貨幣供應(yīng)的增長軌跡，映射著中國經(jīng)濟的澎湃脈搏。

近日，央行公布了2025年的金融數(shù)據(jù)，其中最引人注目的，無疑是廣義貨幣供應(yīng)量（M2）的余額。數(shù)據(jù)顯示，2025年，中國M2余額已達340.29萬億元，較2024年增長26.76萬億元，增幅為8.5%。

這一數(shù)據(jù)標志著中國的貨幣總量再上一個新臺階?；仡櫄v史，M2的跨越式增長清晰地展現(xiàn)了我國經(jīng)濟貨幣化的加速進程：

1985年至2013年，M2從基礎(chǔ)水平增長至100萬億元，用時約28年。

2013年至2020年，M2從100萬億元突破至200萬億元，用時縮短至7年。

2020年至2024年，M2從200萬億元躍升至300萬億元，進一步縮短至僅4年。

從28年到7年，再到4年，每個百萬億級別的跨越時間大幅縮短，這背后是中國經(jīng)濟規(guī)模快速擴張和金融深化的直觀體現(xiàn)。

除了M2的總量數(shù)據(jù)，2025年報告中一個至關(guān)重要且不容忽視的細節(jié)是M1統(tǒng)計口徑的調(diào)整。此次調(diào)整是自我國貨幣統(tǒng)計體系建立以來的第四次較大調(diào)整。

根據(jù)央行2024年12月初的公告，M1的統(tǒng)計口徑在2025年1月起正式優(yōu)化，主要包含兩點：

納入個人活期存款：過去由于支付手段落后，個人活期存款流動性差，未被計入M1。如今，隨著銀行卡和移動支付的普及，個人活期存款已具備與單位活期存款相似的即時支付功能，因此被納入。

納入非銀行支付機構(gòu)客戶備付金：我們?nèi)粘Ｊ褂玫奈⑿佩X包余額、支付寶余額等，因其高流動性，也被首次納入M1統(tǒng)計。

這意味著，2025年公布的M1數(shù)據(jù)（余額115.51萬億元，同比增長3.8%）與以往的歷史數(shù)據(jù)已不可直接對比。央行將在公布新數(shù)據(jù)時，同步回溯修訂2024年同期數(shù)據(jù)，以保持可比性。在分析短期流動性變化時，我們必須關(guān)注這一口徑變化帶來的影響。

2025年M1（狹義貨幣供應(yīng)量）余額為115.51萬億元，同比增長3.8%。在考慮了上述口徑擴大因素后，其實際增長態(tài)勢需結(jié)合修訂后的歷史數(shù)據(jù)進一步分析。

2025年M0（流通中現(xiàn)金）余額為14.13萬億元，同比增長10.2%。在電子支付如此發(fā)達的今天，現(xiàn)金總量仍保持兩位數(shù)增長，這一現(xiàn)象值得深入探討。

中國M2的持續(xù)增長是經(jīng)濟發(fā)展、資產(chǎn)規(guī)模擴大和支付結(jié)算效率提升的綜合結(jié)果。從百萬億到三百萬億的加速奔跑，既反映了過去的經(jīng)濟活力，也對未來的貨幣政策調(diào)控提出了更高要求。

同時，M1統(tǒng)計口徑的現(xiàn)代化修訂，使其更能真實地反映當前社會的即期購買力水平，是一項符合時代發(fā)展的進步。未來，在觀察“M1-M2剪刀差”等分析指標時，我們需以修訂后的口徑為準，才能做出更準確的判斷。