華見早安之聲

市場(chǎng)概述

AI擔(dān)憂加劇、關(guān)稅戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)重燃，三大美股指至少收跌約1%，金融和軟件股拖垮美股。

Anthropic產(chǎn)品威脅編程語(yǔ)言，IBM跌13%創(chuàng)25年最大跌幅。金融板塊跌超3%領(lǐng)跌標(biāo)普，美國(guó)運(yùn)通跌超7%，資管公司重挫，KKR跌近9%，被激進(jìn)對(duì)沖基金盯上其信貸基金的Blue Owl跌超3%。對(duì)關(guān)稅敏感的零售股齊跌，Wayfair跌近10%。網(wǎng)絡(luò)安全股延續(xù)上周五Anthropic新工具威脅后大跌，CrowdStrike跌近10%。

泛歐股指和英股跌落紀(jì)錄高位。試驗(yàn)顯示旗下藥物減重效果不及禮來(lái)，諾和諾德跌超16%。

美債反彈，十年期美債收益率逼近三個(gè)月低位。美最高法推翻特朗普關(guān)稅后，美元兩日跌離四周高位。離岸人民幣盤中漲破6.89，逼近三年高位。

比特幣盤中跌穿6.4萬(wàn)美元至逾兩周新低、較日高跌超5%。黃金盤中創(chuàng)本月內(nèi)新高，期金一度漲超3%。期銀一度漲近8%。原油盤中轉(zhuǎn)漲逾1%創(chuàng)半年新高、后轉(zhuǎn)跌，布油收盤止步三連漲。

亞洲時(shí)段，恒生科技大漲超3%，美團(tuán)漲超5%，“大模型雙雄”智譜、MINIMAX明顯回調(diào)。

要聞

中國(guó)
商務(wù)部：敦促美方取消對(duì)貿(mào)易伙伴加征的有關(guān)單邊關(guān)稅措施。
月之暗面成國(guó)內(nèi)最快晉級(jí)十角獸公司，近20天收入超去年全年。
海外
美國(guó)海關(guān)：將從2月24日起停止征收被最高法院裁定違法的關(guān)稅。美民主黨將阻止任何延長(zhǎng)關(guān)稅企圖，力推強(qiáng)制退款方案。歐洲議會(huì)暫停批準(zhǔn)歐美貿(mào)易協(xié)議。英國(guó)或成特朗普新關(guān)稅最大受害者。
美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒：CEO們稱AI將致大量裁員，3月利率決議取決于2月勞動(dòng)力數(shù)據(jù)。
特朗普被曝考慮對(duì)伊朗先“小打”再“大打”。伊朗外長(zhǎng)：有可能達(dá)成比2015年伊核協(xié)議“更好的協(xié)議”。
來(lái)自“2028年6月的研究報(bào)告”：當(dāng)AI超越預(yù)期，經(jīng)濟(jì)卻崩了。報(bào)告引發(fā)送餐、支付和軟件類股大跌。
Anthropic稱可改造Cobol系統(tǒng)，IBM暴跌13%、創(chuàng)25年最大跌幅；Claude Code Security致網(wǎng)絡(luò)安全股再重挫。
融入下一代PC生態(tài)體系，英偉達(dá)推出筆記本電腦芯片，重返消費(fèi)級(jí)PC市場(chǎng)。
報(bào)道：ASML揭秘EUV光源突破，2030年芯片產(chǎn)量有望提升50%。
白宮發(fā)布會(huì)一年后仍未實(shí)質(zhì)啟動(dòng)，OpenAI的5000億美元"星際之門"計(jì)劃陷入僵局。

市場(chǎng)收?qǐng)?bào)

歐美股市：標(biāo)普500跌幅1.04%，報(bào)6837.75點(diǎn)。道指跌幅1.66%，報(bào)48804.06點(diǎn)。納指跌幅1.13%，報(bào)22627.273點(diǎn)。歐洲STOXX 600指數(shù)收跌0.45%，報(bào)627.70點(diǎn)。

A股休市。

債市：美國(guó)10年期國(guó)債收益率跌5.36個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.0290%。兩年期美債收益率跌4個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.4380%。

商品：現(xiàn)貨黃金漲2.38%，報(bào)5229.70美元/盎司?，F(xiàn)貨白銀漲3.99%，報(bào)88.0245美元/盎司。WTI 4月原油期貨收跌0.27美元，跌幅0.38%，報(bào)66.31美元/桶。

要聞詳情

全球重磅

中國(guó)

