作者 | 城投君

日前，上海證券交易所債券項目信息平臺顯示，泰州海陵城市發(fā)展集團有限公司（簡稱“泰州海陵”）2026年面向專業(yè)投資者非公開發(fā)行公司債券已被受理。

據(jù)了解，這已是泰州海陵第9次發(fā)債募資，加上此前的8次募資，泰州海陵的累計募資金額已接近170億。

頻繁的發(fā)債在一定程度上增加了泰州海陵的債務壓力，數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月30日，泰州海陵短期借款、一年內(nèi)到期的非流動負債、長期借款為160.46億元、應付債券合計已超300億元，負債率為64.49%。不僅有債務壓力，泰州海陵還面臨經(jīng)營上的壓力。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，泰州海陵的營收和凈利潤雙下降。其中，安置房銷售業(yè)務仍處于虧損狀態(tài)。

19.2億元募資被受理

根據(jù)公告，泰州海陵此次募集資金為19.2億元，品種為私募，承銷商為華金證券、中信證券、平安證券等共6家。

據(jù)了解，這已不是泰州海陵第一次發(fā)債募資，據(jù)上海證券交易所債券項目信息平臺顯示，泰州海陵此前共有8次發(fā)債記錄，分別在2019年、2020年、2021年、2023年和2025年，其中，2020年、2021年、2025年均發(fā)債兩次，品種為私募和小公募。

根據(jù)公開數(shù)據(jù)，泰州海陵前8次發(fā)債共募資150.19億元，加上此次發(fā)債，泰州海陵累計募資總額來到169.39億元。

值得注意的是，隨著此次發(fā)債被受理，泰州海陵的債務壓力或將進一步加大。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月30日，泰州海陵短期借款為35.89億元、一年內(nèi)到期的非流動負債為74.84億元、長期借款為160.46億元、應付債券為50.91億元，有息債務合計322.09億元。

近年來，泰州海陵負債率也在較高水平。數(shù)據(jù)顯示，2022-2025年上半年，泰州海陵的負債率分別為64.02%、64.84%、64.24%、64.49%。

此外，泰州海陵還與母公司以及參股公司存在債務往來情況。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月30日，泰州海陵的其他應付款為86.37億元，欠款前五名分別為泰州市海名薈商貿(mào)有限公司（簡稱“海名薈商貿(mào)”）、泰州海發(fā)控股集團有限公司（簡稱“泰州海發(fā)”）、泰州海宜住房建設投資發(fā)展有限公司（簡稱“海宜投資”）、泰州市潤森園藝有限公司（簡稱“潤森園藝”）、泰州市建業(yè)投資建設集團有限公司（簡稱“建業(yè)投資”），金額分別為14.08億元、12.05億元、11.59億元、10.20億元、4.65億元。

上述企業(yè)中，海名薈商貿(mào)是泰州海陵參股企業(yè)，泰州海發(fā)是泰州海陵的母公司，海宜投資和潤森園藝的實控人均為泰州市海陵區(qū)人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理辦公室，建業(yè)投資實控人為泰州市政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。

除了債務壓力外，泰州海陵當前還有一定資金壓力。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年上半年，泰州海陵的貨幣資金為24.12億元，同期的短債為110.73億元?？梢钥闯?，短期資金缺口約為86.61億元。

安置房業(yè)務拖后腿？

資料顯示，泰州海陵業(yè)務主要包括土地開發(fā)整理、基礎設施建設、安置房銷售和商品銷售，其他業(yè)務包括工程施工、融資租賃等。

數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，泰州海陵的營收為7.76億元，同比下降35.88%，凈利潤為2081.43萬元，同比下降63.9%，營收、凈利潤雙下降。

實際上，泰州海陵的營收和凈利潤早在前幾年表現(xiàn)就不甚理想。數(shù)據(jù)顯示，2023-2024年，泰州海陵的營收為25.21億元、20.84億元，同比增加0.08%、-17.32%，凈利潤為2.92億元、1.23億元，同比下降11.1%、57.79%。

營收和凈利潤的下降或與各個業(yè)務的表現(xiàn)不無關系。

分業(yè)務來看，土地整理是泰州海陵的主要收入來源。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，泰州海陵的土地整理營收為6.57億元，占比為84.72%。

安置房銷售是除土地整理業(yè)務第二大收入來源，2025年上半年收入為3850萬元，占比為4.96%。不過，2025年上半年，泰州海陵的安置房銷售毛利率為-9.51%，也就是說，泰州海陵的該業(yè)務處于虧損狀態(tài)。

事實上，在2024年，泰州海陵的安置房業(yè)務就已經(jīng)出現(xiàn)虧損。數(shù)據(jù)顯示，2024年，泰州海陵的安置房業(yè)務收入為4.52億元、同期的成本為4.92億元，毛利率為-8.93%。

據(jù)了解，泰州海陵的安置房業(yè)務包括代建安置房和自建安置房兩種模式。代建安置房委托方為泰州市海陵區(qū)人民政府，泰州海陵與委托方簽訂協(xié)議，由海陵區(qū)政府進行回購；自建安置房模式無委托方，未簽訂協(xié)議，由子公司泰州海陵房產(chǎn)開發(fā)有限公司（以下簡稱“海陵房開”）負責，海陵房開按照海陵區(qū)的規(guī)劃投資建設安置房，項目完工后按照政府限定的價格全部出售給特定對象。

泰州海陵坦言，相關產(chǎn)業(yè)政策的變動可能會在一定程度上影響公司的經(jīng)營活動及盈利能力，房地產(chǎn)市場波動也會給公司的主營業(yè)務之一房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務帶來相關風險。