從操盤的手法上看，炒作金銀的華爾街和炒作AI及硬件的硅谷，本質(zhì)上手法都一樣，簡(jiǎn)單而言都是：擠兌模型！

我本身專業(yè)就是做金融模式的，所以，這個(gè)手法我很熟悉，只不過，以前最多也就用在消費(fèi)金融的盤口上，很少能見到國(guó)際級(jí)的大手筆！做這種模型，需要幾個(gè)前提條件：（1）市場(chǎng)有高預(yù)期，且市場(chǎng)供需兩端主力集中，否則籌碼分散，控不住量?jī)r(jià)關(guān)系！此外，如果沒有天然預(yù)期，那就創(chuàng)造焦慮！（2）有第三方的被動(dòng)參與者，比如金銀有央行，芯片有正常的消費(fèi)電子企業(yè)，這部分參與者是事半功倍的關(guān)鍵！（3）前期主力完成了籌碼收集，且有持續(xù)不斷的散戶流動(dòng)性通過可控、可清晰預(yù)測(cè)的節(jié)點(diǎn)（類似ETF、基金、團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)）持續(xù)推動(dòng)量?jī)r(jià)關(guān)系！

而一旦完成布局，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)（1）市場(chǎng)巨頭開始捂盤，僅少量流動(dòng)性節(jié)點(diǎn)性參與市場(chǎng)交易，黃金白銀上漲這么多，我們看到大摩、高盛、貝萊德的自有資金似乎都沒有幾百億美元起步的大額購(gòu)入新聞！（2）市場(chǎng)呈現(xiàn)價(jià)格通縮性上漲，這個(gè)在當(dāng)下量化市場(chǎng)中不太容易發(fā)現(xiàn)，我們基本就是看ETF規(guī)模，這個(gè)來自散戶的越大，證明市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)主力越分散！（3）市場(chǎng)呈現(xiàn)長(zhǎng)期加速上漲，突發(fā)性下跌的特征，而且振幅會(huì)越來越大，但相伴隨的是振幅區(qū)間會(huì)比較固定，流動(dòng)性高位聚集！且每次散戶因價(jià)格或者漲幅過快而流入減少時(shí)，市場(chǎng)隨即就會(huì)大跌，讓大家再次上車，長(zhǎng)期幾次就會(huì)讓人感覺市場(chǎng)人均都是投資高手，從而在下次暴跌時(shí)，選擇加倉(cāng)而不再賣出?。?）二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)大型囤貨者，這是市場(chǎng)投機(jī)力量壯大的表現(xiàn)，囤貨的人越多，價(jià)格上漲越高，供需關(guān)系越失調(diào)，對(duì)于主力而言，大型第三方囤貨者（金銀現(xiàn)貨和芯片）一旦出現(xiàn)就意味著派發(fā)開始，且短期博弈不再是和散戶之間展開，而是通過金融資金盤，讓第三方囤貨規(guī)模快速壯大，市場(chǎng)此時(shí)進(jìn)入狂熱期！

但金融交易本身只要合法，是沒有道德上的對(duì)錯(cuò)的，只是看你在市場(chǎng)上賭多久，很多人是輝煌和毀滅都在一個(gè)路徑里的，因?yàn)榇蟛糠秩硕疾皇莾r(jià)格的制定者，而是參與者！

所以，什么時(shí)候這個(gè)事情會(huì)結(jié)束呢，簡(jiǎn)單而言要么是交易所下場(chǎng)凍結(jié)流動(dòng)性了，要么是國(guó)家組織出政策整頓供應(yīng)鏈，亦或者，商品的下游供需徹底崩壞，消費(fèi)端失能且市場(chǎng)消失，那么中間的第三方就會(huì)引發(fā)金融崩盤！

在我看來，這種金銀升值、本幣升值、消費(fèi)制造原材料成本漲價(jià)，疊加消費(fèi)端購(gòu)買力下滑，社會(huì)杠桿放緩，怎么看都可能一步進(jìn)入下游供需崩壞，所以，我覺得2026應(yīng)該遠(yuǎn)離汽車、消費(fèi)電子類沒有品牌溢價(jià)護(hù)城河的投資標(biāo)的！供需矛盾的平衡，核心是基于真實(shí)需求，而不是超前的預(yù)期，只要還是以量為王，那今年轉(zhuǎn)嫁不了給消費(fèi)者的話，利潤(rùn)估計(jì)不會(huì)很好看！

