今日聚焦

開年的這兩天，A股真的是迎來(lái)了新氣象。

繼首日重回4000點(diǎn)之后，昨天市場(chǎng)再接再厲，一舉突破了4080點(diǎn)，創(chuàng)造了十年新高，同時(shí)滬指也完成了歷史級(jí)別的十三連陽(yáng)。

可喜的是，隨著市場(chǎng)的不斷突破，成交額也一路水漲船高，昨天繼續(xù)放量2600億，全天來(lái)到了2.8萬(wàn)億。量?jī)r(jià)齊升，是最為健康的一種局面，也是市場(chǎng)由存量市轉(zhuǎn)變?yōu)樵隽渴械囊环N信號(hào)。

增量市最重要的是恪守順勢(shì)而為的方針，想法不要太多，先把這段趨勢(shì)做完。但過(guò)程中要時(shí)刻關(guān)注成交額的變化，以及市場(chǎng)的輪動(dòng)情況，如果開始出現(xiàn)交投邊際下滑，同時(shí)主線不明，熱點(diǎn)散亂，那就要開始警惕了。

板塊角度上，目前的主線還是相對(duì)清晰的，人氣方向主要集中在商業(yè)航天和腦機(jī)接口，簡(jiǎn)單說(shuō)都是馬斯克在干且干的很有眉目的事情。中軍方向主要是非銀、有色和半導(dǎo)體，邏輯都比較清晰。

今天再稍微展開聊下半導(dǎo)體，作為去年市場(chǎng)的領(lǐng)軍板塊，很多人會(huì)下意識(shí)的認(rèn)為今年繼續(xù)高舉高打有一些難度，可開年兩天的表現(xiàn)卻依然展現(xiàn)了不俗的沖擊力。

這里實(shí)際有一些不同，去年市場(chǎng)更多反饋的是算力、光模塊等英偉達(dá)的映射，而今年開始，國(guó)產(chǎn)替代為主要邏輯的中上游，也就是半導(dǎo)體設(shè)備和材料，超額明顯更多。

以我們跟蹤的半導(dǎo)體設(shè)備ETF(159516)為例，兩個(gè)交易日上漲接近10%，顯著高于半導(dǎo)體指數(shù)本身，以及其余的細(xì)分方向。

這意味著，目前市場(chǎng)交易的重點(diǎn)是國(guó)產(chǎn)替代，而這也是科技領(lǐng)域中最為底層和堅(jiān)實(shí)的邏輯。

至于催化，也確實(shí)存在。

首先假期時(shí)，不少投資者應(yīng)該注意到了新年賀詞中有這么一句話——"芯片自主研發(fā)有了新突破"，背后深意不言自明。

如果覺(jué)得這個(gè)有些務(wù)虛的話，那即將沖擊科創(chuàng)板的長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)所披露的招股書，則是實(shí)打?qū)嵉牧稀＞唧w來(lái)看，長(zhǎng)鑫去年Q4實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，單季度營(yíng)收超過(guò)了230億，同時(shí)上半年的產(chǎn)能利用率高達(dá)95%，幾乎是火力全開。。

背后的原因，一方面是存儲(chǔ)芯片的漲價(jià)周期，另一方面就是國(guó)產(chǎn)芯片可用性的提高。而這次長(zhǎng)鑫IPO計(jì)劃募資295億，主要也是用于擴(kuò)產(chǎn)，這對(duì)國(guó)產(chǎn)設(shè)備來(lái)說(shuō)無(wú)疑是積極的。

簡(jiǎn)言之，科技領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)替代的大方向依然是核心主線，同時(shí)邏輯清晰，值得我們今年繼續(xù)進(jìn)行跟蹤。但過(guò)程中需要注意業(yè)績(jī)對(duì)估值的消化，以及參與的節(jié)奏和姿勢(shì)。

再聊個(gè)事情，最近股市風(fēng)風(fēng)火火的，可是另一頭的債市卻給跌懵了。。

在去年末連續(xù)下行的背景下，今年開年繼續(xù)延續(xù)頹勢(shì)，連創(chuàng)新低。其中十年國(guó)債收益率已經(jīng)接近了1.9%，三十年的已經(jīng)超過(guò)了2.3%。

其下跌的原因并不復(fù)雜，去年我們?cè)趯?duì)大類進(jìn)行展望時(shí)，還特意將債券降為低配，當(dāng)時(shí)寫的邏輯如下，目前依然適用：

債市今年本身，無(wú)疑是配角的意義，但其對(duì)于股市來(lái)說(shuō)，也有很強(qiáng)的對(duì)照價(jià)值。

我們點(diǎn)睛組合中，有一個(gè)跟蹤股債性價(jià)比的模型框架，也就是所謂的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，具體是用全A的市盈率倒數(shù)減去十年期國(guó)債收益率，以此衡量?jī)蓚€(gè)市場(chǎng)的相對(duì)性價(jià)比。