商務(wù)部：敦促美方取消對(duì)貿(mào)易伙伴加征的有關(guān)單邊關(guān)稅措施。商務(wù)部表示，中方一貫反對(duì)各種形式的單邊加征關(guān)稅措施，反復(fù)強(qiáng)調(diào)貿(mào)易戰(zhàn)沒(méi)有贏家，保護(hù)主義沒(méi)有出路。美方對(duì)等關(guān)稅、芬太尼關(guān)稅等單邊措施既違反國(guó)際經(jīng)貿(mào)規(guī)則，也違反美國(guó)內(nèi)法，不符合各方利益。事實(shí)反復(fù)證明，中美雙方合則兩利，斗則俱傷。中方敦促美方取消對(duì)貿(mào)易伙伴加征的有關(guān)單邊關(guān)稅措施。我們也注意到，美方正在準(zhǔn)備采取貿(mào)易調(diào)查等替代措施，以期維持對(duì)貿(mào)易伙伴加征的關(guān)稅，中方將對(duì)此保持密切關(guān)注并堅(jiān)定維護(hù)中方利益。

月之暗面成國(guó)內(nèi)最快晉級(jí)十角獸公司，近20天收入超去年全年！公開資料顯示，此前字節(jié)估值突破百億美元大關(guān)用時(shí)超4年，拼多多用時(shí)超3年，而Kimi從天使輪的3億美元到估值過(guò)百，僅用兩年多的時(shí)間，身價(jià)已翻了30多倍。

海外

美國(guó)海關(guān)：將從2月24日起停止征收被最高法院裁定違法的關(guān)稅。美國(guó)海關(guān)與邊境保護(hù)局22日通過(guò)其貨物系統(tǒng)消息服務(wù)表示，依據(jù)《國(guó)際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》征收的關(guān)稅將不再生效，并且對(duì)于從美國(guó)東部時(shí)間2月24日起進(jìn)入消費(fèi)市場(chǎng)或從倉(cāng)庫(kù)提取用于消費(fèi)的貨物，將不再征收這項(xiàng)關(guān)稅。該消息還指出，暫停征收此項(xiàng)關(guān)稅并不影響特朗普政府征收的任何其他關(guān)稅。

美民主黨將阻止任何延長(zhǎng)關(guān)稅企圖，力推強(qiáng)制退款方案。在最高法推翻其去年對(duì)等關(guān)稅等IEEPA關(guān)稅后，特朗普援引替代法律工具第122條款實(shí)施15%的全球關(guān)稅。若國(guó)會(huì)不批準(zhǔn)延期，新關(guān)稅將于今夏到期。15%正是去年美國(guó)與歐盟等地區(qū)簽署貿(mào)易協(xié)議確定實(shí)施的關(guān)稅稅率，若不能保持這一關(guān)稅水平，這些協(xié)議地區(qū)原本因關(guān)稅威脅作出的投資承諾都可能泡湯。美國(guó)參議院一群民主黨議員發(fā)布了一項(xiàng)法案，要求強(qiáng)制退還根據(jù)特朗普總統(tǒng)此前提高的關(guān)稅所支付的稅款。

面對(duì)特朗普警告歐盟用拖字訣，歐洲議會(huì)暫停批準(zhǔn)歐美貿(mào)易協(xié)議。特朗普警告，任何想利用最高法院裁決“玩花招”的國(guó)家將面臨更高的關(guān)稅、且后果更嚴(yán)重。歐洲議會(huì)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)主席朗格稱，推遲原定周二舉行的協(xié)議相關(guān)表決，歐方希望了解清楚情況，希望美方明確表示尊重歐美協(xié)議，這是至關(guān)重要的。

英國(guó)或成特朗普新關(guān)稅最大受害者。在美國(guó)最高法院否決特朗普全球關(guān)稅政策后，英國(guó)原本享有的10%優(yōu)惠稅率面臨被統(tǒng)一上調(diào)至15%的風(fēng)險(xiǎn)。作為此前少數(shù)獲得相對(duì)低稅率待遇的國(guó)家，英國(guó)可能成為此次調(diào)整中受沖擊最大的經(jīng)濟(jì)體，其次是意大利和新加坡。如果實(shí)施，英國(guó)出口成本預(yù)計(jì)增加高達(dá)30億英鎊，約4萬(wàn)家企業(yè)受到影響。

美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒：CEO們稱AI將致大量裁員，3月利率決議取決于2月勞動(dòng)力數(shù)據(jù)。沃勒表示，他對(duì)1月積極的就業(yè)數(shù)據(jù)表示歡迎，但也擔(dān)心其中“噪音多于信號(hào)”，僅單月數(shù)據(jù)如此，特別是因?yàn)閳?bào)告中的數(shù)據(jù)修訂還顯示，2025年凈新增就業(yè)崗位接近零。他是否會(huì)在美聯(lián)儲(chǔ)下一次政策會(huì)議上支持降息，將取決于即將公布的勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)。

