財聯(lián)社1月25日訊（記者 趙昕睿）本周五，有關(guān)“赴港上市門檻收緊”的傳聞引發(fā)市場廣泛討論。該傳聞不僅覆蓋直接赴港上市的內(nèi)地企業(yè)，還涉及尋求港股雙重上市的A股公司，一度被解讀為赴港上市通道“降溫”的信號。真實情況如何？

針對傳聞中“已有券商收到指導(dǎo)，要求擬赴港上市的雙重企業(yè)滿足300億元的市值門檻”，財聯(lián)社記者向部分券商求證，得到答復(fù)均為未收到此類指導(dǎo)或通知。同時記者獲悉，聯(lián)交所目前也并未接到“提高赴港上市門檻”的相關(guān)通知。

某頭部券商投行高管告訴記者，300 億元的市值標(biāo)準(zhǔn)對于赴港上市企業(yè)而言門檻過高，遠(yuǎn)超當(dāng)前港股市場多數(shù)擬上市主體的規(guī)模水平，設(shè)置這一門檻背后必然有可追溯的潛在考量，但當(dāng)前落地可能性較低。

另一位頭部投行人士也向記者給出了相似結(jié)論，原因有二。

一是從監(jiān)管邏輯來看，突然叫�；�?qū)嵸|(zhì)性收緊赴港上市門檻的可能性存在，但當(dāng)前概率較低。這是因為，香港資本市場的核心優(yōu)勢在于高度市場化，本質(zhì)上只要企業(yè)股票能獲得市場認(rèn)可、成功配售，且不存在信息披露造假等違規(guī)行為，監(jiān)管層通常不會刻意設(shè)限，通過高門檻“一刀切”或無必要。

二是港股作為中資企業(yè)境外融資的核心平臺，在內(nèi)地上市審核以“質(zhì)量”為導(dǎo)向的嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢下，若同步抬高市值門檻，可能導(dǎo)致部分企業(yè)跨境融資需求難以釋放，陷入發(fā)展困境。

即便從政策連貫性來看，2025年港交所持續(xù)優(yōu)化上市制度，不僅為特�？萍脊�、未商業(yè)化企業(yè)開辟專屬上市通道，還設(shè)定了60億港元的最低市值門檻，一系列舉措均旨在放寬上市條件、提升市場吸引力。若此時逆勢將市值門檻提至300億元，與近兩年的政策導(dǎo)向相悖、削弱已釋放的政策紅利，顯然也是監(jiān)管在改變政策時的重要考量。

不過，撥開傳聞的迷霧，更值得市場關(guān)注的核心邏輯在于，無論赴港上市相關(guān)政策后續(xù)是否調(diào)整，監(jiān)管層一系列動作的底層思路，或始終是錨定內(nèi)地企業(yè)發(fā)行上市的質(zhì)量底線，體現(xiàn)出“重質(zhì)量、提效率”的監(jiān)管思路。

那么，該傳聞為何會出現(xiàn)？當(dāng)前赴港上市呈現(xiàn)什么狀態(tài)？2026年港股IPO市場又會如何發(fā)展？

疑問一：該傳聞為何會出現(xiàn)？背后又反映出行業(yè)哪些訴求或擔(dān)憂？

事實上，A股與H股在上市門檻、監(jiān)管政策及打新規(guī)則等方面存在多重差異，疊加投資者信息不對稱問題，催生了不少行業(yè)亂象。此次“門檻收緊”傳聞的發(fā)酵，或是市場對這些亂象深層隱憂集中釋放的體現(xiàn)。

一位資深投行人士向記者透露，2025年港股IPO市場雖整體熱度較高，但年底部分新股集中破發(fā)現(xiàn)象，也暴露了市場暗藏的諸多問題。IPO發(fā)行環(huán)節(jié)，第三方機(jī)構(gòu)的“灰色”操作成為亂象的重要起點。

“港股市場的隱性問題不少，尤其在IPO環(huán)節(jié)，部分第三方財務(wù)顧問公司扮演著特殊角色�！痹撊耸恐毖裕糠重攧�(wù)顧問公司會通過幫擬赴港上市企業(yè)對接境內(nèi)資金，尤其是引入基石投資者這類關(guān)鍵資金方，以此賺取財務(wù)顧問費，并非引入真正看好企業(yè)長期價值的戰(zhàn)略資金。

更值得警惕的是，個別企業(yè)為快速滿足“入通”條件以吸引A股資金，在上述資金引入下，發(fā)行估值被推高，導(dǎo)致定價失真。而港股通中低質(zhì)量標(biāo)的也會間接影響南向資金買入意愿與積極性。

企業(yè)上市后，二級市場的操縱行為更讓投資者防不勝防。該投行人士進(jìn)一步指出，港股部分股票流通量偏低，為股價操縱提供了可乘之機(jī)，“有些股票通過賬戶間互相倒手的方式炒作，單日漲幅可達(dá)數(shù)倍，次日卻低開下跌數(shù)十個百分點，不少投資者也就此被套牢。”

這種“左右手互倒”的方式與早年A股亂象相似，但如今A股經(jīng)過多年嚴(yán)監(jiān)管已基本遏制此類行為，港股市場卻仍有滋生空間。

從市場監(jiān)管動態(tài)也可窺見端倪。2025年12月，香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)聯(lián)合對IPO保薦人發(fā)出警示，直指港股上市申報材料存在三方面不合規(guī)問題，核心目的便是確保上市審核的及時性與嚴(yán)謹(jǐn)性。這一信號也側(cè)面反映出，在IPO申報熱潮下，行業(yè)業(yè)務(wù)負(fù)荷攀升的同時，申報質(zhì)量有所下滑，如何在“保質(zhì)”與“保量”之間找到平衡點，正成為行業(yè)亟待破解的核心難題。

