2025年12月24日，萊茵生物（002166.SZ）對外正式發(fā)布了《關于控制權(quán)變更、發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并配套募集資金的復牌提示性公告》等一系列相關公告，并于當日開市起復牌。

據(jù)公告披露，萊茵生物公司控股股東、實際控制人已與廣州德福營養(yǎng)投資合伙企業(yè)（有限合伙）簽署了《控制權(quán)變更框架協(xié)議》《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》及《表決權(quán)放棄協(xié)議》，同時董事會審議通過了《關于公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關聯(lián)交易預案》等議案。后續(xù)隨著協(xié)議轉(zhuǎn)讓完成股份過戶且上市公司董事會完成換屆后，廣州德福營養(yǎng)將成為公司控股股東。而由此展現(xiàn)的戰(zhàn)略圖景及對萊茵生物未來的價值影響，也迅速成為了市場關注的焦點。

值得一提的是，股票復牌當天萊茵生物股價開盤即“一字漲?！辈⒎庵潦毡P。這一強勁的市場反饋，直觀體現(xiàn)了投資者對于公司未來成長前景的積極預期，并有望進一步推動公司價值重塑。

市場人士分析指出，此番萊茵生物的一系列運作遠非一次簡單的股東更替，其核心價值在于產(chǎn)業(yè)巨頭德福資本的入局將從多個維度為公司注入全新發(fā)展動能：在資本層面，實力雄厚的新控股股東或?qū)⑻峁娪辛Φ馁Y源背書；在業(yè)務層面，同步注入的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有望產(chǎn)生顯著的產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應，形成從原料到解決方案的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)；另外在戰(zhàn)略層面，萊茵生物亦將有望借助德福的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，完成從細分領域龍頭向大健康平臺型企業(yè)的關鍵躍遷。對萊茵生物而言公司無疑正迎來一次圍繞“天然健康”主軸、對產(chǎn)業(yè)鏈上下游進行的主動整合與戰(zhàn)略升維。

產(chǎn)業(yè)舵手入局，錨定長遠航向

據(jù)悉，在此次擬進行控制權(quán)變更的核心主體中，廣州德福營養(yǎng)投資合伙企業(yè)（有限合伙）及其背后產(chǎn)業(yè)資本巨頭——德福資本尤為引人注目。作為一家深耕中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)逾十五年的專業(yè)投資機構(gòu)，德福資本自2010年由原諾華中國區(qū)總裁李振福創(chuàng)立以來，始終聚焦于控股型投資與成長期投資，已構(gòu)建起覆蓋醫(yī)藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務等大健康全產(chǎn)業(yè)鏈的龐大投資版圖，管理資產(chǎn)規(guī)模達數(shù)百億量級。

其核心競爭力體現(xiàn)在獨樹一幟的"產(chǎn)業(yè)+資本"雙輪驅(qū)動模式與卓越的投后整合能力。不同于傳統(tǒng)財務投資機構(gòu)，德福資本更擅長以戰(zhàn)略投資者身份深度介入被投企業(yè)并實現(xiàn)價值創(chuàng)造。典型案例中，其在賽生藥業(yè)等項目上展現(xiàn)的資本運作智慧與產(chǎn)業(yè)資源整合能力，已形成行業(yè)標桿效應。

這種獨特的投資哲學與資源稟賦，預示著德福資本若成功入主，將可能通過治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)資源嫁接、戰(zhàn)略路徑重塑等多維賦能，實現(xiàn)公司價值創(chuàng)造的質(zhì)變躍升，最終推動企業(yè)實現(xiàn)跨越式發(fā)展與長期價值增長。

對于萊茵生物而言，其自身扎實的產(chǎn)業(yè)基礎是吸引德福資本的核心引力。作為全球植物提取行業(yè)的領軍企業(yè)及國內(nèi)該領域首家上市公司，萊茵生物已構(gòu)筑起深厚的行業(yè)壁壘。公司掌握300余個標準化植物成分提取技術(shù)及部分合成生物技術(shù)，累計獲得176項發(fā)明及實用新型專利。憑借在植物提取領域20余年的深耕，萊茵生物在甜葉菊、羅漢果提取物賽道形成獨特優(yōu)勢——構(gòu)建了從種苗研發(fā)、種植、采購、研發(fā)、生產(chǎn)到銷售的全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，產(chǎn)能及年度銷量穩(wěn)居全球天然甜味劑供應商前三陣營。

上述市場人士進一步表示，此次產(chǎn)業(yè)資本與產(chǎn)業(yè)龍頭的強強聯(lián)合，本質(zhì)上是"專業(yè)投資機構(gòu)×產(chǎn)業(yè)冠軍"的雙向賦能范式。德福資本作為深耕大健康產(chǎn)業(yè)十五載的戰(zhàn)略型投資機構(gòu)，其"產(chǎn)業(yè)+資本"雙輪驅(qū)動的控股型投資基因，與萊茵生物"技術(shù)壁壘×全產(chǎn)業(yè)鏈"的實體產(chǎn)業(yè)基因有望形成高度互補。

