生意社12月24日訊

2025年市場(chǎng)回顧：震蕩下行，年末超跌反彈

2025年全年，三聚氰胺市場(chǎng)呈現(xiàn)“先抑后揚(yáng)，全年收跌”的整體格局，價(jià)格運(yùn)行中樞顯著下移。

1.年初高位開局，趨勢(shì)轉(zhuǎn)弱：年初(01/01)價(jià)格處于6322.50的相對(duì)高位，但上漲乏力，很快轉(zhuǎn)為下跌。

2.漫長(zhǎng)的下行通道：自2月起，價(jià)格進(jìn)入持續(xù)近三個(gè)季度的單邊下跌趨勢(shì)。期間雖有短暫盤整，但跌勢(shì)未改，至11月17日觸及全年最低點(diǎn)5412.50，較年初高點(diǎn)累計(jì)下跌14.39%。這一漫長(zhǎng)跌勢(shì)主要反映了：

供應(yīng)壓力：行業(yè)可能面臨產(chǎn)能釋放或開工率較高的壓力。

需求疲軟：核心下游如板材、涂料等行業(yè)(與房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)密切)需求持續(xù)不振，導(dǎo)致采購(gòu)謹(jǐn)慎。

成本與市場(chǎng)情緒：原料市場(chǎng)波動(dòng)及看空預(yù)期加劇了價(jià)格的下跌動(dòng)能。

3.年末顯著反彈：在觸及低點(diǎn)后，市場(chǎng)在年底前一個(gè)多月內(nèi)走出“V型”反彈，至12月23日快速拉升至5675.00，較最低點(diǎn)反彈約4.85%。這表明：

價(jià)格已觸及強(qiáng)支撐：5412.50附近可能觸及了大部分生產(chǎn)企業(yè)的成本線或心理底線，引發(fā)惜售或檢修。

短期利好刺激：裝置停車、可能受到下游節(jié)前補(bǔ)庫、出口訂單短期增加、或上游原料價(jià)格走強(qiáng)等因素的提振。

全年總結(jié)：盡管年末大幅反彈，但2025年收盤價(jià)(5675.00)仍較年初下跌10.24%，表明空頭力量主導(dǎo)了全年行情，市場(chǎng)整體處于一個(gè)尋底和重心下移的過程。

從2025年的價(jià)格走勢(shì)(長(zhǎng)期單邊下跌→年末超跌反彈)可以清晰反推出需求端的核心矛盾：年度大部分時(shí)間，下游真實(shí)需求無法消化市場(chǎng)供應(yīng)，導(dǎo)致庫存壓力與悲觀情緒持續(xù)傳導(dǎo)至價(jià)格。

展望2026年，需求面將成為決定市場(chǎng)是延續(xù)反彈、筑底震蕩還是再次探底的關(guān)鍵。以下是基于需求端的詳細(xì)分析：

需求核心驅(qū)動(dòng)力分析

三聚氰胺下游需求主要由三部分構(gòu)成：板材與裝飾紙(約60%)、涂料與模塑料(約30%)、其他(紙張、紡織、阻燃劑等)。其行情與房地產(chǎn)、家居、出口緊密掛鉤。

1.國(guó)內(nèi)建筑與家居需求：筑底企穩(wěn)，難有強(qiáng)刺激

2026年，大規(guī)模的“增量”房地產(chǎn)開發(fā)預(yù)計(jì)難以再現(xiàn)。需求的主要支撐將來自“保交樓”的收尾工作、城中村改造、老舊小區(qū)改造等政策性存量項(xiàng)目。這將為三聚氰胺需求提供一個(gè)相對(duì)堅(jiān)實(shí)的“底部”，防止像2025年那樣無限制下滑。但此部分需求更可能表現(xiàn)為“平穩(wěn)釋放”而非“爆發(fā)式增長(zhǎng)”。

消費(fèi)者對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的預(yù)期和收入預(yù)期的根本性轉(zhuǎn)變，意味著與新房強(qiáng)相關(guān)的定制家居、新建裝修需求難以快速回暖。這壓制了三聚氰胺需求的想象空間和價(jià)格天花板。需求復(fù)蘇將是緩慢且結(jié)構(gòu)性的。

2.出口需求：關(guān)鍵的“未知因素”與主要變量

出口是三聚氰胺消化國(guó)內(nèi)過剩產(chǎn)能、平衡供需最重要的閥門。2025年價(jià)格在11月觸底后強(qiáng)勢(shì)反彈，很可能與年底海外節(jié)前補(bǔ)庫、階段性出口訂單增加有關(guān)。

如果2026年全球主要經(jīng)濟(jì)體(如東南亞、中東、南美)制造業(yè)與建筑業(yè)景氣度回升，或中國(guó)三聚氰胺憑借成本優(yōu)勢(shì)保持較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，出口訂單能夠持續(xù)向好，將成為拉動(dòng)價(jià)格的核心引擎，可能推動(dòng)行情走出震蕩上行趨勢(shì)。

