北京
12月20日，在2025T-EDGE全球?qū)υ捴，圍繞著“數(shù)字資產(chǎn)的管理與交易策略”主題，主持人Shigeru與五位來自資管機(jī)構(gòu)、交易平臺及策略實踐一線的嘉賓展開深度探討。會議聚焦鏈上與中心化交易策略演進(jìn)、AI工具應(yīng)用、流動性波動下的風(fēng)控調(diào)整及量化團(tuán)隊篩選標(biāo)準(zhǔn)三大核心議題，嘉賓們結(jié)合自身豐富的行業(yè)實踐與市場洞察，分享了極具參考價值的觀點與經(jīng)驗。
五位會議嘉賓分別是：
JasonHuang：JZL Capital資產(chǎn)管理負(fù)責(zé)人，公司2018年成立，核心業(yè)務(wù)為大類資產(chǎn)分散配置與量化套利服務(wù)，當(dāng)前正推進(jìn)數(shù)字資產(chǎn)置換計劃，拓展傳統(tǒng)合規(guī)券商業(yè)務(wù)以優(yōu)化交易布局。
王堅波：2017年切入數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域，深耕中低頻量化策略，聚焦多維度有效信息整合，通過統(tǒng)計模型實現(xiàn)最優(yōu)決策，核心方向是打造穩(wěn)健型家族基金產(chǎn)品。
Charles：香港中環(huán)B7 Capital相關(guān)負(fù)責(zé)人，機(jī)構(gòu)專注數(shù)字資產(chǎn)量化策略FOF投資，首期規(guī)模1億美金，覆蓋多類策略，已盡調(diào)上百家量化團(tuán)隊，對市場流動性與極端行情應(yīng)對有深刻認(rèn)知。
WonderXu：擁有頭部交易平臺機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)及一級、二級量化投資經(jīng)歷，2024年加大CTA策略覆蓋，具備豐富的機(jī)構(gòu)合作與市場波動應(yīng)對經(jīng)驗。
SpencerFan：2008年進(jìn)入金融行業(yè)，擁有傳統(tǒng)金融背景，2015年成立量化私募，2017年切入數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域，后轉(zhuǎn)型中頻量化策略研發(fā)，推出短線CTA組合策略工具，未來計劃依托區(qū)塊鏈技術(shù)服務(wù)終端用戶。
鏈上策略因安全與效率退潮，中心化交易所+券商成機(jī)構(gòu)配置主流
主持人Shigeru：最近一年，鏈上策略和中心化交易所策略各自有哪些新發(fā)展？在實際資產(chǎn)配置或交易中，應(yīng)該如何權(quán)衡鏈上與中心化交易所的策略組合？大模型驅(qū)動的AI交易工具在真實交易中是否好用？是噱頭還是有效的輔助交易工具？
Jason Huang：早期曾參與鏈上投機(jī)與流動性相關(guān)業(yè)務(wù)，但因智能合約風(fēng)險認(rèn)知、去中心化錢包管理效率等問題，目前已逐步退出鏈上資金配置，將重心全面轉(zhuǎn)向中心化交易平臺。
作為核心交易場景，聚焦中高頻策略，交易收益占比60%-70%，同時為分散風(fēng)險，正逐步將部分資金轉(zhuǎn)移至傳統(tǒng)合規(guī)券商，形成“中心化交易平臺+合規(guī)券商”的雙場景布局，借助券商合規(guī)資質(zhì)與豐富產(chǎn)品拓寬配置邊界。
AI工具僅作為輔助手段，用于提供交易信號參考、協(xié)助代碼編寫，且所有AI生成的代碼上線前必須經(jīng)過人工逐條核對，確保邏輯嚴(yán)謹(jǐn)，未參與核心交易決策。
王堅波：鏈上與中心化交易二者屬于不同生態(tài)體系，功能定位與激勵導(dǎo)向存在顯著區(qū)別。鏈上交易更多聚焦合規(guī)需求與生態(tài)運營相關(guān)方向，交易價值相對有限，僅高頻套利可能存在少量機(jī)會；中心化交易平臺憑借成熟機(jī)制、豐富產(chǎn)品與高效資金管理功能，仍是大規(guī)模資金配置的核心選擇。
