A股公司并購熱情高漲，但重組后業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化。2025年開展重大資產(chǎn)重組的8家上市公司已披露年度業(yè)績(jī)預(yù)告。其中，5家公司預(yù)計(jì)歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，增幅大多超過100%，1家公司預(yù)計(jì)減虧，還有2家可能增虧。

來源：攝圖網(wǎng)

5家資產(chǎn)重組公司業(yè)績(jī)預(yù)盈，幾乎都有望翻倍

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2025年內(nèi)經(jīng)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的A股上市公司共有39家。其中，滬市23家，深市15家，北交所1家。

截至2026年1月28日，上述39家公司中，已有8家公司公布2025年業(yè)績(jī)預(yù)告。其中，4家公司預(yù)計(jì)歸屬凈利潤(rùn)同比大幅上漲超100%，電投產(chǎn)融（000958.SZ）和TCL科技（000100.SZ）漲幅領(lǐng)先。

電投產(chǎn)融預(yù)計(jì)2025年歸屬凈利潤(rùn)為30億元至35億元，比上年同期（重組前）上漲187.37%至235.26%。

公司表示，業(yè)績(jī)大漲的主要原因?yàn)?025年完成重大資產(chǎn)重組，公司購買國電投核能有限公司（以下簡(jiǎn)稱：電投核能）100%股權(quán)，并置出國家電投集團(tuán)資本控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱：資本控股）100%股權(quán)。電投核能并表導(dǎo)致電投產(chǎn)融經(jīng)營業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。

2025年6月，電投產(chǎn)融重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)獲深交所受理。12月，該項(xiàng)目成功過會(huì)，同月獲證監(jiān)會(huì)注冊(cè)。12月31日，置入資產(chǎn)完成過戶。

電投產(chǎn)融本次交易中，置出資產(chǎn)資本控股100%股權(quán)交易對(duì)價(jià)為151.08億元，置入資產(chǎn)電投核能100%股權(quán)交易對(duì)價(jià)為553.94億元，差額由公司以發(fā)行股份方式購買。

據(jù)電投產(chǎn)融資產(chǎn)重組報(bào)告書，截至2024年末，電投核能資產(chǎn)總額和歸母凈資產(chǎn)分別為1097.49億元和364.51億元，占電投產(chǎn)融資產(chǎn)總額的229.45%、歸母凈資產(chǎn)的182.35%。2024年，電投核能營收為64.94億元，是電投產(chǎn)融營收的1.13倍。

TCL科技預(yù)計(jì)2025年歸屬凈利潤(rùn)為42.1億元至45.5億元，同比大漲169%至191%。

業(yè)績(jī)大漲與以控股子公司TCL華星為代表的半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)經(jīng)營效益持續(xù)向好有關(guān)。2025年，TCL華星營收突破1000億元，凈利潤(rùn)超80億元，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~超400億元。此外，公司完成對(duì)原樂金顯示（中國）有限公司（以下簡(jiǎn)稱：樂金中國）100%股權(quán)收購，完善大、中尺寸LCD面板產(chǎn)能布局；公司又收購控股子公司深圳市華星光電半導(dǎo)體顯示技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱：深圳華星）部分少數(shù)股權(quán)，增厚了歸屬凈利潤(rùn)。

TCL科技通過TCL華星收購樂金中國80%股權(quán)及樂金顯示（廣州）有限公司（以下簡(jiǎn)稱：廣州樂金）100%股權(quán)，最終收購金額為110.88億元，還通過廣州產(chǎn)權(quán)交易所以26.15億元公開摘牌受讓樂金中國20%股權(quán)。樂金中國為韓國LG Display設(shè)立的8.5代大型液晶面板廠，設(shè)計(jì)月產(chǎn)能為180千片大板；廣州樂金主要產(chǎn)品為液晶顯示模組，設(shè)計(jì)月產(chǎn)能為230萬臺(tái)。

TCL科技收購深圳華星部分股權(quán)項(xiàng)目于2025年4月獲得深交所受理，6月過會(huì)，同月獲證監(jiān)會(huì)注冊(cè)。本次資產(chǎn)重組中，TCL科技向深圳市重大產(chǎn)業(yè)發(fā)展一期基金有限公司收購深圳華星21.53%股權(quán)，交易價(jià)格為115.62億元。

此外，朗新科技（300682.SZ）預(yù)計(jì)2025年歸屬凈利潤(rùn)為1億元至1.5億元，同比大漲139.96%至159.93%。2025年2月，公司收購邦道科技10%股權(quán)完成過戶，持股比例由90%升至100%。

國泰海通（601211.SH）預(yù)計(jì)2025年歸屬凈利潤(rùn)為275.33億元至280.06億元，同比大漲111%至115%。2025年3月，公司完成了對(duì)海通證券的吸收合并。

安孚科技（603031.SH）預(yù)計(jì)2025年歸屬凈利潤(rùn)為2.16億元至2.54億元，同比增幅為28.55%到50.91%。2025年，公司分兩步收購了安孚能源的少數(shù)股權(quán)，公司持有南孚電池的權(quán)益比例進(jìn)一步提升至46.02%，進(jìn)而增加了歸屬凈利潤(rùn)。

