在債基整體表現(xiàn)承壓的市場(chǎng)背景下，可轉(zhuǎn)債基金憑借突出的業(yè)績表現(xiàn)，正打破外界對(duì)債券及債基的刻板印象。

伴隨轉(zhuǎn)債股性特征逐步回歸，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)近一年漲幅達(dá)到23%，與上證指數(shù)同期漲幅基本持平，公募機(jī)構(gòu)在轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的投資漸入佳境。與此同時(shí)，可轉(zhuǎn)債基金通過精細(xì)化操作提升收益彈性，在個(gè)券及權(quán)益?zhèn)}位布局上聚焦科技、軍工、有色等熱門賽道，一批熱門債券走出翻倍行情，成為推動(dòng)可轉(zhuǎn)債基金收益彈性的引擎。

可轉(zhuǎn)債基金業(yè)績漸入佳境

在股強(qiáng)債弱的市場(chǎng)格局下，可轉(zhuǎn)債基金的亮眼表現(xiàn)，逐步打破投資者對(duì)債券型基金收益偏低的傳統(tǒng)認(rèn)知。

受轉(zhuǎn)債市場(chǎng)持續(xù)走牛的帶動(dòng)，可轉(zhuǎn)債基金收益率在2026年延續(xù)2025年的良好走勢(shì)。回顧2025年基金業(yè)績排名，主動(dòng)權(quán)益基金整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，債券型基金業(yè)績普遍欠佳，可轉(zhuǎn)債基金卻成為例外。Wind數(shù)據(jù)顯示，南方昌元可轉(zhuǎn)債、民生加銀增強(qiáng)收益和博時(shí)轉(zhuǎn)債增強(qiáng)基金2025年的收益率分別達(dá)到48.77%、35.89%和35.24%，業(yè)績可圈可點(diǎn)。

截至1月30日，可轉(zhuǎn)債基金的高收益特征進(jìn)一步凸顯。從過去一年累計(jì)收益率來看，南方昌元可轉(zhuǎn)債以63.74%的收益率領(lǐng)跑，華夏可轉(zhuǎn)債、博時(shí)轉(zhuǎn)債增強(qiáng)、華商可轉(zhuǎn)債、民生增強(qiáng)收益、鵬華可轉(zhuǎn)債的收益率分別為49.21%、45.71%、45.03%、42.41%、42.22%。這一收益水平不僅大幅超越同期部分科技主題基金，更徹底扭轉(zhuǎn)了外界對(duì)于債券型基金缺乏收益彈性的固有印象。

公募2025年四季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，全市場(chǎng)共有38只主動(dòng)管理的可轉(zhuǎn)債基金，這類基金的規(guī)模合計(jì)約581億元。

債基選品也愛熱門賽道

可轉(zhuǎn)債基金能夠收獲亮眼收益，既得益于轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的整體走牛行情，也與基金持倉標(biāo)的的賽道屬性密切相關(guān)。

從市場(chǎng)指數(shù)表現(xiàn)來看，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)近一年漲幅約23%，近三年漲幅約30%，自2019年以來的累計(jì)漲幅更是超過86%，長期走勢(shì)穩(wěn)健向好。在此背景下，基金經(jīng)理挖掘的部分轉(zhuǎn)債品種展現(xiàn)出極強(qiáng)的收益彈性，表現(xiàn)并不遜色于市場(chǎng)上的科技牛股。

券商中國記者注意到，南方昌元可轉(zhuǎn)債基金2025年四季報(bào)的債券持倉，揭示了該基金業(yè)績領(lǐng)先的核心邏輯。睿創(chuàng)轉(zhuǎn)債是該基金的第四大債券持倉品種，所屬行業(yè)為軍工半導(dǎo)體，倉位占比達(dá)到4.54%；大中轉(zhuǎn)債為第五大債券持倉品種，具有資源行業(yè)背景。2025年1月1日至2026年1月30日期間，這兩只債券的累計(jì)漲幅分別達(dá)到1.82倍和2.13倍，成為拉動(dòng)基金業(yè)績?cè)鲩L的關(guān)鍵引擎。