疑問二：當(dāng)前港股IPO申報情況如何？科技醫(yī)藥成主力

從當(dāng)前港股IPO市場來看，正穩(wěn)穩(wěn)承接2025年以來的活躍態(tài)勢。

港交所行政總裁陳翊庭于本周1月21日在達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇上指出，目前有350多家公司排隊等待上市。今年前三周，香港已有11宗上市交易，融資總額約40億美元。

2026年1月港股新股市場亮點紛呈，多只標(biāo)桿性企業(yè)掛牌上市。1月2日，“港股GPU第一股”壁仞科技陸港交所，上市首日股價上漲75.82%，總市值達(dá)825.71億港元。1月8日及9日，智譜AI、MiniMax兩家中國AI企業(yè)相繼掛牌，成為全球首批以通用大模型為核心業(yè)務(wù)的上市公司，進(jìn)一步強(qiáng)化了港股在前沿科技領(lǐng)域的融資地位。

從排隊企業(yè)結(jié)構(gòu)來看，科技與醫(yī)藥健康領(lǐng)域企業(yè)集中度較高。有機(jī)構(gòu)表示，這一現(xiàn)象背后或是受益于港交所的18A章和18C章上市。

在港股IPO隊列保持充裕的同時，中概股回流趨勢愈發(fā)值得關(guān)注，成為2026年市場核心看點之一。2025年下半年以來，納斯達(dá)克對中概股密集出臺收緊政策，觸發(fā)退市條件不僅取消合規(guī)期緩沖，中企赴美上市門檻也顯著提高。

與之形成鮮明對比的是，香港市場則全年深耕制度優(yōu)化，通過完善18A、18C章規(guī)則、推出“科企專線”專屬服務(wù)通道等舉措，持續(xù)為中概股回流鋪路搭橋。

一松一緊之間，正重塑中概股的上市地選擇邏輯，2026年是否會有更多中概股轉(zhuǎn)向港股市場，成為資本市場密切追蹤的焦點。

疑問三：2026年港股火熱持續(xù)？預(yù)計約150家上市，政策面也有看點

2025年港股IPO市場火熱，當(dāng)前還有超300家企業(yè)排隊港股上市，機(jī)構(gòu)認(rèn)為在項目儲備豐富、項目質(zhì)量相對有所保障的情況下，2026年港股IPO有望保持火熱態(tài)勢，募資規(guī)模有望突破3000億港元。

普華永道給出了更為具體的預(yù)期。預(yù)計2026年將有約150家企業(yè)在港成功上市，集資總額介乎3200億至3500億港元。其中，超過50億港元的企業(yè)數(shù)量將有10家以上。產(chǎn)業(yè)方面，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，尤其是18C創(chuàng)新企業(yè)和18A生物科技企業(yè)，將繼續(xù)成為2026年上市焦點。此外，零售及消費品服務(wù)企業(yè)受益于中國政府推動內(nèi)需，預(yù)計會有更多此類企業(yè)在香港上市集資。

機(jī)構(gòu)普遍看好今年港股IPO市場發(fā)展外，港股IPO政策面也有多重看點。據(jù)港資券商分析，2026年港股IPO政策紅利將集中體現(xiàn)在三個維度。

其一，政策優(yōu)化持續(xù)向創(chuàng)新型企業(yè)傾斜。核心優(yōu)化聚焦18C章上市規(guī)則，其中公眾持股規(guī)則明確，自2026年1月起，一般發(fā)行人可選擇“10%持股比例+10億港元持股市值”的替代門檻，A+H股公司H股公眾持股不足時僅標(biāo)記“-PF”，避免直接停牌風(fēng)險。

其二，港股上市流程優(yōu)化，多方環(huán)節(jié)提速。審核端，特專科技企業(yè)走“科技專線”，審核周期從6個月縮至3個月，且支持保密遞表，市值超100億港元的A股公司申報H股僅需經(jīng)歷一輪問詢，大幅縮短籌備周期。結(jié)算與通道端， FINI結(jié)算平臺重構(gòu)新股認(rèn)購流程，提升資金周轉(zhuǎn)效率，“先A后H”企業(yè)享專屬通道，無需重復(fù)合規(guī)審核。信息披露端，同股不同權(quán)科技企業(yè)自動認(rèn)定為創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司，無需額外申請；公眾持股狀況改為月度匯報，減輕了企業(yè)高頻披露壓力。

其三，政策紅利落地，企業(yè)上市路徑需精準(zhǔn)規(guī)劃。港資券商建議企業(yè)從四方面對接政策利好，賽道選擇上，可聚焦硬科技、生物科技、新能源升級三大賽道，傳統(tǒng)低毛利企業(yè)則需謹(jǐn)慎評估估值與流動性。路徑規(guī)劃上，擁有國際業(yè)務(wù)企業(yè)可走港股IPO，優(yōu)質(zhì)龍頭規(guī)劃“A+H雙軌”；硬科技企業(yè)可探索SPAC并購上市。節(jié)點把控上，生物科技企業(yè)可在核心產(chǎn)品進(jìn)入Ⅲ期臨床或公布關(guān)鍵數(shù)據(jù)時遞表，提前6-12個月對接跨境投行，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。后市風(fēng)險應(yīng)對上，企業(yè)可通過設(shè)置綠鞋機(jī)制穩(wěn)定股價，上市后持續(xù)披露研發(fā)、訂單等進(jìn)展，增強(qiáng)投資者信心。

綜合來看，充足的項目儲備與持續(xù)的政策優(yōu)化形成合力，2026年港股IPO市場有望延續(xù)高景氣度。