巨額減持是否會(huì)引發(fā)股價(jià)波動(dòng)？

作者|沐 沐

責(zé)編|高 高

來源|聚美麗

上市以來股價(jià)倍增，毛戈平家族擬集體減持“毛戈平”港股上市公司股票。

昨日(1月6日)晚間，登陸港股市場(chǎng)剛滿一年的毛戈平(證券代碼：01318.HK)發(fā)布自愿公告，披露其控股股東及多名執(zhí)行董事計(jì)劃減持公司股份。

△圖源：雪球

公告顯示，控股股東及執(zhí)行董事毛戈平、汪立群、執(zhí)行董事毛霓萍、毛慧萍、汪立華及宋虹佺因自身財(cái)務(wù)需求，擬在減持預(yù)披露公告發(fā)布之日起6個(gè)月內(nèi)，主要通過大宗交易方式，合計(jì)減持不超過1720萬股公司H股股份，占公司已發(fā)行股份總數(shù)的3.51%。且從合規(guī)角度看，毛戈平此次減持時(shí)機(jī)符合港股規(guī)則。

若以公告發(fā)布當(dāng)日(1月6日)公司股票收盤價(jià)82港元/股計(jì)算，此次擬減持股份總市值高達(dá)約14.10億港元。

△圖源：雪球

這是毛戈平上市以來首次大規(guī)模股東減持，也是國(guó)貨美妝頭部企業(yè)中罕見的家族集體減持動(dòng)作。

擬巨額套現(xiàn)！毛戈平家族集體減持

從減持主體看，涉及的六人均為公司執(zhí)行董事，且除宋虹佺外均系毛戈平直系親屬或姻親，因此，此次減持可視作一次家族集體套現(xiàn)大戲。

據(jù)此前年報(bào)顯示，上述股東中汪立群為毛戈平的配偶，毛霓萍和毛慧萍為毛戈平的姐姐，汪立華為汪立群的弟弟；宋虹佺則是毛戈平的核心高管，擔(dān)任執(zhí)行董事、公司總裁、同時(shí)兼任MAOGEPING品牌事業(yè)部總經(jīng)理。

△圖源：毛戈平2025年半年報(bào)

公告顯示，減持方式以大宗交易為主，這一選擇較為溫和，避免對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)造成直接沖擊。減持時(shí)間窗口為公告披露之日起6個(gè)月內(nèi)，具體實(shí)施將“根據(jù)市場(chǎng)情況、本公司股價(jià)情況等情形擇機(jī)決定”。這意味著減持行動(dòng)可能分批進(jìn)行，且存在不確定性。

從合規(guī)角度來看，毛戈平此次減持時(shí)機(jī)符合港股規(guī)則。根據(jù)香港交易所《主板上市規(guī)則》，上市后6個(gè)月內(nèi)，控股股東不得出售其持有的任何股份；法定鎖定期滿后6個(gè)月內(nèi)可出售股份，但不得失去控股地位(即持股比例不得低于30%)。

截至2026年1月7日，毛戈平控股股東已過6個(gè)月法定鎖定期，且據(jù)公告披露，減持計(jì)劃不會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更，減持后，毛戈平及其一致行動(dòng)人仍合計(jì)持有公司約63.8%的股份，這意味著其此次減持在程序上并無瑕疵，可以正常出售股份。

不過，有行業(yè)人士認(rèn)為，一般來說，大股東大幅減持股票會(huì)引發(fā)股價(jià)走低，因?yàn)樵搫?dòng)作本身會(huì)被解讀為大股東“高位套現(xiàn)”，對(duì)接下來股價(jià)再創(chuàng)新高信心不足。目前，毛戈平總市值達(dá)431億港幣，高居國(guó)貨化妝品上市公司首位。

錢會(huì)花在哪？巨額資金去向的幾種猜想

那么，減持完成后，這筆巨額資金將花在哪？對(duì)于減持原因及用途，公告解釋稱，系股東“因自身財(cái)務(wù)需求”，所得款項(xiàng)將主要用于兩個(gè)方面：

-改善個(gè)人生活。這反映了創(chuàng)始人及核心團(tuán)隊(duì)在伴隨公司上市、財(cái)富增值后，尋求個(gè)人財(cái)富多元化配置和生活品質(zhì)提升的合理需求。

-美妝相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的投資。這一披露說法則為資金的未來去向打開了廣闊的想象空間。結(jié)合毛戈平2025年以來的種種動(dòng)作，這筆巨額資金除用于改善個(gè)人生活外，還可能流向以下幾個(gè)方向：

1、縱向延伸，持續(xù)加碼產(chǎn)業(yè)鏈上下游投入？

毛戈平此次減持資金，最有可能投向上游產(chǎn)品開發(fā)與下游渠道運(yùn)營(yíng)，以此構(gòu)建更堅(jiān)固的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。這從其近期一系列動(dòng)作就可以看出。

譬如，2025年12月，毛戈平推出全新高端護(hù)膚系列“琉光賦活”，標(biāo)志著其從彩妝單品類向“彩妝+護(hù)膚”雙品類布局的進(jìn)一步延伸。

