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近日，國(guó)任財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（下稱(chēng)“國(guó)任保險(xiǎn)”）2億股股份（占總股本4.991%）在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌出讓?zhuān)D(zhuǎn)讓底價(jià)約3.31億元，股權(quán)持有人為公司第五大股東中國(guó)鐵建投資集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)“中國(guó)鐵建投資”）。

國(guó)任保險(xiǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，掛牌轉(zhuǎn)讓股權(quán)源于股東自身戰(zhàn)略調(diào)整與政策合規(guī)要求，不會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

但拉長(zhǎng)時(shí)間線(xiàn)看，近年來(lái)，已有數(shù)家股東謀求掛牌轉(zhuǎn)讓國(guó)任保險(xiǎn)股權(quán)，同時(shí)，公司股東大會(huì)上相關(guān)議案投票接連出現(xiàn)大比例反對(duì)票，也給公司后續(xù)發(fā)展帶來(lái)不確定性。

業(yè)績(jī)層面上，國(guó)任財(cái)險(xiǎn)也出現(xiàn)了保費(fèi)收入增長(zhǎng)放緩、利潤(rùn)震蕩的局面。今天我們就來(lái)分析國(guó)任財(cái)險(xiǎn)。

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股權(quán)震蕩：第五大股東欲清倉(cāng)離場(chǎng)，股東大會(huì)驚現(xiàn)15%反對(duì)票！

成立于2009年，國(guó)任保險(xiǎn)前身為信達(dá)財(cái)險(xiǎn)，注冊(cè)資本40.07億元，是深圳市屬?lài)?guó)資控制的唯一財(cái)險(xiǎn)公司。公司第一大股東為深圳市投資控股有限公司（下稱(chēng)“深圳投控”），持股比例41%，其余股東包括聯(lián)美控股、羅湖投控、中國(guó)信達(dá)、中國(guó)鐵建投資集團(tuán)等18家企業(yè)。

公司發(fā)展歷程伴隨多次股權(quán)調(diào)整。2016年底，原大股東中國(guó)信達(dá)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓大部分股權(quán)，深圳投控通過(guò)競(jìng)價(jià)成為新任大股東，中國(guó)信達(dá)退居第三大股東，后公司更名為國(guó)任保險(xiǎn)。

此次掛牌轉(zhuǎn)讓股權(quán)的中國(guó)鐵建投資，則是在2016年及2017年從原股東臺(tái)州萬(wàn)邦置業(yè)處收購(gòu)的股權(quán)，與北京市東城區(qū)國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東城國(guó)資”）同為公司的第五大股東。

值得一提的是，實(shí)際上東城國(guó)資曾在2024年試圖掛牌出讓所持4.991%股權(quán)，但該筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓未果，東城國(guó)資目前仍持有公司4.991%的股份。

此外，國(guó)任財(cái)險(xiǎn)原股東國(guó)機(jī)財(cái)務(wù)也曾多次轉(zhuǎn)讓其持有的國(guó)任保險(xiǎn)0.499%股權(quán)，但也遲遲未能成型，隨后國(guó)機(jī)財(cái)務(wù)后將該筆股權(quán)劃轉(zhuǎn)至同集團(tuán)旗下國(guó)機(jī)資產(chǎn)。

2024年6月，武漢光谷聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所披露招商信息，有公司擬將其持有的國(guó)任保險(xiǎn)0.5億股股份（占總股本1.248%）進(jìn)行公開(kāi)預(yù)招商，雖未公開(kāi)轉(zhuǎn)讓方，但從股權(quán)比例看，與天津臨港投資控股、湖北宏鑫實(shí)業(yè)對(duì)國(guó)任保險(xiǎn)的持股情況一致，其中湖北宏鑫實(shí)業(yè)的持股狀態(tài)目前為涉訴抵債。

除去面臨股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓壓力外，國(guó)任財(cái)險(xiǎn)還出現(xiàn)了股東“不和諧”的情況。

2025年12月，國(guó)任保險(xiǎn)召開(kāi)第四十七次臨時(shí)股東大會(huì)，會(huì)議審議并通過(guò)了《關(guān)于修訂公司章程及附件的議案》。議案雖成功通過(guò)，但其中有6.01億票反對(duì)、0.3億票棄權(quán)。