3家并購企業(yè)歸屬凈利潤(rùn)預(yù)虧，虧損原因不盡相同

除上述5家業(yè)績(jī)預(yù)盈公司外，還有3家公司業(yè)績(jī)預(yù)虧，其中1家預(yù)計(jì)減虧，2家可能增虧。

芯聯(lián)集成（688469.SH）預(yù)計(jì)2025年歸屬凈利潤(rùn)約為-5.77億元，同比減虧約40%。

芯聯(lián)集成表示，一方面，從晶圓代工到提供系統(tǒng)解決方案，公司商業(yè)模式效能逐步釋放，2025年預(yù)計(jì)營收增長(zhǎng)約25.83%。營收擴(kuò)大產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、升級(jí)，公司毛利率預(yù)計(jì)為5.92%，同比提升4.89個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，公司通過并購重組整合優(yōu)化管理，提升了運(yùn)營效率與盈利能力。

2024年12月，芯聯(lián)集成收購芯聯(lián)越州72.33%股權(quán)項(xiàng)目獲受理。2025年6月，該項(xiàng)目通過上交所重組委會(huì)議審議，并于7月獲證監(jiān)會(huì)注冊(cè)。該資產(chǎn)重組項(xiàng)目交易總對(duì)價(jià)為58.97億元。

芯聯(lián)越州為芯聯(lián)集成控股子公司，產(chǎn)線建設(shè)時(shí)間晚于上市公司母公司，產(chǎn)線設(shè)備性能更優(yōu)、效率更高，產(chǎn)品主要面向車載電子及工業(yè)控制等高可靠領(lǐng)域。目前芯聯(lián)越州8英寸IGBT（絕緣柵雙極型晶體管）和硅基MOSFET（金屬氧化物半導(dǎo)體場(chǎng)效應(yīng)晶體管）產(chǎn)能為7萬片/月，6英寸SiC（碳化硅）MOSFET產(chǎn)能為8千片/月。

滬硅產(chǎn)業(yè)（688126.SH）預(yù)計(jì)2025年歸屬凈利潤(rùn)為-15.3億元至-12.8億元，同比增虧3.09億元至5.59億元。

從預(yù)虧原因來看，其一，半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇結(jié)構(gòu)性分化，300mm硅片受益于先進(jìn)制程及AI芯片需求，出貨量持續(xù)攀升，但200mm及以下硅片出貨面積同比下滑。滬硅產(chǎn)業(yè)300mm硅片收入漲幅約為15%，而200mm及以下硅片收入水平基本持平，但毛利水平受較大影響。其二，公司擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目仍處于產(chǎn)能爬坡階段，半導(dǎo)體硅片領(lǐng)域的研發(fā)投入也對(duì)公司短期盈利水平造成影響。其三，公司前期并購的子公司Okmetic OY和新傲科技主營200mm及以下硅片，受市場(chǎng)影響業(yè)績(jī)不及預(yù)期，預(yù)估存在較大商譽(yù)減值可能。

據(jù)滬硅產(chǎn)業(yè)2025年半年報(bào)，Okmetic OY和新傲科技商譽(yù)賬面原值分別為7.38億元和3.82億元，已計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備分別為2.2億元和1.02億元，相應(yīng)的商譽(yù)凈值分別為5.18億元和2.8億元。

上交所于2025年6月受理滬硅產(chǎn)業(yè)收購新昇晶投46.74%股權(quán)、新昇晶科49.12%股權(quán)和新昇晶睿48.78%股權(quán)重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目。9月，該項(xiàng)目通過重組委會(huì)議審議，并于同月獲證監(jiān)會(huì)注冊(cè)。

該項(xiàng)目三家標(biāo)的公司均為滬硅產(chǎn)業(yè)300mm硅片二期項(xiàng)目實(shí)施主體。新昇晶投為滬硅產(chǎn)業(yè)下屬二級(jí)控股子公司，同時(shí)是新昇晶科、新昇晶睿的控股股東。本次資產(chǎn)重組交易總對(duì)價(jià)為70.4億元。

至正股份（603991.SH）預(yù)計(jì)2025年歸屬凈利潤(rùn)為-4500萬元至-3000萬元，而上年同期為-3053.38萬元。本期業(yè)績(jī)預(yù)虧的主要原因包括：公司因重大資產(chǎn)重組產(chǎn)生中介費(fèi)用，導(dǎo)致相關(guān)費(fèi)用增加；子公司蘇州桔云經(jīng)營虧損，對(duì)收購蘇州桔云形成的商譽(yù)計(jì)提減值損失。

至正股份收購蘇州桔云形成的商譽(yù)原值為8937.1萬元，截至2025年6月末已計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備1975.15萬元，商譽(yù)凈值為6961.95萬元。

2025年3月，至正股份資產(chǎn)重組項(xiàng)目獲上交所受理。該項(xiàng)目于8月過會(huì)，并于9月獲證監(jiān)會(huì)注冊(cè)。本次交易至正股份擬收購AAMI（先進(jìn)封裝材料國際有限公司）99.97%股權(quán)，并置出至正新材料100%股權(quán)，支付交易對(duì)價(jià)為35.06億元。標(biāo)的公司AAMI為全球排名前五的半導(dǎo)體引線框架供應(yīng)商，產(chǎn)品在高精密度和高可靠性等高端應(yīng)用市場(chǎng)擁有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。