這兩個(gè)月，國(guó)際貴金屬的價(jià)格暴漲，很明顯，脆弱的美國(guó)金融系統(tǒng)就又無(wú)法承受了，尤其是那些奉命通過(guò)紙黃金和紙白銀來(lái)壓制實(shí)物黃金和實(shí)物白銀價(jià)格的大型美國(guó)銀行，出現(xiàn)了系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。

就在金銀價(jià)格高歌猛進(jìn)的時(shí)候，一夜之間，貴金屬市場(chǎng)迎來(lái)了不亞于10月份的暴跌，黃金價(jià)格下跌246美元，折合人民幣1722元。

這一次黃金價(jià)格的暴跌是否又是美聯(lián)儲(chǔ)授意之下的反撲？美國(guó)大型銀行的金融系統(tǒng)正在經(jīng)受斬殺線(xiàn)的考驗(yàn)？

對(duì)于大洋彼岸的很多投資者來(lái)說(shuō)，這恐怕是一個(gè)終生難忘的“驚魂夜”，哪怕是那些在這個(gè)市場(chǎng)摸爬滾打多年的老手，對(duì)著屏幕時(shí)恐怕也要甚至心跳漏一拍。

當(dāng)晚，中國(guó)市場(chǎng)剛剛偃旗息鼓，國(guó)際盤(pán)面立刻變了天，你可以想象一下那種窒息感：沒(méi)有任何預(yù)兆，紐約期貨交易所的黃金價(jià)格像是被誰(shuí)剪斷了繩子，從4584美元的高位一路狂瀉，短短幾個(gè)小時(shí)內(nèi)，最低觸及4316美元。

這一刀砍得有多狠？每盎司跌去了整整268美元，折合成人民幣，差不多是一夜之間每克跌掉了將近1900元的購(gòu)買(mǎi)力，即便是現(xiàn)貨市場(chǎng)，也同樣沒(méi)能幸免，跟跌幅度達(dá)到了246美元，換算人民幣也有1722元之多。

就連平時(shí)被視作貴金屬板塊定海神針的礦業(yè)股，也仿佛集體吞下了瀉藥，哈莫尼黃金重挫超過(guò)8%，泛美白銀也跌了將近6%，這種無(wú)差別的殺跌，顯然不是散戶(hù)在驚慌失措，而是更高級(jí)別的資金在不計(jì)成本地奪路而逃。

這種詭異的暴跌，恰恰揭示了一個(gè)金融市場(chǎng)上最殘酷的悖論：當(dāng)真正的危機(jī)降臨時(shí)，甚至連避險(xiǎn)資產(chǎn)本身也會(huì)成為被拋售的對(duì)象，因?yàn)樵谶@個(gè)關(guān)頭，手里捏著流動(dòng)性枯竭的資產(chǎn)并沒(méi)有用，只有真金白銀的美元現(xiàn)金，才是填補(bǔ)那個(gè)正在擴(kuò)大的巨大窟窿的唯一填充物。

讓無(wú)數(shù)人好奇的是，這個(gè)窟窿，到底是誰(shuí)捅出來(lái)的？

眾所周知市場(chǎng)從來(lái)不缺壞消息，缺的是對(duì)“壞消息”的確認(rèn)，雖然事后多家銀行都在緊急否認(rèn)，但在那個(gè)恐慌蔓延的深夜，社交網(wǎng)絡(luò)上流傳的一則消息，精準(zhǔn)地?fù)糁辛苏麄€(gè)美國(guó)金融系統(tǒng)的軟肋。

所有的線(xiàn)索都指向了一家被稱(chēng)為“貴金屬衍生品市場(chǎng)超級(jí)玩家”的大型銀行，這家平時(shí)呼風(fēng)喚雨的金融巨頭，這回可能真的在陰溝里翻了船，它們犯了一個(gè)最古老卻又最致命的錯(cuò)誤，在其實(shí)并未真正擁有的資產(chǎn)上下了重注。

據(jù)悉，這家銀行手里握著高達(dá)數(shù)億盎司的白銀空頭頭寸，它們的算盤(pán)原本打得很響：利用資金優(yōu)勢(shì)和衍生品杠桿，通過(guò)“紙白銀”的交易來(lái)壓制價(jià)格，從而收割市場(chǎng)的利潤(rùn)，這種游戲，華爾街玩了幾十年，可以說(shuō)是輕車(chē)熟路，但今年的劇本，改寫(xiě)了。

白銀價(jià)格不僅沒(méi)有如它們所愿乖乖下跌，反而在今年內(nèi)累計(jì)瘋漲了近150%，這是一個(gè)什么概念？對(duì)于一個(gè)加了巨額杠桿的空頭來(lái)說(shuō)，這不亞于直接把脖子伸進(jìn)了絞索里。

芝加哥商業(yè)交易所，為了抑制這種瘋狂的投機(jī)，反手提高白銀期貨交易的保證金要求，這一招，本意是給市場(chǎng)降溫，結(jié)果卻成了壓垮駱駝的最后一根稻草，交易所那一紙“追加保證金通知”如期而至，像是一道催命符，直接抽干了這家銀行最后的流動(dòng)性。

哪怕是平日里財(cái)大氣粗的巨頭，面對(duì)這高達(dá)23億美元的保證金缺口，竟然也沒(méi)能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)湊齊，接下來(lái)發(fā)生的事情，就是經(jīng)典的教科書(shū)式崩盤(pán)：強(qiáng)制平倉(cāng)觸發(fā)，原本用來(lái)壓制價(jià)格的空單被迫轉(zhuǎn)為買(mǎi)入平倉(cāng)，或者被迫拋售其他資產(chǎn)來(lái)籌集救命錢(qián)。

