1層于1月14日宣布調(diào)整融資保證金比例，并從1月19日正式開始實施。

當時市場走勢非常強，很多人都沒把這當回事情，牛市的利空有時候很容易就可以躍過去。但是，市場很快就感覺到不對勁。

從1月15日開始，到1月29日本周四，僅僅用了11個交易日，上交所股票型ETF累計凈贖回6754億，如果把同期深交所的也加進來，將輕松突破8000億！

直到這個時候，仍然有很多樂觀者，他們認為每天3萬億的成交額，很容易就可以把這些賣盤消化掉，然后接著奏樂接著舞。

數(shù)據(jù)方向不對后市作判斷，不利于團結(jié)的話講多了可能文章都發(fā)不出去。只在這里說兩件事情，然后大家自己對后市進行判斷。

1、本輪減持的強度

作一個簡單的比較，自從有ETF以來，僅有2024年的總凈申購為10415億（滬+深），在總金額上超過了這一次。但這個的1萬億是2024年全年凈申購的總金額，平均到每個交易日只有42億不到。本輪11個交易日凈贖回8000億，平均每天凈贖回727億，強度非常大！

除此以外，歷史上第二名是2023年，當年凈申購為4946億，平均每個交易日不到20億。

2、歷史上減持以后的參考

2015年5月28日，匯金發(fā)布公告稱近期出售了部分銀行股及ETF。當時分別減了工行3億股、建行2.8億股等，總金額大約有35億（只有本輪的0.4%）。

當時還有另外一些因素，券商上調(diào)兩融保證金（和這次一樣）、1層摸底銀行資金入市情況、23只新股集中申購募資金額巨大，等等。

大家可以自己去復(fù)盤，上證指數(shù)當天的跌幅為6.5%，并在其后的第11個交易日見頂5178點，一直到現(xiàn)在都沒能恢復(fù)上去。

兩次的歷史背景不一樣，不能照搬式參考，可以吸取的經(jīng)驗是，對于1層的精神，一定要認真領(lǐng)會。

本文，對這一周上交所股票型ETF的申購、贖回情況進行統(tǒng)計，以供參考。

基本概況

本周，上證指數(shù)跌幅0.44%，上交所股票型ETF凈贖回2709.95億。

五個交易日全部凈贖回，金額依次分別為：（-872.85）億、（-399.82）億、（-1113.61）億、（-283.79）億、（-39.88）億。前面四天的金額都非常大，周五的金額總算恢復(fù)到正常水平，還需繼續(xù)觀察。

如圖所示，上交所股票型ETF凈三周的凈贖回金額分別為1314億、2770億和2710億，如此力度，有史以來絕無僅有。

這些資金在市場最艱難的時候進來，現(xiàn)在市場走好了便要離開，發(fā)揮著類似平準基金的作用，抑制巨幅波動，維護市場穩(wěn)定。從長遠看肯定是好事情，但是短期影響在所難免。

從各寬指的情況來看：

滬深300指數(shù)，本周大幅凈贖回2037.45億。

上證50、中證500、中證1000指數(shù)等，本周分別凈贖回420.25億、358.93億和285.14億。

中證A500、科創(chuàng)50，本周凈贖回都在10億附近。

科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50、中證A50，分別被小幅凈贖回。

上證指數(shù)、上證180、科創(chuàng)100，本周獲小幅凈申購。

行業(yè)和主題

申購榜

細分有色、有色金屬、紅分化工、SSH黃金股票、油氣產(chǎn)業(yè)、有色礦業(yè)，一起進入本周申購榜，本周合計凈申購220.38，金額非常大

每當市場形成一致性預(yù)期時，往往代表著重要的轉(zhuǎn)折點，本周五外盤，黃金、白銀高臺跳水，大宗商品可能需要休整一段時間了。

贖回榜

香港證券港元、證券公司，一起進入本周贖回榜，合計凈贖回13.02億

中證紅利、上國紅利、紅利指數(shù)，一起進入本周贖回榜，合計凈贖回15.34億

光伏產(chǎn)業(yè)、中證新能，一起進入本周贖回榜，合計凈贖回6.86億。