作者| 哥吉拉

數(shù)據(jù)支持 | 勾股大數(shù)據(jù)（www.gogudata.com）

2026年開年以來，國際黃金市場迎來超預(yù)期的強勢行情。

國際黃金價格自1月初回落至4340美元/盎司關(guān)口后，隨著一系列刺激影響開始重新強勢上漲，截至1月21日盤中最高觸及4891.1美元/盎司的歷史極值，不到20天內(nèi)累計漲幅達12.7%。

國內(nèi)黃金期貨主合約價格在今天盤中也大4.61%一舉1100元/克大關(guān)。

股市方面，今天黃金股掀起漲停潮，招金黃金、白銀有色、赤峰黃金、四川黃金等超十只黃金股集體封板漲停。

黃金大牛市下，黃金股ETF(159562)今日漲5.73%，今年以來的近13個交易日累計漲25.82%，凈值續(xù)創(chuàng)歷史新高。

隨著金價不斷“破百”，之前還被市場認為高不可攀的5000美元/大關(guān)也近在咫尺，機構(gòu)們開始頻頻上調(diào)對目標價，又給市場帶來了更多的看漲信心。

01

地緣沖突升級，

黃金資產(chǎn)成為最強避風(fēng)港

這輪黃金大漲并非單一因素驅(qū)動，而是地緣風(fēng)險、貨幣政策、央行配置與美元信用重構(gòu)多重力量交織的結(jié)果，共同鑄就了這場貴金屬盛宴。

其中，近期地緣沖突升級，刺激避險資金“瘋狂涌入”是首要因素。

最近，美國總統(tǒng)特朗普以國家安全為由，強硬要求接管丹麥自治領(lǐng)土格陵蘭島，在談判未果后，宣布將對丹麥、德國、法國等八個反對國家加征階梯式關(guān)稅，2026年2月1日起，輸美商品加征10%關(guān)稅；6月1日起，稅率提升至25%，且關(guān)稅措施將持續(xù)至“美國完全購買格陵蘭島”達成協(xié)議為止。

這一單邊主義舉措瞬間點燃跨大西洋貿(mào)易摩擦，歐盟隨即表態(tài)將啟動“反脅迫工具”，討論對價值930億歐元的美國商品征收報復(fù)性關(guān)稅，同時為彰顯在北極地區(qū)的安全關(guān)切，丹麥牽頭啟動“北極耐力”軍事演習(xí)，法國、德國、挪威、瑞典等七國紛紛派兵參與，美歐盟友關(guān)系陷入前所未有的緊張局面。

目前，美國仍堅持“不買格陵蘭島，關(guān)稅不取消”的強硬立場，并且宣布了對法國葡萄酒、香檳征收200%懲罰性關(guān)稅宣告加稅開始，特朗普甚至在社交平臺發(fā)布“手持美國國旗登上格陵蘭島”的圖片，配文“格陵蘭島2026年成為美國領(lǐng)土”，進一步激化矛盾。

值得一提的是，2026年1月21日，丹麥宣布計劃1月底前清倉所持全部約1億美元美國國債，成為美歐格陵蘭爭端升級后，歐洲機構(gòu)首個公開“賣出美債”的標志性動作。

市場歷史數(shù)據(jù)表明，其他國家巨額拋售美債往往都會引發(fā)市場擔憂，加上美國如此強勢侵占格陵蘭島事件，疊加前不久才引發(fā)全球轟動的美軍突襲委內(nèi)瑞拉、抓捕馬杜羅事件，使得全對于國際地緣政治沖突擔憂的情緒近一步顯著升溫，多重不確定性疊加下，黃金作為“無信用風(fēng)險”的終極避險資產(chǎn)，成為全球資金的首選避風(fēng)港。

事實上，自從特朗普重新上任后所推行的"美國優(yōu)先"和極端貿(mào)易保護主義，并基于此所作出的“亂揮關(guān)稅大棒”、“亂用經(jīng)濟制裁”等一系列行為導(dǎo)致國際局勢頻繁多變，不僅頻頻攪動全球股票市場，也是近年黃金的瘋牛行情背后最重要推手之一。

