這是一場關(guān)于“舊王謝幕”與“新王登基”的資本博弈，也是中國家電巨頭在時(shí)代洪流中艱難轉(zhuǎn)型的縮影。

2026年1月的家電圈，被兩份截然不同的公告撕裂出了兩個時(shí)代。一邊是TCL高歌猛進(jìn)，宣布與索尼達(dá)成戰(zhàn)略意向，意圖將這一昔日彩電霸主收入囊中；另一邊，曾經(jīng)的“彩電大王”創(chuàng)維集團(tuán)卻在同一天按下了暫停鍵——宣布擬私有化退市，并拆分光伏業(yè)務(wù)獨(dú)立上市。

這一進(jìn)一退之間，不僅是兩家企業(yè)命運(yùn)的殊途，更是黃宏生在面對傳統(tǒng)家電“寒冬”與新能源“風(fēng)口”時(shí)，落下的一步險(xiǎn)棋。

資本騰挪背后的“金蟬脫殼”

1月20日，當(dāng)外界還在驚嘆于TCL的全球化胃口時(shí)，創(chuàng)維集團(tuán)的一紙公告顯得更為沉重且決絕。根據(jù)核心方案，創(chuàng)維計(jì)劃通過股份回購撤銷其在港交所的上市地位，同時(shí)分拆創(chuàng)維光伏在聯(lián)交所主板介紹上市。這意味著，這家市值330億港元的老牌家電巨頭，正在進(jìn)行一場徹底的“騰籠換鳥”。

黃宏生為什么要在這個節(jié)點(diǎn)做這件事？答案藏在尷尬的估值倒掛里。

在宣布停牌前，創(chuàng)維集團(tuán)的總市值僅在98億港元左右徘徊。然而，其旗下的創(chuàng)維光伏截至2025年11月底，估值區(qū)間已高達(dá)129.01億至172.55億元人民幣。一個子公司的估值竟然遠(yuǎn)超母公司整體市值，這種極不合理的倒掛現(xiàn)象，赤裸裸地揭示了資本市場對傳統(tǒng)家電業(yè)務(wù)的看衰。

對于黃宏生而言，繼續(xù)讓光伏業(yè)務(wù)困在“家電股”的舊殼子里，只能互相拖累。通過私有化退市，剝離被視為“負(fù)資產(chǎn)”或“增長累贅”的傳統(tǒng)家電標(biāo)簽，再將最具爆發(fā)力的光伏業(yè)務(wù)推向臺前，是釋放價(jià)值的唯一路徑。這不僅僅是財(cái)務(wù)層面的操作，更是一次戰(zhàn)略上的斷臂求生：創(chuàng)維正在試圖從一家“賣電視”的公司，徹底變身為一家“賣能源”的科技巨頭。

彩電舊夢破碎，昔日霸主黯然失語

促使黃宏生下定決心“換賽道”的根本原因，是電視業(yè)務(wù)無可挽回的頹勢。曾經(jīng)那個“創(chuàng)維電視，中國第一”的時(shí)代，已經(jīng)隨著行業(yè)寒冬的到來而徹底終結(jié)。

從宏觀數(shù)據(jù)來看，中國彩電市場正經(jīng)歷著史無前例的寒冬。洛圖科技（RUNTO）的數(shù)據(jù)顯示，2025年中國電視市場品牌整機(jī)出貨量跌至3289.5萬臺，同比下降8.5%，創(chuàng)下16年來的新低。奧維云網(wǎng)（AVC）的零售數(shù)據(jù)更為慘淡，2025年零售量僅為2763萬臺，同比下滑10.4%，倒退回十年前的水平。

在這樣慘烈的縮量市場中，頭部效應(yīng)愈發(fā)明顯，而創(chuàng)維卻不幸成為了“被擠出者”。在國內(nèi)市場，海信、TCL、小米早已形成了穩(wěn)固的“三足鼎立”格局。2024年的線上銷售數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)維及其子品牌酷開甚至未能進(jìn)入前五，直接被歸入了“Others”的統(tǒng)計(jì)行列。

在全球視野下，Counterpoint Research的報(bào)告指出，2025年全球智能電視市場份額前五分別為三星、TCL、海信、LG和沃爾瑪，創(chuàng)維的身影已然消失在第一梯隊(duì)。

