這兩年，白酒業(yè)一直處于深度調(diào)整期，價格倒掛、庫存積壓、盈利難、現(xiàn)金流緊張，已成為酒商繞不開的現(xiàn)實考題。

即便是頭部酒類流通企業(yè)，也難以獨善其身。例如華致酒行（300755.SZ），2023年至2024年，其凈利潤從2.35億元驟降至0.44億元，2025年前三季度，更是直接虧損1.99億元。

在這種情況下，壹玖壹玖酒類平臺科技股份有限公司（簡稱“1919”），卻交出了一份不一樣的成績單。

據(jù)媒體報道，1919過去三年持續(xù)盈利，并在近一年內(nèi)償還了超過60億元的債務(wù)。要知道，在2022年之前的6年時間里，該公司僅有一年時間盈利。

公司創(chuàng)始人楊陵江也在近幾個月動作頻頻，先是高調(diào)宣布第四次轉(zhuǎn)型，隨后重新拿回公司控股權(quán)，緊接著他又以個人名義收購了怡園酒業(yè)。

然而，在亮眼數(shù)據(jù)與高調(diào)資本運作之外，另一種聲音正在市場中蔓延。

2025年6月以來，多地加盟商因資金回款問題陷入困境，有人選擇上門維權(quán)，相關(guān)畫面也在網(wǎng)絡(luò)上流傳，1919的經(jīng)營壓力也由此被拉回到聚光燈下。

一邊是欠著加盟商的錢，一邊進行動輒上億元的資本收購，這種強烈的反差，讓外界對1919的經(jīng)營狀況產(chǎn)生了諸多質(zhì)疑。

白酒業(yè)“大炮”，開始第四次轉(zhuǎn)型

在白酒流通領(lǐng)域，楊陵江從來不是一個按部就班的人。

過去近二十年，1919幾乎踩中了酒類零售每一次重要的變化，也在不斷試錯中，完成了三次轉(zhuǎn)型。

第一次是發(fā)生在2005年，楊陵江在成都開設(shè)了首家1919酒類專業(yè)連鎖超市，號稱中國首家酒類專業(yè)零售店。

彼時的楊陵江，還只是想著要跟旁邊的名煙名酒店競爭，希望通過不斷提高門店服務(wù)水平，取得規(guī)模效應(yīng)。

從2008年開始，酒類連鎖專賣店如雨后春筍般出現(xiàn)，桐楓煙酒、華致酒行、名品世家、商源久加久、富隆酒窖、陜西天駒等酒類零售連鎖品牌在這個時間開始崛起。

1919也趁著這股東風，把門店從四川省擴張到了全國，成為酒類連鎖零售商的頭部品牌。

第二次轉(zhuǎn)型發(fā)生在2010年之后。隨著電子商務(wù)崛起，零售業(yè)開始思考線上與線下的融合。1919在2012年開始嘗試線上線下融合，把銷售做到線上，門店的職能除了零售終端，還充當著倉儲中心、配送站和服務(wù)中心。

楊陵江也在這一階段頻頻“炮轟”酒廠，公開叫板行業(yè)潛規(guī)則，“楊大炮”的外號由此傳開。

▲1919創(chuàng)始人楊陵江，圖源1919公眾號

2016年，隨著馬云對新零售的解釋，整個行業(yè)開始了大規(guī)模的新零售變革。期間，1919拿到了多輪融資，其中最受關(guān)注的是，2018年1919獲得了阿里巴巴的20億元戰(zhàn)略投資。

這筆錢，1919僅用了2年半便全部花光了。其中，6億元用于資本支出，8.84億元用于補充流動資金，5.09億元用于償還銀行等金融機構(gòu)貸款。

結(jié)果就是，1919的規(guī)模確實大幅增長，2018年1919營收40.1億元，同比19.52%；2019年營收66.20億元，同比增長74.79%，全國門店數(shù)量達到1991家，成為酒類垂直行業(yè)頭部零售商。

然而，1919的凈利潤卻一直未能扭虧。數(shù)據(jù)顯示，2016年至2020年，1919歸母凈利潤分別為-8658萬元、-4997萬元、-6.30億元、-5.30億元、-2.77億元。

從2020年到2023年中，1919進行第三次轉(zhuǎn)型。這次轉(zhuǎn)型，本質(zhì)上是為了活下去。

2020年疫情沖擊線下商業(yè)，直營門店的高成本迅速暴露，租金、人工、倉儲和管理費用成為沉重負擔。1919開始大規(guī)模收縮直營體系，將大量門店承包、轉(zhuǎn)讓為加盟店，經(jīng)營責任和成本壓力下沉到門店端，公司自身快速“瘦身”。

2021年，1919曾短暫盈利5132.21萬元，但2022年再度虧損364.84萬元。截至2022年底，公司合并資產(chǎn)負債率超69%，賬面上的貨幣資金僅5億元，而同期短期借款高達11.21億元。

