巴菲特與段永平的操作意味著什么

巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋與段永平近期公布的2025年第四季度持倉(cāng)，成為全球資本市場(chǎng)的重要觀察窗口。不少觀點(diǎn)將兩人操作解讀為“同向共振”，但對(duì)照真實(shí)數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，二者策略并非簡(jiǎn)單趨同，反而呈現(xiàn)出防御收縮與結(jié)構(gòu)優(yōu)化的清晰分野。讀懂這份真實(shí)操作，比追逐概念化解讀更具價(jià)值。

巴菲特的操作，延續(xù)了其一貫的保守與審慎，并非激進(jìn)轉(zhuǎn)向，而是微調(diào)防御。四季度伯克希爾對(duì)亞馬遜減持約77%，但亞馬遜本身并非核心重倉(cāng)，原持倉(cāng)占比不足1%，此舉更多是清理非核心資產(chǎn)，而非對(duì)科技股的全面看空。同期，巴菲特小幅增持雪佛龍、安達(dá)保險(xiǎn)等現(xiàn)金流穩(wěn)定的防御型資產(chǎn)，同時(shí)新進(jìn)紐約時(shí)報(bào)、HEICO等五家公司，展現(xiàn)出在不確定環(huán)境下強(qiáng)化現(xiàn)金流、分散低風(fēng)險(xiǎn)配置的思路。整體來(lái)看，巴菲特并未大規(guī)?？硞}(cāng)科技龍頭，而是維持核心資產(chǎn)不動(dòng)，對(duì)非核心標(biāo)的適度出清，這是典型的“防守型再平衡”，而非市場(chǎng)渲染的“全面撤退”。
段永平的調(diào)倉(cāng)，則更偏向結(jié)構(gòu)優(yōu)化、而非趨勢(shì)押注。市場(chǎng)最容易誤讀的英偉達(dá)，他在四季度實(shí)際減持約38%，并非加倉(cāng)；與此同時(shí)，他增持伯克希爾B股超過(guò)53%，進(jìn)一步強(qiáng)化價(jià)值底倉(cāng)；在科技領(lǐng)域，他小幅加倉(cāng)谷歌、大幅增持拼多多，新建倉(cāng)光刻機(jī)龍頭阿斯麥，微軟、臺(tái)積電等核心科技持倉(cāng)保持不變。這一系列動(dòng)作清晰表明：段永平并未追逐短期AI熱點(diǎn)，而是在堅(jiān)守優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股的同時(shí)，提升組合安全墊，屬于典型的“價(jià)值打底、成長(zhǎng)擇優(yōu)”策略。
兩人同步減持蘋(píng)果，是全篇最具共識(shí)的信號(hào)，但也并非看空企業(yè)。蘋(píng)果作為全球最優(yōu)質(zhì)的消費(fèi)科技資產(chǎn)，依然是雙方第一梯隊(duì)重倉(cāng)，減持更接近高位兌現(xiàn)、均衡配置，而非否定基本面。在高利率環(huán)境延續(xù)、全球增長(zhǎng)放緩的背景下，即便是頂級(jí)資產(chǎn)，也需要回歸合理估值，這是價(jià)值投資最樸素的常識(shí)。
值得澄清的是，巴菲特與段永平并未形成“全面防御”的共振。巴菲特更偏保守穩(wěn)健，聚焦現(xiàn)金流與低波動(dòng)；段永平仍在布局優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)與科技賽道，二者策略存在明顯分化。這種分化恰恰說(shuō)明：2026年的全球市場(chǎng)沒(méi)有統(tǒng)一答案， neither 單純防御 nor 盲目進(jìn)攻，唯有基于公司價(jià)值的自下而上選擇，才能穿越波動(dòng)。
對(duì)普通投資者而言，這份持倉(cāng)的啟示遠(yuǎn)比“抄作業(yè)”更重要：第一，再優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，也需要合理價(jià)格，高位適度減倉(cāng)是理性，而非恐慌；第二，真正的長(zhǎng)期投資，不是不動(dòng)，而是動(dòng)態(tài)優(yōu)化；第三，不要被“同步調(diào)倉(cāng)”“集體轉(zhuǎn)向”等標(biāo)題誤導(dǎo)，頂級(jí)投資者的決策，始終基于能力圈、估值與基本面。
巴菲特的保守，是對(duì)周期的敬畏；段永平的擇優(yōu)，是對(duì)價(jià)值的堅(jiān)持。兩人操作看似不同，底層邏輯高度統(tǒng)一：不賭風(fēng)口、不追泡沫、不被情緒左右。在信息泛濫的市場(chǎng)里，回歸真實(shí)數(shù)據(jù)、尊重常識(shí)、堅(jiān)守價(jià)值，才是最可靠的長(zhǎng)期法則。