除了市場份額的丟失，技術(shù)路線的誤判和品牌口碑的下滑更是雪上加霜。在高端市場，創(chuàng)維雖然推出了壁紙電視，但在Mini LED這一關(guān)鍵賽道上被TCL和海信搶占了先機(jī)；在中低端市場，又無力抵擋小米等互聯(lián)網(wǎng)品牌的性價(jià)比攻勢。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)誠實(shí)地反映了這種尷尬：2025年上半年，雖然創(chuàng)維智能家電業(yè)務(wù)收入達(dá)到170億元，同比增長9.4%，但營業(yè)利潤卻不升反降，同比下滑8.9%至4.26億元。

與此同時(shí)，“先漲價(jià)后降價(jià)”的營銷爭議以及黑貓投訴平臺上關(guān)于黑屏、售后的頻頻投訴，都在不斷消耗著這個老字號僅存的品牌資產(chǎn)。電視，對于現(xiàn)在的創(chuàng)維來說，已經(jīng)從昔日的“現(xiàn)金牛”變成了食之無味、棄之可惜的“雞肋”。

豪賭光伏，勝算幾何？

面對主業(yè)的日薄西山，黃宏生并沒有坐以待斃，而是拿出了當(dāng)年“彩電大王”的魄力，將賭注全部押在了屋頂上——光伏。

這一轉(zhuǎn)型并非心血來潮，數(shù)據(jù)證明了黃宏生的眼光。從2020年涉足光伏開始，創(chuàng)維利用其深耕多年的農(nóng)村家電銷售網(wǎng)絡(luò)，迅速鋪開了戶用分布式光伏業(yè)務(wù)。這是一種典型的“降維打擊”：用賣電視的渠道去賣電站。

短短幾年間，創(chuàng)維光伏上演了驚人的增長神話。2020年?duì)I收僅41.13億元，到了2024年已飆升至203.34億元。2025年上半年，光伏業(yè)務(wù)營收達(dá)到137.76億元，占集團(tuán)總營收近四成，更重要的是，其貢獻(xiàn)的凈利潤高達(dá)5.32億元，直接超過了智能家電業(yè)務(wù)。正如黃宏生在內(nèi)部演講中所預(yù)言的那樣，2025年創(chuàng)維光伏的營收大概率將首次全面超越電視業(yè)務(wù)，成為集團(tuán)真正的“新王”。

目前的創(chuàng)維光伏，手握25.6GW的并網(wǎng)運(yùn)營電站裝機(jī)容量，戶用光伏市占率高居行業(yè)第二，并已開始向工商業(yè)光伏和海外市場（如泰國、意大利）大舉擴(kuò)張。然而，這盤棋雖然開局漂亮，但中盤廝殺才剛剛開始。

黃宏生并不是唯一看到光伏機(jī)遇的人。在這個賽道上，美的、格力、海爾、TCL等家電巨無霸無一缺席。TCL中環(huán)早已是光伏硅片龍頭，前三季度營收超215億；美的系能源規(guī)模逼近百億；海爾也在瘋狂融資布局能源生態(tài)。

創(chuàng)維的優(yōu)勢在于“渠道為王”的戶用模式，但隨著國內(nèi)戶用光伏裝機(jī)量的趨于飽和以及電網(wǎng)消納壓力的增大，單純靠“鋪攤子”的高增長時(shí)代即將結(jié)束。未來是技術(shù)、儲能以及全球化運(yùn)營能力的綜合比拼。

黃宏生的這盤大棋，本質(zhì)上是用光伏的“遠(yuǎn)水”來解家電的“近渴”，通過資本運(yùn)作將最有活力的資產(chǎn)推向更高的舞臺。對于創(chuàng)維而言，私有化分拆不僅是為了融資，更是一場關(guān)于生存定義的重塑。在TCL鯨吞索尼電視試圖稱霸舊世界的同一天，創(chuàng)維選擇打碎自己，去新世界尋找一張不再僅僅屬于“電視”的船票。但這艘新船能否在巨頭環(huán)伺的能源紅海中行穩(wěn)致遠(yuǎn)，還需要時(shí)間給出答案。