同月，毛戈平(杭州)化妝品商貿(mào)有限公司正式成立，注冊(cè)資本達(dá)1.5億元，由毛戈平全資持股、核心高管宋虹佺擔(dān)任法定代表人，這一舉動(dòng)被業(yè)內(nèi)視為深化渠道運(yùn)營(yíng)、加強(qiáng)區(qū)域市場(chǎng)控制力的信號(hào)。

△圖源：企查查

2、橫向擴(kuò)張，籌備第二品牌或拓展新興市場(chǎng)？

在主營(yíng)業(yè)務(wù)趨于穩(wěn)定后，通過孵化新品牌或拓展新市場(chǎng)尋找新的增長(zhǎng)引擎，是頭部美妝集團(tuán)發(fā)展的常見路徑。

目前，毛戈平公司的營(yíng)收高度依賴主品牌，單一品牌的天花板顯而易見，且面臨品牌老化風(fēng)險(xiǎn)。此次減持資金可能為其籌備第二品牌，以實(shí)施多品牌戰(zhàn)略提供“彈藥”，如孵化新品牌、投資或并購成熟品牌等。

此外，鑒于此前其已通過絲芙蘭等渠道試探海外市場(chǎng)，此次減持資金還可能用于布局海外新興市場(chǎng)，提升品牌國(guó)際聲量。

3、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，為戰(zhàn)略投資者“騰空間”？

除此之外，有證券人士表示，此次減持或許還有股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的考量。

自2024年12月上市后，毛戈平家族成員及一致行動(dòng)人合計(jì)持股比例超過67%，股權(quán)結(jié)構(gòu)高度集中。這種結(jié)構(gòu)在公司發(fā)展初期有助于決策效率，但隨著企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，可能面臨治理市場(chǎng)化不足、外部資源引入受限等問題。

△圖源：企查查

若此次減持成功，毛戈平控股股東及一致行動(dòng)人仍持有約63.8%的股份，既保持了絕對(duì)控制權(quán)，又適度降低了家族持股比例，為后續(xù)引入戰(zhàn)略投資者預(yù)留了空間。

減持之后，毛戈平的下一步怎么走？

作為國(guó)貨高端美妝第一股，毛戈平自上市以來營(yíng)收與股價(jià)雙雙走高，資本市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼。然而，在其基本面高歌猛進(jìn)之際，控股家族為何選擇集體減持套現(xiàn)？這對(duì)其之后的高端化之路有何影響？

-減持是為“過冬”儲(chǔ)備糧草？

當(dāng)前，國(guó)貨美妝行業(yè)已整體越過野蠻生長(zhǎng)的流量紅利期，正步入從1到10的深度競(jìng)爭(zhēng)與存量博弈階段。隨著流量成本持續(xù)攀升、營(yíng)銷戰(zhàn)與價(jià)格戰(zhàn)日益加劇，行業(yè)“內(nèi)卷”已成常態(tài)，企業(yè)普遍面臨增長(zhǎng)放緩與利潤(rùn)擠壓的雙重壓力。

從2025年上半年數(shù)據(jù)看，頭部美妝企業(yè)的銷售開支占總收入的比例普遍高企，多數(shù)集中在43%至57%的區(qū)間，且仍在持續(xù)增長(zhǎng)。

其中，毛戈平2025年上半年銷售及分銷開支同比增加24.8%，達(dá)到11.69億元，占總收入的45.2%。尤為值得注意的是，其營(yíng)銷及推廣開支超過5.4億元，同比增速亦超20%。 在行業(yè)營(yíng)銷戰(zhàn)白熱化的背景下，維持如此高的費(fèi)用增速，無疑對(duì)現(xiàn)金流構(gòu)成了巨大壓力。

在這種情況下，股東們集體套現(xiàn)一大筆錢，難免讓人猜測(cè)，是不是在提前儲(chǔ)備“過冬糧草”，以應(yīng)對(duì)未來更激烈競(jìng)爭(zhēng)？

-高端化路線能否持續(xù)堅(jiān)守？

毛戈平是少數(shù)能站穩(wěn)高端價(jià)位的國(guó)貨品牌，其產(chǎn)品單價(jià)與一線國(guó)際品牌看齊，且擁有穩(wěn)定的高凈值客群。

但這一定位也意味著更高的市場(chǎng)期望與更嚴(yán)苛的成長(zhǎng)考驗(yàn)，如其在研發(fā)、品牌建設(shè)、高端渠道等方面，若要維持住長(zhǎng)期增長(zhǎng)，還需要巨額投入。

所以此次家族集體減持，市場(chǎng)難免會(huì)擔(dān)心，股東是不是不想再長(zhǎng)期砸巨資在這些 “慢回報(bào)”的領(lǐng)域了？這是否會(huì)動(dòng)搖市場(chǎng)對(duì)毛戈平堅(jiān)持高端化路線的信心？

總的來看，此次毛戈平家族超14億港元的集體減持，雖說是資本市場(chǎng)的正常財(cái)富兌現(xiàn)，但也給其高端化之路添了幾分不確定性。

后續(xù)這筆資金能否真正投入產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)與長(zhǎng)期發(fā)展，能否支撐品牌在激烈競(jìng)爭(zhēng)中守住高端陣地，聚美麗將持續(xù)關(guān)注。

消息來源：雪球

視覺設(shè)計(jì)：樂樂
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