文|富爾馬林

編輯|富爾馬林

有的公司忙著搞研發(fā)、搶訂單，算計(jì)每一分錢(qián)成本，最后辛辛苦苦賺幾個(gè)點(diǎn)利潤(rùn)；有的公司呢，算盤(pán)直接打在報(bào)表上，筆一劃就是幾億利潤(rùn)，還能堂而皇之敲鐘上市，最后帶著幾十億現(xiàn)金飄去海外，留下一地雞毛給國(guó)資和散戶(hù)收拾。

創(chuàng)始人家族輕輕松松套現(xiàn)二十多億抽身，買(mǎi)單的是24億打水漂的公共資金，還有無(wú)數(shù)被套死的普通股民。

一家原本沒(méi)什么看頭的裝修公司，是怎么一路“吹”成優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，把國(guó)資和股民帶進(jìn)坑里的？

二線裝修公司到“報(bào)表神話”

一個(gè)做建筑裝飾工程的傳統(tǒng)公司，想在資本市場(chǎng)混出名堂，最難的不是講故事，而是真金白銀的現(xiàn)金流。

裝修工程這種生意，工期長(zhǎng)、墊資多、回款慢，利潤(rùn)率本來(lái)就不高，一年能做出穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)?shù)恼F(xiàn)金流，就算不錯(cuò)的企業(yè)。

奇信股份的出發(fā)點(diǎn)，卻和正常企業(yè)完全反著走。它不是在業(yè)務(wù)端下苦功，而是盯上了財(cái)務(wù)報(bào)表這塊“畫(huà)布”。

2012年，這家公司決定沖刺上市。這本身不稀奇，很多民營(yíng)企業(yè)都希望借資本市場(chǎng)放大規(guī)模、降融資成本。問(wèn)題在于，它選擇的路徑，是靠虛構(gòu)利潤(rùn)、堆砌業(yè)績(jī)，而不是老老實(shí)實(shí)把業(yè)務(wù)做扎實(shí)。

在那幾年里，奇信股份的操作可以概括成幾個(gè)關(guān)鍵詞：虛增收入、調(diào)整成本、虛構(gòu)應(yīng)收賬款、偽造合同。裝飾工程這種業(yè)務(wù)，項(xiàng)目多、金額大，信息相對(duì)封閉，很容易在合同和進(jìn)度上做文章。

工程簽個(gè)大單，紙面上確認(rèn)一點(diǎn)收入，看起來(lái)光鮮體面，但真實(shí)現(xiàn)金沒(méi)有進(jìn)來(lái)，后面能不能收回來(lái)，就是另一回事了。

2012到2014年，奇信股份就靠著這一套，把三年利潤(rùn)往上硬抬，累計(jì)虛增的利潤(rùn)超過(guò)8億元。

這可不是一個(gè)小數(shù)目，對(duì)一家本來(lái)利潤(rùn)空間有限的工程公司來(lái)說(shuō)，這幾乎相當(dāng)于直接換了一個(gè)“人生劇本”：從普通承包商，一躍變成財(cái)報(bào)上光芒四射的“成長(zhǎng)股”。

更離譜的是，這樣的報(bào)表竟然一路通過(guò)審核，在深交所主板成功上市。那三年精心包裝出來(lái)的“金光閃閃”業(yè)績(jī)，成了它邁進(jìn)資本市場(chǎng)的通行證。

公司敲鐘那一天，市場(chǎng)只看到了喜氣洋洋亮相的一家“高成長(zhǎng)企業(yè)”，看不到的是，這家公司從一開(kāi)始就把腳踩在沙地上，靠的是紙面數(shù)字堆起來(lái)的繁榮。

更關(guān)鍵的是，上市并沒(méi)有讓它收手，反而讓它有了更強(qiáng)的動(dòng)力繼續(xù)把故事圓下去。

從2015年到2019年，奇信股份一邊對(duì)外展示著年年“高增長(zhǎng)”的凈利潤(rùn)，一邊在內(nèi)部拆東墻補(bǔ)西墻，用更多虛假項(xiàng)目和應(yīng)收賬款維持這套表面繁榮。

賬面上，企業(yè)越變?cè)健捌痢保滑F(xiàn)實(shí)里，現(xiàn)金流卻越來(lái)越緊張，工程項(xiàng)目推進(jìn)緩慢，客戶(hù)回款遙遙無(wú)期，應(yīng)收賬款像雪球一樣往前推。

這家公司在八年里累計(jì)虛增利潤(rùn)超過(guò)26億元。也就是說(shuō)，很多投資者當(dāng)年看著財(cái)報(bào)上那一串串漂亮數(shù)字做決策，根本就不是在看企業(yè)真實(shí)創(chuàng)造的價(jià)值，而是在看一套熟練編造出來(lái)的幻象。

