近日據(jù)海外媒體報道，全球烈酒巨頭帝亞吉歐（Diageo Plc）目前已開始考慮包括出售選項在內(nèi)的方式，優(yōu)化其在中國的投資組合，投行高盛集團及瑞銀集團已與帝亞吉歐展開合作并審查其中國資產(chǎn)的運營情況。其中，帝亞吉歐持有超過63%股份的A股白酒上市公司四川水井坊股份有限公司（Sichuan Swellfun Co.）成為關注焦點。

這也就意味著，盡管其與劍南春的“緋聞”告破，但自去年底以來市場傳言帝亞吉歐將出售水井坊的這一消息則因此又增添了新的實質性線索。而一位帝亞吉歐某區(qū)域公司原高管也向烈酒商業(yè)透露：帝亞吉歐確已與川內(nèi)一頭部白酒企業(yè)接觸。

盡管從該報道來看，帝亞吉歐的相關考慮仍處初步階段，且不保證最終會否推進達成任何實質性交易，但這已釋放出帝亞吉歐在華戰(zhàn)略可能進入深度調整的明確信號。

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水井坊等中國資產(chǎn)已被考慮進入出售清單，帝亞吉歐尋求進一步精簡投資組合

在該海外媒體于1月13日的報道中明確指出，帝亞吉歐正在評估其中國資產(chǎn)的可能出路，其中包括潛在的股權出售。該公司已聘請高盛和瑞銀作為財務顧問，對其在華業(yè)務進行梳理，并已開始試探接觸本地的戰(zhàn)略投資者和私募股權機構的初步意向。

這一動向并非孤立事件。自2025年以來，面對全球酒類消費趨勢放緩、部分區(qū)域市場疲軟以及集團整體股價持續(xù)承壓，帝亞吉歐已啟動了一系列資產(chǎn)優(yōu)化與成本控制舉措，旨在精簡投資組合、提升運營效率并重塑投資者信心。

2025年內(nèi)，帝亞吉歐先后宣布并推進了多項資產(chǎn)處置：從出售健力士加納酒廠控股權、剝離意大利業(yè)務、出讓委內(nèi)瑞拉朗姆酒品牌Pampero，到年底以23億美元將東非啤酒廠多數(shù)股權出售給日本朝日集團。同時，集團還在歐美多地暫停了部分酒廠的生產(chǎn)。這些動作共同指向一個清晰的戰(zhàn)略方向：收縮戰(zhàn)線、聚焦核心、強化財務紀律。

2025年11月，帝亞吉歐董事會正式任命戴夫·劉易斯爵士（Sir Dave Lewis）為新任全球首席執(zhí)行官，于2026年1月1日生效。劉易斯因其在聯(lián)合利華長達27年的品牌運營經(jīng)驗，以及在樂購（Tesco）擔任CEO期間通過大幅裁員、削減SKU、出售非核心資產(chǎn)（包括樂購中國業(yè)務）等手段成功扭轉虧損局面而聞名，被業(yè)界稱為“鐵腕戴夫”。其履歷鮮明體現(xiàn)了對成本控制的嚴格態(tài)度、對運營效率的極致追求，以及以股東價值為導向的決策風格。

新任CEO戴夫·劉易斯爵士（Sir Dave Lewis）

在此背景下，以水井坊為代表的中國資產(chǎn)，因其近年來持續(xù)疲軟的業(yè)績表現(xiàn)，自然進入了集團戰(zhàn)略審視的焦點區(qū)域。根據(jù)帝亞吉歐公布的2026財年第一季度（2025年7-9月）報告，大中華地區(qū)凈銷售額出現(xiàn)約13%的兩位數(shù)下滑，成為拖累整個亞太地區(qū)業(yè)績（該區(qū)有機下滑7.5%）的主要原因。帝亞吉歐在報告中直言，中國白酒消費場景減少導致銷量下降，是業(yè)績承壓的核心因素。

而水井坊自身的業(yè)績滑坡更為劇烈。其2025年第三季度報告顯示，單季度營收僅8.5億元，同比暴跌58.91%；凈利潤下滑75%。前三季度營收也下滑38.01%，歸母凈利潤下滑71.02%。

水井坊三季度業(yè)績數(shù)據(jù)

在帝亞吉歐全球凈銷售額中占比僅個位數(shù)的水井坊，卻顯著影響了集團區(qū)域市場的業(yè)績表現(xiàn)。將包括其在內(nèi)的中國資產(chǎn)列入潛在的出售清單，或也符合帝亞吉歐在全球范圍內(nèi)剝離非核心或表現(xiàn)欠佳資產(chǎn)、以優(yōu)化投資組合回報的邏輯。

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原高管透露已與川內(nèi)頭部白酒企業(yè)開啟談判，新任CEO風格偏重以數(shù)據(jù)為導向

而烈酒商業(yè)獲得的一則來自原帝亞吉歐體系內(nèi)知情人士的消息，也與上述海外媒體的報道互有印證。

一位帝亞吉歐全球某區(qū)域公司的原高管向烈酒商業(yè)透露，帝亞吉歐方面確已與四川省內(nèi)一家龍頭酒企進行了接觸，并就相關可能性開啟了初步談判。

當前水井坊及中國白酒行業(yè)正處于嚴峻的市場環(huán)境中，整個2025年，中國白酒行業(yè)在宏觀經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)周期及政策環(huán)境的疊加影響下進入深度調整。商務宴請、政務消費等傳統(tǒng)核心場景持續(xù)承壓，行業(yè)渠道庫存高企，價格體系松動。

水井坊作為一家外資控股、品牌定位偏重高端與次高端的白酒企業(yè)，面臨的挑戰(zhàn)尤為艱巨。其主力產(chǎn)品“井臺”系列被經(jīng)銷商反饋市場價格倒掛，而更高端的“第一坊”市場接受度有限。短期來看，中國白酒消費市場企穩(wěn)回暖的跡象尚不明朗，這無疑加劇了帝亞吉歐對這塊資產(chǎn)未來回報的擔憂。

上述帝亞吉歐原高管在談及集團最新動向時認為，新任CEO戴夫·劉易斯的管理風格高度偏重以數(shù)據(jù)為導向。

這意味著，在評估全球資產(chǎn)時，那些業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)低于預期、且所處市場宏觀環(huán)境短期內(nèi)難見根本性改善的業(yè)務單元，將更大概率被列入“優(yōu)化”甚至剝離的名單。

從數(shù)據(jù)層面審視，水井坊無疑是符合這一特征的標的：業(yè)績斷崖式下滑，主導產(chǎn)品市場承壓，且所在的中國白酒板塊正經(jīng)歷結構性調整。即便帝亞吉歐曾長期視中國為其全球兩大戰(zhàn)略市場之一，但在新CEO的治下，出售水井坊股權雖可能會帶來一次性資產(chǎn)處置損益，但也能迅速剝離一個持續(xù)拖累集團整體增長與利潤表現(xiàn)的業(yè)務，而回收的資金則可用于更核心的增長領域或回報股東，這與劉易斯過往的決策模式相符。

不過在上述海外媒體的報道中，相關消息人士也表示，關于處置中國資產(chǎn)的考慮仍處于初步階段，尚未做出最終決定，并補充說尚不確定帝亞吉歐是否會推進任何實質性交易。烈酒商業(yè)也將會持續(xù)關注帝亞吉歐這一中國市場戰(zhàn)略變化的最新進展。