稅計(jì)劃推高赤字，美債壓力更大。中國(guó)推動(dòng)亞投行、人民幣國(guó)際化，東南亞、非洲貿(mào)易用人民幣結(jié)算，出口轉(zhuǎn)向新興市場(chǎng)。

當(dāng)然，這事兒對(duì)美國(guó)沖擊不小。美債買(mǎi)家少，收益率升到5%，融資成本高，財(cái)政喘不過(guò)氣。美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率，股市波動(dòng)，失業(yè)率微升。但美國(guó)底子厚，科技、金融強(qiáng)，還能扛。全球看，美元霸權(quán)松動(dòng)，新興經(jīng)濟(jì)體機(jī)會(huì)多。中國(guó)減持是理性選擇，體現(xiàn)大國(guó)擔(dān)當(dāng)，不再盲從舊體系。

翟東升繼續(xù)教書(shū)、研究，分析美元變遷，推動(dòng)中國(guó)位置牢靠。他的觀點(diǎn)啟發(fā)人，過(guò)去那種“救美國(guó)救中國(guó)”過(guò)時(shí)了，現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量大，外匯3萬(wàn)億多，黃金儲(chǔ)備全球前茅，不用再為美國(guó)埋單。

未來(lái)中美博弈繼續(xù)，但中國(guó)有底氣，走自己的路。

這過(guò)程雖曲折，卻讓人看到希望，經(jīng)濟(jì)不是零和游戲，大家多合作，日子才能越過(guò)越好。