千億“眼科龍頭”遇信任大考，誰在“騙?！本癫≡?？

作者｜孫夢圓

編輯丨于婞

來源 | 野馬財經(jīng)

近期，愛爾眼科實控人陳邦麾下公司陷入“精神病院騙保” 的漩渦，上市公司愛爾眼科（300015.SZ）也因此遭到波及。

2月初，據(jù)《新京報》調(diào)查，湖北襄陽、宜昌多家精神病院涉嫌以免費住院、免費接送誘導(dǎo)患者，虛構(gòu)診療騙取醫(yī)保資金，國家衛(wèi)健委隨即組織調(diào)查。股權(quán)穿透發(fā)現(xiàn)，涉事的襄陽恒泰康醫(yī)院(下稱 “襄陽恒泰康”)實際控制人，為愛爾眼科實控人陳邦，相關(guān)主體愛爾醫(yī)療投資集團也因此沖上熱搜。

2月6日，愛爾眼科發(fā)布聲明稱，“襄陽恒泰康由其醫(yī)院管理團隊經(jīng)營。愛爾醫(yī)療投資不參與襄陽恒泰康的日常經(jīng)營管理”“公司及實際控制人陳邦先生始終堅持依法合規(guī)經(jīng)營。”

7日，愛爾眼科方面表示，對于媒體披露的部分精神專科醫(yī)院涉嫌違規(guī)收治、套取醫(yī)保資金等問題，愛爾眼科已關(guān)注到國家有關(guān)部門正在開展的調(diào)查，堅決支持依法依規(guī)查清事實。

浙大城市學(xué)院副教授、中國城市專家智庫委員會常務(wù)副秘書長林先平表示，從監(jiān)管層面看，精神?？埔蚋哚t(yī)保依賴、監(jiān)管難度大已成為重點審查領(lǐng)域，眼科、康復(fù)、慢病管理等同類賽道將迎更嚴格的穿透式監(jiān)管。未來，多層級股權(quán)的民營醫(yī)療集團將面臨實控人責任壓實、醫(yī)保智能監(jiān)控升級等監(jiān)管措施，行業(yè)正迎來 “合規(guī)優(yōu)先” 的轉(zhuǎn)型拐點，唯有平衡資本效率與醫(yī)療本質(zhì)，方能實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

值得注意的是，這并非愛爾眼科首次陷入 “騙?！?爭議。此前 “網(wǎng)易清流工作室” 曾報道，愛爾眼科通過湖南愛眼公益基金會，以眼病防治等公益名義投放資金，最終回流至多家關(guān)聯(lián)子公司，形成資金閉環(huán)。

二級市場上，愛爾眼科的股價早已跌回6年前水平。截至2026年2月6日收盤，公司股價報收于11.07元/股，當日下跌3.82%，總市值縮水至1032億元。相較于其在2021年創(chuàng)下的42.25元/股的歷史最高點，股價累計跌幅已高達約73.8%。

01
子公司被指 “騙保”，愛爾眼科“冤” 嗎?

2025年12月，《新京報》記者以應(yīng)聘護工名義臥底調(diào)查湖北襄陽宏安精神病醫(yī)院、宜昌夷陵康寧精神病醫(yī)院，調(diào)查發(fā)現(xiàn)，襄陽多家精神病醫(yī)院存在將無精神疾病的正常人收治入院、虛構(gòu)病情以騙取醫(yī)?；鸬那闆r。其中，襄陽恒泰康某醫(yī)生在確認某村民無精神問題后，仍明確表示可為其虛構(gòu)精神疾病并辦理住院。針對這一系列問題，2月3日，湖北襄陽市衛(wèi)健委已成立工作專班起底排查，一旦核實相關(guān)情況，將依法從嚴從速處理。

精神衛(wèi)生診療高度依賴醫(yī)保，住院公共籌資占比超七成，部分民營機構(gòu)醫(yī)保依賴度接近100%，逐利沖動與監(jiān)管難度疊加，易引發(fā)虛構(gòu)診療、違規(guī)住院等問題。

不過，隨著事件持續(xù)發(fā)酵，在上述報道中提到的襄陽恒泰康，其股權(quán)關(guān)聯(lián)情況也引來了關(guān)注。

據(jù)天眼查信息，愛爾眼科實控人陳邦通過愛爾醫(yī)療投資集團有限公司，間接持有襄陽恒泰康醫(yī)院59.03%股權(quán)及100%表決權(quán)，是襄陽恒泰康醫(yī)院的實際控制人。

圖源：天眼查

對此愛爾眼科回應(yīng)，稱該公司為愛爾醫(yī)療投資集團有限公司與其他社會資本方合資設(shè)立的四級子公司，不屬于愛爾眼科上市公司合并報表范圍。作為投資人之一，陳邦并不直接參與襄陽恒泰康的經(jīng)營管理。

聲明還提到，在現(xiàn)有股權(quán)及業(yè)務(wù)體系中，愛爾眼科與恒泰康康復(fù)醫(yī)療集團及其下屬機構(gòu)不存在股權(quán)控制、業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)或經(jīng)營管理關(guān)系。