若全球貿(mào)易環(huán)境惡化，或海外需求因經(jīng)濟(jì)衰退而走弱，出口這架“引擎”熄火，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將被迫完全依賴內(nèi)需。在國(guó)內(nèi)需求僅能“托底”的情況下，市場(chǎng)將重回供應(yīng)過剩的格局，價(jià)格極易再次承壓，陷入低位區(qū)間震蕩。

3.其他工業(yè)領(lǐng)域需求：穩(wěn)定器與潛在增長(zhǎng)點(diǎn)

造紙、紡織、阻燃材料等領(lǐng)域的需求相對(duì)穩(wěn)定，與宏觀經(jīng)濟(jì)整體活躍度相關(guān)。這部分是需求的“穩(wěn)定器”。潛在亮點(diǎn)在于環(huán)保與升級(jí)需求。例如，對(duì)無醛板、高端環(huán)保涂料的需求增長(zhǎng)，可能會(huì)推動(dòng)對(duì)高品質(zhì)三聚氰胺的消費(fèi)。但這部分占比相對(duì)較小，更多是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，難以單獨(dú)拉動(dòng)整體行情。

2026年行情趨勢(shì)的情景展望(基于需求面)

結(jié)合上述分析，2026年三聚氰胺行情可能呈現(xiàn)以下三種情景，其概率與核心觸發(fā)條件均與需求直接相關(guān)：

1.基準(zhǔn)情景(概率最高)：需求弱復(fù)蘇，價(jià)格區(qū)間震蕩

國(guó)內(nèi)政策托底需求平穩(wěn)，但地產(chǎn)鏈整體疲軟；出口市場(chǎng)表現(xiàn)平平，無超預(yù)期表現(xiàn)。市場(chǎng)缺乏單邊上漲或下跌的強(qiáng)勁驅(qū)動(dòng)。價(jià)格將在生產(chǎn)成本線(約5400附近，形成強(qiáng)支撐)與需求疲軟導(dǎo)致的壓力位(約5900-6000)之間進(jìn)行寬幅震蕩。2025年末的反彈成為一次有效的“探底確認(rèn)”，但無法發(fā)展為反轉(zhuǎn)。交易機(jī)會(huì)以波段為主。

2.樂觀情景：出口強(qiáng)勁拉動(dòng)，價(jià)格震蕩上行

海外需求旺盛，出口訂單持續(xù)增長(zhǎng)，有效分流國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力。同時(shí)，國(guó)內(nèi)需求不進(jìn)一步惡化。在出口這架“引擎”的帶動(dòng)下，供需格局得到實(shí)質(zhì)性改善。價(jià)格有望延續(xù)2025年末的反彈趨勢(shì)，嘗試挑戰(zhàn)并站穩(wěn)在6000點(diǎn)上方，呈現(xiàn)“重心上移、震蕩上行”的格局。上漲的高度和持續(xù)性將直接取決于出口的強(qiáng)度。

3.悲觀情景：內(nèi)外需共振疲軟，價(jià)格再次探底

國(guó)內(nèi)存量項(xiàng)目釋放不及預(yù)期，同時(shí)出口市場(chǎng)顯著萎縮，形成內(nèi)外需雙重壓力。2025年末的反彈被證明僅為“曇花一現(xiàn)”的補(bǔ)庫行情。在需求全面收縮下，價(jià)格將在反彈后重新掉頭向下，考驗(yàn)并可能跌破2025年的低點(diǎn)(5412.50)，行業(yè)將進(jìn)入更痛苦的產(chǎn)能出清階段。

總體判斷：2026年，三聚氰胺市場(chǎng)的需求面難以提供強(qiáng)勁的單邊上漲動(dòng)力，但有望構(gòu)筑一個(gè)“下有底、上有頂”的區(qū)間。價(jià)格難以回到2025年初的高位，但深度跌破2025年低點(diǎn)的可能性也因政策托底而降低。

結(jié)論：2026年的行情，大概率將在“國(guó)內(nèi)托底需求”與“海外出口變量”的博弈中展開。最可能出現(xiàn)的路徑是基準(zhǔn)情景下的區(qū)間震蕩。市場(chǎng)參與者應(yīng)密切關(guān)注出口數(shù)據(jù)的變化，這將是打破震蕩格局、決定行情方向的關(guān)鍵鑰匙。

【大宗商品公式定價(jià)原理】

生意社基準(zhǔn)價(jià)是基于價(jià)格大數(shù)據(jù)與生意社價(jià)格模型產(chǎn)生的交易指導(dǎo)價(jià)，又稱生意社價(jià)格?？捎糜诖_定以下兩種需求的交易結(jié)算價(jià)：
1、指定日期的結(jié)算價(jià)
2、指定周期的平均結(jié)算價(jià)
定價(jià)公式：結(jié)算價(jià) = 生意社基準(zhǔn)價(jià)×K＋C
K：調(diào)整系數(shù)，包括賬期成本等因素。
C：升貼水，包括物流成本、品牌價(jià)差、區(qū)域價(jià)差等因素。