這個(gè)數(shù)字越高，意味著股市的預(yù)期收益率更高，性價(jià)比越高，反之亦然。

從結(jié)果看，隨著近期股市的上升和債市的下降，使得曲線加速走低。截止1月5日收盤，十年分位數(shù)已經(jīng)降至38%?？紤]到昨天二者進(jìn)一步分化，最新數(shù)據(jù)無(wú)疑會(huì)更低。

不過(guò)目前數(shù)據(jù)距離近十年的低位還有一些距離，若兩個(gè)市場(chǎng)的敘事不發(fā)生改變，趨勢(shì)有望繼續(xù)延續(xù)。但不可否認(rèn)的是，隨著分化的不斷加劇，拉扯感也會(huì)越重，這也是值得我們注意的。

數(shù)據(jù)的意義并非刻舟求劍亦或是給出答案，其價(jià)值更多在于提供方向感，以免我們?cè)诿Ｃ９珊５暮叫兄忻允Я朔较颉?/p>

重點(diǎn)新聞

1、央媽召開工作會(huì)議，涵蓋了三個(gè)重要信息，一是把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕。強(qiáng)化了寬松的貨幣政策預(yù)期，后續(xù)應(yīng)該會(huì)有實(shí)質(zhì)性的動(dòng)作。

二是建立特定情景下向非銀機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性的機(jī)制性安排，發(fā)揮好兩項(xiàng)支持資本市場(chǎng)的貨幣政策工具作用。央媽定向給非銀機(jī)構(gòu)以流動(dòng)性，體現(xiàn)了對(duì)資本市場(chǎng)的呵護(hù)。

三是精準(zhǔn)打通中長(zhǎng)期資金入市堵點(diǎn)，監(jiān)管近期調(diào)研部分理財(cái)公司，調(diào)研問(wèn)題包括當(dāng)前制約銀行理財(cái)提高投資A股的規(guī)模和比例的障礙等。這是比較務(wù)實(shí)的做法，可為A股帶來(lái)更多長(zhǎng)投資金，影響是比較積極的。

2、牧原、新希望先后披露12月生豬銷售數(shù)據(jù)，豬肉售價(jià)同比降幅均超20%，環(huán)比也有小幅度的下降。豬肉其實(shí)都沒(méi)少賣，但價(jià)格持續(xù)走低，收入依然是下滑的。。

價(jià)格之外，母豬能繁數(shù)量是關(guān)乎生豬未來(lái)存欄量的重要指標(biāo)。目前僅披露的截止10月末的數(shù)據(jù)顯示，能繁數(shù)量為3990萬(wàn)頭，時(shí)隔16個(gè)月再次回到4000萬(wàn)下方。在反內(nèi)卷政策的驅(qū)動(dòng)下，可以看到能繁一點(diǎn)點(diǎn)在去化，但仍比正常保有量高出2.3%，后面需要重點(diǎn)關(guān)注11月、12月相關(guān)數(shù)據(jù)的邊際變化。

3、藥明康德實(shí)控人及相關(guān)股東于2025年11月20日至2026年1月5日減持2%的公司股份，本次減持計(jì)劃實(shí)施完畢。

藥明的減持確實(shí)讓人頭疼，這次減持期間股價(jià)表現(xiàn)是比較低迷的，不過(guò)好在減持速度夠快，目前已經(jīng)沒(méi)有未完成的減持計(jì)劃了。后面可以輕裝上陣，若業(yè)績(jī)還可以的話，可能會(huì)有好的表現(xiàn)預(yù)期，屆時(shí)對(duì)CXO板塊也會(huì)有所提振。

4、據(jù)悉，兩家磷酸鐵鋰上市公司確認(rèn)，對(duì)大客戶每噸提價(jià)1500至2000元。最近上游碳酸鋰價(jià)格漲的比較猛，磷酸鐵鋰也會(huì)有漲價(jià)需求，但能夠提價(jià)側(cè)面證明下游需求比較旺盛。上下游價(jià)格傳導(dǎo)逐步走順了，整個(gè)產(chǎn)業(yè)的盈利狀態(tài)都會(huì)有所改善。

5、嘉美包裝、國(guó)晟科技公告，因短期股價(jià)漲幅較大，存在市場(chǎng)情緒過(guò)熱、非理性炒作，以及快速回落的風(fēng)險(xiǎn)，今天起停牌核查。另外，近期漲幅較大的航天電子直接說(shuō)公司股票擊鼓傳花效應(yīng)明顯。。這是值得關(guān)注的信號(hào)，資金驅(qū)動(dòng)的熱炒可能會(huì)有所降溫，這塊要多些小心。

公司觀察

數(shù)據(jù)來(lái)源：choice

【公司調(diào)研】

數(shù)據(jù)來(lái)源：choice

盤前必讀

【隔夜數(shù)據(jù)】

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFinD

【限售解禁】

今天盛幫股份、中亦科技等有大額可售解禁。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFinD

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