Hi，這是尋瑕向你祝賀新年的第八年，照例，我送了一首歌給你。

作為一個(gè)普通人，每一年都是一樣的度過，一樣的牛馬，一樣的搬磚，一樣的躺也躺不平，一樣的卷也卷不動(dòng)，回看我們七年寫過的那么多關(guān)鍵詞，每一個(gè)放在每一年，仿佛都是無可奈何又恰如其分。

今年，聽了一年宏大敘事，盡管很多話已經(jīng)看不到，聽不進(jìn)，講不出，我只想寫一寫，一個(gè)普通投資者的2025年。

在去年的年度總結(jié)中我曾這樣問過：

2025年，我配擁有一個(gè)牛市嗎？快的、慢的，平靜的、瘋顛的，都可以的。

結(jié)果，以上均有，統(tǒng)統(tǒng)給你。

在港股，我們見證了最快的牛市以最兇猛的IPO瓦解

在上證，我們見證了最慢的牛市以最堅(jiān)定的節(jié)奏走來

在黃金，我們見證了最平靜的牛市被最持續(xù)的資金塑造

在AI，我們見證了最瘋狂的牛市被最熱忱的資金抱團(tuán)

“如果一個(gè)人，上知天文，下知地理，研究軍政，通讀歷史，五行八卦，通曉佛法，科技最前沿，吃瓜第一線，那么他/她大概率是在炒股�！�

這一年，大A作為最大的知識(shí)付費(fèi)平臺(tái)，一如既往的好為人師。

學(xué)習(xí)了去美元化趨勢(shì)下的亂世金銀；學(xué)習(xí)了carry trade對(duì)大類資產(chǎn)的波動(dòng)；學(xué)習(xí)了地緣沖突的制裁與博弈；

學(xué)習(xí)了牛市三階段的演繹；學(xué)習(xí)了存款搬家的四種路徑；

學(xué)習(xí)了一百個(gè)行業(yè)的Deepseek時(shí)刻，學(xué)習(xí)了人形機(jī)器人的產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)；

學(xué)習(xí)了創(chuàng)新藥的BD浪潮；學(xué)習(xí)了新消費(fèi)的情緒消費(fèi)；

學(xué)習(xí)了鋰礦復(fù)產(chǎn)需要幾個(gè)步驟，學(xué)習(xí)了六氟到底有多大缺口；

學(xué)習(xí)了光刻雞的第999次突破，學(xué)習(xí)了商業(yè)航天從發(fā)射到回收的全過程...

一天天的，東西沒少學(xué)，學(xué)費(fèi)沒少交。

這一年，我們“不寒而栗”，我們“望摩興嘆”，我們“長(zhǎng)存鑫意”，

我們笑嘆“老登買酒”，仰望“易中天”“紀(jì)連海”，感嘆“我們是斗不過銀行的”；

我們哀嚎“我在XX躲牛市”，接龍“又是一輪牛市過去”，慶幸“這樣的日子，我可以以六種不同的方式虧錢”；

我們追問誰說的“今年很難呼吸到4000點(diǎn)以下的空氣了”，重復(fù)播放“這次不一樣”“早知道”“貪了”“沒跑掉”“被我一手買崩了？”...

一天天的，雖然賺了錢，也算累著了。

這一年，AI依舊是引領(lǐng)全球股市的總發(fā)動(dòng)機(jī)，美國(guó)缺電，中國(guó)缺芯，全球缺存儲(chǔ)，皆因AI而起，一年年引爆產(chǎn)業(yè)浪潮，一年年的點(diǎn)亮科技樹，一年年的重演見頂、泡沫、變現(xiàn)的質(zhì)疑。

漲了AI是未來，跌了AI是泡沫，愛也AI，恨也AI。

這一年，國(guó)內(nèi)ETF規(guī)模首次突破6萬億，在2025年的一年內(nèi)，連續(xù)突破4萬億、5萬億、6萬億三個(gè)大關(guān)，跨過量化，跨過機(jī)構(gòu)，跨過基金經(jīng)理，ETF正在逐步掌握定價(jià)權(quán)，年末的A500ETF大戰(zhàn)，甚至引爆了上證的十連陽(yáng)。

2.4億A股股民，每四個(gè)新入場(chǎng)投資者就有一個(gè)通過ETF進(jìn)行投資，每一個(gè)人的每一分投入，也在潛移默化中影響著市場(chǎng)的風(fēng)格。

每一個(gè)人的每一次買入，都成為市場(chǎng)定價(jià)權(quán)資金的一部分。

這一年，南向資金流入1.4萬億港幣，創(chuàng)下歷史新高，內(nèi)資終于實(shí)現(xiàn)了“越過香江去，奪取定價(jià)權(quán)”的豪言；

同時(shí)，港股IPO也創(chuàng)下歷史新高，港交所全年IPO融資突破2000億港元大關(guān)，更成功超越紐約證券交易所與納斯達(dá)克，重奪全球IPO榜首 。一年250個(gè)交易日，有114家新股上市，平均兩天1家，密集的時(shí)候甚至一天六家。