“兄弟公司”騙保，愛爾眼科真能“撇清”嗎？

據(jù)襄陽恒泰康大股東湖南恒泰康康復(fù)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司官網(wǎng)，該公司成立于2016年5月，是愛爾醫(yī)療投資集團控股的集康復(fù)醫(yī)療、科研學(xué)術(shù)、防治保健為一體的大型康復(fù)連鎖醫(yī)院集團，旗下有20家連鎖康復(fù)醫(yī)院，其中 16 家為精神病醫(yī)院，累計康復(fù)出院患者超3500 人。

據(jù)“鳳凰網(wǎng)風暴眼”報道，湖南恒泰康的董事長張躍文，同時身兼愛爾眼科黨委書記、愛爾醫(yī)療投資集團總裁數(shù)職；而湖南恒泰康在相關(guān)平臺的簡介中，直接將愛爾眼科稱作“兄弟單位”。

愛爾眼科在7日的回應(yīng)中表示，作為股東，陳邦董事長已經(jīng)督促實際經(jīng)營方襄陽恒泰康醫(yī)院管理層全面核查相關(guān)情況。此外，愛爾醫(yī)療投資集團將全面核查股權(quán)投資體系，對未實際掌管經(jīng)營的投資標的展開系統(tǒng)合規(guī)檢查，及時清退非必要投資。

圖源：罐頭圖庫

02

愛爾眼科系醫(yī)院曾因騙保被罰

天眼查信息顯示，愛爾眼科自身存在69條風險，包括33條對外擔保、1條立案信息、22條開庭公告、110條股權(quán)質(zhì)押及1條法庭公告。2025年10月以來，萬州、雞西、上好愛爾松辰、瓦房店等多家愛爾系醫(yī)院，就分別因?qū)⒎轻t(yī)保項目納入結(jié)算、重復(fù)收費、串換診療項目、超標準收費等違規(guī)行為，造成醫(yī)?；饟p失被處罰。

圖源：天眼查

以南昌愛爾眼科醫(yī)院為例，據(jù) “信用中國”平臺披露，2026年1月以來，南昌愛爾眼科醫(yī)院有限公司因重復(fù)收費、超標準收費、串換項目、超執(zhí)業(yè)范圍執(zhí)業(yè)等行為被南昌市西湖區(qū)醫(yī)保局查處，責令退回醫(yī)?；?1.5萬元，并處以77.24萬元罰款。這已是該醫(yī)院繼2025年3月因類似問題被罰后的再次違規(guī)。

圖源：信用中國

武漢市中心醫(yī)院急診科主任艾芬，因2020年在武漢愛爾眼科接受白內(nèi)障手術(shù)后右眼視網(wǎng)膜脫落，持續(xù)監(jiān)督該公司違規(guī)行為，據(jù)其統(tǒng)計，截至 2024 年4月26日，愛爾眼科主體共受到行政處罰303例；“信用中國” 平臺顯示，僅2025年10月，愛爾眼科系醫(yī)院就因騙保等問題被處罰5次。

除了醫(yī)保違規(guī)，愛爾眼科還曾陷入 “假慈善” 的爭議。

2025年9月，愛爾眼科發(fā)布數(shù)據(jù)稱，年度捐贈2.17 億元(含物資)，榮登 “中國慈善榜?企業(yè)榜” 第19位。截至2025年9月，已累計支持公益項目 873 個，公益足跡遍及全國31個省市自治區(qū)300多個地區(qū)。

據(jù) “網(wǎng)易清流工作室” 調(diào)查，愛爾眼科公益主要通過湖南愛眼公益基金會執(zhí)行，資金主要來自體系內(nèi)公司。2022-2024年，全資子公司山南優(yōu)視醫(yī)療器械連續(xù)三年為第一大捐贈方，三年累計捐贈2.37億元。上述資金并未完全流向外部弱勢群體，而是形成 “企業(yè)捐款-基金會中轉(zhuǎn)-回流關(guān)聯(lián)醫(yī)院” 的閉環(huán)，被質(zhì)疑公益資金空轉(zhuǎn)、借公益牟利，愛爾眼科并未就此作出回應(yīng)。

與此同時，愛爾眼科的經(jīng)營狀況也在面臨考驗。

數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入174.84億元，同比增長 7.25%；但歸母凈利潤31.15億元，同比下滑9.76%，扣非歸母凈利潤僅同比增長0.2%。作為公司核心業(yè)務(wù)之一的屈光手術(shù)，部分地區(qū)價格已從2萬元降至1.1萬元左右。

公司曾在去年7月的投資者交流中表示，將通過技術(shù)迭代對沖價格壓力，認為行業(yè)過度內(nèi)卷無贏家，國家治理內(nèi)卷恰逢其時，醫(yī)院需保持定力。