2023年1月6日，為了化解1919的債務(wù)，楊陵江把80.196%的1919股權(quán)轉(zhuǎn)讓給天幕國際酒業(yè)有限公司（簡稱“天幕國際”），自己占股約11%。據(jù)傳，楊陵江以此次股權(quán)交易為1919借到了7.59億元。根據(jù)雙方約定，1919的實際控制人仍為楊陵江。

同年6月，1919主動退出新三板。自那以后，一貫張揚的楊陵江，低調(diào)了許多。

期間，1919仍在探索新業(yè)務(wù)。2023年下半年，1919通過“酒+”形式，覆蓋包括餐廳、社交、文旅、團購等消費場景，推出“1919吃喝”和“1919快喝”兩項業(yè)務(wù)。

直到2025年下半年，楊陵江才逐漸回歸大眾視野。

2025年7月，楊陵江在成都舉辦了一場大會，名字很拉風，叫“逆天·改命——中國酒業(yè)孤勇者聯(lián)盟大會”。

楊陵江在大會上毫不客氣地直言：“酒商靠名酒賺差價的年代已經(jīng)結(jié)束，未來的零售都是即時零售”，并宣布進軍餐酒融合，打造融合即時零售與場景體驗的1919酒飲生活館新業(yè)態(tài)。這便是楊陵江口中的第四次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

幾個月后，楊陵江資本動作頻頻。

2025年11月，楊陵江對1919 的持股比例回升至92.87%，天幕國際退出股東行列。重新成為1919控股股東的楊陵江在接受媒體采訪時自信地表示，未來十年要把1919做成市值千億的全球最大F2B2C平臺。

緊接著，楊陵江在2025年12月再出重拳，拿下怡園酒業(yè)73.63%股權(quán)，成為這家港股上市公司的實控人。按照怡園酒業(yè)停牌前0.265港元/股的股價計算，交易對價約為1.56億港元（折合人民幣約1.41億元）。

“楊大炮”，顯然不打算就此退場。

公司更健康，加盟商卻更難了

如今的1919，正出現(xiàn)一種很割裂的現(xiàn)象。一邊是創(chuàng)始人說公司很健康，一邊是加盟商上門討債，甚至吐槽跟不上公司轉(zhuǎn)型節(jié)奏。

自2025年6月起，1919被曝大規(guī)模拖欠加盟商線上銷售款項，導(dǎo)致部分門店資金周轉(zhuǎn)陷入困境。11月初，又有多地加盟商反映公司拖欠銷售款項。

根據(jù)1919跟加盟商簽訂的合作協(xié)議，消費者在平臺或小程序消費后，貨款先回轉(zhuǎn)至總公司賬戶，再由公司打款給門店。約定的回款周期普遍為6-7天，最長不超過15天。

據(jù)“每日經(jīng)濟新聞”報道，一位加盟1919近5年的經(jīng)銷商透露，此前1919（線上銷售）每7天跟加盟商進行一次清分，但現(xiàn)在已經(jīng)半年多沒有清分了。拖欠款項金額從數(shù)萬元到上百萬元不等。

該加盟商還表示，明顯感覺到1919的資金鏈緊張，以前也偶爾拖欠，但時間相對較短，這次一拖就是半年多，而且是大規(guī)模拖欠。被拖欠款項的加盟商都擔心，萬一崩盤就什么都沒了。

在黑貓投訴平臺上搜索“1919”，有1385條投訴，日期較新的投訴內(nèi)容，幾乎都是涉及欠款。

▲關(guān)于1919的投訴，圖源黑貓投訴

對此，1919官方給出的解釋是，這是公司自2025年7月開始進行全國門店系統(tǒng)性升級、在追繳各種歷史應(yīng)收款和加盟店協(xié)商過程中產(chǎn)生的正常問題，其中有部分加盟商存在違規(guī)行為影響了清分。

在內(nèi)部群中，楊陵江措辭嚴厲：“正式告訴他們，董事長楊陵江說的，到總部鬧的我們不會付一分錢！所有鬧的，一律馬上終止合作！”

面對崩盤質(zhì)疑，楊陵江回應(yīng)稱：“公司將近還掉了60億元的負債，負債率從92%可能降至年底不到20%，目前公司是最健康的。一家負債率20%的企業(yè)，凈資產(chǎn)有10個億，崩什么盤？”

楊陵江表示，在行業(yè)低迷的背景下，1919不僅規(guī)模增長，而且持續(xù)盈利，基本面已發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。

他將轉(zhuǎn)折點歸結(jié)為兩項關(guān)鍵決策：一是在2023年初果斷放棄大部分名酒經(jīng)銷權(quán)，開始了為期三年的去庫存，躲過了這一波名酒價格下跌，大幅度降低了名酒采購帶來的財務(wù)成本；二是1919這幾年放棄重資產(chǎn)運營模式，減少直營店開店，大規(guī)模開發(fā)加盟店，門店數(shù)從1500家增加到3000家。

開加盟店意味著要收加盟費或者其他費用。據(jù)新浪財經(jīng)旗下的“酒業(yè)內(nèi)參”報道，壹玖壹玖向酒類直供業(yè)務(wù)的加盟商提出了新的要求——若要繼續(xù)合作，則需采購60萬的貼牌專供酒水。