說完這些，我們?cè)倩氐狡?、房子和?nèi)存條的故事里！

目前，市場(chǎng)上100 根 256G DDR5 服務(wù)器內(nèi)存組成的 “一盒芯片”售價(jià)已經(jīng)超 400 萬元，且每天都在上漲，價(jià)值已經(jīng)堪比上海部分房產(chǎn)，市場(chǎng)上出現(xiàn)了不少億元大佬瘋狂囤貨，等待漲價(jià)！而蔚來 CEO 李斌則喊話消費(fèi)者 “盡快買車”，理由也是內(nèi)存漲價(jià)已給汽車行業(yè)帶來巨大成本壓力。

在我看來，炒作已經(jīng)到了第二階段，該用金融盤做大第三方，擇機(jī)派發(fā)了，此時(shí)需要再拉高預(yù)期，比如黃金島5000、60000，供應(yīng)量滿足不了需求量等，正好今天高盛也預(yù)測(cè)到5000美元的金價(jià)了！

一、投機(jī)時(shí)代重歸，誰有價(jià)值？

不管是金銀，還是內(nèi)存芯片，從供應(yīng)缺口個(gè)位數(shù)百分比，到市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)的是十位數(shù)增長(zhǎng)百分比，再到現(xiàn)在百位數(shù)起步的價(jià)格增長(zhǎng)百分比，大家都知道漲價(jià)潮早已脫離消費(fèi)屬性，淪為資本投機(jī)的標(biāo)的，然而市場(chǎng)供需擠兌之下，在里面的不敢出來，出來了又著急回去，沒用的人在囤貨，有用的人在加速囤貨，你不管怎么樣，只要沒人破產(chǎn)，這場(chǎng)游戲就會(huì)繼續(xù)下去！

自 2025 年 7 月以來，DDR5 內(nèi)存價(jià)格暴漲 2-3 倍，核心驅(qū)動(dòng)力并非終端需求爆發(fā)，而是貿(mào)易商與資金方的囤積居奇，加上源頭廠商故意控制產(chǎn)能結(jié)構(gòu)。僅我國(guó)就有每天上億的資金涌入服務(wù)器內(nèi)存市場(chǎng)哄抬物價(jià)，創(chuàng)造供需緊張，而經(jīng)銷商 “現(xiàn)金高價(jià)采購(gòu)” 的背后，是對(duì)原廠控產(chǎn)帶來的漲價(jià)預(yù)期的押注，這種投機(jī)會(huì)呈現(xiàn)非常明顯的 “金字塔結(jié)構(gòu)”：上游資本大鱷囤貨惜售，中游模組廠恐慌性備貨，下游零售端卻不敢壓貨，形成 “少數(shù)人炒作、多數(shù)人觀望” 的畸形格局，最虧的就是那些真的要用料的制造業(yè)廠商！

如果和內(nèi)存條相比，地產(chǎn)市場(chǎng)再怎么不景氣，也比內(nèi)存條有價(jià)值，畢竟至少你買了可以質(zhì)押，還能有個(gè)地方遮風(fēng)擋雨！

至于汽車市場(chǎng)，說實(shí)話，價(jià)格太透明，買來就貶值（內(nèi)存以外的都是價(jià)格下滑趨勢(shì)），因此幾乎不存在投機(jī)土壤。加上，當(dāng)下我國(guó)新能源汽車滲透率已突破 50%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)入低增速成熟期，年均增速除非各種金融手段和會(huì)計(jì)方法都用上，不然要達(dá)到10%的年均增長(zhǎng)會(huì)越來越難，這意味著廠商的產(chǎn)能成本越來越高，如果價(jià)格繼續(xù)走高，只會(huì)逼的自己現(xiàn)金流中斷，類似的還有手機(jī)等消費(fèi)電子！

加上汽車作為消耗品，每年折舊率達(dá) 10%-15%，即便內(nèi)存漲價(jià)可能推高終端售價(jià)，也難以形成炒作空間。所以，李斌的呼吁本質(zhì)是企業(yè)應(yīng)對(duì)成本壓力的策略，如果你要相信新能源汽車具有投資價(jià)值，那建議好好看下經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)！

二、供需格局：漲價(jià)底層邏輯

內(nèi)存芯片的供需失衡是資本炒作的溫床，在供給端，三星、SK 海力士等巨頭削減 DDR4 產(chǎn)能，轉(zhuǎn)向利潤(rùn)率更高的 DDR5 與 HBM，導(dǎo)致通用內(nèi)存供應(yīng)斷崖式收縮。而新產(chǎn)能建設(shè)周期長(zhǎng)達(dá) 3-4 年，短期內(nèi)缺口難以填補(bǔ)。需求端，AI 服務(wù)器對(duì)內(nèi)存的需求是普通服務(wù)器的 8 倍，北美云廠商千億級(jí)基建投入催生剛性需求，但下游廠商的恐慌性采購(gòu)進(jìn)一步放大了供需缺口，于是形成了 “控產(chǎn)-漲價(jià)-囤貨-再漲價(jià)” 的循環(huán)，但目前誰算過終端的商業(yè)收入呢？

