隨著對互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務的監(jiān)管進一步加強，近日，兩家上市公司相繼宣布清倉網(wǎng)貸公司股權(quán)。分眾傳媒預計2025年歸屬凈利潤因此減少約25.29億元，永輝超市預計產(chǎn)生9000多萬元的投資損失。

來源：攝圖網(wǎng)

分眾傳媒退出“還唄”，凈利減少約25億元

1月27日，分眾傳媒（002027.SZ）在互動易平臺披露，公司擬按權(quán)益法計提數(shù)禾的虧損金額約3.76億元，同時擬計提長期股權(quán)投資減值損失約21.53億元，兩者合計將減少2025年歸屬凈利潤約25.29億元。

結(jié)合公司定期報告數(shù)據(jù)，25.29億元約占公司2024年歸屬凈利潤的49%，約占2025年前三季度歸屬凈利潤的60%。

數(shù)禾是分眾傳媒的聯(lián)營公司，具體包括上海數(shù)禾信息科技有限公司（以下簡稱：境內(nèi)數(shù)禾）、Dataseed Fintech Holdings Limited（以下簡稱：境外數(shù)禾）。分眾傳媒前不久公告稱，公司已退出數(shù)禾的投資，交易對價為7.91億元，退出方式為數(shù)禾境內(nèi)定向減資及境外股權(quán)返還。

作為一家互聯(lián)網(wǎng)助貸公司，數(shù)禾業(yè)務涵蓋消費信貸、小微企業(yè)信貸、場景分期等多個領域，提供營銷獲客、風險防控、運營管理等服務。官網(wǎng)顯示，數(shù)禾旗下?lián)碛小斑€唄”“還享花”兩個消費信貸服務平臺，截至2025年6月，還唄累計激活用戶1.7億。

分眾傳媒對數(shù)禾的投資可以追溯到2016年，當時公司以1億元取得境內(nèi)數(shù)禾的70%股權(quán)，2017年就以1.2億元出售了部分股權(quán)，數(shù)禾也由分眾傳媒的子公司變成聯(lián)營企業(yè)。VIE架構(gòu)搭建完成后，境內(nèi)數(shù)禾股權(quán)結(jié)構(gòu)完全鏡像至境外數(shù)禾。歷經(jīng)多輪融資、增發(fā)ESOP、回購等事項后，直到本次交易完成前，分眾傳媒持有數(shù)禾54.97%的股權(quán)。

雖然持股比例較高，但分眾傳媒自稱為數(shù)禾的財務投資者，未參與直接經(jīng)營管理，公司對數(shù)禾的長期股權(quán)投資按照權(quán)益法進行核算。

截至2025年9月30日，分眾傳媒對數(shù)禾的長期股權(quán)投資賬面價值約為33.20億元。2025年第四季度，公司按權(quán)益法計提數(shù)禾的虧損金額約3.76億元，相關長期股權(quán)投資賬面價值降至29.44億元。

同時，中聯(lián)資產(chǎn)評估咨詢（上海）有限公司對公司所持的數(shù)禾股權(quán)進行了評估。截至評估基準日（2025年12月31日），分眾傳媒持有的數(shù)禾54.97%股權(quán)的賬面值為29.44億元，市場法下的評估值為7.82億元，減值率超過73%。

數(shù)禾估值暴跌與網(wǎng)貸新規(guī)有關。

2025年10月1日，《國家金融監(jiān)督管理總局關于加強商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務管理提升金融服務質(zhì)效的通知》（金規(guī)〔2025〕9 號，以下簡稱：9號文）正式施行。9號文針對互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務的資質(zhì)審核、合作模式和風險分擔機制等核心環(huán)節(jié)均提出了更為嚴格的監(jiān)管要求。

分眾傳媒稱，9號文正式實施以來，對數(shù)禾核心業(yè)務領域產(chǎn)生了重大影響，且相關產(chǎn)業(yè)政策的后續(xù)調(diào)整仍存在重大不確定性，故本次交易是公司為應對行業(yè)變化、主動退出非主營業(yè)務、回籠資金并聚焦主營業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略的重要舉措。

公告顯示，2024年度及2025年前三季度，數(shù)禾分別實現(xiàn)營業(yè)收入96.81億元、106.55億元，分別實現(xiàn)凈利潤9.42億元、7.85億元。而2025年第四季度，數(shù)禾凈虧損約6.84億元。

截至目前，分眾傳媒已與交易各方簽署了《框架協(xié)議》并收到本次交易的首付款4.04億元，公司委派/提名的董事已辭去在數(shù)禾的董事職務并交付董事辭任函，公司確認已從數(shù)禾退出。

從財務影響看，除了減少分眾傳媒2025年歸屬凈利潤約25.29億元以外，該項長期股權(quán)投資相關的資本公積5.65億元將轉(zhuǎn)入投資收益，公司2026年第一季度歸屬凈利潤將相應增加5.65億元。

分眾傳媒推進77億元橫向并購，或產(chǎn)生大額商譽

退出網(wǎng)貸業(yè)務的同時，分眾傳媒還在推進一筆橫向并購。公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購成都新潮傳媒集團股份有限公司（以下簡稱：新潮傳媒）90.02%的股權(quán)。2026年1月9日，深交所受理了本次交易的申請文件。

分眾傳媒的主營業(yè)務為生活圈媒體中戶外廣告的開發(fā)和運營，主要產(chǎn)品為樓宇媒體（包括電梯電視媒體和電梯海報媒體等）和影院銀幕廣告媒體等。其中，樓宇媒體收入占比在90%以上。