據(jù)“酒業(yè)內(nèi)參”報道，1919提供的專供產(chǎn)品動銷極差。有加盟商吐槽：“我當時拿了近30萬的酒水，最后都積壓在倉庫”“這些酒水也沒有名氣，拿出去送人都怕笑話”。

1919的內(nèi)部管理也存在問題。據(jù)“酒業(yè)內(nèi)參”報道，一位1919加盟商透露，原本商定的30%毛利，而在加盟后，公司以各種理由下調(diào)，最終實際毛利僅10%。另外一位加盟商也證實，在簽訂合同時，公司以大框架為主，細則未有體現(xiàn)，大多優(yōu)待條件是口頭許諾，后續(xù)推翻不兌現(xiàn)。

另外，加盟商們似乎有些跟不上楊陵江的步伐了。

有加盟商吐槽道：“一會兒搞前置倉，一會搞快喝。（關(guān)鍵是）每年創(chuàng)新一個模式，每個新模式都要交錢?！薄艾F(xiàn)在讓我再投幾十萬元去參與餐酒新模式，我肯定不愿意?！?/p>

不愿意跟著轉(zhuǎn)型的加盟商將被淘汰。2025年7月，楊陵江表示，預(yù)計將在年底前淘汰1500家不符合標準的加盟店。

楊陵江表示：“加盟商和我是綁在一條船上的，我們的轉(zhuǎn)型，要大家一起認可、接受、轉(zhuǎn)化才行。”

1919或許正在變得“更輕”，但其加盟商們，卻未必過得更輕松。

“千億目標”還很遠，楊陵江著急了

雖然楊陵江在白酒圈內(nèi)爭議頗多，但其資本運作能力，卻頗受認可。

中國酒業(yè)獨立評論人肖竹青、白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛都曾評價：“楊陵江是酒業(yè)資本運作的高手”。

楊陵江的資本運作能力，主要是靠幾筆融資奠定的。2016年，1919獲得1.51億元B+輪融資。2018年，阿里巴巴集團投資20億元認購1919約28.57%的股份，成為第二大股東。2021年，融創(chuàng)系公司投資2億元認購1919股票。

所以，當楊陵江收購怡園酒業(yè)的消息一傳出，業(yè)內(nèi)便覺得，楊陵江又要有大的資本動作了。

怡園酒業(yè)近年來的經(jīng)營狀況不佳。財報顯示，2020年怡園酒業(yè)首次出現(xiàn)虧損，2022年、2024年分別虧損60萬元和4100萬元，2025年上半年仍然虧損274.5萬元。

楊陵江收購這樣一家虧損企業(yè)，顯然不是看中了其短期的經(jīng)營效益。因此，外界普遍認為，楊陵江收購怡園酒業(yè)是為1919借殼上市鋪路。

不過，還有另外一種可能，楊陵江想借助怡園酒業(yè)把葡萄酒業(yè)務(wù)做大做強。

楊陵江前幾年就在考察國外葡萄酒酒莊，1919在葡萄酒、威士忌、雞尾酒、清酒等業(yè)務(wù)都有海外布局，還曾跟天幕國際酒業(yè)、新加坡AJENDLESS集團有合作。

雖然怡園酒業(yè)當下經(jīng)營困難，但其葡萄酒業(yè)務(wù)成熟，國際化、高端化經(jīng)驗豐富。數(shù)據(jù)顯示，2024年怡園酒業(yè)對香港出口的瓶裝葡萄酒從98.5萬瓶增加至106.6萬瓶。

肖竹青推測認為，雖然怡園酒業(yè)經(jīng)營承壓，但實體資產(chǎn)還在；同時，葡萄酒行業(yè)正處于調(diào)整期，存在整合機會，不排除楊陵江未來把（1919現(xiàn)有的）葡萄酒業(yè)務(wù)率先注入怡園酒業(yè)。

不管是哪一種可能，收購怡園酒業(yè)都將是楊陵江沖刺千億目標的關(guān)鍵動作。

2025年11月24日，楊陵江坦言：“過去二十多年，牛吹太多了，其他牛都實現(xiàn)了，但千億目標還沒有實現(xiàn)。我現(xiàn)在很著急，要爭取在60歲甚至60歲之前干到?！?/p>

如今的1919距離千億目標還有多遠呢？

1919退市前的最后一份財報顯示，2022年，其營收為47.14億元。根據(jù)公開資料，2025年1919的GMV（商品交易總額）預(yù)計能到140億元，但能夠轉(zhuǎn)化為營收的有多少，不得而知。

進入2026年后，1973年出生的楊陵江已經(jīng)53歲，要在60歲之前實現(xiàn)千億目標，時間非常緊迫。

參考資料：

華夏酒報《系列①：廠商“封殺”PK“反封殺”背后的妥協(xié)與抗爭》

XN知酒《楊陵江：“復(fù)辟者”的決戰(zhàn)｜酌見》

酒業(yè)內(nèi)參《壹玖壹玖疑似“崩盤”：多地加盟商遭拖欠貨款，創(chuàng)始人曾被限高》