照理說(shuō)，一個(gè)企業(yè)連續(xù)多年出現(xiàn)利潤(rùn)和現(xiàn)金流嚴(yán)重背離、應(yīng)收賬款瘋狂增長(zhǎng)這種明顯異常，專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)應(yīng)該最先警覺(jué)。

奇信股份最“高明”的地方就在這，它不僅在公司內(nèi)部搭好了造假的系統(tǒng)，還把本來(lái)應(yīng)該當(dāng)“守門(mén)人”的審計(jì)機(jī)構(gòu)拉上了車(chē)，讓這場(chǎng)假戲在外部看起來(lái)更加真。

八年“無(wú)保留意見(jiàn)”和24億國(guó)資慘案

任何一個(gè)上市公司，年報(bào)后面那份審計(jì)報(bào)告，按理說(shuō)是投資者最重要的參考之一。

對(duì)于普通股民來(lái)說(shuō)，看不懂全部財(cái)務(wù)細(xì)節(jié)沒(méi)關(guān)系，只要相信簽字會(huì)計(jì)師是專(zhuān)業(yè)的，底稿是扎實(shí)的，底線是有的，這個(gè)市場(chǎng)才站得住。

奇信股份這樁事，最刺痛人的一點(diǎn)，就是這種基礎(chǔ)信任被反復(fù)消耗，而且是被專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)親手打穿。

從2012年開(kāi)始，天職國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所就一直擔(dān)任奇信股份審計(jì)機(jī)構(gòu)。八年時(shí)間，這家事務(wù)所連續(xù)為這家公司出具標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)。

表面上，這代表企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表真實(shí)、完整、可靠，投資者可以安心；實(shí)質(zhì)上，它成了奇信股份造假計(jì)劃最硬的一層外殼。

一個(gè)工程類(lèi)公司，凈利潤(rùn)連年高歌猛進(jìn)，現(xiàn)金流卻長(zhǎng)期緊繃，應(yīng)收賬款越堆越多，本身就是非常扎眼的紅燈。

只要稍微認(rèn)真一點(diǎn)去做穿透檢查，項(xiàng)目合同、回款進(jìn)度、客戶(hù)背景，把幾大項(xiàng)目抽查一輪，問(wèn)題暴露的概率不會(huì)低。

但在這八年里，審計(jì)報(bào)告年年如常，結(jié)論干凈利落，好像這些異常完全不存在。

等監(jiān)管啟動(dòng)調(diào)查后才發(fā)現(xiàn)，天職國(guó)際不僅沒(méi)有盡到必要的專(zhuān)業(yè)審查義務(wù)，還在審計(jì)底稿上動(dòng)手腳，存在篡改、偽造、甚至銷(xiāo)毀底稿的行為。

這就不是粗心大意，而是從流程到結(jié)論，都在主動(dòng)幫企業(yè)維護(hù)那套虛構(gòu)的業(yè)績(jī)故事。

結(jié)果是，幾十億虛增利潤(rùn)披著專(zhuān)業(yè)審計(jì)簽字的外衣，堂而皇之地?cái)[在每一年的年報(bào)里，成為很多機(jī)構(gòu)投資者和國(guó)資平臺(tái)決策的重要依據(jù)。而在這些決策當(dāng)中，新余投控是最慘的一個(gè)。

這家來(lái)自江西地方的國(guó)資平臺(tái)，本來(lái)想做的，是通過(guò)并購(gòu)優(yōu)質(zhì)上市公司，推動(dòng)所謂產(chǎn)業(yè)升級(jí)和資本運(yùn)作。

站在它自己的視角，找到一家連續(xù)多年利潤(rùn)亮眼、有大額應(yīng)收賬款、表面上訂單和項(xiàng)目都很充足的企業(yè)，看著確實(shí)像個(gè)機(jī)會(huì)。

2020年6月，奇信股份股價(jià)還在高位時(shí)，葉家豪抓住了這根“救命繩”。他把自己手上大約30%的股份整包賣(mài)給新余投控，總價(jià)10.9億元。

交易完成后，新余投控?fù)u身一變成為第一大股東，葉家豪則退居二線，扮演“功成身退的創(chuàng)業(yè)者”。

當(dāng)時(shí)有不少解讀，都在把這樁交易包裝成國(guó)資和民營(yíng)企業(yè)的合作典范，說(shuō)是資源整合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。新余投控給出的估值也算得上慷慨，明顯是在以高溢價(jià)接手這塊“資產(chǎn)”。

關(guān)鍵問(wèn)題在于，新余投控盯上的重點(diǎn)，是奇信股份賬面上那三十多億元的應(yīng)收賬款。它把這些數(shù)字，看成未來(lái)幾年可以慢慢變現(xiàn)的利潤(rùn)基礎(chǔ)，卻沒(méi)意識(shí)到，真正能變成現(xiàn)金的比例遠(yuǎn)沒(méi)有報(bào)表那么好看。有的項(xiàng)目已經(jīng)停工，有的已經(jīng)違約，還有的根本說(shuō)不清真實(shí)情況。