中低頻策略下，傳統(tǒng)統(tǒng)計模型已能滿足需求，復(fù)雜技術(shù)工具并非必需，過度依賴可能增加模型復(fù)雜性與不確定性。AI工具的價值主要體現(xiàn)在輔助代碼編寫、基本面分析中的文本處理等場景，核心仍依賴維度篩選與數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)化能力，高頻策略中其應(yīng)用空間相對更大。
Charles：對鏈上策略參與保持謹(jǐn)慎態(tài)度，核心顧慮集中在安全風(fēng)險與底層資產(chǎn)穿透難度，參與需以對私鑰管理、智能合約邏輯的深入理解為前提，僅關(guān)注頭部去中心化交易平臺的合規(guī)套利機(jī)會，避免涉足復(fù)雜嵌套的相關(guān)產(chǎn)品。
AI工具已在量化領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)多場景滲透，包括因子挖掘、信號生成、文本數(shù)據(jù)處理等，但部分模型存在“黑盒問題”，當(dāng)策略出現(xiàn)業(yè)績波動時，難以精準(zhǔn)歸因問題根源，給風(fēng)險控制與策略優(yōu)化帶來挑戰(zhàn)。
Wonder Xu：鏈上策略的分層特征是資金量較小、策略靈活的高頻自營團(tuán)隊，可在鏈上市場挖掘部分套利機(jī)會，但對于資金規(guī)模較大的資管機(jī)構(gòu)而言，鏈上交易存在安全性不足、工具便利性欠缺、資金容量有限等約束，收益表現(xiàn)受市場流動性影響顯著。
套利策略與AI工具關(guān)聯(lián)度較低，傳統(tǒng)算法已能滿足需求；高頻與CTA策略中，AI工具可在數(shù)據(jù)處理、因子挖掘等環(huán)節(jié)提升效率，但外部工具對成熟團(tuán)隊賦能有限，更適合開發(fā)能力較弱的中小團(tuán)隊，當(dāng)前階段難以成為核心競爭力。
Spencer Fan：鏈上現(xiàn)貨交易因管理痛點，未來仍將是小眾市場，但鏈上合約交易具備一定發(fā)展?jié)摿，部分新興平臺在用戶體驗上已接近中心化交易平臺，且合規(guī)限制更為寬松，適合全球化布局需求；此外，部分預(yù)測市場也存在數(shù)據(jù)驅(qū)動型的投資機(jī)會。
組合保證金、多資產(chǎn)保證金、杠桿限制完善等功能迭代，提升了資金使用效率與交易安全性，體現(xiàn)了平臺風(fēng)控體系的日趨成熟。當(dāng)前核心價值在于提升開發(fā)效率，而非替代人工決策，其生成的相關(guān)策略或代碼需人工修正才能使用，無法獨立完成完善的量化策略。但長期來看，在小眾化自動化交易需求領(lǐng)域仍具備一定發(fā)展空間。
當(dāng)流動性消失，“活得長”比“賺得快”更重要
主持人Shigeru：面對1011黑天鵝后市場流動性不充沛的現(xiàn)狀，各位在策略產(chǎn)品的風(fēng)控機(jī)制上，針對流動性問題做了哪些實質(zhì)性調(diào)整？相較于之前，在倉位設(shè)置、回撤容忍度、止損邏輯等方面是否有變化？
JasonHuang：建立幣種評級體系是基于市值排名、日均交易量、持倉量、上線時長等核心指標(biāo)，對交易標(biāo)的進(jìn)行評級，設(shè)置差異化開倉上限，從源頭控制高風(fēng)險標(biāo)的敞口。
每小時推送持倉標(biāo)的的自動減倉排名及相關(guān)保障基金余額變化，針對宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布等波動節(jié)點，采取境內(nèi)外同事24小時倒班制，結(jié)合多重監(jiān)控手段，確保市場劇烈波動時能夠第一時間響應(yīng)。針對市場波動中暴露的流程漏洞，完善程序平倉邏輯與敞口監(jiān)控機(jī)制，明確倉位再平衡要求，避免單一標(biāo)的過度暴露。
王堅波：核心風(fēng)控策略是聚焦主流標(biāo)的交易，這類標(biāo)的市場深度與流動性更有保障，能夠有效降低交易執(zhí)行風(fēng)險，主動收縮小眾標(biāo)的交易敞口。
