從賣風(fēng)機(jī)到買火箭，金風(fēng)科技精準(zhǔn)投資反哺主業(yè)，收入與股價態(tài)勢向好

《中國科技投資》何梓嫣

2025年12月31日晚，藍(lán)箭航天空間科技股份有限公司(以下簡稱“藍(lán)箭航天”)科創(chuàng)板IPO被上交所受理。受此利好消息提振，2026年1月2日，A+H股上市的金風(fēng)科技（02208.HK）港股股價大幅上漲20.95%至16.22港元/股。2025年12月，金風(fēng)科技憑借藍(lán)箭航天參股股東的身份，被市場列為“商業(yè)航天概念股”，其深市股價一路上漲，至2025年末，已較年初實(shí)現(xiàn)翻倍增長。而作為風(fēng)電行業(yè)龍頭企業(yè)，金風(fēng)科技的投資版圖并不局限于商業(yè)航天領(lǐng)域，還投資了多只“潛力股”，前期精準(zhǔn)的投資使得在近年獲得了豐厚的回報。

投資業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼的背后，金風(fēng)科技的財務(wù)狀況或存隱憂。截至2025年9月末，公司賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物不足百億元，而應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款均超過340億元，公司經(jīng)營資金承壓。金風(fēng)科技在2025年9月還宣布了一項(xiàng)189.2億元建設(shè)風(fēng)電制氫氨醇項(xiàng)目，盡管該項(xiàng)目前景廣闊，但這筆巨額投資或?qū)⒓又啬壳肮镜呢攧?wù)負(fù)擔(dān)。

押中多只“潛力股”

2025年12月26日，上交所發(fā)布《商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)》，支持尚未形成一定收入規(guī)模的優(yōu)質(zhì)商業(yè)火箭企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市。12月31日晚，藍(lán)箭航天科創(chuàng)板IPO便被上交所受理。在“科創(chuàng)板商業(yè)航天第一股”預(yù)期刺激下，金風(fēng)科技作為藍(lán)箭航天持股股東，其股價得到催化，深市股價于12月29日實(shí)現(xiàn)高開漲停，收報21.66元/股，港股股價于1月2日大漲，單日上漲逾20%。2025年12月，金風(fēng)科技深市股價因乘著商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)政策的東風(fēng)，實(shí)現(xiàn)過一輪上漲行情，月內(nèi)股價上漲超三成。

在此之前，金風(fēng)科技因早期投資了上緯新材（688585.SH）和金力永磁（300748.SZ），已實(shí)現(xiàn)了股價與投資收入的豐厚回報。

2025年7月，上緯新材宣布轉(zhuǎn)讓控制權(quán)，伴隨著智元機(jī)器人入主并注入資產(chǎn)的市場預(yù)期持續(xù)升溫，公司股價迎來爆發(fā)式增長，成為2025年內(nèi)首只20倍大牛股。2016年，金風(fēng)科技便通過全資子公司金風(fēng)投資控股有限公司（以下簡稱“金風(fēng)投資”）入股上緯新材，成為其5%以上持股股東。2024年底，金風(fēng)投資便開始陸續(xù)減持上緯新材股票。2025年，金風(fēng)科技實(shí)施的減持計劃恰逢上緯新材控制權(quán)變更和股價上漲時期，因此實(shí)現(xiàn)了較高的回報率。截至2025年8月28日，金風(fēng)投資累計通過減持上緯新材股份套現(xiàn)約3.21億元，對應(yīng)金風(fēng)科技的投資收益達(dá)到2.67億元。9月22日，金風(fēng)投資完成了對上緯新材4.4%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓交割，套現(xiàn)約1.38億元，金風(fēng)科技對上緯新材的整體投資亦再添一筆可觀的收益。

無獨(dú)有偶，2025年，受業(yè)績增長與稀土管控政策影響，金力永磁深市股價不斷高漲，全年漲幅達(dá)到97%。2009年，金風(fēng)科技便戰(zhàn)略入股了金力永磁，在金力永磁股價上漲前，金風(fēng)投資已實(shí)施了多輪減持，2024年12月26日至2025年12月5日，已累計減持4188.56萬股股份，套現(xiàn)金額達(dá)到12.21億元，該部分對應(yīng)的金風(fēng)科技投資收益達(dá)到4.11億元。金風(fēng)科技稱，后續(xù)將繼續(xù)授權(quán)金風(fēng)投資根據(jù)市場情況實(shí)施對該公司的減持計劃。

