近期，中國(guó)人民銀行、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局聯(lián)合印發(fā)的《小額貸款公司綜合融資成本管理工作指引》已經(jīng)下發(fā)，其中最引人關(guān)注的規(guī)定是：到2027年底前，小貸公司新發(fā)放貸款的綜合融資成本必須降至12%以下。

這一數(shù)字是根據(jù)LPR的四倍上限計(jì)算得來(lái)，按照2025年12月最新LPR報(bào)價(jià)數(shù)據(jù)3%計(jì)算，得出的利率紅線就是12%。

文件重點(diǎn)解讀，降低利率勢(shì)在必行

《小額貸款公司綜合融資成本管理工作指引》是《小額貸款公司監(jiān)督管理暫行辦法》金規(guī)〔2024〕26號(hào)的細(xì)化和補(bǔ)充，適用范圍境內(nèi)依法設(shè)立的小額貸款公司、網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司。

《指引》中最核心的內(nèi)容是對(duì)融資成本的管控，明確要求不得新發(fā)綜合融資成本年化超過(guò)24%的貸款，要求將新發(fā)貸款綜合融資成本逐步降至1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）的4倍以?xún)?nèi)。

從時(shí)間上看，核心要求包括兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：

第一點(diǎn)是對(duì)新發(fā)放貸款綜合融資成本超過(guò)24%的立即糾正到位。

第二點(diǎn)是在不引發(fā)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，到2027年底前，將新發(fā)放貸款綜合融資成本逐步降至12%以下，并分階段推進(jìn)，具體要求如下：

• 2026年底前，超過(guò)LPR 4倍的貸款占比應(yīng)明顯下降；
• 2027年底前，全部新發(fā)放貸款綜合融資成本均需壓降至LPR 4倍以?xún)?nèi)。

同時(shí)，監(jiān)管還要求“分重點(diǎn)、分階段”推進(jìn)的策略，要求地方金融管理機(jī)構(gòu)首先篩選出規(guī)模較大、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的重點(diǎn)小額貸款公司，以“先大后小”的方式帶動(dòng)全行業(yè)利率下行。

在官方問(wèn)答中，針對(duì)"從事消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)的部分非銀行金融機(jī)構(gòu)是否可參照《指引》進(jìn)行管理?"的問(wèn)題，答復(fù)是"可以參照"。這意味著，消金公司未來(lái)的利率進(jìn)一步下降已是大概率事件。

對(duì)于期限不超過(guò)一個(gè)月的超短期應(yīng)急轉(zhuǎn)貸產(chǎn)品，政策允許其綜合融資成本不高于24%，但明確嚴(yán)禁小貸公司通過(guò)反復(fù)續(xù)貸等方式規(guī)避監(jiān)管要求。

行業(yè)調(diào)整早已開(kāi)始，網(wǎng)貸清退已啟幕

當(dāng)前中國(guó)小額貸款行業(yè)正處于深度調(diào)整期，根據(jù)中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)，截至2025年9月末，全國(guó)小額貸款公司數(shù)量為4863家，僅前三季度，就有近400家小貸公司退出市場(chǎng)。這一數(shù)字與行業(yè)高峰期形成鮮明對(duì)比，自2015年達(dá)到約9000家的峰值后，數(shù)量上減少近50%。

眾所周知，小額貸款公司的客群主要是傳統(tǒng)金融服務(wù)覆蓋不足的下沉市場(chǎng)，也可以理解成還款能力不足以從銀行貸款的底層群體。這類(lèi)客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，所以此前的貸款產(chǎn)品利率也相對(duì)更高。

本次《指引》中利率壓降新政對(duì)小貸行業(yè)的沖擊是全方位的。一位業(yè)內(nèi)人士坦言：“貸款利率上限下調(diào)至12%后，中間的息差直接沒(méi)了，盈利模式面臨重構(gòu)。”

對(duì)比傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的資金成本，這一挑戰(zhàn)更加明顯。據(jù)統(tǒng)計(jì)，小貸公司的平均資金成本在5%-6%左右，加上稅收、人員、營(yíng)銷(xiāo)、風(fēng)險(xiǎn)等各項(xiàng)成本，12%的利率要求極大地壓縮了利潤(rùn)空間，甚至?xí)霈F(xiàn)虧本的情況。

