2月11日，美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院上演了一場(chǎng)極具象征意義的表決。最終以219票支持、211票反對(duì)的結(jié)果，通過一項(xiàng)罕見決議——明確反對(duì)特朗普政府?dāng)M對(duì)加拿大加征額外關(guān)稅的行政命令。

尤為引人注目的是，6位共和黨籍議員打破黨派立場(chǎng)投下贊成票，此舉在近年兩黨高度極化的政壇中實(shí)屬鳳毛麟角。

幾乎同一時(shí)段，遠(yuǎn)在亞洲的中國(guó)央行發(fā)布最新外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)：截至2026年1月底，我國(guó)官方黃金持有量已達(dá)7419萬(wàn)盎司，實(shí)現(xiàn)連續(xù)第15個(gè)月穩(wěn)步增持。

該消息迅速引發(fā)國(guó)際金融市場(chǎng)連鎖反應(yīng)，紐約金價(jià)當(dāng)日跳漲1.8%；美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特隨即在記者會(huì)上直言，中國(guó)持續(xù)購(gòu)金行為正“實(shí)質(zhì)性擾動(dòng)全球定價(jià)機(jī)制”。

表面是措辭嚴(yán)厲的質(zhì)疑，內(nèi)里卻折射出一種不得不正視的現(xiàn)實(shí)——唯有具備系統(tǒng)性影響力的行為體，才可能被置于聚光燈下公開點(diǎn)評(píng)。

這一系列動(dòng)作，根植于中國(guó)多年推進(jìn)的“減債增金”戰(zhàn)略縱深布局。美債持倉(cāng)規(guī)模已從歷史高點(diǎn)的1.32萬(wàn)億美元，壓縮至2025年11月的6826億美元，縮水近48.3%，創(chuàng)2008年9月以來(lái)最低水平。

減持節(jié)奏持續(xù)加速，過去九個(gè)月內(nèi)凈拋售規(guī)模突破1020億美元，呈現(xiàn)清晰的階梯式退出路徑。

與之形成鮮明對(duì)照的是黃金儲(chǔ)備的堅(jiān)定擴(kuò)張：2026年1月單月再增4萬(wàn)盎司，自2024年11月起從未中斷增持節(jié)奏；若疊加2022年11月至2024年4月間完成的18個(gè)月連續(xù)增持周期，累計(jì)新增黃金約358噸。

這個(gè)數(shù)字意味著什么？相當(dāng)于將3座標(biāo)準(zhǔn)奧林匹克泳池灌滿純金；當(dāng)前黃金在我國(guó)外匯儲(chǔ)備中的權(quán)重已躍升至9.1%以上，創(chuàng)下本世紀(jì)以來(lái)新高。

更值得關(guān)注的是操作層面的精細(xì)化設(shè)計(jì)：部分美債通過主權(quán)信用互換協(xié)議實(shí)現(xiàn)跨境轉(zhuǎn)移，有效規(guī)避常規(guī)交易監(jiān)管；監(jiān)管部門則以窗口指導(dǎo)方式向商業(yè)銀行傳遞政策信號(hào)，引導(dǎo)其主動(dòng)降低美債配置比例——整套組合拳彰顯出高度協(xié)同的戰(zhàn)略定力。

如此大規(guī)模調(diào)整美債頭寸，并非情緒化選擇，而是基于對(duì)資產(chǎn)安全邊際的深度重估。

截至2026年初，美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)總額突破37.2萬(wàn)億美元大關(guān)，占GDP比重高達(dá)121.5%；僅2025財(cái)年利息支出就達(dá)1.43萬(wàn)億美元，折合每分鐘需償還203萬(wàn)美元，該數(shù)值已超過巴基斯坦、孟加拉國(guó)等中等規(guī)模國(guó)家全年財(cái)政總收入。

長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)更為嚴(yán)峻：美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室（CBO）最新模型顯示，未來(lái)三十年內(nèi)，聯(lián)邦債務(wù)利息占GDP比重將由當(dāng)前3.2%攀升至5.4%，意味著政府每賺取100美元，就有超5美元必須用于償息。

與此同時(shí)，穆迪投資者服務(wù)公司與惠譽(yù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)先后下調(diào)美國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)，美債價(jià)格波動(dòng)率顯著放大，單日跌幅超1%的頻次較五年前增加3.7倍，市場(chǎng)對(duì)其信用根基的信任度正悄然流失。

更具顛覆性的影響來(lái)自地緣政治維度——2022年俄烏沖突爆發(fā)后，美歐聯(lián)合凍結(jié)俄羅斯央行約3000億美元海外資產(chǎn)，并將其剔除SWIFT系統(tǒng)。