筆者預計，未來雙方攜手共進亦將高度契合。具體來看，一方面德福資本深厚的產(chǎn)業(yè)背景與獨特的“控股型”投資管理經(jīng)驗，有望為萊茵生物帶來公司治理與發(fā)展路徑的全面升級，可提升公司長期決策質(zhì)量與運營效能。另一方面，更為市場所看重的，是德福資本所能打開的產(chǎn)業(yè)協(xié)同空間。德福資本在醫(yī)藥、特醫(yī)食品等大健康領域的廣泛布局，可為萊茵生物未來向高附加值、強科技屬性等領域延伸，為公司發(fā)展預設了豐富的業(yè)務接口與合作通道。這種“資本賦能”與“產(chǎn)業(yè)協(xié)同”的雙重加持，將助力萊茵生物在鞏固全球原料市場領導地位的同時，獲得探索產(chǎn)業(yè)鏈多重價值、構(gòu)筑第二增長曲線的強大助力。

收購金康普釋放“1+1>2”產(chǎn)業(yè)價值

快速構(gòu)筑產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)

與控股權(quán)變更同步推進的，是對北京金康普食品科技有限公司80%股權(quán)的收購。這也是德福資本入主后，為萊茵生物規(guī)劃的首個重大產(chǎn)業(yè)舉措，旨在快速構(gòu)筑從天然原料到終端配方的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。

據(jù)介紹，此次收購標的北京金康普，為食品營養(yǎng)強化劑配方與生產(chǎn)領域的領先企業(yè)。其業(yè)務主要為乳制品、功能飲料、特醫(yī)食品及嬰幼兒配方奶粉等領域提供營養(yǎng)強化劑的配方、生產(chǎn)與技術(shù)服務。憑借合規(guī)的高標準產(chǎn)能，公司目前已成為全球營養(yǎng)改善聯(lián)盟（GAIN）在該領域認證的中國獨家合格供應商，并長期為國內(nèi)外眾多知名嬰幼兒奶粉品牌供應核心營養(yǎng)強化劑，在行業(yè)內(nèi)樹立了良好口碑。

據(jù)經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，2023年、2024年、2025年前三季度，北京金康普的營業(yè)收入分別為3.70億元、4.32億元、3.38億元。標的資產(chǎn)具備穩(wěn)健的營收基礎和良好的成長性。而待此次交易完成后，金康普的財務報表將納入萊茵生物合并范圍，預計其將直接、有效地增厚上市公司的資產(chǎn)規(guī)模、營業(yè)收入及凈利潤水平，提升公司整體盈利能力與抗風險能力。

而財務報表的合并外，此次交易更深層的價值則在于為萊茵生物構(gòu)建從原料到解決方案的一體化產(chǎn)業(yè)平臺所落下的關鍵一子。

業(yè)內(nèi)人士分析指出，此次并購的核心邏輯在于實現(xiàn)業(yè)務協(xié)同與互補賦能，從而構(gòu)建一個完整的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。一方面，交易將首先幫助萊茵生物將產(chǎn)業(yè)鏈延伸至下游的營養(yǎng)強化劑復配領域。金康普成熟的客戶渠道與配方能力，將助力萊茵生物拓寬在乳制品等領域的市場邊界，并與下游核心品牌建立更深度的合作。同時其在飲料、保健品、特醫(yī)食品等終端領域深厚的配方研發(fā)能力，也將全面反哺并提升萊茵生物的終端產(chǎn)品研發(fā)與技術(shù)支撐能力。而另一方面，萊茵生物全球領先的天然提取物將成為金康普更穩(wěn)定、可控的原料保障，顯著夯實其生產(chǎn)基礎與產(chǎn)品競爭力，且公司覆蓋全球的銷售網(wǎng)絡與海外本地化服務優(yōu)勢，亦將為金康普的復配業(yè)務出海提供強大引擎，加速其國際化市場的突破。

戰(zhàn)略升維：從原料供應商到健康生態(tài)構(gòu)建者的跨越

在德福資本的賦能下，萊茵生物的發(fā)展戰(zhàn)略或正發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。其未來或?qū)纳罡参锾崛☆I域，進一步升級為構(gòu)筑一個以“天然與健康”為核心的垂直一體化產(chǎn)業(yè)平臺。

以行業(yè)視角審視，當前大健康消費浪潮對企業(yè)提出了更高要求，即更需要提供從原料到解決方案的完整價值鏈。而萊茵生物此次的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，則精準地契合了這一產(chǎn)業(yè)演進趨勢。

筆者認為，除了產(chǎn)業(yè)上的協(xié)同，本次德福資本的入局，更將在戰(zhàn)略層面為萊茵生物提供突破增長天花板、掌握產(chǎn)業(yè)鏈定價權(quán)的關鍵推力。待交易完成后，萊茵生物的角色有望實現(xiàn)三重躍升：其一，公司通過整合金康普的資源，實現(xiàn)從"賣原料"到"賣方案"的價值升級。其二，萊茵生物將進一步升級為兼具科技與消費屬性的平臺型企業(yè)，德福資本持續(xù)的生態(tài)資源注入有望在技術(shù)、品牌與渠道等多方面實現(xiàn)立體賦能。其三，公司戰(zhàn)略地位將從一家獨立的上市公司，升級為德福大健康生態(tài)中承上啟下的關鍵平臺，未來有望與生態(tài)內(nèi)的其他企業(yè)在研發(fā)、市場等維度形成協(xié)同效應，放大生態(tài)價值。

展望未來，這一戰(zhàn)略躍遷若能順利落地，除了穩(wěn)定經(jīng)營業(yè)績，提升抗周期風險能力外，亦將使公司競爭壁壘升級為“原料掌控力+核心技術(shù)力+終端服務力”三位一體的綜合優(yōu)勢。而在資本市場層面，一個打通產(chǎn)業(yè)鏈、兼具科技內(nèi)核與消費觸角的平臺型公司所獲得的估值認知與成長想象力，也注定將不同于以往。

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