江淮汽車是國內(nèi)老牌的輕卡制造商，在商用車領(lǐng)域占據(jù)一席之地。近年來，隨著公司在乘用車方面的不斷努力，其所占營收的比重也已經(jīng)追上來了，成為國內(nèi)少有的乘用、商用兩條腿較均衡走路的車企。

最近幾年來，江淮汽車的日子并不好過。

從2022年開始，公司的年度歸母凈虧損額大多是十多億。據(jù)公司公告，預(yù)計(jì)2025年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-16.8億元左右，雖然與上年同期相比可能會(huì)減虧約1.04億元左右，但也還是虧了十多億，難以稱得上“好看”。

2024年，大眾安徽在權(quán)益法下確認(rèn)的投資損益約為-13.4億元；據(jù)江淮公告披露，2025年大眾安徽經(jīng)營業(yè)績依舊出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)公司確認(rèn)對大眾安徽的投資收益為-10.8億元左右。

2024年公司乘用車銷量下降16.59%，商用車銷量上漲0.38%；2025年上半年，公司銷售各類汽車及底盤19.06萬輛，同比下降7.54%，其中貨車銷售量同比下降2.38%，皮卡銷售量同比增長15.00%，而乘用車銷售量則同比下降16.12%。

可見，多年來，懸在江淮汽車“盈利難”問題之上的主要是對大眾安徽的巨額投資損失，以及自身乘用車銷量的下滑。如果這些問題不能較快速地被解決，企業(yè)如此“燒錢”下去勢必會(huì)動(dòng)搖其原本相對扎實(shí)的底子，似乎有落入“斬殺線”的危機(jī)。

但最近資本市場的一則重磅消息，則仿佛給了人們一個(gè)信號：江淮汽車的轉(zhuǎn)機(jī)難道要來了？

亮點(diǎn)明確

2月10日，江淮汽車披露定增發(fā)行情況報(bào)告書，披露向姚志超、葛衛(wèi)東等8名投資者合計(jì)發(fā)行了7016.84萬股股份，發(fā)行價(jià)格為49.88元/股，募集資金總額為約35億元。其中，葛衛(wèi)東耗資約10億元認(rèn)購2004.81萬股。

另據(jù)媒體披露，在此次參與江淮汽車定增之前，葛衛(wèi)東關(guān)聯(lián)人葛桂蓮已經(jīng)對江淮汽車有所布局。據(jù)江淮汽車2025年三季報(bào)披露，其持股達(dá)1661.6萬股，增幅40%，持股比例升至0.76%，位列江淮汽車第九大股東。

葛衛(wèi)東的名號自然是響亮的。比如去年他憑借投資入股沐曦股份，上市后獲得數(shù)額驚人的浮盈，而被很多媒體競相報(bào)道，其對AI算力基礎(chǔ)設(shè)施的看好也已見諸報(bào)端。如今大舉入股尚未能扭虧的江淮汽車，所謂如何？

雖然我們一時(shí)沒辦法找到葛衛(wèi)東先生具體的投資邏輯，但從江淮汽車最近的發(fā)展態(tài)勢看，有一個(gè)亮點(diǎn)其實(shí)是相當(dāng)明顯的。

據(jù)新華社援引多家第三方汽車數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，江淮汽車和華為聯(lián)合開發(fā)基于鴻蒙智行的尊界S800在上市首年便取得11930輛的銷售成績，在70萬元以上超豪華轎車市場中排名第二，僅次于保時(shí)捷帕拉梅拉。要知道該款車型是去年5月以后才正式上市的，能取得第二的成績差不多按照全年計(jì)算，就是第一了。

中國車企在70萬元以上的豪華轎車賽道，以前往往是“打不過”以奔馳邁巴赫、保時(shí)捷為首的歐洲汽車巨頭的。然而尊界S800的出現(xiàn)卻打破了“魔咒”，用鴻蒙智行最先進(jìn)的智駕技術(shù)，以及各類符合中國高端人群偏好的奢華配置和動(dòng)力總成，在新能源車領(lǐng)域完成逆襲。令人不得不聯(lián)想起當(dāng)年問界在高端大型SUV賽道崛起的過程。

能夠完成上述逆襲的底層邏輯，其實(shí)并不在于江淮汽車“劍走偏鋒”“好高騖遠(yuǎn)”避開擁擠不堪的主流價(jià)位段，在超豪華賽道“豪賭”。而在于江淮汽車在新能源領(lǐng)域的底子確實(shí)很厚實(shí)。

打鐵還需自身硬

2016年4月，蔚來汽車與江淮汽車簽署了《制造合作框架協(xié)議》，此后江淮汽車一直是蔚來汽車的代工方。直到2023年12月5日，蔚來在港交所公告，公司將從江淮收購第一先進(jìn)制造基地和第二先進(jìn)制造基地的生產(chǎn)設(shè)備和資產(chǎn)，不含稅總價(jià)約為31.6億元。

就在一天前的12月4日，蔚來汽車出現(xiàn)在工信部車輛生產(chǎn)企業(yè)信用信息管理系統(tǒng)中，意味著蔚來汽車終于獲得了汽車生產(chǎn)資質(zhì)。

