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作者 | 深水財經社 韓峻

菠蘿包里沒有菠蘿，恒生指數(shù)，從此“無恒生”！

2026年1月27日，恒生銀行正式從港交所退市，結束53年上市的歷史。隨著恒生銀行被剔除出恒生指數(shù)成分股，這個以它命名的指數(shù)，不再包含其創(chuàng)始成員。

據(jù)悉，這家由華資創(chuàng)立、曾主導編制恒生指數(shù)的標志性銀行，如今已成為匯豐集團全資附屬公司。不過，私有化其實從去年10月就已經啟動。

這也就意味著，承載著香港金融百年沉浮的老牌銀行上市生涯落幕，港交所“00011.HK”代碼從此封存。

01 香港老牌銀行

恒生銀行的故事始于1933年3月3日。

在香港上環(huán)永樂街70號一間僅800平方英尺的小鋪面里，林炳炎、何善衡、梁植偉、盛春霖和何添等人合伙開了一家叫“恒生銀號”的找換店。

當時，恒生銀號開業(yè)時只有11名員工，主要做黃金買賣和貨幣兌換，服務中小商戶和普通市民，據(jù)悉，第一年賺了10389港元。

開業(yè)沒多久，抗戰(zhàn)爆發(fā)，不少內地富商南下避難，急需將資金換成港幣，恒生借此機會迅速發(fā)展起來。

戰(zhàn)后，香港金融由英資大行主導，但恒生堅持扎根本地，敢于向被主流銀行忽視的塑膠、紡織、玩具等小型工廠放貸，扶持了一批華人實業(yè)家，也成為“香港制造”崛起背后的重要推手。

1952年，恒生注冊為私人有限公司，次年正式轉型為商業(yè)銀行，開始提供存款、貸款和理財服務，客戶群從中小企業(yè)擴展到普通家庭。

正因為起步早、扎根本土，恒生是公認的本土銀行代表，長期穩(wěn)居香港第三大銀行的位置，同時，也是二戰(zhàn)后首家在港上市的銀行。

02 1965年匯豐救恒生

“恒生”取“永恒生長”之意。但恒生的成長路上如果沒有遇見匯豐，可能就要就此停擺了。

1965年春，香港本地銀行業(yè)因為過度放貸等問題，首次爆發(fā)金融危機，恒生等多家港資銀行面臨擠兌潮。據(jù)悉，恒生銀行一日之內流失六分之一存款，陷入嚴重流動性困境。

為求存續(xù)，創(chuàng)始人何善衡召開緊急董事局會議，決議將51%控股權出售給匯豐控股，作價5100萬港元。這場交易不僅平息了擠兌風潮，更改寫了兩家銀行的命運。

不過，簽約當日，雙方立下君子協(xié)定，恒生保留品牌、管理團隊與上市地位，匯豐僅派駐兩名董事。

恒生銀行借助匯豐的資本實力穩(wěn)住陣腳，匯豐則通過控股恒生，進一步鞏固了在香港市場的金融霸權。

1972年6月，恰逢香港經濟騰飛，恒生銀行上市了。

上市后的半個多世紀里，恒生銀行始終是港股市場的“藍籌標桿”，憑借穩(wěn)健經營與高分紅特質，成為無數(shù)港人家庭的核心持倉，其股價波動也一度被視為香港經濟的“晴雨表”之一。

更特殊的是，作為恒生指數(shù)的創(chuàng)制者，1969年由其研究部負責人關士光牽頭編制的恒生指數(shù)，至今仍是全球觀察香港市場的核心指標，“恒生”二字早已超越銀行本身，成為香港資本市場的精神符號。

03 2026年匯豐吞恒生

2025年10月9日，匯豐亞太宣布以每股155港元的價格，通過協(xié)議安排方式私有化恒生銀行，該價格較公告前30個交易日平均收盤價溢價約33%，總代價超1200億港元。

經過三個月的推進，2026年1月8日，私有化方案在法院會議和股東大會上雙雙獲批：法院會議上85.75%的參會表決權贊成，股東大會贊成率更是高達97.30%，遠超法定通過門檻。

2026年1月14日，恒生銀行完成最后一個交易日，股價收于153.9港元，與私有化對價僅一步之遙；1月27日，隨著港交所正式撤銷其上市地位，這段橫跨53年的上市史，最終畫上句號。

對于為何匯豐要私有化恒生銀行，市場有聲音認為或與后者近年來的地產壞賬有關。

據(jù)恒生銀行2025年中期報告披露，截至2025年6月底，該行已作信貸減值的香港商業(yè)房地產貸款達到250.12億港元，較半年前增加52億港元，增幅達26%。被歸類為“第二階段”的貸款，由2024年底的294.38億港元增至668.51億港元。據(jù)悉，“第二階段”指信貸風險顯著增加的資產，需計提全周期預期損失。

不過，對于各種觀點，匯豐行政總裁艾橋智之前已明確表示，有關舉措純粹是基于戰(zhàn)略考慮而作出的商業(yè)決定，私有化展示該行對香港前景的信心，是一項促進增長的投資，與壞賬情況無關。

或許，對香港銀行業(yè)而言，恒生的退市進一步宣告了“本土中小銀行諸侯割據(jù)”時代的終結。此前創(chuàng)興銀行、永亨銀行已相繼被收購或私有化，如今恒生離場，香港本土銀行板塊僅剩中銀香港、東亞銀行等少數(shù)機構。

值得注意的是，退市并非恒生的終點。

匯豐已明確承諾，將繼續(xù)保留恒生獨立持牌銀行的身份，維持其品牌、管治架構與分行網絡，街頭的紅白招牌依舊，日常服務不受影響。

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