特朗普被曝考慮對(duì)伊朗先“小打”再“大打”。據(jù)新華社，報(bào)道援引特朗普政府內(nèi)部知情人士的話說(shuō)，盡管尚未作出最終決定，但特朗普傾向于在未來(lái)數(shù)日對(duì)伊朗進(jìn)行初步打擊，借此向伊朗領(lǐng)導(dǎo)人表明，伊朗方面必須同意放棄制造核武器的能力。特朗普正在考慮的打擊目標(biāo)范圍廣泛，包括伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)總部、伊朗核設(shè)施和彈道導(dǎo)彈等。

• 伊朗外長(zhǎng)：有可能達(dá)成比2015年伊核協(xié)議“更好的協(xié)議”。據(jù)新華社，伊朗外長(zhǎng)阿拉格齊當(dāng)天在接受美國(guó)媒體采訪時(shí)表示，達(dá)成比2015年伊朗核問(wèn)題全面協(xié)議“更好的協(xié)議”是可能的，他同時(shí)強(qiáng)調(diào)伊朗擁有和平利用核能的權(quán)利。與10年前相比，情況已經(jīng)發(fā)生變化，而且有些內(nèi)容可能會(huì)比當(dāng)年的協(xié)議要好得多。

來(lái)自“2028年6月的研究報(bào)告”：當(dāng)AI超越預(yù)期，經(jīng)濟(jì)卻崩了。CitriniResearch備忘錄虛構(gòu)了一份“AI繁榮危機(jī)”：2028年，盡管AI生產(chǎn)力超預(yù)期飆升，卻因徹底顛覆白領(lǐng)就業(yè)導(dǎo)致“經(jīng)濟(jì)瘟疫”。企業(yè)利潤(rùn)與算力霸權(quán)雖擴(kuò)張，但家庭收入塌陷使消費(fèi)引擎熄火，產(chǎn)生“幽靈GDP”。隨著SaaS、中介及金融支付模式因“摩擦消失”而崩塌，風(fēng)險(xiǎn)從私募信貸傳導(dǎo)至壽險(xiǎn)與按揭市場(chǎng)，將全球拖入系統(tǒng)性重定價(jià)深淵。

• 美股多板塊盤中集體重挫，一份假想AI報(bào)告引發(fā)拋售潮。Citrini Research一份設(shè)想2028年AI引發(fā)白領(lǐng)失業(yè)、消費(fèi)萎縮與經(jīng)濟(jì)收縮的情景報(bào)告，引發(fā)市場(chǎng)劇烈反應(yīng)。DoorDash、American Express、KKR、Blackstone等股價(jià)大跌，支付與軟件板塊同步承壓。也有部分市場(chǎng)人士認(rèn)為，當(dāng)前反應(yīng)或已高估AI風(fēng)險(xiǎn)。

Anthropic稱可改造Cobol系統(tǒng)，IBM暴跌13%、創(chuàng)25年最大跌幅；Claude Code Security致網(wǎng)絡(luò)安全股再重挫。Anthropic宣布其Claude Code工具可加速Cobol系統(tǒng)現(xiàn)代化改造，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)IBM大型主機(jī)業(yè)務(wù)前景的擔(dān)憂。IBM股價(jià)周一暴跌13%，創(chuàng)下逾25年來(lái)最大單日跌幅，2月累計(jì)跌幅達(dá)27%，勢(shì)創(chuàng)數(shù)十年來(lái)最大單月下跌。

融入下一代PC生態(tài)體系，英偉達(dá)推出筆記本電腦芯片，重返消費(fèi)級(jí)PC市場(chǎng)。新芯片旨在讓PC更輕薄同時(shí)保持長(zhǎng)續(xù)航，使運(yùn)行微軟Windows操作系統(tǒng)的硬件能更直接地與蘋果最新MacBook機(jī)型競(jìng)爭(zhēng)。這一戰(zhàn)略布局并非著眼于短期利潤(rùn)。分析師指出，英偉達(dá)希望在所有設(shè)備都將配備AI功能的時(shí)代保持與消費(fèi)者的連接。