這場(chǎng)史無(wú)前例的金融制裁，徹底打破了“主權(quán)儲(chǔ)備資產(chǎn)絕對(duì)安全”的傳統(tǒng)認(rèn)知，向全球釋放出強(qiáng)烈警示信號(hào)：以國(guó)家信用為錨的法定貨幣資產(chǎn)，隨時(shí)面臨被技術(shù)性剝奪的風(fēng)險(xiǎn)。

而黃金作為天然的終極支付工具，既不依賴任何主權(quán)背書，亦無(wú)法被遠(yuǎn)程鎖定或清零，其物理屬性賦予了無(wú)可替代的抗制裁韌性。在全球不確定性指數(shù)持續(xù)刷新紀(jì)錄的當(dāng)下，實(shí)物黃金已成為各國(guó)央行資產(chǎn)負(fù)債表中最可靠的壓艙石。

需要強(qiáng)調(diào)的是，中國(guó)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整絕非單邊行動(dòng)，而是嵌入全球儲(chǔ)備資產(chǎn)再平衡浪潮的關(guān)鍵一環(huán)。

世界黃金協(xié)會(huì)2026年度央行調(diào)查報(bào)告顯示，92%的受訪中央銀行計(jì)劃年內(nèi)擴(kuò)大黃金儲(chǔ)備；另有74%的機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，未來(lái)五年內(nèi)美元在全球外匯儲(chǔ)備中的份額將進(jìn)一步下滑。

2022至2024三年間，全球央行年度凈購(gòu)金量均維持在1120噸以上，三年總增持量達(dá)3.61萬(wàn)噸，已逼近1965年創(chuàng)下的3.72萬(wàn)噸歷史峰值。

“去美元化”進(jìn)程同步提速：國(guó)際貨幣基金組織（IMF）數(shù)據(jù)顯示，全球官方外匯儲(chǔ)備中美元占比已降至56.8%，創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)以來(lái)最低值；多國(guó)加速推進(jìn)本幣結(jié)算機(jī)制建設(shè)，我國(guó)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算占比提升至59.7%，疊加匯率避險(xiǎn)工具普及，約60.3%的進(jìn)出口業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。

印度儲(chǔ)備銀行宣布啟動(dòng)“黃金走廊”計(jì)劃，新加坡金融管理局加大黃金ETF配置力度，波蘭國(guó)家銀行更獲批150噸黃金采購(gòu)額度，目標(biāo)直指全球黃金儲(chǔ)備第九位。

當(dāng)世界主要經(jīng)濟(jì)體集體轉(zhuǎn)向多元儲(chǔ)備架構(gòu)時(shí)，美國(guó)國(guó)內(nèi)卻陷入多重治理困境。

特朗普政府推行的關(guān)稅政策正遭遇系統(tǒng)性反制：參議院已全票通過終止“全球緊急狀態(tài)”關(guān)稅授權(quán)的議案；最高法院受理的合憲性質(zhì)疑案仍在審理中，若裁定征稅行為違法，或?qū)⒂|發(fā)超1320億美元的退稅義務(wù)。

貨幣政策領(lǐng)域同樣矛盾激化：特朗普多次公開敦促美聯(lián)儲(chǔ)降息，但主席鮑威爾堅(jiān)持獨(dú)立決策立場(chǎng)，雙方在白宮橢圓形辦公室發(fā)生罕見公開爭(zhēng)執(zhí)。事后特朗普坦言，當(dāng)初提名鮑威爾擔(dān)任聯(lián)儲(chǔ)主席是“職業(yè)生涯中最嚴(yán)重的誤判之一”。

資本市場(chǎng)表現(xiàn)更顯疲態(tài)：自2025年重啟關(guān)稅措施以來(lái)，“股債匯三市共振下跌”現(xiàn)象出現(xiàn)7次；全年美元指數(shù)累計(jì)下挫9.2%，多數(shù)時(shí)間運(yùn)行于100整數(shù)關(guān)口下方；更值得玩味的是，2025年2月華爾街曾流傳一份名為“海湖莊園共識(shí)”的非正式方案，提議將部分存量美債置換為期限長(zhǎng)達(dá)百年、全程免息的特殊債券——雖未進(jìn)入立法程序，但此類構(gòu)想本身已暴露出債務(wù)可持續(xù)性面臨的深層焦慮。

歸根結(jié)底，中國(guó)推動(dòng)的“賣債囤金”戰(zhàn)略，本質(zhì)是一場(chǎng)面向未來(lái)的資產(chǎn)負(fù)債表優(yōu)化工程。核心訴求并非挑戰(zhàn)現(xiàn)有秩序，而是構(gòu)建更具韌性的外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，筑牢國(guó)家金融安全的底層防線。

隨著美元體系內(nèi)在裂痕持續(xù)擴(kuò)大，舊有國(guó)際貨幣格局的穩(wěn)定性正經(jīng)歷前所未有的考驗(yàn)，一個(gè)更加多元、更具彈性的全球金融新架構(gòu)正在加速孕育。

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