接手之后不到兩年，現(xiàn)實(shí)就給了新余投控沉重一擊。

2021年，奇信股份一下子暴雷，年度虧損直接沖到十幾億元，而應(yīng)收賬款的大窟窿徹底暴露出來(lái)，里面有相當(dāng)一部分壓根收不回來(lái)。國(guó)資平臺(tái)此前投入的24億元，幾乎全線泡湯，連帶著股價(jià)一路跌穿，縮水九成以上，留下一地難以挽回的損失。

這場(chǎng)慘敗，當(dāng)然有奇信股份蓄意造假的因素，也離不開(kāi)審計(jì)機(jī)構(gòu)多年配合造勢(shì)。

但從國(guó)資的角度看，決策過(guò)程里的盲點(diǎn)同樣明顯：過(guò)度迷信審計(jì)報(bào)告和賬面利潤(rùn)，沒(méi)有對(duì)工程類(lèi)企業(yè)的業(yè)務(wù)和現(xiàn)金流做足夠的穿透風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，把高額應(yīng)收賬款簡(jiǎn)單當(dāng)成未來(lái)業(yè)績(jī)的蓄水池，結(jié)果踩上了最重的一顆雷。

而更讓人不舒服的是，在虧損公告出來(lái)前半年左右，葉家豪已經(jīng)悄然退出董事會(huì)，身份上和公司切割干凈。對(duì)外口徑，是去做公益，轉(zhuǎn)向社會(huì)事業(yè)；真實(shí)狀態(tài)，是帶著在資本市場(chǎng)上套現(xiàn)的二十多億，人在海外，抽身而去。

該反思的遠(yuǎn)不止一家公司

奇信股份的戲，表面上看是一家公司和一個(gè)創(chuàng)始人的問(wèn)題，往深一點(diǎn)看，它照出的是一整套機(jī)制的短板。把責(zé)任都扔給“個(gè)別害群之馬”固然簡(jiǎn)單，但只要制度環(huán)境不變，換一家公司、換一批人，類(lèi)似的劇情遲早還會(huì)再來(lái)。

奇信股份的造假時(shí)間線，從2012年起拉了整整八年，中途經(jīng)過(guò)IPO審核、年報(bào)披露、交易所問(wèn)詢(xún)，各種程序都走了一遍，直到2021年，才在內(nèi)部員工實(shí)名舉報(bào)的觸發(fā)下，正式被立案調(diào)查。

這個(gè)節(jié)奏，本身就說(shuō)明現(xiàn)有監(jiān)管更多集中在材料審核和流程合規(guī)上，對(duì)企業(yè)真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)的跟蹤，力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，IPO審核更看重的是報(bào)表數(shù)字整不整齊、材料齊不齊全，中介機(jī)構(gòu)有沒(méi)有出具相應(yīng)意見(jiàn)，而對(duì)那些利潤(rùn)和現(xiàn)金流明顯不匹配、應(yīng)收賬款高速膨脹的公司，缺少?gòu)臉I(yè)務(wù)邏輯出發(fā)的深度追問(wèn)。

如果會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的是“標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)”，監(jiān)管往往更傾向于信任這份專(zhuān)業(yè)判斷。

問(wèn)題也就出在這里：一旦中介機(jī)構(gòu)本身出了問(wèn)題，監(jiān)管這層就失去了最基礎(chǔ)的過(guò)濾功能。奇信股份案例里，審計(jì)方不只是沒(méi)有發(fā)現(xiàn)造假，甚至主動(dòng)參與修改底稿，這讓整個(gè)信息披露鏈條同時(shí)失效。

投資者看到的是一份“蓋了章”的財(cái)報(bào)，卻完全不知道背后的過(guò)程已經(jīng)嚴(yán)重走樣。

對(duì)造假者來(lái)說(shuō)，真正有效的約束不是道德說(shuō)教，而是清晰的紅線和足夠高的代價(jià)。對(duì)審計(jì)和中介來(lái)說(shuō)，所謂專(zhuān)業(yè)，不只是收取服務(wù)費(fèi)、蓋個(gè)章，而是對(duì)信息真實(shí)性負(fù)責(zé)到底。

對(duì)監(jiān)管來(lái)說(shuō)，與其事后開(kāi)出幾張罰單，不如在前端把那些明顯違背常識(shí)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，堵在門(mén)外。

資本市場(chǎng)不是慈善場(chǎng)，也不是賭場(chǎng)，它應(yīng)該是把資源引向真正有價(jià)值創(chuàng)造能力企業(yè)的平臺(tái)。

奇信股份這樣靠造假起家、靠資本游戲收?qǐng)龅墓适?，講一遍就夠了。

參考資料：財(cái)務(wù)造假長(zhǎng)達(dá)8年，*ST奇信被重罰，非董監(jiān)高也被罰200萬(wàn)
彭湃新聞