摘要：

面對美國對網(wǎng)聯(lián)汽車的進口禁令及意大利政府的監(jiān)管壓力，倍耐力兩大股東中國中化與Camfin未能就治理改革達成一致。隨著股東協(xié)議到期不再續(xù)簽，中化集團正評估減持甚至全面退出倍耐力的可能性，這一中意經(jīng)貿(mào)合作典范案正面臨地緣政治下的嚴峻考驗。

近日，擁有150年歷史的全球輪胎巨頭倍耐力及其大股東中國中化集團之間的股權(quán)糾紛急劇升級，雙方長達十年的商業(yè)合作面臨分道揚鑣的局面。

1月23日，倍耐力第二大股東意大利Camfin公司宣布，將不再與第一大股東中國中化集團續(xù)簽將于今年5月底到期的股東合作協(xié)議。這標志著雙方在應(yīng)對地緣政治挑戰(zhàn)和公司治理結(jié)構(gòu)調(diào)整上的談判徹底破裂。

美國監(jiān)管紅線引發(fā)“生存危機”

此次決裂的核心導火索，源自大洋彼岸日益趨嚴的監(jiān)管環(huán)境。根據(jù)計劃，美國針對“網(wǎng)聯(lián)汽車”關(guān)鍵軟硬件的進口禁令將于2026年3月正式生效，其中軟件禁令已率先落地。

倍耐力近年來重點布局的“智能輪胎”技術(shù)，通過內(nèi)置傳感器實時采集和傳輸車輛運行數(shù)據(jù)，被視作未來汽車行業(yè)的關(guān)鍵發(fā)展方向。然而，這一核心技術(shù)恰好觸碰了美國所謂“國家安全”的監(jiān)管紅線。由于中化集團持有倍耐力約34%的股份，美國監(jiān)管機構(gòu)將倍耐力視為具有“中資背景”的企業(yè)。

北美市場占據(jù)倍耐力全球營收的25%，是其核心利潤來源之一。若不進行根本性的股權(quán)或架構(gòu)調(diào)整，倍耐力的智能產(chǎn)品恐面臨被美國市場禁入的風險。這種“失去美國市場”的生存危機，迫使倍耐力意方管理層急于與中化集團進行某種形式的“物理切割”。

方案互斥：資產(chǎn)剝離vs.技術(shù)發(fā)展

為打破僵局并規(guī)避貿(mào)易限制，中化集團曾提出一項解決方案。據(jù)知情人士透露，該方案計劃將倍耐力的智能輪胎業(yè)務(wù)剝離至一家非中資控股的獨立實體中。中化方面認為，這一模式合理且論據(jù)充分，既能解決治理框架問題，又能有效應(yīng)對美國監(jiān)管要求。

然而，該提議迅速遭到Camfin公司的回絕。Camfin方面在1月26日的聲明中強調(diào)，中化的方案將嚴重損害倍耐力的商業(yè)模式和技術(shù)研發(fā)完整性，且仍無法滿足美方關(guān)于聯(lián)網(wǎng)車輛的合規(guī)要求。目前，Camfin已提出自己的替代方案，并表示愿意繼續(xù)討論，但雙方的立場似乎仍存在巨大鴻溝。

話語權(quán)旁落：從控制到退出

事實上，中化集團在倍耐力內(nèi)部的話語權(quán)早已面臨雙重擠壓。在資本層面，2026年1月初，倍耐力完成5億歐元債轉(zhuǎn)股操作，導致中化持股比例被動稀釋至34.12%。在隨后的財報審議中，中化派駐董事針對“中化已終止對倍耐力控制權(quán)”的表述投出反對票，但未能阻止文件生效。

在監(jiān)管層面，意大利政府近年來頻繁動用“黃金權(quán)力”法案，不僅否決了中化集團對倍耐力CEO的任命提議，還在戰(zhàn)略數(shù)據(jù)獲取、核心業(yè)務(wù)決策等方面設(shè)置重重限制。在美、意兩國的雙重壓力下，中化集團在倍耐力治理架構(gòu)中的影響力已被實質(zhì)性削弱。

面對既成事實，中化集團的態(tài)度已從堅持控制轉(zhuǎn)向務(wù)實退出。據(jù)最新消息，中化已聘請財務(wù)顧問，評估將持股比例降至10%以下，甚至全面退出倍耐力的可能性。據(jù)悉，中化方面在“足夠誘人”的溢價前提下，愿意出售股份。

觀察：全球化退潮下的商業(yè)困局

從2015年中國化工斥資71億歐元“入主”被視為商業(yè)救星，到如今因國家安全考量被迫“離場”，倍耐力的困局深刻折射出全球化退潮時代跨國企業(yè)的生存之艱。

隨著2026年3月美國禁令大限臨近，以及5月股東協(xié)議到期后即將召開的股東大會，留給倍耐力和中化集團的時間已所剩無幾。未來數(shù)月，倍耐力的股權(quán)結(jié)構(gòu)和戰(zhàn)略方向或?qū)⒂瓉頉Q定性變化，而這場關(guān)乎企業(yè)生存與大國競爭的復雜博弈，最終將如何改寫全球輪胎行業(yè)的格局，仍有待觀察。