保觀 | 聚焦保險創(chuàng)新

由于近期公眾號推送機(jī)制改變，歡迎您在公眾號首頁點(diǎn)擊右上【···】，將保觀設(shè)為“星標(biāo)”，及時跟蹤行業(yè)最新資訊

隨著各大非上市人身險公司陸續(xù)披露2025年四季度償付能力報告，今年人身險行業(yè)的運(yùn)營情況也隨之浮出水面，數(shù)據(jù)顯示，57家公司共計實(shí)現(xiàn)12079.48億元，同比增長12.29%。凈利潤端，57家公司合計實(shí)現(xiàn)673.89億元，同比大增170.66%。因此整體來看，2025年對于人身險公司來說，是“過得不錯”的一年。

而除了保險業(yè)務(wù)收入、凈利潤等核心指標(biāo)外，退保率是衡量業(yè)務(wù)質(zhì)量與客戶黏性的核心數(shù)據(jù)，也值得關(guān)注。

梳理57家人身險公司的退保率數(shù)據(jù)來看，2025年全年，人身險行業(yè)退保情況總體趨穩(wěn)。在已經(jīng)披露數(shù)據(jù)的57家人身險公司中，退保率均值降至2.17%，中位數(shù)為1.62%，較2024年同期均有所下降。

從趨勢上來看，57家人身險公司中僅有10家公司退保率出現(xiàn)同比上升，一家公司表現(xiàn)持平，其余46家公司退保率均出現(xiàn)優(yōu)化和改善。另外，從公司個體分析來看，不同公司間的分化在逐漸加大，2025年全年退保率最高的公司超過12%，最低的為0.34%，這一分化較2024年有明顯加大。

另外，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，退保規(guī)模較大的產(chǎn)品仍然主要集中在投資連結(jié)型與萬能險，也包括部分長期儲蓄型終身壽險。這幾類產(chǎn)品以理財屬性為主，對市場利率及投資收益敏感，當(dāng)收益預(yù)期下降或外部理財渠道回報上升時，容易發(fā)生退保行為。

1

2025年全年人身險公司退保率分化顯著，

兩家公司高于10%！

從整體情況來看，2025年全年，多數(shù)人身險公司退保率保持在1%至2%區(qū)間，數(shù)據(jù)顯示，共有28家，即半數(shù)左右的人身險公司退保率在這一區(qū)間內(nèi)。

其中處于“高退保率”（退保率高于5%）的共有四家公司，其中德華安顧人壽、弘康人壽更是高于10%，分別達(dá)到12.09%、11.31%，較2024年均出現(xiàn)同比上升。

2025年人身險公司退保率情況

以德華安顧為例，公司最新的2025年四季度償付能力報告顯示，報告期內(nèi)德華安顧退保金額排名前三的產(chǎn)品分別為德華安顧直富保年金保險（2019版）（萬能型）、德華安顧穩(wěn)健盈終身壽險（投資連結(jié)型）、德華安顧安穩(wěn)盈終身壽險（投資連結(jié)型），其中德華安顧穩(wěn)健盈終身壽險（投資連結(jié)型）和德華安顧安穩(wěn)盈終身壽險（投資連結(jié)型）年度退保規(guī)模分別達(dá)到6.66億元、1.52億元，退保率則分別達(dá)到90.79%、76.37%，主要的影響因素是市場利率下降，客戶為鎖定收益而選擇進(jìn)行賬戶調(diào)整或退保。

弘康人壽以11.31%排在第二，較2024年全年提升3.21個百分點(diǎn)，根據(jù)償付能力報告顯示，報告期內(nèi)公司退保金額排名前三的產(chǎn)品分別為弘康悅享長盈終身壽險（投資連結(jié)型）、弘康安溢保兩全保險（投資連結(jié)型）、弘康共贏團(tuán)體養(yǎng)老年金保險（投資連結(jié)型），其中弘康悅享長盈終身壽險（投資連結(jié)型）全年累計退保規(guī)模達(dá)到74.93億元，退保率達(dá)到39.14%，對此弘康人壽在償付能力報告中表示，上述投資連結(jié)型保險產(chǎn)品絕大多數(shù)保單已滿5年，無退保費(fèi)用?？蛻舾鶕?jù)需求主動選擇賬戶調(diào)整或退保，投連產(chǎn)品退保金額符合現(xiàn)金流預(yù)期，對公司流動性和業(yè)務(wù)經(jīng)營不構(gòu)成影響。

值得一提的是，從最新的償付能力報告看，退保率排名第四的長生人壽的經(jīng)營情況也不容樂觀，2025年公司保險業(yè)務(wù)收入同比下降32.4%，利潤端出現(xiàn)5.12億元虧損，其核心償付能力為64.8%，略高于監(jiān)管50%的紅線，綜合償付能力更是已經(jīng)低于監(jiān)管100%的紅線，為79.7%，根據(jù)公開信息，光大永明-中信國安棉花片危改項(xiàng)目不動產(chǎn)債權(quán)投資計劃的減值使長生人壽的核心償付能力充足率下降了3.3個百分點(diǎn)，海航集團(tuán)破產(chǎn)重整專項(xiàng)服務(wù)信托的減值則使核心償付能力充足率下降了2.8個百分點(diǎn)。

