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撰文|蜜妹

這是@閨蜜財(cái)經(jīng)的第1947篇原創(chuàng)

圖片來(lái)源|泡泡瑪特官網(wǎng)

靠一款“電子木魚(yú)”，拯救了泡泡瑪特低迷已久的股價(jià)。

最近，在社交媒體上被戲稱為“電子木魚(yú)”的泡泡瑪特PUCKY敲敲系列毛絨掛件盲盒，引爆網(wǎng)絡(luò)。

這款拍打頭部就能發(fā)出清脆木魚(yú)聲、并貼著“快樂(lè)+1”“財(cái)富+1”等標(biāo)簽的小玩具，精準(zhǔn)地切中了當(dāng)下年輕人的情緒需求，迅速被封為“打工治愈神器”。

市場(chǎng)的反應(yīng)比預(yù)期更為熱烈。泡泡瑪特股價(jià)當(dāng)日午后應(yīng)聲而起，盤(pán)中漲幅一度超過(guò)6%，最終收漲5.97%。

泡泡瑪特又行了？

01

在蜜妹看來(lái)，泡泡瑪特是懂點(diǎn)年輕人的。

“電子木魚(yú)”App在近年來(lái)的流行，本身就是年輕群體，尤其是“打工人”在面對(duì)高壓、快節(jié)奏生活時(shí)，尋求精神解壓與情緒釋放的縮影。

泡泡瑪特當(dāng)然也注意到這點(diǎn)，并將其結(jié)合自身特色進(jìn)行產(chǎn)品化。

據(jù)報(bào)道，其“PUCKY敲敲系列”的核心亮點(diǎn)在于用戶每次拍打掛件，即可觸發(fā)“咚”的一聲木魚(yú)聲效，這一設(shè)計(jì)，結(jié)合“功德+1”“財(cái)富+1”等帶有網(wǎng)絡(luò)迷因色彩的標(biāo)簽，迅速在社交媒體上形成了病毒式傳播。

消費(fèi)者購(gòu)買的不僅是一個(gè)玩具，更是一種低成本的情緒舒緩體驗(yàn)和社交談資。

99元一個(gè)，整盒（6個(gè)）售價(jià)594元的產(chǎn)品，據(jù)多個(gè)社交媒體平臺(tái)的用戶反映，泡泡瑪特官方抽盒機(jī)、天貓旗艦店等線上渠道在發(fā)售當(dāng)日幾乎瞬間售罄，呈現(xiàn)“一娃難求”的局面。

這恐怕是繼labubu之后泡泡瑪特的又一爆款，當(dāng)然目前火爆程度還是不及前者。

值得注意的是，泡泡瑪特近期似乎動(dòng)作頻頻。

就在“電子木魚(yú)”走紅的前幾日，該司與榮耀合作的聯(lián)名款手機(jī)剛剛發(fā)布。這款深度定制產(chǎn)品，從外觀到系統(tǒng)UI都融入了泡泡瑪特標(biāo)志性的IP形象，顯示出該司正積極拓展IP的商業(yè)邊界，嘗試從潮玩向更廣闊的消費(fèi)電子產(chǎn)品領(lǐng)域滲透。

更關(guān)鍵的一個(gè)信號(hào)來(lái)自資本市場(chǎng)。

就在新品走紅前夕，泡泡瑪特剛剛完成了近兩年來(lái)的首次股份回購(gòu)，累計(jì)金額近3.5億港元。

這一舉動(dòng)普遍被市場(chǎng)解讀為公司管理層在股價(jià)低谷期向外界傳遞信心的信號(hào)。可以說(shuō)，近期泡泡瑪特的一系列動(dòng)作，共同推動(dòng)了該司近期股價(jià)的反彈。