另外，2025年8月，第四十六次臨時(shí)股東大會(huì)審議并通過(guò)了《關(guān)于選舉公司獨(dú)立董事的議案》，選舉孟賓任公司第五屆董事會(huì)獨(dú)立董事，該議案同樣有6.01億票反對(duì)。

追溯到去年4月，公司第四十五次股東大會(huì)同樣出現(xiàn)反對(duì)票，其中《關(guān)于公司2025年度財(cái)務(wù)預(yù)算方案（草案）的議案》遭到6.5億票反對(duì)。

值得一提的是，國(guó)任財(cái)險(xiǎn)第二大股東聯(lián)美控股持股6.01億（占總股本15%），恰與上述股東大會(huì)中兩次反對(duì)票的數(shù)量吻合。

2012年，原信達(dá)財(cái)險(xiǎn)增資擴(kuò)股，聯(lián)美控股入主，彼時(shí)上市公司公告表示，“投資財(cái)險(xiǎn)行業(yè)具有戰(zhàn)略發(fā)展前景。認(rèn)購(gòu)信達(dá)財(cái)險(xiǎn)股份，符合本公司遠(yuǎn)景規(guī)劃及戰(zhàn)略發(fā)展的要求，在繼續(xù)做大做強(qiáng)主業(yè)的同時(shí)，通過(guò)選擇具有成長(zhǎng)潛力的行業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期股權(quán)戰(zhàn)略投資，促進(jìn)資產(chǎn)的保值、增值。”

目前從公開(kāi)信息看，我們還未能得知國(guó)任財(cái)險(xiǎn)股東大會(huì)接連出現(xiàn)大比例反對(duì)票的原因，但從公司治理和未來(lái)發(fā)展看，這明顯不是個(gè)好消息。

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三年狂奔后保費(fèi)增速開(kāi)始大幅放緩，

利潤(rùn)端震蕩不斷

實(shí)際上，近兩年國(guó)任財(cái)險(xiǎn)在業(yè)績(jī)端的壓力也不小。2020年至2022年三年間，是國(guó)任財(cái)險(xiǎn)的業(yè)績(jī)爆發(fā)期，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入從62.26億元增長(zhǎng)至114.68億元，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)基本盤(pán)接近翻倍。

利潤(rùn)方面，也從0.6億元增長(zhǎng)1.1億元，同樣是接近翻倍的增長(zhǎng)。但從2023年開(kāi)始，國(guó)任財(cái)險(xiǎn)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)出現(xiàn)了放緩，其中全年實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入120.25億元，同比增長(zhǎng)4.86%，利潤(rùn)端繼續(xù)維持高增長(zhǎng)。

2024年，國(guó)任財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入125.96億元，同比增長(zhǎng)4.75%，凈利潤(rùn)0.55億元，大降74.3%。

時(shí)間來(lái)到2025年，根據(jù)最新的三季度償付能力報(bào)告，國(guó)任財(cái)險(xiǎn)2025年前三季度實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入93.41億元，較2024年同期下降9.08%，凈利潤(rùn)3.37億元，增長(zhǎng)54.59%。

總結(jié)來(lái)看，國(guó)任財(cái)險(xiǎn)近年的業(yè)務(wù)表現(xiàn)便是保費(fèi)端增速不斷放緩，2025年甚至有可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，利潤(rùn)端則是震蕩不斷。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，以公司2024年年報(bào)為例，車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)是國(guó)任財(cái)險(xiǎn)的支柱業(yè)務(wù)，年保費(fèi)收入達(dá)到59.82億元，幾乎撐起公司一半的業(yè)務(wù)量，意健險(xiǎn)、信用險(xiǎn)、責(zé)任保險(xiǎn)、貨運(yùn)險(xiǎn)分列二三四五位。從承保利潤(rùn)看，國(guó)任財(cái)險(xiǎn)前五大業(yè)務(wù)僅有意健險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)承保利潤(rùn)為正，達(dá)到1.53億元，責(zé)任保險(xiǎn)承保利潤(rùn)虧損最大，虧損達(dá)到1.62億元，其余車(chē)險(xiǎn)、信用險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)、貨運(yùn)險(xiǎn)承保利潤(rùn)均為虧損，這也意味著國(guó)任財(cái)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況還有非常大的改善空間。