歷史數(shù)據(jù)表明，從特朗普兩次參選并上任前后，國際金價都呈現(xiàn)顯著大漲趨勢：

2017年1月20日就職時，紐約黃金期貨價約1204美元/盎司，2021年1月20日退任時，紐約黃金期貨價約1872美元/盎司，期間累計漲幅55.5%。

2025年1月20日就職時，紐約黃金期貨價約2730美元/盎司，至2026年1月21日，紐約黃金期貨價最高價漲到4880美元/盎司，1年期間累計漲幅高達78.75%。

而如果以特朗普宣布參選第47任總統(tǒng)時的金價（1700美元/盎司）算起，金價至今的漲幅甚至已經(jīng)漲了1.87倍！

特朗普不僅通過對外攪動全球地緣政治和經(jīng)貿(mào)關(guān)系局勢緊張推升了金價，對美國國內(nèi)所采取的一系列動作也助推了金價大漲。

在特朗普第二任期內(nèi)，其簽署的"大而美"法案一舉將美國聯(lián)邦債務(wù)上限提高5萬億美元至41.1萬億美元。目前美債已經(jīng)突破超過38萬億美元，失控危險值越來越高。

美債的加速失控又讓全球其他國家央行、機構(gòu)和投資者更加深刻意識到美元儲備的潛在風(fēng)險，進而想要擺脫美元的依賴。

在此背景下，黃金作為“超主權(quán)貨幣”信用資產(chǎn)越發(fā)得到各國的重視，于是全球央行開啟“囤金潮”。2022年Q3以來，全球央行已連續(xù)14個季度凈購金，2024年凈購金1136噸（歷史第二高）；2025年購金熱度不減，前三大買家為中國、波蘭、土耳其，合計占比超50%。

截至2025年12月，中國央行連續(xù)14個月增持，全年凈購金約26.75噸，總量達2306.32噸，占外匯儲備比重升至9.51%，創(chuàng)歷史新高。

更值得關(guān)注的是，美聯(lián)儲政策獨立性受到質(zhì)疑引發(fā)的美元信用焦慮。美聯(lián)儲主席鮑威爾正面臨刑事指控，其任期將于5月結(jié)束，特朗普政府持續(xù)向央行施壓，市場擔憂未來貨幣政策可能被政治干預(yù)，進一步偏向?qū)捤?b>。

美元貶值不僅提升了非美貨幣持有者購買黃金的吸引力，更從根本上削弱了美元資產(chǎn)的公信力，推動資金轉(zhuǎn)向黃金尋求價值錨定。

02

全球資金瘋狂涌入黃金資產(chǎn)

在巨大政治不確定性導(dǎo)致全球避險情緒持續(xù)升溫的背景下，黃金作為“超主權(quán)貨幣”信用資產(chǎn)越發(fā)得到各國的重視，全球央行開啟“囤金潮”成為近年來金價大漲的最重要推手。

但除了各國央行外，來自金融市場的基金、投資機構(gòu)、普通投資者甚至普通消費者也發(fā)揮了越來越大的助推力量。

數(shù)據(jù)顯示，2025年全球前20大主權(quán)基金黃金配置比例平均提升1.2pct，部分基金將黃金從“另類”上調(diào)至“戰(zhàn)略資產(chǎn)”，目標配置至5%—8%。

2025年全球金條金幣需求同比+18%，達1250噸（2011年以來新高），其中Q3單季需求315噸，同比增加了12%。其中中國全年金條金幣需求約320噸，同比+12%。

在股市方面，2025全年，全球黃金ETF凈流入890億美元，創(chuàng)出歷史新高，總持倉增至4025噸也創(chuàng)下歷史峰值），AUM（管理規(guī)模）達5590億美元，同比翻了超1倍。

中國黃金市場ETF全年凈流入約1180億元（約190噸），創(chuàng)歷史新高，在全球黃金ETF凈流入資金中占比26.6%，成為亞洲乃至全球重要的黃金ETF資金來源地；2025年前三季度凈流入82億美元（約79噸），同比大增164.03%，四季度雖有小幅波動但全年仍保持強勁凈流入，年末總持倉約194噸，AUM達237億美元（逆勢+11%）。