林先平認為，高醫(yī)保依賴領(lǐng)域，需從 “醫(yī)保單一依賴” 轉(zhuǎn)向 “醫(yī)保+自費+商?！?多元收入結(jié)構(gòu)，避開診斷主觀性強的監(jiān)管灰色地帶，聚焦公立覆蓋薄弱、技術(shù)壁壘高的細分賽道；運營模式需從 “流量驅(qū)動” 轉(zhuǎn)為 “價值驅(qū)動”，強化質(zhì)量管控與成本約束。

圖源：罐頭圖庫

03

陳邦的醫(yī)療布局

提及愛爾眼科，離不開其創(chuàng)始人陳邦。作為湖南籍退伍軍人，陳邦兼具敢闖敢干的商業(yè)特質(zhì)。退伍后，他曾任職國企、從事椰樹牌椰汁總批發(fā)與海南地產(chǎn)投資，卻在海南房地產(chǎn)泡沫中遭遇財富大幅縮水。

1997年，陳邦用僅剩的3萬元積蓄，通過 “院中院” 模式與公立醫(yī)院合作切入眼科領(lǐng)域，依靠近視檢查、白內(nèi)障等常規(guī)手術(shù)積累了眼科業(yè)務(wù)的 “第一桶金”。作為創(chuàng)業(yè)搭檔，現(xiàn)任愛爾眼科總裁李力，也是陳邦的昔日戰(zhàn)友。

2002年起，陳邦轉(zhuǎn)向自建眼科醫(yī)院體系，將瀕臨倒閉的長沙鋼廠職工醫(yī)院改造為首家愛爾眼科醫(yī)院，并快速在沈陽、長沙、成都、武漢等地布局四家分院，后續(xù)逐步進入上海、深圳等一線城市及湖南多地級市，開啟規(guī)模化擴張。截至2025年上半年，愛爾眼科擁有中國境內(nèi)醫(yī)院355家，門診部240家，并在海外布局169家眼科中心及診所。

2009年，愛爾眼科以 “民營醫(yī)院IPO第一股” 的身份登陸創(chuàng)業(yè)板，上市初期市值約69億元，伴隨業(yè)績高增長，市值一度逼近4000億元，較上市初期增長近60倍，被市場稱為 “眼科茅”。

有了資金注入，2014年起，陳邦開始通過“并購基金”推進多元化布局。

天眼查顯示，愛爾醫(yī)療涉足商業(yè)地產(chǎn)、零售等多個領(lǐng)域：控制的湖南佳興投資置業(yè)為愛爾眼科總部大廈業(yè)主;間接控制武漢長江保資控股，運營武漢保利文化廣場負1至8層及夾層，涵蓋高端零售、餐飲、影院等業(yè)態(tài)。

陳邦本人還在多家公司跨界持股，除愛爾眼科、愛爾醫(yī)療投資外，還涉足圣湘生物、盤子女人坊、立誠共創(chuàng)、中創(chuàng)前海資本等，其中中創(chuàng)前海資本實控人為華誼兄弟王忠軍。

官網(wǎng)顯示，中創(chuàng)前海資本2016年7月成立，由創(chuàng)業(yè)板首批上市公司董事長聯(lián)合發(fā)起，主營股權(quán)投資、項目投資，依托創(chuàng)業(yè)板 C28 成員企業(yè)打造 “產(chǎn)業(yè)+創(chuàng)業(yè)+金融” 產(chǎn)融平臺，并計劃布局多類基金與金融機構(gòu)搭建金控平臺。另據(jù)天眼查顯示，陳邦持有該公司10%股權(quán)，認繳出資6000萬元，為第三大自然人股東。

此次卷入風波的精神病院，也是陳邦在眼科主業(yè)之外的跨界布局之一。

擴張大幅拓展醫(yī)療版圖，但快速擴容持續(xù)考驗管理與合規(guī)水平。2025年半年報顯示，公司管理費用15.59億元，同比增長9.35%，主要因經(jīng)營規(guī)模擴大。

愛爾眼科坦言，連鎖模式便于復(fù)制擴張，但網(wǎng)絡(luò)擴大后管理難度顯著提升。公司計劃完善組織架構(gòu)與區(qū)域管理，明確層級職能，強化財務(wù)與審計監(jiān)督，依托數(shù)字化保障運營規(guī)范。

截至2025年上半年末，公司商譽達87.22億元，占凈資產(chǎn)比例40.24%。公司表示已建立全流程風險防控，每年進行商譽減值測試，若經(jīng)營不及預(yù)期將及時計提減值。

不能否認的是，民營醫(yī)療有效補充公共醫(yī)療資源、滿足多樣化就醫(yī)需求，但快速擴張與合規(guī)治理，是民營醫(yī)療連鎖共同面臨的考題，行業(yè)已從 “比誰擴張快” 轉(zhuǎn)向 “比誰活得穩(wěn)”。對愛爾眼科及同類頭部機構(gòu)而言，真正需要調(diào)整的不只是醫(yī)保邊界，更是從規(guī)模優(yōu)先轉(zhuǎn)向合規(guī)優(yōu)先、質(zhì)量優(yōu)先的底層發(fā)展邏輯。你認為愛爾眼科是否應(yīng)該調(diào)整擴張戰(zhàn)略？評論區(qū)留言吧!