市場趨勢較弱、流動性不足時，提高交易信號篩選標(biāo)準(zhǔn)，僅選擇確定性更強(qiáng)的交易機(jī)會，大幅降低交易頻率，通過“穩(wěn)健優(yōu)先”原則規(guī)避潛在風(fēng)險。依托因子驅(qū)動的策略選擇，在一定程度上對沖流動性不足的影響，確保策略在不同市場環(huán)境下的相對穩(wěn)健。
Charles：將風(fēng)控融入策略與團(tuán)隊篩選環(huán)節(jié)，全面核查底層策略的風(fēng)控細(xì)節(jié)，要求團(tuán)隊提供明確的風(fēng)險應(yīng)對方案，對缺乏完整市場周期經(jīng)歷的團(tuán)隊保持謹(jǐn)慎態(tài)度。
在資產(chǎn)、策略、標(biāo)的等多個維度實施分散配置，避免過度集中，通過不同資產(chǎn)與策略的低相關(guān)性，對沖市場高波動性與流動性不足帶來的風(fēng)險。策略管理者的風(fēng)控意識與執(zhí)行能力是風(fēng)控體系的核心，同樣的策略在不同管理者手中，風(fēng)險表現(xiàn)可能存在顯著差異，因此將其作為團(tuán)隊篩選的重要評估指標(biāo)。
Wonder Xu：市場波動讓團(tuán)隊深刻認(rèn)識到小眾標(biāo)的的流動性風(fēng)險，當(dāng)前已大幅收縮小眾標(biāo)的敞口，將交易重心集中于流動性更有保障的核心資產(chǎn)，平衡風(fēng)險與收益。
建立動態(tài)調(diào)整機(jī)制，在市場情緒狂熱、投機(jī)氛圍濃厚的階段，主動降低整體倉位規(guī)模與杠桿率，避免因市場回調(diào)與流動性突然收縮導(dǎo)致的被動風(fēng)險。在合作過程中密切關(guān)注團(tuán)隊的風(fēng)控執(zhí)行情況，對不配合風(fēng)控要求的合作方，即使短期收益表現(xiàn)優(yōu)異，也會果斷終止合作，避免長期風(fēng)險。
Spencer Fan：根據(jù)市場格局變化，通過客觀數(shù)據(jù)模型調(diào)整不同因子的權(quán)重分配，減少主觀判斷帶來的干擾，確保策略在不同市場環(huán)境下保持相對穩(wěn)健的表現(xiàn)。
重點增加市場中性的做市策略與事件驅(qū)動型策略配置，這類策略與市場整體流動性關(guān)聯(lián)度較低，能夠有效對沖收益波動，提升組合的抗周期能力。在應(yīng)對極端行情與保證常態(tài)收益之間尋找平衡點，根據(jù)自身風(fēng)險容忍度設(shè)定合理的波動閾值，通過因子優(yōu)化、策略多元化等方式提升極端行情應(yīng)對能力。
沒有經(jīng)歷過完整牛熊的團(tuán)隊，已不在頭部資方的名單上
主持人Shigeru：各位嘉賓如何看待當(dāng)前量化及交易策略團(tuán)隊的賽道發(fā)展現(xiàn)狀（團(tuán)隊數(shù)量增長但機(jī)構(gòu)化水平不足的背景下）？作為資管機(jī)構(gòu)或交易平臺，在篩選和評價量化及交易策略團(tuán)隊時，核心看重哪些標(biāo)準(zhǔn)或指標(biāo)？
Jason Huang：當(dāng)前，賽道現(xiàn)狀是部分傳統(tǒng)套利策略競爭日趨激烈，資方對這類策略的興趣有所下降，更傾向于選擇能夠降低管理成本的合作模式；量化團(tuán)隊的收益空間與分潤比例面臨壓力，資方對合作的穩(wěn)健性要求日益提高，資金向頭部優(yōu)質(zhì)團(tuán)隊集中的趨勢愈發(fā)明顯。
對于團(tuán)隊的篩選標(biāo)準(zhǔn)為：一是長期波動控制能力，重點關(guān)注團(tuán)隊在極端行情中的表現(xiàn)與恢復(fù)能力；二是策略迭代優(yōu)化能力，評估策略更新頻率及核心指標(biāo)變化趨勢；三是應(yīng)急處理與溝通效率，包括極端行情下的響應(yīng)速度與日常溝通質(zhì)量；四是差異化競爭優(yōu)勢，關(guān)注團(tuán)隊獨特的策略邏輯與技術(shù)稟賦。
王堅波：技術(shù)工具的普及降低了行業(yè)入門門檻，但也加劇了分化，部分團(tuán)隊缺乏核心能力，策略同質(zhì)化嚴(yán)重，難以持續(xù)盈利；高頻策略生命周期逐漸縮短，中低頻策略因依賴更穩(wěn)定的因子與周期邏輯，表現(xiàn)出更強(qiáng)的可持續(xù)性；多資產(chǎn)配置的重要性日益凸顯。