房子的話，目前我國(guó)是核心區(qū)域土地供應(yīng)稀缺，配套成熟的優(yōu)質(zhì)房源供不應(yīng)求，去化周期僅 15 個(gè)月，非核心區(qū)域則面臨庫(kù)存壓力，部分板塊去化周期超 40 個(gè)月，豪宅價(jià)格不斷上漲，二手房?jī)r(jià)格不斷下降，市場(chǎng)呈現(xiàn)K型結(jié)構(gòu)。因此，這種結(jié)構(gòu)性特征決定了房產(chǎn)價(jià)值分化，核心資產(chǎn)供需匹配度高，而非核心資產(chǎn)面臨貶值風(fēng)險(xiǎn)。

至于汽車行業(yè)的供需關(guān)系，我大家自己算吧，我們目前從制造到銷售都是全球第一，行業(yè)利潤(rùn)是豐田的1/3左右，產(chǎn)銷數(shù)大概一年保守2700萬輛起步！從需求端看，國(guó)內(nèi)人均汽車保有量接近理論上限的 60%，增量空間收窄，出海市場(chǎng)需要成本優(yōu)勢(shì)，這取決于原材料價(jià)格，人工數(shù)量。而供給端，新能源車企競(jìng)爭(zhēng)激烈，但當(dāng)下電池成本逼近 100 美元 /kWh 的油電平衡點(diǎn)，部分抵消了內(nèi)存漲價(jià)的壓力。整體來看，汽車行業(yè)產(chǎn)能過大，成本上漲難以通過終端漲價(jià)完全傳導(dǎo)，更多由企業(yè)自身消化。

三、價(jià)值邏輯：可持續(xù)性和溢價(jià)速度

內(nèi)存芯片的高價(jià)缺乏長(zhǎng)期價(jià)值支撐，其價(jià)值本質(zhì)是技術(shù)迭代的階段性紅利，DDR5 的高價(jià)源于 AI 產(chǎn)業(yè)的短期爆發(fā)與產(chǎn)能調(diào)整，但科技產(chǎn)品迭代永無止境，DDR6 等新一代產(chǎn)品的出現(xiàn)將快速稀釋現(xiàn)有產(chǎn)品價(jià)值。歷史數(shù)據(jù)顯示，存儲(chǔ)行業(yè) 3-4 年一個(gè)周期，價(jià)格暴漲后必然伴隨產(chǎn)能釋放后的回調(diào)，2025 年 DDR4 16Gb 價(jià)格暴漲 1800% 的神話，終將回歸合理價(jià)值區(qū)間。對(duì)于普通投資者而言，囤內(nèi)存如同 “接飛刀”，短期收益與長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重失衡。

而房產(chǎn)的價(jià)值邏輯源于居住屬性與資產(chǎn)屬性的雙重支撐?；亟壎ń逃⑨t(yī)療、就業(yè)等優(yōu)質(zhì)公共資源，也和城市的人口持續(xù)流入形成的剛性需求有關(guān)！

至于汽車的價(jià)值核心是使用價(jià)值的可持續(xù)性，作為交通工具，汽車滿足日常出行與生產(chǎn)生活需求，其價(jià)值隨使用過程逐步兌現(xiàn)，因此要資產(chǎn)增值難度較大!

當(dāng)下，內(nèi)存投機(jī)熱潮正在扭曲經(jīng)濟(jì)資源配置，大量資金涌入存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)進(jìn)行短期套利，脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，導(dǎo)致 “脫實(shí)向虛” 加劇。下游消費(fèi)電子、汽車等制造業(yè)面臨成本激增壓力，中小企業(yè)因議價(jià)能力弱陷入經(jīng)營(yíng)困境，最終可能傳導(dǎo)至終端消費(fèi)品漲價(jià)，引發(fā)毫無意義的輸入性通脹。

此外，房地產(chǎn)市場(chǎng)能穩(wěn)就好，而汽車行業(yè)是當(dāng)下經(jīng)濟(jì)支柱，希望其利潤(rùn)的可持續(xù)性能改善，不過，成本上漲后，營(yíng)銷就可能理性，對(duì)于汽車行業(yè)的合理競(jìng)爭(zhēng)有好處！

當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)了 “內(nèi)存堪比房產(chǎn)” 的荒誕現(xiàn)象時(shí)，真的要引起警惕了！健康的經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要資本回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)，資產(chǎn)價(jià)格回歸合理價(jià)值。無論是企業(yè)還是消費(fèi)者，都應(yīng)警惕投機(jī)熱潮的誘惑，賺錢時(shí)，沒人愿意松手！