六鑼齊鳴，敲得蹲在港股里的人們發(fā)如雪，心如碎。

這一年，公募時(shí)代的三道紅線終于落下，全面降費(fèi)，對(duì)標(biāo)基準(zhǔn)，長(zhǎng)期考核。一系列指向高質(zhì)量發(fā)展、指向供給側(cè)改革的制度性變革，地產(chǎn)走過，信托走過，銀行走過，公募也概莫能外。

指數(shù)大時(shí)代，主動(dòng)權(quán)益只剩下兩條路：

一條路是做好預(yù)制菜，將行業(yè)屬性較強(qiáng)的基金工具化，preETF化，當(dāng)好資產(chǎn)配置的工具人，成為被動(dòng)資金定價(jià)的前站；

一條路是做好米其林，追求絕對(duì)收益，追求穩(wěn)定超額，追求與持有人共擔(dān)收益風(fēng)險(xiǎn)，成為資產(chǎn)配置的非賣品�！�

這一年，量化依舊跑贏主觀，百億私募里，量化已經(jīng)占去半壁江山；私募基金總規(guī)模全年增加約2萬億，保守估計(jì)1.5萬億都是量化私募；客戶在聽完主動(dòng)權(quán)益慷慨激昂的路演之后，轉(zhuǎn)身就選擇買入量化。

主觀基金的三大話術(shù)：我們不追熱點(diǎn)，我們不押賽道，我們不擇時(shí)

量化基金的三大話術(shù)：我們沒有微盤，我們不受新規(guī)影響，我們不做人工干預(yù)

這一年，我們發(fā)現(xiàn)大類資產(chǎn)的預(yù)期差正在以前所未有的速度和效率被定價(jià)抹平；發(fā)現(xiàn)整個(gè)市場(chǎng)陷入了對(duì)動(dòng)量的饑渴，但凡形成趨勢(shì)的，還要讓他更強(qiáng)；但凡被資金拋棄的，還要棄之更遠(yuǎn)；

你在流動(dòng)性的左側(cè)逆向布局，等待閃電劈中的過程，可能漫長(zhǎng)而煎熬，但是，閃電落下的時(shí)候，你一定要在場(chǎng)。

這一年，我們對(duì)明年預(yù)期內(nèi)的元年包括：

自動(dòng)駕駛元年，液冷元年，國(guó)產(chǎn)HBM元年，端側(cè)AI元年，固態(tài)電池元年，AI應(yīng)用元年，量子計(jì)算元年，存算一體芯片元年，類腦計(jì)算元年，低空經(jīng)濟(jì)元年，產(chǎn)業(yè)商業(yè)航天元年，人型機(jī)器人元年，硅光元年，可控核聚變?cè)�，我們憧憬著新的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)會(huì)帶領(lǐng)我們走向新的主升浪。

而在A股的慢牛元年，我們TACO，我們FOMO，我們YOLO，我們MTMJ，我們擁抱新高的每一種可能，并無限渴望“這一次一定能回本...”

回望2025年，股民如你我，當(dāng)然有許許多多的不如意，怎么不能炒完你的炒我的，怎么炒完你的還是炒你的，躲完我的還是躲我的，但終慶幸，我們找到了一條最接近正確的道路：

團(tuán)結(jié)最大多數(shù)的資金，共同成就夢(mèng)寐以求的慢牛。

明月來過，飛鳥掠過，A股牛過，我們愛過。

新年快樂。

（歌詞在這里，記得點(diǎn)贊在看）

手上籌碼 還剩多少

漲跌還有 多少煎熬

偶爾翻看那年的A股

刻下了慢牛的棱角

大盤起落 但愿都好

當(dāng)我想起 你的新高

無意重溫那年的A股

時(shí)光悠悠 韭菜漸老

回不去的

那段AI主升浪潮

都在易中天訴說著喧囂

那是算力 加單信號(hào)

莫怪提了 心還會(huì)跳

你是否也還記得

機(jī)器人跌倒

也許欲算先機(jī)你早忘掉

這樣才好 曾踏空的

你已在別處都得到

大盤起落 但愿都好

當(dāng)我想起 你的新高

無意重溫那年的A股

時(shí)光悠悠 韭菜漸老

回不去的

那段新消費(fèi)創(chuàng)新藥

都在火熱的K線上閃耀

那是估值 膨脹味道

莫怪提了 心還會(huì)跳

你是否也還記得

寒武紀(jì)新高

也許國(guó)產(chǎn)替代你早忘掉

這樣才好 曾踏空的

你已在別處都得到

回不去的

那段漲價(jià)缺貨傳導(dǎo)

存儲(chǔ)六氟電池都買不到

那是抱團(tuán)擴(kuò)散鏈條

莫怪提了 心還會(huì)跳

你是否也還記得

慢牛的美好

也許當(dāng)初的沖動(dòng)早忘掉

這樣才好 忘記套牢

你已在紅綠任逍遙