報(bào)道：ASML揭秘EUV光源突破，2030年芯片產(chǎn)量有望提升50%。據(jù)媒體報(bào)道，阿斯麥的研究人員表示，他們已找到一種方法，可以大幅提升關(guān)鍵芯片制造機(jī)器的光源功率，從而在2030年前將芯片產(chǎn)量提高多達(dá)50%。ASML負(fù)責(zé)EUV光源的首席技術(shù)專家Michael Purvis表示：這不是一種噱頭，或者只是短時(shí)間展示它可行的技術(shù)演示。這是一個(gè)可以在客戶實(shí)際使用條件下持續(xù)輸出1000瓦功率的系統(tǒng)。

白宮發(fā)布會(huì)一年后仍未實(shí)質(zhì)啟動(dòng)，OpenAI的5000億美元"星際之門"計(jì)劃陷入僵局。據(jù)知情人士透露，這個(gè)由OpenAI、Oracle和軟銀三方組建的合資企業(yè)至今未配備人員，也沒(méi)有開發(fā)任何OpenAI的數(shù)據(jù)中心。項(xiàng)目宣布后的數(shù)周內(nèi)，三方在領(lǐng)導(dǎo)權(quán)、職責(zé)分工和合作結(jié)構(gòu)等關(guān)鍵問(wèn)題上陷入分歧，導(dǎo)致"星際之門"計(jì)劃遲遲無(wú)法推進(jìn)。

研報(bào)精選

華爾街深度解讀“特朗普IEEPA關(guān)稅被否”：下半年關(guān)稅或下調(diào)，退稅或變?nèi)娲碳?，潛在的行業(yè)利好。華爾街分析認(rèn)為，盡管政府迅速啟動(dòng)替代關(guān)稅，但有效稅率小幅下降，且7月后政策趨向溫和。裁決的核心變量在于高達(dá)1800億美元的潛在退稅，其中約1200億美元或轉(zhuǎn)化為中期選舉前的中產(chǎn)階級(jí)刺激款項(xiàng)。由于通脹傳導(dǎo)已基本完成，該裁決對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)的直接沖擊有限，但可能通過(guò)財(cái)政擴(kuò)張支撐經(jīng)濟(jì)，并因關(guān)稅工具受限而導(dǎo)致美元中期走勢(shì)偏弱。

對(duì)等關(guān)稅非法，能否實(shí)現(xiàn)“平替”？中信證券認(rèn)為，對(duì)全球而言，預(yù)計(jì)特朗普政府將嘗試多種關(guān)稅替代機(jī)制并保持經(jīng)貿(mào)協(xié)議穩(wěn)定執(zhí)行，122關(guān)稅落地后，301調(diào)查或?yàn)殛P(guān)鍵。但在規(guī)則限制、國(guó)會(huì)制約及中期選舉壓力下，其完全復(fù)制此前對(duì)等關(guān)稅格局有一定難度。對(duì)中國(guó)而言，受“休戰(zhàn)期”穩(wěn)定性和特朗普訪華訴求影響，預(yù)計(jì)美國(guó)整體對(duì)華關(guān)稅水平可能有所下降，至少在低稅率窗口期內(nèi)，中國(guó)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口可能相對(duì)受益。

3.8萬(wàn)億美元資產(chǎn)積壓難消化，貝恩咨詢：私募股權(quán)行業(yè)困境持續(xù)時(shí)間已超越2008年。美國(guó)私募股權(quán)行業(yè)正陷入比2008年更久的深調(diào)：利潤(rùn)返還率跌至16年低點(diǎn)，積壓資產(chǎn)達(dá)3.8萬(wàn)億美元。貝恩報(bào)告指出，利率高企與關(guān)稅不確定性迫使企業(yè)延長(zhǎng)持有期，投資者門檻升至20%收益率，行業(yè)正經(jīng)歷從粗放增長(zhǎng)向深度價(jià)值創(chuàng)造的轉(zhuǎn)移。

美銀：應(yīng)對(duì)地緣需“交易石油、持有黃金”，美股擺脫低迷需“兩大外部沖擊”。Hartnett的最新報(bào)告揭示了當(dāng)前美股最尷尬的處境：基本面雖好但擁擠不堪，資金面開始松動(dòng)且流向海外。面對(duì)地緣政治的迷霧與高位震蕩的美股，投資者應(yīng)當(dāng)短期“交易石油”，中期“持有黃金”；而美股若想打破當(dāng)前“極度看漲卻又滯漲”的僵局，急需中東油價(jià)崩盤或中美貿(mào)易緩和這兩大“外部沖擊”來(lái)破局。

