出品 | 財(cái)銀社

文章 | 賈茹

編輯 | 何碧

面對(duì)極速下滑的資本充足率，11月初，九江銀行發(fā)布了大規(guī)模增資的公告，引發(fā)外界關(guān)注。

九江銀行董事會(huì)通過(guò)議案，建議向合資格認(rèn)購(gòu)方發(fā)行不超過(guò)8.6億股內(nèi)資股及不超過(guò)1.75億股H股。

驚變：寒潮暗涌

近年來(lái)，九江銀行的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出持續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)，多項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)亮起紅燈，尤其引人注目的是凈利差的不斷收窄以及存貸比的急劇攀升。

回溯至2018年港股上市之初，九江銀行的存貸比僅為65.08%，然而到了2025年上半年，這一比率已飆升至84.62%的高位。這種結(jié)構(gòu)性變化清晰地表明，該行業(yè)務(wù)模式日益依賴(lài)于傳統(tǒng)的存貸利差收入，而在金融科技賦能、中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新等領(lǐng)域則顯得步履蹣跚，進(jìn)取心不足。

過(guò)度依賴(lài)單一且利潤(rùn)空間持續(xù)受壓的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，導(dǎo)致銀行陷入了“越努力投放貸款，凈息差反而收窄得越厲害，最終整體業(yè)績(jī)?cè)讲睢钡膼盒匝h(huán)。

從最核心的盈利指標(biāo)，凈利差來(lái)看，九江銀行的盈利能力正面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。據(jù)九江銀行2025年半年報(bào)顯示，該行的凈利差已跌至1.67%，同時(shí)，2025年上半年，九江銀行實(shí)現(xiàn)利息凈收入40.98億元，而2024年同期為45.1億元，同比下滑了4.12億元，降幅約為9.1%。

在生息資產(chǎn)規(guī)模保持增長(zhǎng)的背景下，利息凈收入的下降直接指向了凈利差的收縮，究其原因，宏觀利率環(huán)境持續(xù)下行，央行引導(dǎo)貸款利率下降以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，使得銀行資產(chǎn)端收益率承壓。

而負(fù)債端，雖然市場(chǎng)利率也有所下調(diào)，但存款競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，特別是定期存款成本相對(duì)剛性，導(dǎo)致負(fù)債成本降幅不及資產(chǎn)端，凈息差空間被持續(xù)擠壓。

與凈息差下滑相互印證、且更能反映九江銀行經(jīng)營(yíng)策略?xún)A向的指標(biāo)是存貸比的急劇變化。

作為衡量銀行資金運(yùn)用效率和風(fēng)險(xiǎn)集中度的重要指標(biāo)，2018年九江銀行上市時(shí)，存貸比的數(shù)據(jù)為65.08%，顯示出較為穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和多元化的資金運(yùn)用能力，然而根據(jù)2025年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，存貸比高達(dá)84.6%。

這一數(shù)據(jù)的飆升絕非偶然，它深刻揭示了九江銀行近年來(lái)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的演變軌跡，即越來(lái)越依賴(lài)于傳統(tǒng)的信貸投放來(lái)驅(qū)動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)。

在利率市場(chǎng)化、金融脫媒加劇的背景下，單純追求貸款規(guī)模擴(kuò)張，尤其是在凈息差持續(xù)收窄的環(huán)境中，無(wú)異于“薄利多銷(xiāo)”，甚至可能陷入“量增價(jià)跌”的困境。

2025年上半年，九江銀行的營(yíng)業(yè)收入為53.4億元，低于2024年同期的55億元，在資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，營(yíng)業(yè)收入反而下降，這清晰地表明單純依靠資產(chǎn)擴(kuò)張的粗放式增長(zhǎng)模式已經(jīng)難以為繼。

困局：失衡之踵

九江銀行對(duì)存貸業(yè)務(wù)的高度依賴(lài)，反過(guò)來(lái)也凸顯了其在業(yè)務(wù)創(chuàng)新和收入多元化方面的乏力。

手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入是衡量銀行中間業(yè)務(wù)發(fā)展水平和盈利能力的重要指標(biāo)，2025年上半年，九江銀行的手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入為2.95億元，相較于2024年同期的4.54億元，大幅下降了1.59億元，降幅高達(dá)35.0%。

中間業(yè)務(wù)收入的大幅萎縮，說(shuō)明九江銀行在財(cái)富管理、投資銀行、交易銀行等輕資本、高附加值的業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展不足，未能有效抵消利息收入下滑帶來(lái)的沖擊。

當(dāng)一家銀行的收入過(guò)度依賴(lài)于存貸利差時(shí)，其業(yè)績(jī)必然會(huì)隨著利率周期和信貸風(fēng)險(xiǎn)周期而劇烈波動(dòng)，缺乏應(yīng)有的穩(wěn)定性和韌性。

更重要的是，過(guò)度依賴(lài)存貸業(yè)務(wù)不僅導(dǎo)致盈利能力的脆弱性，還可能積聚潛在的資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。

在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、部分行業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力加大的宏觀環(huán)境下，銀行如果一味追求貸款規(guī)模的增長(zhǎng)，而忽視了風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)入和貸后管理，很可能導(dǎo)致不良貸款的生成。

截至2025年6月30日，九江銀行的不良貸款總額為61.34億元，不良貸款率為1.88%，雖然較2024年末的2.19%有所改善，但仍需密切關(guān)注其遷徙趨勢(shì)。特別是關(guān)注類(lèi)貸款占比為5.79%，這類(lèi)貸款雖然尚未劃入不良，但已經(jīng)出現(xiàn)了一些潛在風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)。

蹊徑遠(yuǎn)征：唯有破曉

九江銀行的案例在一定程度上反映了當(dāng)前部分區(qū)域性中小銀行面臨的共同困境，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境下，這些銀行受制于資本實(shí)力、科技水平、人才儲(chǔ)備等方面的限制，往往難以在金融科技、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、特色化經(jīng)營(yíng)等方面實(shí)現(xiàn)突破。

它們更傾向于選擇看似“穩(wěn)妥”的傳統(tǒng)信貸擴(kuò)張路徑，通過(guò)做大規(guī)模來(lái)維持賬面增長(zhǎng)，然而，這種路徑依賴(lài)在利率持續(xù)下行、利差收窄成為常態(tài)的今天，已經(jīng)暴露出其致命的缺陷。

這與營(yíng)業(yè)收入下降、資產(chǎn)減值損失增加的趨勢(shì)是一致的，充分說(shuō)明了當(dāng)前經(jīng)營(yíng)模式的不可持續(xù)性。

如果將主要的資源和管理精力都投入到邊際效益遞減的傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)上，而忽視了業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力的提升以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)的培育，那么即便信貸投放再努力，規(guī)模的擴(kuò)張也難以轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的利潤(rùn)增長(zhǎng)，甚至可能因風(fēng)險(xiǎn)成本的上升而侵蝕利潤(rùn)。

九江銀行2025年中期財(cái)報(bào)所揭示的問(wèn)題，是其長(zhǎng)期以來(lái)過(guò)度依賴(lài)存貸業(yè)務(wù)、缺乏創(chuàng)新動(dòng)力的必然結(jié)果，凈利差的持續(xù)收窄和存貸比的畸高，如同兩面鏡子，照出了其經(jīng)營(yíng)模式的脆弱性與不可持續(xù)性。在金融業(yè)變革加速的今天，躺在傳統(tǒng)的溫床上注定沒(méi)有出路。

唯有勇于打破路徑依賴(lài)，堅(jiān)定不移地推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新，九江銀行才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中贏得主動(dòng)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量、可持續(xù)的發(fā)展。