特斯拉正押注人工智能和自動(dòng)駕駛技術(shù)重新定義未來(lái)。

今年特斯拉股價(jià)累計(jì)漲幅超25%，超越標(biāo)普500指數(shù)18%的漲幅，并在12月觸及498.83美元的盤(pán)中歷史高位。

盡管電動(dòng)車(chē)銷售承壓，但市場(chǎng)對(duì)這家公司在自動(dòng)駕駛出租車(chē)、人形機(jī)器人和自研芯片領(lǐng)域的進(jìn)展寄予厚望。Wedbush分析師Dan Ives預(yù)測(cè)，特斯拉可能在"怪獸級(jí)的一年"后達(dá)到3萬(wàn)億美元估值，接近當(dāng)前市值的兩倍。

然而，特斯拉CEO馬斯克設(shè)定的多項(xiàng)2025年目標(biāo)均未實(shí)現(xiàn)。該公司robotaxi服務(wù)僅在奧斯汀和舊金山灣區(qū)運(yùn)營(yíng)，活躍車(chē)輛約160輛，遠(yuǎn)低于馬斯克承諾的在至少八個(gè)都市區(qū)部署的目標(biāo)。

同時(shí)，其美國(guó)電動(dòng)車(chē)銷量預(yù)計(jì)下滑9%，中國(guó)市場(chǎng)銷量同比下降9%，歐盟市場(chǎng)更是暴跌39%。

分析師普遍認(rèn)為，投資者已習(xí)慣馬斯克的過(guò)度承諾，只要能看到可見(jiàn)進(jìn)展就不會(huì)過(guò)度擔(dān)憂。

Robotaxi擴(kuò)張遇阻

特斯拉的robotaxi網(wǎng)絡(luò)進(jìn)展遠(yuǎn)低于預(yù)期。

馬斯克曾承諾年底前在包括鳳凰城和拉斯維加斯在內(nèi)的至少八個(gè)都市區(qū)運(yùn)營(yíng)，并大幅擴(kuò)充奧斯汀和舊金山灣區(qū)的車(chē)隊(duì)規(guī)模。

據(jù)眾包數(shù)據(jù)追蹤，目前僅約160輛車(chē)在運(yùn)營(yíng)，奧斯汀的車(chē)隊(duì)也未實(shí)現(xiàn)月底增至60輛的目標(biāo)。

特斯拉目前在奧斯汀和舊金山灣區(qū)提供的服務(wù)與Uber Technologies或Lyft差異不大，使用配備FSD系統(tǒng)的Model Y運(yùn)動(dòng)型多用途車(chē)，但仍需員工監(jiān)督。

公司正在奧斯汀測(cè)試無(wú)監(jiān)督行程，馬斯克希望在12月底前移除車(chē)內(nèi)安全監(jiān)督員。CFRA分析師Garrett Nelson表示：

過(guò)去我們看到馬斯克在產(chǎn)品或服務(wù)推出時(shí)間上過(guò)度承諾，我們預(yù)計(jì)robotaxi也會(huì)如此。

分析師對(duì)2026年擴(kuò)張預(yù)期存在分歧。巴克萊和Truist Securities警告，特斯拉與Alphabet旗下Waymo等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的擴(kuò)張節(jié)奏不明朗，可能導(dǎo)致股價(jià)波動(dòng)。

德意志銀行預(yù)測(cè)，如果特斯拉達(dá)到年初1500輛的目標(biāo)，到6月車(chē)隊(duì)規(guī)?？赡艹^(guò)2500輛。

摩根士丹利等機(jī)構(gòu)則采用更保守的預(yù)測(cè)。特斯拉的Cybercab robotaxi車(chē)型也將于2026年投產(chǎn)，但何時(shí)能在美國(guó)道路上運(yùn)營(yíng)尚不清楚。

Morningstar分析師Seth Goldstein指出，延遲的一個(gè)原因是特斯拉高度重視安全，危險(xiǎn)事件可能迫使其暫停測(cè)試，通用汽車(chē)旗下前robotaxi部門(mén)就曾遭遇此問(wèn)題。他說(shuō)：

我認(rèn)為他們想格外謹(jǐn)慎，確保進(jìn)入市場(chǎng)時(shí)非常有效。

FSD海外擴(kuò)張成關(guān)鍵變量

完全自動(dòng)駕駛軟件的采用率一直不高。

截至第三季度，僅12%的特斯拉客戶付費(fèi)啟用FSD。不過(guò)海外市場(chǎng)擴(kuò)張可能改變這一局面，帶來(lái)額外收入、訓(xùn)練數(shù)據(jù)，并可能提振銷售。