全球礦業(yè)巨頭的“一致戰(zhàn)略選擇”：銅！美銀表示，從BHP、力拓到嘉能可，幾乎所有主要礦業(yè)公司都將銅作為戰(zhàn)略重點(diǎn)，資本支出正在大幅攀升，目前已恢復(fù)至此前峰值的50%以上。美銀預(yù)測(cè)銅價(jià)沖擊15,000美元/噸，行業(yè)結(jié)束三年下調(diào)進(jìn)入盈利上調(diào)周期，歷史性投資機(jī)遇浮現(xiàn)。

中信證券：代碼膨脹，實(shí)物稀缺。中信證券認(rèn)為，AI Coding能力的躍升使得全球有效代碼的規(guī)模正式進(jìn)入指數(shù)級(jí)別膨脹的階段，而社會(huì)實(shí)物生產(chǎn)價(jià)值總量和總收入的擴(kuò)張速度在目前的物理AI技術(shù)條件下遠(yuǎn)落后于AI生成的代碼量擴(kuò)張的速度，全球大概率會(huì)先經(jīng)歷一個(gè)代碼量膨脹、執(zhí)行力過(guò)剩、競(jìng)爭(zhēng)加劇和資本投入回報(bào)率受損的過(guò)程。從短期市場(chǎng)層面來(lái)看，A股行業(yè)格局以制造和金融為主，在此輪AI沖擊下所受影響相對(duì)美股和港股更小，資金流入和人心思漲的格局也未發(fā)生變化，節(jié)后春季行情有望延續(xù)，漲價(jià)仍然是一季度的核心配置線索之一。

商業(yè)航天的“新場(chǎng)景”——太空制藥。大摩表示，可復(fù)用火箭讓發(fā)射成本暴降10倍，醫(yī)藥行業(yè)或?qū)⒙氏扰芡ㄉ虡I(yè)閉環(huán)。微重力環(huán)境下藥物晶體純度更高、缺陷更少，胰島素晶體體積可達(dá)地球34倍。行業(yè)先行者Varda已完成HIV藥物太空結(jié)晶回收，目前融資3.28億美元，目標(biāo)2028年實(shí)現(xiàn)月度返回頻率。但FDA審批空白、單位經(jīng)濟(jì)未驗(yàn)證，商業(yè)化需周頻發(fā)射節(jié)奏支撐。

國(guó)內(nèi)宏觀

春節(jié)消費(fèi)：“馬力”幾成足？國(guó)聯(lián)民生證券認(rèn)為，今年的春節(jié)長(zhǎng)假展現(xiàn)出了客流登頂、出行多元、服務(wù)迸發(fā)、局部偏淡的新變化。“提前返崗”趨勢(shì)隱現(xiàn)，“先團(tuán)圓、后出游”的分段式度假模式持續(xù)升溫。與出行端的“高熱”形成對(duì)比，部分大宗與可選消費(fèi)的復(fù)蘇節(jié)奏仍顯審慎分化。家電、汽車等品類銷售仍顯平緩，政策紅利有待進(jìn)一步釋放。

節(jié)后主線將更加清晰。國(guó)金證券認(rèn)為，投資活動(dòng)由過(guò)去單一的AI驅(qū)動(dòng)向更廣譜的實(shí)體部門擴(kuò)散；而未來(lái)美國(guó)降息路徑的相對(duì)順暢，也在為全球制造業(yè)周期修復(fù)這一重要主線提供順風(fēng)環(huán)境。這一過(guò)程中，中國(guó)資產(chǎn)的產(chǎn)能價(jià)值將有望被重新定價(jià)，資金回流的也將促進(jìn)內(nèi)部消費(fèi)與通脹循環(huán)。

兩條主線把握“紅包行情”。興業(yè)證券認(rèn)為，AI和資源品依然是全球市場(chǎng)關(guān)注的兩大焦點(diǎn)。AI方面，機(jī)器人和大模型在春晚舞臺(tái)的“出圈”，標(biāo)志著AI從“概念”走向“落地”的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折，極大地提振了國(guó)內(nèi)今年AI商業(yè)化落地的信心。資源品方面，除了全球宏觀敘事繼續(xù)提升資源品戰(zhàn)略性配置價(jià)值之外，國(guó)內(nèi)新一輪價(jià)格周期的上行也在進(jìn)一步豐富漲價(jià)線索。往后看，3-4月作為國(guó)內(nèi)驗(yàn)證漲價(jià)、交易漲價(jià)的重要窗口，隨著國(guó)內(nèi)漲價(jià)線索的進(jìn)一步豐富，漲價(jià)作為當(dāng)前企業(yè)盈利回升和市場(chǎng)風(fēng)格擴(kuò)散的重要邏輯，可能會(huì)被當(dāng)成一個(gè)核心線索去交易。