另外從公司近幾年的保費(fèi)變化趨勢(shì)看，意健險(xiǎn)在近兩年表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)，連續(xù)取得較為可觀(guān)的承保利潤(rùn)，同時(shí)車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)保持較為明顯的增長(zhǎng)，基本能取得雙位數(shù)的保費(fèi)增速，但承保利潤(rùn)情況依舊較為堪憂(yōu)，因此展望未來(lái)，國(guó)任財(cái)險(xiǎn)要保持好意健險(xiǎn)的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，同時(shí)車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)需要努力提質(zhì)，將承保利潤(rùn)轉(zhuǎn)正。

此外，國(guó)任財(cái)險(xiǎn)的合規(guī)管理漏洞已成為其經(jīng)營(yíng)的重要隱患。近年來(lái)，公司多次收到監(jiān)管部門(mén)的罰單，涉及數(shù)據(jù)不真實(shí)、未按規(guī)定使用備案條款、跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)等問(wèn)題。例如，2025年1月，公司因“數(shù)據(jù)不真實(shí)、未按照規(guī)定使用經(jīng)備案的保險(xiǎn)條款和保險(xiǎn)費(fèi)率”被罰款100萬(wàn)元；2025年二季度，公司又被監(jiān)管處罰多次，罰款合計(jì)超百萬(wàn)元。同時(shí)今年開(kāi)年以來(lái)，國(guó)任財(cái)險(xiǎn)寧波分公司、咸陽(yáng)中心支公司被監(jiān)管接連處罰。

合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的上升直接導(dǎo)致公司風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)下滑，公開(kāi)資料顯示，國(guó)任財(cái)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)已多年維持在B級(jí)，在最新的2025年三季度償付能力報(bào)告中，國(guó)任財(cái)險(xiǎn)表示公司根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)（分類(lèi)監(jiān)管）的監(jiān)管政策要求，嚴(yán)格遵循指標(biāo)數(shù)據(jù)填報(bào)的真實(shí)性與精準(zhǔn)性原則，在填報(bào)過(guò)程中加強(qiáng)數(shù)據(jù)報(bào)送校驗(yàn)，提高報(bào)送人員指標(biāo)口徑理解能力和數(shù)據(jù)提取準(zhǔn)確性能力，確保數(shù)據(jù)報(bào)送工作質(zhì)量，對(duì)于指標(biāo)結(jié)果出現(xiàn)異常情形及時(shí)進(jìn)行追蹤，加強(qiáng)指標(biāo)失分的整改工作。但開(kāi)年的多張罰單似乎說(shuō)明國(guó)任財(cái)險(xiǎn)的合規(guī)風(fēng)控還需要進(jìn)一步的加強(qiáng)。

針對(duì)后續(xù)發(fā)展，國(guó)任保險(xiǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人曾向媒體表示過(guò)，2025年是公司新三年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的開(kāi)局之年，“九抓九促”重點(diǎn)工作已取得階段性顯著成效，整體進(jìn)度符合預(yù)期。公司核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)穩(wěn)步提升，前三季度標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)超額達(dá)成，資產(chǎn)規(guī)模和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)有效提升，盈利韌性持續(xù)增強(qiáng)。重點(diǎn)任務(wù)落地見(jiàn)效，基礎(chǔ)管理持續(xù)夯實(shí)。公司戰(zhàn)略拆解全面落地，已將新三年戰(zhàn)略目標(biāo)分解為年度、季度具體任務(wù)，確保戰(zhàn)略從“藍(lán)圖”轉(zhuǎn)化為實(shí)際成效。

盡管公司表態(tài)還是相對(duì)樂(lè)觀(guān)，但客觀(guān)來(lái)看，國(guó)任財(cái)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)壓力還是較為明顯。回顧過(guò)往，擁有深厚國(guó)資背景和股東優(yōu)勢(shì)是國(guó)任財(cái)險(xiǎn)的重要標(biāo)簽，我們也希望公司能夠早日擺脫主動(dòng)不利因素，重回增長(zhǎng)趨勢(shì)。

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