馬斯克表示，特斯拉將"希望"在1月向阿聯(lián)酋提供FSD，這將是其在中東的首個(gè)市場(chǎng)。他還預(yù)計(jì)海外相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)將在"2月或3月左右"全面批準(zhǔn)FSD，這應(yīng)有助于特斯拉與提供類似系統(tǒng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手抗衡。

Goldstein稱，F(xiàn)SD在歐洲的批準(zhǔn)將是一個(gè)"不確定因素"。荷蘭監(jiān)管機(jī)構(gòu)計(jì)劃2月測(cè)試該系統(tǒng)，可能為在荷蘭獲批鋪平道路。據(jù)特斯拉稱，如果FSD在荷蘭獲批，歐盟其他國(guó)家將有權(quán)認(rèn)可該豁免。

隨后，公司表示將要求歐盟委員會(huì)正式批準(zhǔn)該軟件。這可能有助于改善特斯拉在歐盟27國(guó)的銷售，該地區(qū)今年前11個(gè)月銷量同比下降約39%，公司面臨競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

特斯拉美國(guó)銷量預(yù)計(jì)2025年下降9%，馬斯克稱未來(lái)幾個(gè)季度將"艱難"。這主要因?yàn)槊绹?guó)取消了此前激勵(lì)購(gòu)買(mǎi)電動(dòng)車(chē)的稅收抵免，已促使部分消費(fèi)者減少購(gòu)買(mǎi)電動(dòng)車(chē)。

但一些分析師表示，一段時(shí)間后這可能對(duì)特斯拉有利。Canaccord Genuity分析師George Gianarikas在最近的報(bào)告中寫(xiě)道：

只有擁有強(qiáng)大產(chǎn)品、成本紀(jì)律和忠誠(chéng)度的品牌才能保持/獲得市場(chǎng)份額。這對(duì)特斯拉是好事。

機(jī)器人與芯片定義長(zhǎng)期價(jià)值

特斯拉即將開(kāi)始生產(chǎn)兩款可能定義其未來(lái)的產(chǎn)品：人形機(jī)器人系列和一款微型硅芯片。

據(jù)摩根士丹利估計(jì)，到2050年人形機(jī)器人市場(chǎng)價(jià)值可能達(dá)到5萬(wàn)億美元，該技術(shù)將在2030年代中期加速發(fā)展。

馬斯克提議以約3萬(wàn)美元的價(jià)格出售Optimus機(jī)器人，用于工廠和家庭，并表示該產(chǎn)品有朝一日可能占特斯拉價(jià)值的80%。

但特斯拉距離實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)還有很長(zhǎng)的路要走。公司在設(shè)計(jì)機(jī)器人的手和前臂以及采購(gòu)零部件方面遇到問(wèn)題。馬斯克在10月表示：

汽車(chē)有現(xiàn)成的供應(yīng)鏈，計(jì)算機(jī)有現(xiàn)成的供應(yīng)鏈。但人形機(jī)器人沒(méi)有供應(yīng)鏈。

據(jù)馬斯克稱，用于批量生產(chǎn)的第三版Optimus原型預(yù)計(jì)將在3月前準(zhǔn)備好進(jìn)行演示。

Nelson和其他分析師期待了解更多關(guān)于Optimus路線圖的信息。但他表示，這仍是一個(gè)"次要"產(chǎn)品，不太可能在近期開(kāi)始為特斯拉的收益做出貢獻(xiàn)。

為機(jī)器人、數(shù)據(jù)中心和robotaxi提供動(dòng)力的將是AI5，這是特斯拉計(jì)劃在2026年底開(kāi)始生產(chǎn)的下一代芯片。馬斯克聲稱AI5較當(dāng)前的AI4有重大改進(jìn)，并優(yōu)于英偉達(dá)的競(jìng)爭(zhēng)芯片。

馬斯克在10月表示：

我們追求極簡(jiǎn)主義。最終效果是，我認(rèn)為AI5在每瓦性能上可能是最好的，也許高出兩到三倍，在每美元AI性能上可能是最好的，也許高出10倍。

特斯拉2026年的路線圖還包括生產(chǎn)新能源產(chǎn)品，以及期待已久的下一代跑車(chē)計(jì)劃更新。全電動(dòng)Tesla Semi卡車(chē)也預(yù)計(jì)在經(jīng)歷多年延遲后，于2026年下半年進(jìn)入批量生產(chǎn)。