國(guó)內(nèi)公司/行業(yè)

高盛評(píng)"春晚機(jī)器人"：硬件顯著進(jìn)步，推動(dòng)應(yīng)用普及，未來(lái)關(guān)鍵是底層AI。高盛認(rèn)為，春晚人形機(jī)器人表演標(biāo)志著中國(guó)人形機(jī)器人硬件工程取得顯著進(jìn)步，但真實(shí)AI能力仍待檢驗(yàn)。分析師預(yù)測(cè)2026-2027年出貨量將從2萬(wàn)臺(tái)飆升至7.6萬(wàn)臺(tái)，實(shí)現(xiàn)數(shù)倍增長(zhǎng)。短期內(nèi)供應(yīng)鏈股或迎熱潮，但需警惕電動(dòng)車市場(chǎng)壓力和原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期突破取決于AI“世界模型”技術(shù)進(jìn)化，這將決定2035年138萬(wàn)臺(tái)目標(biāo)能否達(dá)成。

海外宏觀

韓國(guó)股市“領(lǐng)漲全球”的秘密武器：當(dāng)總統(tǒng)“曾經(jīng)是韭菜”。韓國(guó)總統(tǒng)李在明憑早年炒股虧損的“散戶”經(jīng)驗(yàn)，上任后通過(guò)強(qiáng)化董事會(huì)問(wèn)責(zé)、改革股息稅及打擊市場(chǎng)違規(guī)，掀起激進(jìn)的金融改革。這些舉措助推首爾綜指年內(nèi)大漲36%，遠(yuǎn)超其“Kospi 5000”目標(biāo)。改革扭轉(zhuǎn)了韓國(guó)人的財(cái)富觀念，使其從資產(chǎn)過(guò)度集中轉(zhuǎn)向金融投資。

海外公司

英偉達(dá)“滯漲”數(shù)月，本周“全球最重要財(cái)報(bào)”拉得動(dòng)嗎？如果業(yè)績(jī)無(wú)法安撫躁動(dòng)的市場(chǎng)，隨之而來(lái)的波動(dòng)恐將波及AI板塊乃至整個(gè)大盤。

股價(jià)狂飆四倍后，SK海力士承諾繼續(xù)擴(kuò)大AI芯片產(chǎn)能。在股價(jià)過(guò)去一年飆升逾四倍、創(chuàng)下盈利紀(jì)錄之際，SK集團(tuán)董事長(zhǎng)崔泰源承諾大幅擴(kuò)產(chǎn)HBM“怪獸芯片”，以應(yīng)對(duì)全球AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)引發(fā)的供應(yīng)短缺。受益于英偉達(dá)等客戶的強(qiáng)勁需求，SK海力士2026年產(chǎn)能已售罄，盈利預(yù)期最高調(diào)升至千億美元。

禮來(lái)升級(jí)Zepbound鞏固優(yōu)勢(shì)、一支用整月！諾和諾德新藥臨床失利股價(jià)暴跌。禮來(lái)周一推出Zepbound多劑量KwikPen注射裝置，患者僅需一支筆即可完成一個(gè)月四次給藥，最低月價(jià)299美元，并已獲FDA批準(zhǔn)擴(kuò)展標(biāo)簽。受此消息提振，禮來(lái)股價(jià)盤中漲超5%。與此同時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手諾和諾德的下一代減肥藥CagriSema在頭對(duì)頭研究中未能達(dá)到“不劣于”Zepbound的主要目標(biāo)，股價(jià)大跌16%。

行業(yè)/概念

1、黃金 | 截至2月23日20點(diǎn)發(fā)稿，金價(jià)向5200美元/盎司發(fā)起沖擊，COMEX黃金期貨日內(nèi)最高價(jià)格達(dá)到5198.8美元/盎司。在2026年春節(jié)假期期間(2月16日至2月23日20點(diǎn)),國(guó)際黃金市場(chǎng)走出了先震蕩，后大幅拉升的強(qiáng)勢(shì)行情，COMEX黃金期貨累計(jì)漲逾2%，假期內(nèi)波動(dòng)幅度顯著放大。

點(diǎn)評(píng)：分析認(rèn)為，近年來(lái)黃金的大幅上漲吸引了更多短期交易型資金進(jìn)入，交易資金的快速流入和流出加劇了黃金資產(chǎn)的波動(dòng)。在經(jīng)歷了快速?zèng)_高回落后，黃金的金融屬性，貨幣屬性，商品屬性，避險(xiǎn)屬性從長(zhǎng)期角度看仍然沒(méi)有顯著變化。黃金的長(zhǎng)期配置邏輯仍在，但每次大漲后的波動(dòng)也有可能放大。