結(jié)果可能會(huì)促使小貸公司被迫退出高風(fēng)險(xiǎn)客群服務(wù)，轉(zhuǎn)而與銀行爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)客戶(hù)。然而，小貸公司在品牌認(rèn)知度和資金成本方面都不具備優(yōu)勢(shì)，即便有客戶(hù)也不敢放貸，將面臨逐步淘汰的境地。

小貸行業(yè)未來(lái)走向，轉(zhuǎn)型可能還有機(jī)會(huì)

面對(duì)經(jīng)營(yíng)壓力，頭部機(jī)構(gòu)已開(kāi)始尋求轉(zhuǎn)型路徑。多家小貸公司高管透露，他們目前的策略是“邊走邊看”。

但是，差異化定位或?qū)⒊蔀樾≠J公司未來(lái)的共同選擇。中國(guó)地方金融研究院研究員莫開(kāi)偉指出，未來(lái)小貸行業(yè)可能向細(xì)分場(chǎng)景和技術(shù)輸出轉(zhuǎn)型，比如，從自己從傳統(tǒng)放貸公司轉(zhuǎn)為一個(gè)助貸機(jī)構(gòu)，只給銀行等金融機(jī)構(gòu)提供中介服務(wù)；再如，放棄傳統(tǒng)無(wú)差別放貸業(yè)務(wù)，參與到供應(yīng)鏈金融的生態(tài)中去等等。

不過(guò)，我們也看到，監(jiān)管雖然設(shè)定了嚴(yán)格的時(shí)間表，但也留出了一定彈性空間。《指引》強(qiáng)調(diào)“強(qiáng)監(jiān)管與防風(fēng)險(xiǎn)并重”的原則，要求在不引發(fā)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，指導(dǎo)小貸公司逐步壓降利率。

各地執(zhí)行這一政策的節(jié)奏成為關(guān)鍵。有記者從多位行業(yè)知情人士處獲悉，文件下發(fā)已逾一個(gè)月，但各地目前仍處于醞釀和討論階段，尚未進(jìn)入實(shí)質(zhì)性執(zhí)行環(huán)節(jié)。

甚至有部分專(zhuān)家擔(dān)心，過(guò)于嚴(yán)格的限價(jià)政策可能產(chǎn)生意外后果。有機(jī)構(gòu)人士提出，這“可能導(dǎo)致小貸機(jī)構(gòu)退出高風(fēng)險(xiǎn)客群服務(wù)，反而催生地下高利貸市場(chǎng)”。但是，這些地下高利貸行為，早就被禁止而且管控了，不是嗎？

結(jié)語(yǔ)

截至2025年9月末，全國(guó)小貸公司的貸款余額為7229億元，已連續(xù)兩個(gè)季度下滑。

與之相對(duì)應(yīng)的是，個(gè)貸行業(yè)壞賬率卻在不斷攀升，據(jù)新浪財(cái)經(jīng)報(bào)道，2023年持牌消費(fèi)金融公司在銀登中心個(gè)貸不良掛牌轉(zhuǎn)讓本息總額約為214.7億元，2024年增至470.0億元，2025年進(jìn)一步攀升到1210.1億元，同比增長(zhǎng)157.5%。而小額貸款公司的壞賬率雖然沒(méi)有明確數(shù)據(jù)，但對(duì)比消金公司而言可能只多不少。

行業(yè)洗牌仍在繼續(xù)，而隨著2027年底利率全面降至12%以下最后期限的臨近，每家公司的生存策略選擇將決定它們最終是被市場(chǎng)淘汰，還是在這場(chǎng)利率風(fēng)暴中成功轉(zhuǎn)型。

而那些依靠網(wǎng)貸來(lái)“以貸養(yǎng)貸”的負(fù)債人，或越來(lái)越難借到貸款，被迫逾期已成必然！倘真如此，又該如何化債呢？值得相關(guān)部門(mén)的深思！