這些都標(biāo)志著江淮汽車和蔚來汽車在制造層面的合作結(jié)束。

多年的合作，不但讓江淮獲得了“代工”的收益，據(jù)蔚來財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2018~2022年間，蔚來向江淮汽車支付包括代工費(fèi)用在內(nèi)合計(jì)超過30億元；也讓江淮感受到了來自蔚來這家新能源汽車領(lǐng)域標(biāo)志性新勢力車企的創(chuàng)新方法、先進(jìn)制造理念、供應(yīng)鏈和服務(wù)管理等亮點(diǎn)。

上述這些流程和方法論，自然不是說江淮汽車就一定是那個(gè)“學(xué)生”，蔚來就一定是那個(gè)“老師”，而是說雙方交互的過程中，傳統(tǒng)車企可以近距離直觀感受到來自新勢力車企的“辦事方法”和人才效率，對雙方都有好處。

在制造端，既然江淮能幫助蔚來生產(chǎn)高端的新能源汽車，那么其生產(chǎn)自有新能源品牌汽車的實(shí)力也應(yīng)該是足夠的，這是一個(gè)比較容易想到的點(diǎn)。

在新能源汽車不可阻擋的增長勢頭下，江淮近年來業(yè)績的掙扎表明，公司在新能源汽車領(lǐng)域還沒有一款真正能具備統(tǒng)治力的產(chǎn)品，也沒有銷量真正跑出來的自有品牌。也就是說，還差口氣。

如下圖所示，江淮汽車去年銷售了大約2.89萬輛新能源乘用車，同比下降7.23%，而據(jù)乘聯(lián)分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，去年我國新能源乘用車批發(fā)銷售1531.9萬輛，同比增長25.2%。不管是總量還是增速，江淮汽車在新能源乘用車領(lǐng)域的存在感還是很低。

來源：江淮汽車公告

不過，這口氣很可能已經(jīng)被華為和鴻蒙智行給補(bǔ)上了。以尊界為核心，江淮汽車一下子就擁有了70萬元以上汽車領(lǐng)域的“大單品”和知名品牌，有了可以與世界老牌豪華車企業(yè)“叫板”的基礎(chǔ)，也有了在國內(nèi)激烈競爭中“贏得一席之地”的能耐。

這其實(shí)也得益于公司的早期布局。

早在2019年，江淮汽車就與華為簽署了全面合作協(xié)議，涵蓋智能駕駛、智能座艙等多個(gè)領(lǐng)域。不過后續(xù)多年，雙方的合作僅限于華為供應(yīng)車機(jī)系統(tǒng)和智駕系統(tǒng)上。從2023年開始，雙方的合作更進(jìn)一步，宣布計(jì)劃總投資約100億元，共同開發(fā)豪華智能網(wǎng)聯(lián)電動(dòng)汽車。

去年6月，江汽集團(tuán)與華為在合肥簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，深化戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

根據(jù)協(xié)議，雙方除了會(huì)合作推動(dòng)智能座艙、智能車控、智能車云、智能車載光、車載通訊等產(chǎn)品在江淮旗下車型平臺上搭載使用，還會(huì)依托華為在AI領(lǐng)域及通信技術(shù)上的先進(jìn)能力與實(shí)踐，數(shù)據(jù)治理和數(shù)據(jù)要素流通的全流程經(jīng)驗(yàn)，通過數(shù)智化轉(zhuǎn)型合作，助力江汽集團(tuán)在研發(fā)、制造、供應(yīng)鏈、銷售、服務(wù)等多場景的AI智能化應(yīng)用，促進(jìn)江汽集團(tuán)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)流通全流程跟蹤追溯和數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的智能經(jīng)營決策。

此外，通過加強(qiáng)雙方在清潔能源和能源數(shù)字化、充電基礎(chǔ)設(shè)施、綠色數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域的合作，助力江汽集團(tuán)高質(zhì)量發(fā)展，實(shí)現(xiàn)綠色低碳化轉(zhuǎn)型。

這標(biāo)志著雙方的合作已經(jīng)從單純合作開發(fā)產(chǎn)品和市場營銷，延伸到了企業(yè)經(jīng)營的層面。也為江淮汽車下一步的發(fā)展打下了良好的基礎(chǔ)。

尾聲

現(xiàn)在可以說，江淮汽車是背水一戰(zhàn)的狀態(tài)。尊界S800的成功已經(jīng)初步打響了品牌，但真正要把尊界的盈利水平大幅提高，還需靠后續(xù)車型是否給力。

行業(yè)層面，豪華車市場客群消費(fèi)能力強(qiáng)，受購置稅補(bǔ)貼退坡等政策影響相對較小，且2026年高端車以舊換新單車補(bǔ)貼不變是重要利好。2026年，除S800將實(shí)現(xiàn)全年交付外，尊界或?qū)⒂瓉砩萑AMPV、長軸版S800等新車型。尤其是MPV車型定位將低于S800，有望成為“跑量”的車型。

能否推出更多受歡迎的車型，是尊界能否迎來更廣闊上漲空間的關(guān)鍵。而不斷努力、底子厚、不自欺的江淮汽車，確實(shí)給人一種“篤定”的感覺。

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