財聯社2月24日訊（記者 閆軍）距離公募基金業(yè)績比較基準新規(guī)正式落地不足10天，基金公司對存量基金的業(yè)績比較基準調整是否提上了日程？

公募基金業(yè)績比較基準新規(guī)在年初落地，監(jiān)管明確，新規(guī)將于今年3月1日正式實施，屆時新產品將需要嚴格按照新規(guī)執(zhí)行，存量產品預留了一年的充足過渡期。

盡管尚有一年的過渡期，在實操中，各家基金已經開始上報存量產品的修改報告，各家修改進度如何？監(jiān)管反饋如何？存量產品業(yè)績比較基準的調整是否會對市場產生影響？財聯社記者進行一線調查。

多家基金公司提交了調整報告，監(jiān)管反饋核心要點有三

截至當前，多家基金公司遞交了業(yè)績比較基準修改報告，監(jiān)管反饋要點：

一是業(yè)績比較基準調整占比不能過高，權益類基金調整占比不能超過70%，固收類基金調整占比不能超過40%，調整占比過高的基金公司還需要繼續(xù)修改報告；

二是在調整過程中，保持指數類型的一致性。比如債券基金中，此前跟蹤財富指數的基金不能調整為跟蹤全價指數；

三是監(jiān)管希望基準調整穩(wěn)步推進，避免因基準調整造成集中調倉沖擊市場。

從多家基金公司反饋來看，業(yè)績比較基準調整在操作層面的原則是避免沖擊市場。具體來看，一方面大概率不會出現集中、大規(guī)模調整；另一方面，從監(jiān)管反饋來看，單家基金公司旗下產品調整數量、占比均有要求。

顯然，業(yè)績比較基準調整將成為今年的重要工作之一，有基金公司高管表示，2025年公募基金費率改革全面落地、業(yè)績比較基準新規(guī)出臺，標志著行業(yè)從“規(guī)模導向”向“投資者利益導向”的深刻轉型。將嚴格遵循監(jiān)管指引，將業(yè)績比較基準作為投資紀律的“錨”，建立完善的風險管理體系，確保低估值價值策略產品知行合一、投資風格不漂移。

調整節(jié)奏上，當前存量產品的基準調整還是以上報、監(jiān)管反饋階段，何時正式啟動，業(yè)內表示還在等監(jiān)管進一步通知。

行業(yè)思考依然有困惑

公募基金行業(yè)進入高質量發(fā)展新階段，意味著已從傳統的規(guī)模比拼，升維至公司治理、投研實力與合規(guī)風控的綜合化立體化發(fā)展。在基金公司看來，業(yè)績比較基準的發(fā)布，意味著規(guī)范行業(yè)秩序、強化投資紀律，長遠來看，一個基準清晰、風格穩(wěn)定、運作透明的基金市場，能更好地匹配居民財富管理需求，提升投資者的信任感與獲得感。

行業(yè)調研來看，在實操層面基金公司也有困惑與思考。

首當其沖的問題是，基準如何具體指導產品。監(jiān)管表述中，業(yè)績比較基準是基金投資的“錨”和“尺”，靶向解決當前基金產品風格漂移、名不符實的問題。具體落地中，有基金公司提出，基準首要解決的問題是業(yè)績評價，還是必須根據基準進行行業(yè)配置。

“如果是業(yè)績評價的標準，一旦有產品長期跑不贏業(yè)績比較基準，對高管、基金經理進行薪酬調整，這是較為明確的；如果業(yè)績比較基準成為行業(yè)配置的依據，那么從基金經理操作來看，最優(yōu)解就是把產品調整為指增基金，跑贏基準即可，這也顯然違背了主動管理的初衷?！蹦郴鸸靖吖苋耸勘硎?，如何界定業(yè)績比較基準是一個現實的困惑。

另一方面，有基金公司人士表示，業(yè)績比較基準更多在過程管理，而非結果導向。另有基金公司表示，新調整的基準庫擴容至155只指數，依然是成熟指數，即指數要有基礎規(guī)模，已經獲得認可。主題基金要選擇成熟指數作為業(yè)績比較基準，而過程中要遵循指數范疇，那對于主動基金經理而言，發(fā)掘新興產業(yè)中個股的機會就變少了。