2、機(jī)器人 | 2026年春節(jié)聯(lián)歡晚會(huì)，一系列精彩的機(jī)器人表演不僅吸引了廣大觀眾的關(guān)注，也引爆了社交網(wǎng)絡(luò)。魔法原子搶下機(jī)器人"開場(chǎng)位",MagicBotZ1展示了"托馬斯360"，同時(shí)助陣陳小春，言承旭等歌手，唱響歌曲《智造未來(lái)》；松延動(dòng)力旗下機(jī)器人與蔡明，王天放表演小品《奶奶的最愛(ài)》；宇樹科技機(jī)器人不扭秧歌改練武，與河南塔溝武術(shù)學(xué)校共同帶來(lái)武術(shù)表演《武 BOT》；銀河通用參與微電影《我最難忘的今宵》，與沈騰，馬麗等演員同臺(tái)。

點(diǎn)評(píng)：宇樹科技創(chuàng)始人王興興表示，此次參演的G1與H2人形機(jī)器人，其核心亮點(diǎn)在于全自主集群控制技術(shù)的首次亮相，實(shí)現(xiàn)全球第一次集群快速跑位，最快任意跑位速度可達(dá)4m/s。王興興預(yù)計(jì)，今年全世界人形機(jī)器人的出貨量至少達(dá)到幾萬(wàn)臺(tái)，宇樹科技的目標(biāo)出貨量在1萬(wàn)臺(tái)-2萬(wàn)臺(tái)。

3、玻纖 | 據(jù)界面報(bào)道，供應(yīng)商和業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，由于成本上升和供應(yīng)緊張，玻璃纖維制造商將掀起第二輪漲價(jià)潮。計(jì)劃中的月度調(diào)價(jià)幅度為10%至15%，若按當(dāng)前計(jì)劃推進(jìn)，到年底價(jià)格可能翻倍。此次預(yù)期漲價(jià)是在2025年以來(lái)累計(jì)年漲幅超過(guò)50%的基礎(chǔ)上進(jìn)行的。

點(diǎn)評(píng)：研究機(jī)構(gòu)指出，特種玻纖布應(yīng)科技時(shí)代而生。在算力時(shí)代下，AI硬件和終端設(shè)備均對(duì)芯片材料提出更高要求，使得Low-DK,LowCTE纖維布迎來(lái)大規(guī)模放量，其中Low-DK用于主板基材，LowCTE用于芯片封裝基板。因AI需求爆發(fā)且供給壁壘高，均出現(xiàn)供不應(yīng)求局面。未來(lái)在數(shù)據(jù)通信日趨高速且大容量背景下，特種玻纖布將迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升。

4、算力 | 據(jù)新浪財(cái)經(jīng)報(bào)道，多家模型更新全球推動(dòng)token調(diào)用量創(chuàng)新高。截至2.9近2周環(huán)比增速超過(guò)15%，主要是全球模型近期高頻迭代除國(guó)產(chǎn)模型外還包括ClaudeOpus4.6、Gemini3DeepThink、GPT-5.3等。據(jù)Openrouter，截至2月16日，MiniMax在該平臺(tái)上的周度Token調(diào)用量市占率達(dá)到22%位列第1，其中在編程場(chǎng)景下市占率超過(guò)50%。

點(diǎn)評(píng)：分析認(rèn)為，Token是最純粹的電力衍生品。當(dāng)美國(guó)用戶調(diào)用智譜/DeepSeek的API，數(shù)據(jù)經(jīng)太平洋海底光纜到達(dá)中國(guó)數(shù)據(jù)中心，GPU消耗中國(guó)電力完成推理——電力從未出境，但價(jià)值通過(guò)Token完成跨境交付。電力+算力占Token成本結(jié)構(gòu)70%以上，中國(guó)低電價(jià)優(yōu)勢(shì)正在轉(zhuǎn)化為全球AI服務(wù)定價(jià)權(quán)。AWS打破二十年”只降不升”慣例漲價(jià)15%，云定價(jià)邏輯徹底改變，Token需求通脹已在上游加速傳導(dǎo)。