華夏可轉(zhuǎn)債基金的業(yè)績?cè)鲩L同樣離不開熱門轉(zhuǎn)債的助力。該基金近一年收益率達(dá)到49%，2025年四季報(bào)顯示，偉測(cè)轉(zhuǎn)債是其第五大債券持倉品種，該債券為半導(dǎo)體行業(yè)相關(guān)品種，其在過去半年左右的時(shí)間內(nèi)漲幅超過100%，顯著增厚基金的整體收益。

除了在轉(zhuǎn)債品種上的精準(zhǔn)布局，可轉(zhuǎn)債基金還將有限的股票倉位集中投向高彈性賽道，進(jìn)一步放大了產(chǎn)品的收益表現(xiàn)。

以過去一年收益率排名前四的可轉(zhuǎn)債基金為例，南方昌元可轉(zhuǎn)債、華夏可轉(zhuǎn)債、博時(shí)可轉(zhuǎn)債、華商可轉(zhuǎn)債的股票倉位占比分別為16.56%、23.73%、17.98%、31.61%。盡管股票倉位占比相對(duì)不高，但基金管理人將這部分資金全部布局在半導(dǎo)體、軍工、有色等高景氣板塊，通過聚焦熱門賽道的投資策略，讓占比有限的股票倉位為基金業(yè)績帶來積極貢獻(xiàn)。

基金經(jīng)理看好轉(zhuǎn)債春季攻勢(shì)

對(duì)于轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的短期行情延續(xù)性，多位債券基金經(jīng)理持樂觀態(tài)度，認(rèn)為熱門賽道仍具備較好的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

平安可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理李曉天分析，當(dāng)前轉(zhuǎn)債市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢(shì)，從2026—2027年的供需格局來看，轉(zhuǎn)債供給預(yù)計(jì)將持續(xù)偏緊，疊加低利率環(huán)境，投資者對(duì)于轉(zhuǎn)債資產(chǎn)的配置需求將保持旺盛，多重因素共同支撐轉(zhuǎn)債估值持續(xù)處于高位。在投資操作上維持杠鈴型配置策略，同時(shí)在結(jié)構(gòu)上提高科技成長板塊的配置比例，積極捕捉結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

南方昌元可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理劉文良表示，2026年開年以來，市場(chǎng)流動(dòng)性保持充裕，科技領(lǐng)域利好催化因素增多，周期板塊盈利回升的預(yù)期短期內(nèi)難以被證偽，春季行情有望逐步展開，主題輪動(dòng)也是春季行情的重要組成部分，當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格有利于可轉(zhuǎn)債發(fā)揮兼具股性與債性的優(yōu)勢(shì)，在組合操作方面，會(huì)積極把握春季行情，重點(diǎn)關(guān)注科技、新能源、軍工、創(chuàng)新藥、有色、化工等板塊，轉(zhuǎn)債投資則重點(diǎn)在低溢價(jià)率、強(qiáng)動(dòng)量個(gè)券中尋找機(jī)會(huì)。

鵬華可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理王石千指出，盡管轉(zhuǎn)債市場(chǎng)會(huì)跟隨股票市場(chǎng)出現(xiàn)一定波動(dòng)，但得益于轉(zhuǎn)債市場(chǎng)相對(duì)緊張的供給格局，轉(zhuǎn)債估值在經(jīng)歷階段性回落后繼續(xù)上行，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)在2025年12月跟隨股票市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)反彈。展望2026年一季度，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)新增供給依然較少，轉(zhuǎn)債估值有望繼續(xù)維持高位，轉(zhuǎn)債可能會(huì)在股票市場(chǎng)的帶動(dòng)下實(shí)現(xiàn)上漲。

責(zé)編：王璐璐

排版：劉珺宇

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