這就不難解釋為什么黃金會(huì)在一夜之間遭到如此劇烈的拋售，為了保住白銀上的爛攤子，不得不拆東墻補(bǔ)西墻，這才是金價(jià)跳水的真實(shí)邏輯。有人形象地把這一幕比作“開(kāi)著法拉利在彎道飆車(chē)”，以前是技術(shù)好能漂移，這一次是連人帶車(chē)直接沖出了護(hù)欄。

但如果我們把視角拉高，會(huì)發(fā)現(xiàn)這家銀行的倒掉并非偶然，要知道，這家因虧損嚴(yán)重而觸發(fā)全系統(tǒng)預(yù)警的銀行，絕非無(wú)名之輩，而是處于那個(gè)神圣不可侵犯的“大而不能倒”名單之上。

就在這個(gè)驚魂夜的前后不到半個(gè)月時(shí)間里，美聯(lián)儲(chǔ)像是熱鍋上的螞蟻，瘋狂地向這家機(jī)構(gòu)注入流動(dòng)性，先是因貴金屬價(jià)格上漲提供了180億美元，緊接著又是為了防止它跌破“斬殺線(xiàn)”而追加注資。

前后總計(jì)高達(dá)340億美元的定向“印鈔”，目的只有一個(gè)：不惜一切代價(jià)，捂住這個(gè)蓋子，但這正如給一個(gè)海洛因成癮者通過(guò)注射嗎啡來(lái)治病，治標(biāo)不治本，甚至是在飲鴆止渴。

回過(guò)頭看，禍根其實(shí)早在今年6月就已經(jīng)埋下，當(dāng)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)居然提議放寬針對(duì)大型銀行的“強(qiáng)化補(bǔ)充杠桿率”要求，這句充滿(mǎn)了專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)的政策背后，意思其實(shí)特別直白：允許銀行用更少的本金，去撬動(dòng)更大規(guī)模的資產(chǎn)，去買(mǎi)更多的國(guó)債，去不僅做中介，還要做“賭徒”。

原本應(yīng)當(dāng)老老實(shí)實(shí)賺息差的商業(yè)銀行，在這個(gè)低利率、流動(dòng)性泛濫的時(shí)代，異化成了激進(jìn)的對(duì)沖基金，硅谷銀行、簽名銀行的倒閉墳頭草還沒(méi)干，新的危機(jī)就已經(jīng)在衍生品市場(chǎng)的高杠桿博弈中悄然發(fā)芽，這哪里是在維護(hù)金融穩(wěn)定？這分明是在金融系統(tǒng)的地基下埋雷。

長(zhǎng)久以來(lái)，黃金和白銀的定價(jià)權(quán)被牢牢掌握在紐約和倫敦的期貨交易員手中，他們?cè)谄聊簧锨脫翩I盤(pán)，交易著一種叫做“COMEX白銀期貨合約”的金融契約，那只是一種數(shù)學(xué)游戲，一種基于信用和流動(dòng)性的博弈，和現(xiàn)實(shí)中沉甸甸的金屬關(guān)系并不大。

但現(xiàn)在，現(xiàn)實(shí)世界開(kāi)始“起義”了。

一個(gè)極其危險(xiǎn)的信號(hào)是“現(xiàn)貨升水”飆升到了幾十年來(lái)的最高水平，就在紐約COMEX的白銀期貨價(jià)格還在每盎司75美元左右徘徊掙扎、甚至暴跌的時(shí)候，大洋彼岸的上海，實(shí)物白銀的價(jià)格卻傲然站上了85美元，在財(cái)富聚集的迪拜，這個(gè)價(jià)格更是沖到了91美元。

這種巨大的價(jià)差，就像是一道撕裂開(kāi)的傷口，清晰地告訴世界：美國(guó)的“紙價(jià)格”已經(jīng)無(wú)法代表真實(shí)的供需了。

精明的商人們開(kāi)始了一場(chǎng)跨越半個(gè)地球的套利搬運(yùn)：在美國(guó)市場(chǎng)買(mǎi)入那些被紙面空頭打壓的“廉價(jià)”黃金和白銀，然后雇船、雇飛機(jī)，把這些物理意義上的貴金屬，源源不斷地運(yùn)往上海、迪拜乃至新加坡。

這就是為什么芝加哥和倫敦的金銀庫(kù)存正在肉眼可見(jiàn)地減少，庫(kù)存的流失，意味著“做莊”的底氣在消失，當(dāng)你手里沒(méi)有足夠的實(shí)物來(lái)交割時(shí)，你的做空就變成了赤裸裸的裸奔。

這次CME提高保證金的舉動(dòng)，與其說(shuō)是為了遏制投機(jī)，不如說(shuō)是為了打擊這種正在搬空美國(guó)金庫(kù)的套利行為。但諷刺的是，這一記重拳還沒(méi)打到套利者身上，先把自己家加了高杠桿的大銀行給錘爆了。

美國(guó)習(xí)慣了通過(guò)發(fā)行紙面的憑證來(lái)壓制黃金價(jià)格，以此維護(hù)美元作為全球唯一硬通貨的地位，這套“指鹿為馬”的游戲玩了幾十年，終于在今天這個(gè)全球去美元化加速、實(shí)物需求井噴的時(shí)代，撞上了堅(jiān)硬的現(xiàn)實(shí)墻壁。