用業(yè)績(jī)消化估值，光模塊龍頭中際旭創(chuàng)交出了一份讓市場(chǎng)滿意的答卷。

1月30日晚，中際旭創(chuàng)發(fā)布了2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)告顯示，2025年預(yù)計(jì)公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)98億元至118億元，同比增長(zhǎng)89.50%至128.17%，去年同期凈利潤(rùn)為51.71億元；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)97億元至117億元之間，同比增長(zhǎng)91.38% 至130.84%，去年同期為50.68億元。

從整體增速來講，經(jīng)過2024年的爆發(fā)式增長(zhǎng)，2025年的營(yíng)收增速有所放緩，但凈利潤(rùn)增速依舊保持在高位水平。

按照第2025年前三季度71.32億元的凈利潤(rùn)水平來看，若按照預(yù)告最高數(shù)額，四季度凈利潤(rùn)約46.68億元.；若按照預(yù)告最低數(shù)額，四季度凈利潤(rùn)約為26.68億元。由此可見，從單季度水平來看，其四季度凈利潤(rùn)有望創(chuàng)出新高。

反饋在股價(jià)層面，2026年中際旭創(chuàng)繼續(xù)保持升勢(shì)，年內(nèi)漲幅超過了6%，總市值已突破7000億元大關(guān)。

對(duì)于業(yè)績(jī)大漲的原因，中際旭創(chuàng)稱：

第一，受益于終端客戶對(duì)算力基礎(chǔ)設(shè)施的強(qiáng)勁投入，公司產(chǎn)品出貨較快增長(zhǎng)，其中高速光模塊占比持續(xù)提高，且隨著產(chǎn)品方案不斷優(yōu)化、運(yùn)營(yíng)效率繼續(xù)提升，公司營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)均較去年同期實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)。

第二，系公司確認(rèn)投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)損益，帶來歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)增加約 2.96億元。

但需要注意的是，也有部分原因拖累了本季度公司的凈利潤(rùn)水平，其中包括：

1、因美元匯率持續(xù)下跌產(chǎn)生匯兌損失，導(dǎo)致歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)減少約2.7億元。

2、對(duì)子公司賬面可能形成呆滯的庫存計(jì)提存貨減值準(zhǔn)備、并對(duì)預(yù)計(jì)存在壞賬風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)收賬款計(jì)提信用減值損失，合計(jì)導(dǎo)致歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)減少約1.13億元；

3、公司對(duì)限制性股票激勵(lì)計(jì)劃、員工持股計(jì)劃等事項(xiàng)確認(rèn)股份支付費(fèi)用，導(dǎo)致歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)減少約2.23億元。

從目前全球AI發(fā)展的進(jìn)程來看，頭部的互聯(lián)網(wǎng)公司資本開支都在逐年增加，尤其是亞馬遜、微軟、谷歌、Meta等超級(jí)頭部年資本開支均達(dá)到了千億美元水平，并且這幾家表示，2026年資本開支將會(huì)進(jìn)一步增加。

值得注意的是，近期，海外推理和訓(xùn)練算力需求旺盛，亞馬遜云和谷歌云雙雙漲價(jià)。Meta與微軟在最新財(cái)報(bào)中均明確表示，AI算力供應(yīng)緊張態(tài)勢(shì)將貫穿2026年。

中信證券研報(bào)發(fā)布研報(bào)稱，盡管當(dāng)前AI應(yīng)用大規(guī)模商業(yè)化落地能見度仍然不足，但展望未來3至6個(gè)月，隨著推理端AI應(yīng)用落地的密集催化疊加訓(xùn)練端模型的持續(xù)迭代，預(yù)判算力需求仍有望進(jìn)一步上行，一旦美股財(cái)報(bào)季算力需求得到確認(rèn)，前期壓制算力板塊情緒與估值的“算力泡沫論”擔(dān)憂有望得到階段性緩解，算力產(chǎn)業(yè)鏈或迎來新一輪上漲。

因此，從這個(gè)維度來看，AI市場(chǎng)對(duì)于算力的需求還將持續(xù)增加，這就意味著中際旭創(chuàng)、新易盛等光模塊龍頭，業(yè)績(jī)將持續(xù)兌現(xiàn)。

CignalAI最新報(bào)告顯示，受AI驅(qū)動(dòng)的數(shù)據(jù)中心和傳輸網(wǎng)絡(luò)建設(shè)推動(dòng)，2025年數(shù)通光模塊市場(chǎng)營(yíng)收預(yù)計(jì)超180億美元，相干光模塊營(yíng)收近60億美元；到2029年，400G及以上數(shù)通光模塊市場(chǎng)規(guī)模將接近300億美元。

侃見財(cái)經(jīng)認(rèn)為，隨著全球AI迭代速度的加快，市場(chǎng)對(duì)于算力以及能源的需求將會(huì)繼續(xù)提升。

而這也表明了，近幾年市場(chǎng)對(duì)于算力需求會(huì)保持在一個(gè)高位水平，而對(duì)于中際旭創(chuàng)以及新易盛這樣的頭部光模塊公司而言，未來幾年業(yè)績(jī)還將持續(xù)兌現(xiàn)，業(yè)績(jī)短期出現(xiàn)拐點(diǎn)的可能性則相對(duì)較小。