另外，愛心人壽、國民養(yǎng)老以低于0.5%的退保率成為目前已公布相關(guān)數(shù)據(jù)的人身險公司中退保率最低的兩家公司，另外，農(nóng)銀人壽退保率為0.56%，新華養(yǎng)老、匯豐人壽退保率為0.63%，北京人壽、復(fù)星保德星退保率為0.67%。

2

退保率全面改善：多數(shù)公司處于1%-2%區(qū)間，僅有4家公司高于5%

2025年全年，57家人身險公司退保率均值為2.17%，較2024年全年的2.5%下降了0.33個百分點(diǎn)；同時，2025年全年人身險公司的退保率中位數(shù)為1.62%，同樣較2024年全年的2.03%下降了0.41個百分點(diǎn)。

細(xì)分來看，多數(shù)人身險公司退保率保持在1%至2%區(qū)間，在數(shù)據(jù)統(tǒng)計的57家公司中，有28家公司處于這一區(qū)間內(nèi)，同時有11家公司的退保率低于1%，另外有14家公司的退保率在2%-5%的區(qū)間內(nèi)，剩下4家公司的退保率要高于5%。

在2024年的數(shù)據(jù)中，退保率保持在1%-2%的公司共有20家，有7家公司的退保率低于1%，另外有25家公司退保率處于2%-5%，剩下5家公司的退保率高于5%。

很明顯，2025年非上市人身險公司的退保率情況要明顯優(yōu)于2024年，同時退保率分布呈現(xiàn)“中低區(qū)間集中、兩端收縮”的趨勢，如2025年退保率在2%以下的公司達(dá)到39家，比例接近70%，2024年退保率在2%的公司為27家，占比僅為47.37%，反映出多數(shù)險企客戶留存和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，短期退保風(fēng)險得到有效緩釋。

從增減趨勢看，有10家人身險公司退保率出現(xiàn)上升，占比達(dá)到17.54%，一家持平，另外46家公司退保率出現(xiàn)優(yōu)化，占比為80.7%。

3

高退保產(chǎn)品關(guān)鍵詞：投連險、銀保渠道！

另外，我們統(tǒng)計了20家公司年度累計退保規(guī)模最大的單個產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，2025年全年，在統(tǒng)計的產(chǎn)品中，排名前十的產(chǎn)品合計年度累計退保金額達(dá)448.51億元，集中度較高，主要分布在投資連結(jié)型、萬能型及傳統(tǒng)保險等產(chǎn)品類型中，這類產(chǎn)品普遍具有較強(qiáng)的理財屬性，對市場利率、資本市場波動以及客戶收益預(yù)期變化敏感，是當(dāng)前退保的主要來源。

其中泰康人壽旗下的泰康贏家人生終身壽險（投資連結(jié)型）退保金額達(dá)到96.75億元，從業(yè)績上看，泰康人壽2025年全年實(shí)現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入2386.64億元，較2024年全年同比增長4.53%，其中保險業(yè)務(wù)收入總量在57家公司中排名第一，增速在57家公司中排名35位，利潤端實(shí)現(xiàn)凈利潤271.59億元，較2024年全年同比增長85.96%。

從產(chǎn)品類型的數(shù)量分布來看，在20款年度累計退保金額較大的產(chǎn)品中，投連險與萬能險產(chǎn)品共計11款，這兩類產(chǎn)品理財屬性較強(qiáng)、與市場利率及投資表現(xiàn)高度相關(guān)，成為退保的重點(diǎn)類型。此外，投連險年度累計退保規(guī)模也是最大的，退保排名前三的產(chǎn)品退保金額分別達(dá)到96.75億元、90.96億元、74.93億元。

從渠道看，銀保渠道仍是退保的“重災(zāi)區(qū)”，統(tǒng)計的20款產(chǎn)品中，一半以上通過該渠道銷售，且在年度累計退保規(guī)模排名前五的產(chǎn)品中，有三款產(chǎn)品均通過銀保渠道銷售。除了該渠道的產(chǎn)品特點(diǎn)決定退保規(guī)模較大之外，這一渠道的客戶群體以理財型需求為主，對收益變化更為敏感，當(dāng)市場上出現(xiàn)更具吸引力的理財替代品時，會傾向提前退保對資產(chǎn)進(jìn)行重新配置。

整體來看，2025年全年，人身險行業(yè)退保情況較2024年有較為明顯的好轉(zhuǎn)，險企退保壓力減小，但理財屬性強(qiáng)、收益敏感度高的產(chǎn)品退?，F(xiàn)象仍然比較突出，包括投連險與萬能險，單個產(chǎn)品的年度累計退保規(guī)模較大。但隨著險資在權(quán)益市場配置份額不斷增長，能夠做出更多“超額收益”，我們也相信險企未來會在財富管理的賽道上分得更大“一杯羹”，我們拭目以待！

保觀知識星球