作者注意到，除了上述三家公司，金風(fēng)科技及金風(fēng)投資還投資了包括海通發(fā)展（603162.SH）、京能清潔能源（0579.HK）、金帝股份（603270.SH）、金開新能（600821.SH）、德力佳（603092.SH）、數(shù)據(jù)堂（831428.NQ）、歐伏電氣（831564.NQ）在內(nèi)的上市公司和掛牌企業(yè)，以及廈門海辰儲能科技股份有限公司、洛陽軸承集團(tuán)股份有限公司等正在沖擊登陸資本市場的知名企業(yè)，投資觸角覆蓋風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈上下游、新能源、AI、商業(yè)航天等多個領(lǐng)域。

金風(fēng)科技近年的投資收入表現(xiàn)亮眼。2023-2024年，金風(fēng)科技投資收益分別達(dá)到22.46億元、19.62億元，兩年累計收入超42億元；而同期公司歸母凈利潤僅為13.31億元、18.6億元，投資收益顯著超越同期凈利潤規(guī)模。2025年，金風(fēng)科技在上緯新材及金力永磁兩家上市公司股份處置中獲得了超過7億元的收益，將對公司2025年業(yè)績產(chǎn)生重要影響。

業(yè)績與股價大漲 重要股東“離場”

投資表現(xiàn)亮眼的同時，金風(fēng)科技的主營業(yè)務(wù)業(yè)績自2024年以來得到明顯修復(fù)，這一態(tài)勢與風(fēng)電行業(yè)持續(xù)回穩(wěn)向好密切相關(guān)。2024年，金風(fēng)科技營業(yè)收入同比增長12.37%至567億元，歸母凈利潤同比增長39.78%至18.6億元，歸母扣非凈利潤由負(fù)增長變?yōu)檎鲩L，同比增長38.26%至17.77億元。

2025年前三季度，金風(fēng)科技業(yè)績表現(xiàn)亮眼，其中實(shí)現(xiàn)營收481.5億元，同比增長34.3%；歸母凈利潤25.8億元，同比增長44.2%。

在業(yè)績亮眼與投資布局精準(zhǔn)雙重利好加持下，金風(fēng)科技市場關(guān)注度與交易活躍度持續(xù)提升，股價亦持續(xù)走強(qiáng)。2025年，金風(fēng)科技深市股價漲幅超過103%，市值亦從年初的四百余億元翻倍增長超過八百五十億元。

然而，業(yè)績與股價向好之際，公司重要股東卻加速“離場”。2025年，金風(fēng)科技持股5%以上的股東和諧健康保險股份有限公司-萬能產(chǎn)品（以下簡稱“和諧健康保險”）開始密集減持。根據(jù)公司公告披露，和諧健康保險在2025年累計減持股份達(dá)2.75億股，持股比例由2025年初的11.51%下降至12月24日的5%以下，減持原因主要為自身經(jīng)營需要和優(yōu)化資金配置結(jié)構(gòu)、提高資金使用效率。

另外，金風(fēng)科技的財務(wù)狀況亦存在隱憂。截至2025年9月末，公司應(yīng)收賬款與應(yīng)付賬款分別達(dá)到345.9億元和349.64億元，存貨達(dá)到216.5億元，對應(yīng)的合同負(fù)債為199.35億元；同期，公司的貨幣資金僅94.51億元，資產(chǎn)負(fù)債率為73.11%，現(xiàn)金流壓力不容忽視。

9月11日，金風(fēng)科技公告稱，擬投資189.2億元建設(shè)烏拉特中旗3GW風(fēng)電制氫氨醇一體化項(xiàng)目。盡管氫氨醇被視為未來能源載體，產(chǎn)業(yè)前景廣闊，但此次投資金額不僅超過公司2024年全年凈利潤十倍，更是其2025年三季度現(xiàn)金儲備的兩倍有余，巨額投資或?qū)⑼聘吖矩?fù)債率，亦將加重公司的財務(wù)壓力。

當(dāng)前，金風(fēng)科技的業(yè)績雖大幅增長但仍未回到2021年的巔峰水平，且投資收益亦并非具有長期可持續(xù)性和穩(wěn)定性，其還需防范規(guī)模擴(kuò)張帶來的財務(wù)壓力風(fēng)險和相關(guān)投資依賴風(fēng)險。