2022年至2024年，分眾傳媒營業(yè)收入分別為94.25億元、119.04億元和122.62億元，歸屬扣非凈利潤分別為23.94億元、43.74億元和46.68億元，盈利穩(wěn)步提高。2025年前三季度，分眾傳媒實現(xiàn)營業(yè)收入96.07億元、歸屬扣非凈利潤40.05億元，分別同比增長3.73%和13.11%。

新潮傳媒專注于運營社區(qū)數(shù)字化媒體平臺，通過租賃媒體資源廣告點位，經(jīng)營社區(qū)媒體資源的開發(fā)、運營和廣告發(fā)布業(yè)務。2023年、2024年及2025年1-9月，新潮傳媒的營業(yè)收入分別為18.94億元、19.88億元和13.83億元，歸屬扣非凈利潤分別為-2.19億元、0.57億元和1.02億元。

分眾傳媒稱，相較于公司的全面性覆蓋，新潮傳媒側(cè)重于戶外廣告業(yè)務，將目標鎖定在寫字樓之外的住宅社區(qū)，服務數(shù)量龐大的中小廣告主。通過本次重組，公司媒體資源覆蓋的密度和結(jié)構(gòu)可得到進一步優(yōu)化，線下品牌營銷網(wǎng)絡覆蓋范圍得到擴大，進而增強廣告主客戶開發(fā)和服務方面的綜合競爭力。

本次交易對價為77.94億元，其中以現(xiàn)金支付0.30億元，以發(fā)行股份的方式支付77.65億元。

根據(jù)備考審閱報告，截至2025年9月末，本次交易完成后分眾傳媒商譽賬面金額為46.80億元。而公司原合并報表商譽賬面價值為1.72億元，據(jù)此估算，本次交易公司新增商譽金額約45.08億元。

永輝超市清倉退出“小輝付”，預計投資損失超9000萬元

無獨有偶，永輝超市（601933.SH）近日也計劃退出消費信貸平臺業(yè)務。

2026年1月22日晚間，永輝超市披露，公司擬轉(zhuǎn)讓永輝云金科技有限公司（以下簡稱：云金科技）28.095%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價格為8000萬元，受讓方為上海派慧科技有限公司（以下簡稱：派慧科技）。本次交易完成后，公司不再持有云金科技的股權(quán)。

截至2025年末，永輝超市所持云金科技28.095%股權(quán)對應凈資產(chǎn)賬面價值約為1.71億元，本次交易價格低于該賬面價值，預計產(chǎn)生投資損失約9088.23萬元。

云金科技主要從事商業(yè)保理和小額貸款業(yè)務，旗下?lián)碛小靶≥x付”消費信貸平臺。2023年至2025年，云金科技營業(yè)收入分別為14590.83萬元、2449.77萬元和22613.27萬元，凈利潤分別為9222.88萬元、3859.66萬元和1698.52萬元，累計跌幅超過80%。截至2025年末，云金科技凈資產(chǎn)為60823.03萬元。

受讓方派慧科技為云金科技控股股東，持股比例為71.905%。公告顯示，派慧科技實際由FinVolution Group（信也科技）控制。而信也科技是上海拍拍貸金融信息服務有限公司的海外上市主體，旗下?lián)碛小芭呐馁J”互聯(lián)網(wǎng)信貸平臺。

事實上，云金科技原本為永輝超市的全資子公司，設立于2019年底，永輝超市計劃通過云金科技統(tǒng)籌管理金融板塊。

2024年，永輝超市以3.78億元的價格轉(zhuǎn)讓云金科技65%的股權(quán)，受讓方正是派慧科技。交易完成后，永輝超市持有云金科技35%的股權(quán)，按權(quán)益法核算。截至2024年末，相關長期股權(quán)投資的賬面價值為2.07億元。

工商信息顯示，2025年9月，永輝超市對云金科技的持股比例由35%下降至28.095%，也就是本次交易前的持股比例。

2025年12月底，永輝超市開始籌劃出售云金科技剩余股權(quán)。公司原計劃通過在重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌交易的方式出售，初始掛牌底價為1.78億元，因無意向受讓方，永輝超市兩次調(diào)價，從1.53億元降到1.2億元仍未征集到符合條件的意向受讓方。

直到派慧科技與公司取得聯(lián)系，雙方磋商后以8000萬元的價格成交。與初始掛牌底價相比，成交價縮水了約55%。

根據(jù)永輝超市歷年財報，公司從2021年開始陷入虧損狀態(tài)。業(yè)績預告顯示，公司預計2025年歸屬凈利潤為-21.4億元，歸屬扣非凈利潤為-29.4億元，同比增虧，2024年分別為-14.7億元、-24.1億元。

永輝超市表示，2025年公司深度調(diào)改了315家門店，關閉了381家門店。門店調(diào)改對公司利潤的影響主要包含調(diào)改相關的資產(chǎn)報廢損失、停業(yè)裝修營業(yè)收入損失、一次性開辦費投入等，其中資產(chǎn)報廢及一次性投入合計約9.1億元，門店因停業(yè)裝修產(chǎn)生的毛利額損失約3億元。關閉門店也產(chǎn)生了較大損失，主要包含資產(chǎn)報廢損失、人員優(yōu)化離職補償、租賃相關的違約賠償?shù)取?/p>

此外，公司對持有的長期資產(chǎn)（主要為持續(xù)虧損門店資產(chǎn)）進行減值測試，并計提了減值準備。根據(jù)初步測算，2025年公司計提長期資產(chǎn)減值1.62億元。