02

從股價(jià)來(lái)看，泡泡瑪特確實(shí)也需要新故事了。

如下圖，蜜妹看到，泡泡瑪特港股價(jià)格自2025年8月股價(jià)觸及339.8港元的歷史高點(diǎn)后一路下跌。

圖表來(lái)源｜東方財(cái)富（特此感謝）

短期低點(diǎn)就在前幾天，截至2026年1月19日收盤(pán)，泡泡瑪特每股價(jià)格174.3港元，四個(gè)多月來(lái)累計(jì)下跌約49%，對(duì)于一家市值幾千億的上市公司來(lái)說(shuō)，很夸張了。

此番深度調(diào)整背后，是市場(chǎng)對(duì)泡泡瑪特增長(zhǎng)故事可持續(xù)性的擔(dān)憂。其中一個(gè)隱憂便是其核心IP之一“LABUBU”熱度的逐漸消退。

某種程度上，“PUCKY敲敲系列”很大程度上打消了這種疑慮。它首先證明了IP活化能力；PUCKY作為一個(gè)自2017年便已推出的經(jīng)典IP，并非當(dāng)前最頂流的IP。

通過(guò)與創(chuàng)新玩法的結(jié)合，泡泡瑪特成功地讓一個(gè)“老”IP煥發(fā)了新生，展示了其盤(pán)活龐大IP資產(chǎn)庫(kù)的能力。

另外，“電子木魚(yú)”功能模塊的加入，本質(zhì)上是一次“潮玩+科技+情緒消費(fèi)”的跨界融合。這使得產(chǎn)品的價(jià)值主張超越了IP形象本身，賦予其功能性和互動(dòng)性。

這標(biāo)志著泡泡瑪特已經(jīng)具備了通過(guò)“微創(chuàng)新”提升產(chǎn)品附加值和定價(jià)權(quán)的能力。

03

那么這代表泡泡瑪特的股價(jià)又行了嗎？也不見(jiàn)得。

當(dāng)前泡泡瑪特的估值水平，已處于全球IP龍頭的中等區(qū)間。截至1月22日，該司市盈率約37倍，高于摩根大通給出的2026年預(yù)期PE 32倍，接近三麗鷗35倍的估值水平。

但與三麗鷗成熟的全球IP運(yùn)營(yíng)體系相比，泡泡瑪特的估值支撐仍存在短板。

比如從LABUBU到“電子木魚(yú)”，泡泡瑪特證明了自己擁有精準(zhǔn)捕捉社會(huì)情緒、并將其轉(zhuǎn)化為消費(fèi)爆款的能力。

但情緒也是一把雙刃劍，那就是來(lái)得快去得也快。潮玩IP的生命周期相比迪士尼等擁有深厚內(nèi)容（電影、動(dòng)漫）支撐的IP，天然更短、更不穩(wěn)定。

將泡泡瑪特與迪士尼對(duì)標(biāo)，是資本市場(chǎng)賦予其最宏大，也最富爭(zhēng)議的想象。當(dāng)然目前還沒(méi)看到泡泡瑪特能創(chuàng)造出像米老鼠、艾莎公主那樣穿越數(shù)十年、跨越多代際的超級(jí)IP的苗頭。

“PUCKY敲敲系列”是對(duì)存量IP的成功活化，但并非創(chuàng)造了一個(gè)全新的、具備長(zhǎng)周期潛力的IP敘事。

而且中國(guó)的盲盒及潮玩市場(chǎng)雖然增速可觀，但競(jìng)爭(zhēng)格局日趨激烈?！半娮幽爵~(yú)”的成功模式勢(shì)必引來(lái)52TOYS、名創(chuàng)優(yōu)品（Miniso）旗下TOPTOY等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的快速模仿。

綜上，“電子木魚(yú)”敲響的是增長(zhǎng)的節(jié)奏，而未來(lái)的樂(lè)章，仍需泡泡瑪特用持續(xù)的、更深層次的創(chuàng)新來(lái)譜寫(xiě)。

文章僅供討論分析，不構(gòu)成投資建議。本 文未注明圖片均來(lái)自官方披露，特此說(shuō)明和感謝！

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