對于團(tuán)隊的篩選標(biāo)準(zhǔn)為：一是因子挖掘與整合能力，尤其是對宏觀數(shù)據(jù)、行業(yè)基本面等關(guān)鍵信息的理解與應(yīng)用能力；二是策略與資產(chǎn)的適配性，評估團(tuán)隊是否能根據(jù)不同資產(chǎn)特性設(shè)計適配策略；三是長期主義導(dǎo)向，優(yōu)先選擇聚焦中低頻、多維度、多資產(chǎn)策略的團(tuán)隊；四是職業(yè)操守與誠信水平，這是長期合作的基礎(chǔ)。
Charles：團(tuán)隊數(shù)量快速增長但質(zhì)量參差不齊，不少新團(tuán)隊缺乏完整市場周期經(jīng)歷，僅在特定市場環(huán)境下表現(xiàn)優(yōu)異，市場風(fēng)格切換后易出現(xiàn)業(yè)績波動；頭部團(tuán)隊?wèi){借完善的策略體系、技術(shù)支撐與風(fēng)險應(yīng)對經(jīng)驗，市場份額持續(xù)提升，行業(yè)“馬太效應(yīng)”日益明顯；策略的市場適配性成為核心競爭力。
對于團(tuán)隊的篩選標(biāo)準(zhǔn)為：一是核心團(tuán)隊的背景與能力，包括學(xué)術(shù)基礎(chǔ)、行業(yè)經(jīng)驗、學(xué)習(xí)能力與人品；二是團(tuán)隊的風(fēng)險應(yīng)對與復(fù)盤能力，經(jīng)歷過市場風(fēng)險事件并能總結(jié)優(yōu)化的團(tuán)隊更值得信任；三是定量與定性結(jié)合的評估，既關(guān)注核心業(yè)績數(shù)據(jù)，也重視風(fēng)控意識、決策機(jī)制等軟因素；四是策略的透明度與可解釋性，避免選擇完全無法歸因的策略。
Wonder Xu：行業(yè)中仍存在部分?jǐn)?shù)據(jù)不真實的團(tuán)隊，用模擬數(shù)據(jù)替代實際交易數(shù)據(jù)，誤導(dǎo)合作方；團(tuán)隊機(jī)構(gòu)化運營能力差異顯著，不少團(tuán)隊缺乏完善的風(fēng)控與合規(guī)流程，難以滿足機(jī)構(gòu)資方的規(guī)；献餍枨螅徊呗远嘣蔀橼厔，具備多策略布局能力的團(tuán)隊更具競爭優(yōu)勢。
對于團(tuán)隊的篩選標(biāo)準(zhǔn)為：一是數(shù)據(jù)真實性與背景調(diào)研，通過多渠道核實團(tuán)隊過往業(yè)績與從業(yè)經(jīng)歷；二是小資金測試與漸進(jìn)式合作，先通過小規(guī)模資金測試團(tuán)隊表現(xiàn)，再決定是否擴(kuò)大合作規(guī)模；三是風(fēng)控體系與執(zhí)行能力，重點關(guān)注波動控制、止損邏輯、倉位管理等措施；四是長期跟蹤與動態(tài)評估，合作過程中持續(xù)關(guān)注團(tuán)隊表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險及時采取措施。
Spencer Fan：全球范圍內(nèi)數(shù)字資產(chǎn)配置資金持續(xù)增長，為量化團(tuán)隊帶來了廣闊的市場需求；行業(yè)格局呈現(xiàn)區(qū)域化分工特征，不同區(qū)域團(tuán)隊聚焦本地市場資源與客戶；前沿交易技術(shù)與策略迭代能力成為核心競爭力，量化大賽等公開場景成為團(tuán)隊展示實力的重要平臺。
對于團(tuán)隊的篩選標(biāo)準(zhǔn)為：一是核心量化指標(biāo)，包括收益能力、波動控制等基礎(chǔ)評估維度；二是實戰(zhàn)表現(xiàn)與市場適應(yīng)性，優(yōu)先選擇經(jīng)歷過完整市場周期、在不同市場環(huán)境下均能保持穩(wěn)定表現(xiàn)的團(tuán)隊；三是技術(shù)實力與策略壁壘，評估團(tuán)隊的研發(fā)能力、代碼編寫水平與獨特策略優(yōu)勢；四是合作適配性，包括溝通效率、合規(guī)意識與合作態(tài)度等。
