周三晚上定投發(fā)車(chē)，“久聰組合”公眾號(hào)上有發(fā)車(chē)提示，組合的自動(dòng)跟車(chē)功能已經(jīng)上線，同時(shí)打開(kāi)股、債兩個(gè)組合的自動(dòng)跟車(chē)，可以實(shí)現(xiàn)每周自動(dòng)根據(jù)發(fā)車(chē)股債比例跟投，設(shè)置方法點(diǎn)擊下方名片在今日推文中查看：

最近銀價(jià)上漲，白銀基金挺火。

目前二級(jí)市場(chǎng)上市的白銀基金只有一只國(guó)投白銀lof，近期走勢(shì)如下圖，黑線是基金價(jià)格，橙色線是銀價(jià)，可以發(fā)現(xiàn)基金漲幅遠(yuǎn)超銀價(jià)。

額外的漲幅就是炒起來(lái)的，目前基金相對(duì)于跟蹤的白銀溢價(jià)了68%。

正常來(lái)說(shuō)，這類上市交易的基金，無(wú)論是ETF還是LOF，都利用套利機(jī)制來(lái)維持跟蹤的穩(wěn)定性。當(dāng)大量購(gòu)買(mǎi)需求讓二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格形成溢價(jià)后，套利者可以原價(jià)申購(gòu)基金后再在二級(jí)市場(chǎng)上賣(mài)出，這個(gè)行為一方面讓套利者獲利，另一方面也會(huì)帶來(lái)拋壓，從而讓基金溢價(jià)消失。

但在某些情況下，這個(gè)套利機(jī)制不是那么有效，比如基金限購(gòu)，套利者無(wú)法申購(gòu)足夠的份額到二級(jí)市場(chǎng)出售；再比如套利有時(shí)間延遲，T日申購(gòu)的基金需要T+N日才能到賬賣(mài)出，時(shí)間的不確定性會(huì)增加套利者的風(fēng)險(xiǎn)，套利者就需要更大的溢價(jià)補(bǔ)償才會(huì)參與。

這些限制就會(huì)導(dǎo)致基金在某些時(shí)候存在持續(xù)的溢價(jià)，當(dāng)前白銀LOF就是單戶限購(gòu)500元，如果未來(lái)限購(gòu)打開(kāi)，溢價(jià)也就可能回落直至消失。

面對(duì)這種溢價(jià)基金，通常會(huì)有三類做法。

第一類是炒溢價(jià)，基金漲幅已經(jīng)脫離了基本面，就是在玩擊鼓傳花的炒作，這個(gè)階段價(jià)格波動(dòng)大，就會(huì)吸引喜歡炒作的資金進(jìn)來(lái)賭一把。

第二類是螞蟻搬家套利者，雖然每天限購(gòu)500元沒(méi)多少錢(qián)，但依然會(huì)吸引很多人來(lái)參與，當(dāng)然套利也不一定都能賺錢(qián)，如果在可以賣(mài)出前溢價(jià)崩塌，那也可能被埋。

第三類是本來(lái)持有、借機(jī)賣(mài)出的人，以前正好配置了白銀lof，借著有溢價(jià)賣(mài)個(gè)好價(jià)錢(qián)。

如果是我的話，炒溢價(jià)肯定不會(huì)干，這個(gè)純粹是賭，螞蟻搬家套利以前做過(guò)，現(xiàn)在也懶得參加了，資金容量太小，如果本來(lái)持有，借機(jī)賣(mài)出肯定是會(huì)干的，如果本來(lái)沒(méi)持有，那也就和自己沒(méi)什么關(guān)系了。

對(duì)于只是想投資白銀的人來(lái)說(shuō)，這種處于高溢價(jià)的基金就不要買(mǎi)，另外就是跨境和商品類的基金，都容易形成這樣的溢價(jià)，無(wú)論是ETF還是LOF，購(gòu)買(mǎi)前都要留意看看，處于高溢價(jià)時(shí)都不劃算。

其他信息：

1. 北京宣布了進(jìn)一步優(yōu)化房地產(chǎn)的政策，包括非京籍家庭購(gòu)房要求的社保年限縮短，多子女家庭在五環(huán)內(nèi)可再多購(gòu)買(mǎi)一套商品房，公積金首付比例調(diào)降等。

2. 2025年12月24日估值：

股債利差估值分位22.2%；

A股PE分位89.9%，PB分位51.7%，估值處于高位區(qū)間；

A股距離近15年的最低估值，大約還需跌39.3%，距近15年的中位估值位置，還需跌10.5%。

↓ 久聰基金投顧組合，輕松實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置