5、6G | 據(jù)上觀新聞報(bào)道，我國(guó)科學(xué)家近日在國(guó)際上率先實(shí)現(xiàn)光纖通信與無(wú)線通信系統(tǒng)的跨網(wǎng)絡(luò)融合，自主研發(fā)的“光纖—無(wú)線一體化融合通信系統(tǒng)”刷新數(shù)據(jù)傳輸速率紀(jì)錄?。團(tuán)隊(duì)還模擬了6G大規(guī)模用戶接入場(chǎng)景，實(shí)現(xiàn)86個(gè)信道的多路實(shí)時(shí)8K視頻接入演示，傳輸帶寬較目前5G標(biāo)準(zhǔn)提升10倍以上。該突破由北京大學(xué)聯(lián)合鵬城實(shí)驗(yàn)室等團(tuán)隊(duì)完成，解決了光纖與無(wú)線通信間的“帶寬鴻溝”，為6G發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

點(diǎn)評(píng)：分析認(rèn)為，AI數(shù)據(jù)中心算力提升和下一代無(wú)線通信網(wǎng)絡(luò)6G的蓬勃發(fā)展，要求在多樣化場(chǎng)景滿足信號(hào)的高速、低時(shí)延傳輸。新系統(tǒng)破解“帶寬鴻溝”，數(shù)據(jù)傳輸速率刷新目前已知的新紀(jì)錄。這一系統(tǒng)可支持光纖通信和無(wú)線通信雙模式傳輸，顯著提升了抗干擾能力。新系統(tǒng)“對(duì)融合光學(xué)和太赫茲通信系統(tǒng)的進(jìn)步作出重要貢獻(xiàn)，在6G基站、無(wú)線數(shù)據(jù)中心等場(chǎng)景中極具應(yīng)用潛力。

6、新材料 | 據(jù)光明日?qǐng)?bào)報(bào)道，天津大學(xué)許運(yùn)華教授團(tuán)隊(duì)聯(lián)合華南理工大學(xué)黃飛教授團(tuán)隊(duì)等單位，成功研制出兼具?優(yōu)異電子導(dǎo)電性、鋰離子快速傳輸能力和高儲(chǔ)能容量?的有機(jī)正極材料，突破了傳統(tǒng)有機(jī)鋰電池“電量低”“難以實(shí)用化”等瓶頸?；诖瞬牧希瑘F(tuán)隊(duì)制備出一款能量密度超過(guò)250瓦時(shí)/公斤的有機(jī)軟包電池，這一數(shù)值已超越目前廣泛使用的磷酸鐵鋰電池。這款電池展現(xiàn)出卓越的溫度適應(yīng)能力，不僅能在-70℃到80℃的溫度下正常工作，還兼具良好的柔韌性與安全性。

點(diǎn)評(píng)：目前，主流鋰電池正極材料大多使用鈷、鎳等無(wú)機(jī)礦物，這類材料面臨資源短缺、成本較高及柔性不足等多重問(wèn)題。相比之下，有機(jī)電極材料例如?醌類化合物取材廣泛，其分子結(jié)構(gòu)可靈活設(shè)計(jì)且自身柔韌，被視為極具潛力的“綠色電池新星”，助力我國(guó)在下一代電池技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)先機(jī)。

7、AI診斷 | 據(jù)澎湃新聞報(bào)道，上海交通大學(xué)人工智能學(xué)院與醫(yī)學(xué)院附屬新華醫(yī)院聯(lián)合團(tuán)隊(duì)的重磅成果——全球首個(gè)智能體式罕見病循證推理診斷系統(tǒng)DeepRare，為罕見病“確診難、漏診率高”的全球性難題提供了中國(guó)解決方案。

點(diǎn)評(píng)：據(jù)悉，臨床數(shù)據(jù)驗(yàn)證了DeepRare的卓越性能，其純表型診斷的首位準(zhǔn)確率達(dá)57.18%，較國(guó)際最佳模型提升23.79個(gè)百分點(diǎn)，改變了“不測(cè)基因就難確診”的困境，且在診斷召回率上超越了十年臨床經(jīng)驗(yàn)的罕見病?？漆t(yī)生。引入基因測(cè)序數(shù)據(jù)后，其復(fù)雜病例綜合首位診斷準(zhǔn)確率突破70.61%，顯著優(yōu)于國(guó)際通用工具；系統(tǒng)生成的推理報(bào)告更獲得95.40%的醫(yī)生滿意度，做到診斷“有理有據(jù)”。

今日要聞前瞻

中國(guó)2月一年期、五年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率。

德國(guó)總理默茨于2月24日至2月26日訪華。

美國(guó)總統(tǒng)特朗普將發(fā)表國(guó)情咨文演講。

美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)克、芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比、亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克、波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席柯林斯、里奇蒙聯(lián)儲(chǔ)主席巴爾金講話。

美國(guó)2月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)。

美國(guó)12月20座大城市房?jī)r(jià)指數(shù)。

<全文完>