總體來看，圓桌會議達(dá)成了以下共識：在交易場景與工具應(yīng)用方面，中心化交易所仍是大資金配置的核心場景，鏈上交易在合約領(lǐng)域與小眾需求場景具備增長潛力，但安全性與流動性問題仍是主要約束；AI工具當(dāng)前以輔助功能為主，在代碼編寫、數(shù)據(jù)處理、信號參考等環(huán)節(jié)發(fā)揮價值，尚未成熟到替代人工核心決策，未來的發(fā)展重點在于提升代碼準(zhǔn)確性與策略生成能力，量化團(tuán)隊需理性看待其價值，避免過度依賴。
在風(fēng)控與流動性應(yīng)對方面，流動性不足與黑天鵝事件將成為市場常態(tài)，風(fēng)控機(jī)制的動態(tài)調(diào)整是生存關(guān)鍵。核心應(yīng)對策略包括：聚焦高流動性資產(chǎn)，降低小幣種敞口；建立多維度的風(fēng)險監(jiān)控與預(yù)警體系，提升極端行情響應(yīng)速度；通過策略多元化、資產(chǎn)分散配置等方式對沖風(fēng)險；在風(fēng)險容忍度范圍內(nèi)，平衡極端行情應(yīng)對與常態(tài)收益表現(xiàn)，避免走向任何一個極端。
在量化團(tuán)隊發(fā)展與篩選方面，行業(yè)競爭加劇推動量化團(tuán)隊向機(jī)構(gòu)化、專業(yè)化、差異化方向轉(zhuǎn)型，單純依賴單一策略或跟風(fēng)技術(shù)的團(tuán)隊難以持續(xù)發(fā)展；團(tuán)隊篩選需采用“定量+定性”的綜合評估體系，定量指標(biāo)關(guān)注長期收益與風(fēng)險控制數(shù)據(jù)，定性指標(biāo)聚焦團(tuán)隊核心能力、風(fēng)控意識、合作適配性等軟因素，同時需通過小資金測試、長期跟蹤等方式，確保合作的安全性與可持續(xù)性。
關(guān)于Cryptocurrency 2026：由巴倫中國與Diaxfor2026聯(lián)合主辦，meCGV、Crypto Alpha、next FIN點AI協(xié)辦，匯聚金融、媒體、AI及數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)多方力量的全新品牌，核心目標(biāo)是用機(jī)構(gòu)級標(biāo)準(zhǔn)打造長期演進(jìn)的數(shù)字資產(chǎn)管理體系。其發(fā)起源于當(dāng)前市場三大趨勢——AI改變決策方式、量化成為主流執(zhí)行工具、合規(guī)決定機(jī)構(gòu)化路徑，聚焦AI、量化與合規(guī)制度的協(xié)同，構(gòu)建可持續(xù)資產(chǎn)管理能力。
品牌由兩大核心板塊構(gòu)成：一是2026年4月下旬在香港舉辦的數(shù)字資產(chǎn)管理論壇，會前將在中東、美國、亞洲開展閉門分站交流，面向機(jī)構(gòu)投資人，圍繞交易結(jié)構(gòu)、AI策略演化、跨司法轄區(qū)合規(guī)等議題，回顧市場變化并探討未來交易范式，核心關(guān)注算法流動、制度確權(quán)與資本長期協(xié)作；二是全球數(shù)字資產(chǎn)量化交易大賽，2026年1-4月進(jìn)行60天以上實盤比拼，報名已從2025年底啟動，參賽隊伍需在主流交易平臺用真實賬戶與資金競技，分綜合組和套利組，通過多維度評估篩選穩(wěn)定、風(fēng)控能力強(qiáng)的團(tuán)隊，大賽提供統(tǒng)一追蹤系統(tǒng)，機(jī)構(gòu)可長期觀察篩選合作對象，獎勵包括獎金、機(jī)構(gòu)推薦、媒體曝光等長期價值資源。
CQ2026并非單純賽事，而是真實市場中的能力篩選平臺，旨在連接全球策略團(tuán)隊與資本，邀請關(guān)注AI量化、希望推動策略機(jī)構(gòu)化的團(tuán)隊及相關(guān)投資方參與，共同探索數(shù)字資產(chǎn)管理的長期路徑。（全文完，由鈦媒體編輯李婧瀅、劉洋雪、鈦媒體AGI視頻組編譯，相關(guān)對話視頻可關(guān)注視頻號「趙何娟 Talk」觀看）
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