其中，黃金ETF華夏(518850)在2025年凈流入資金83.88億元后，2026年至今的12個交易日再獲14.39億元資金流入，最新規(guī)模達140.82億元。該ETF直接錨定上海黃金交易所現(xiàn)貨合約，是參與黃金投資的“純凈”工具，并支持T+0交易，其場外聯(lián)接基金為A類008701/C類008702。

03

機構(gòu)繼續(xù)看好黃金后市表現(xiàn)

當前黃金市場雖因高位獲利盤出逃可能出現(xiàn)短期震蕩，但支撐上漲的核心邏輯未改，近期國內(nèi)外機構(gòu)紛紛上調(diào)目標價，形成一致看多共識。

海外機構(gòu)中，高盛將2026年底金價預(yù)測從4300美元/盎司上調(diào)至4900美元/盎司，認為結(jié)構(gòu)性央行購金與美聯(lián)儲降息將形成雙重支撐，預(yù)計央行月均購金70噸的規(guī)模可為金價貢獻約19個百分點漲幅，降息周期則將帶動西方機構(gòu)增持黃金ETF，進一步推升估值。

瑞銀同樣大幅上調(diào)目標價至5000美元/盎司，其財富管理CIO指出，金價創(chuàng)新高本質(zhì)是經(jīng)濟不確定性與地緣變動下，市場對防御性資產(chǎn)的需求爆發(fā)，這種需求具備持續(xù)性。

花旗集團更為激進，給出未來三個月金價沖擊5000美元/盎司的短期目標，背后依托降息預(yù)期、地緣避險與供需缺口三大邏輯，同時提示6-12個月需警惕回調(diào)風(fēng)險，但短期上漲動能充足。

摩根大通將2026年四季度目標價定在5055美元/盎司，樂觀情景下上探6000美元以上；

杰富瑞則給出6600美元/盎司的激進目標，押注財政赤字擴張與私人配置需求爆發(fā)的疊加效應(yīng)。

國內(nèi)機構(gòu)方面，光大證券預(yù)測2026年現(xiàn)貨金價目標價為4950美元/盎司；中信證券則認為金價有望沖擊5000美元/盎司，雖預(yù)計全年漲幅收窄至10%-15%，但強調(diào)流動性寬松、地緣風(fēng)險與去美元化趨勢構(gòu)成長期支撐。

同時，機構(gòu)對于黃金股資產(chǎn)也普遍集體看好，其中紫金礦業(yè)、山東黃金、中金黃金等核心龍頭獲多家大行買入+目標價上調(diào)，是機構(gòu)共識最強的標的。

對于投資者而言，黃金的戰(zhàn)略價值正被重新定義，已從可選配置轉(zhuǎn)向成為應(yīng)對高不確定性市場的必配資產(chǎn)，被市場廣泛認同。

2025年，黃金ETF一舉成為全市場最受歡迎的投資工具就是一個最好的見證。

素有“金價放大器”之稱的黃金股ETF(159562)在2025年凈流入22.26億元，2026年以來12個交易日繼續(xù)吸金8.84億元，規(guī)模增至44.94億元。該基金主要投資于港股與A股市場的黃金產(chǎn)業(yè)鏈公司，權(quán)重股集中于金礦企業(yè)，如紫金礦業(yè)、山東黃金、中金黃金等，同時也覆蓋老鋪黃金、周大福等珠寶零售公司，場外聯(lián)接基金為A類021074/C類021075。

值得注意的是，黃金ETF華夏(518850)與黃金股ETF(159562)的綜合費率均為0.2%，相較于市場常見的0.6%費率水平，為投資者顯著節(jié)約了持有成本。

04

結(jié)語

從長期視角看，全球經(jīng)濟復(fù)蘇不均衡、美元信用體系弱化、地緣風(fēng)險常態(tài)化、央行購金趨勢延續(xù)四大主線仍將共振，黃金的貨幣屬性與避險屬性將持續(xù)凸顯。

這場黃金狂潮并非短期炒作，而是全球資產(chǎn)定價邏輯重構(gòu)下的必然結(jié)果，黃金在資產(chǎn)配置中的“壓艙石”地位將愈發(fā)穩(wěn)固。（全文完）