是否會對市場造成沖擊？

自從業(yè)績比較基準征求意見稿發(fā)布以來，但凡銀行、保險等板塊爆發(fā)行情，總有小作文將原因歸結為“公募基金調整業(yè)績比較基準向滬深300等指數靠攏”，接下來一年過渡期中，業(yè)績比較基準調整是否會沖擊市場？業(yè)內也有相應看法。

首先，在征求意見稿階段，不排除的確有公募基金經理基于跑不贏業(yè)績比較基準的擔憂，而跟風買入銀行、保險等防御板塊，加之此前公募在大金融板塊配置相對較低，公募改革提出基準偏離要求和盈利客戶比掛鉤，客觀上會使基金經理偏好選擇偏中高股息板塊。

但是公募調倉并非主因。保險、銀行等機構資金加大權益產品配置，市場賺錢效應帶動散戶入場等資金博弈更為顯著。尤其是近期，大資金持續(xù)賣出銀行等權重板塊，但市場仍不乏增量資金入場。

在業(yè)績比較基準新規(guī)的征求意見稿階段，尤其是2025年三季度階段，的確有不少基金公司陸續(xù)調整了業(yè)績比較基準，但調整業(yè)績比較基準不等同于擔憂跑輸，也并不等同于調整至滬深300等權重指數，更多基金產品是調整至更精準的指數中。

以創(chuàng)金合信旗下創(chuàng)金合信專精特新股票為例，業(yè)績比較基準從此前的80%的中證1000指數收益率，調整為85%的中證專精特新100指數收益率，業(yè)績比較基準更加貼近基金產品的主題。

新規(guī)正式落地后，基金公司的業(yè)績比較基準的調整節(jié)奏放慢。自2025年10月至今，僅有國信永豐滬港深消費精選一只產品調整了業(yè)績比較基準。正如行業(yè)反饋，各家尚在上報階段。

那么，接下來一年的過渡期中，存量產品調整業(yè)績比較基準會給市場帶來怎樣的影響？

有基金公司表示，大概率不會出現所謂的“沖擊市場”，原因在于各家調整占比并不大，行業(yè)主題類基金會選擇更貼合產品的指數作為業(yè)績比較基準，而非扎堆滬深300指數；其次，調整節(jié)奏上或較為平穩(wěn)，避免出現集中調整。

從調研來看，基金公司更為關注是在新規(guī)之下，產品結構的調整方向?！岸唐趤砜?，會影響產品結構布局，對主動權益基金而言，發(fā)展更為艱難。”某基金公司高管向財聯社記者表示，在各項新規(guī)之下，主動權益基金未來出路有二，但同時前景并不樂觀：

一是追求絕對收益。這類對基金經理投研水平提出更高要求，這類基金經理也極容易“奔私”，從公司角度而言，追求絕對收益，不如直接布局固收+；

二是賽道型主動權益基金，當前已有不少基金公司選擇該路徑，但業(yè)績比較基準的選擇成了新問題，不如直接選擇增強ETF或者主動ETF。

公募基金業(yè)績比較基準新規(guī)時間線梳理：

2025年10月31日，證監(jiān)會發(fā)布了《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準指引（征求意見稿）》，基金業(yè)協會同步發(fā)布了《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準操作細則（征求意見稿）》，向社會公開征求意見，開啟了業(yè)績比較基準改革的序幕。

2025年11月4日，基金公司收到《公募基金業(yè)績比較基準要素庫》《公募基金業(yè)績比較基準要素庫運作說明》（征求意見稿），明確了114只基準庫指數的分層與使用，一類庫有69只指數入選；二類庫包括72只指數。

2025年11月11日，中基協起草了《公開募集證券投資基金主題投資風格管理指引》，就主題投資投資進行規(guī)范與管理。通過確立“風格庫”制度、強化命名約束、細化量化標準、壓實管理人責任、激活托管人監(jiān)督職能，構建了一個覆蓋事前、事中、事后的完整監(jiān)管鏈條，并首次系統性地提出托管人在投資風格監(jiān)督中的職責邊界。

2025年12月15日，公募業(yè)績比較基準改革第一輪摸排結束，基金公司向監(jiān)管上報了摸排情況。摸排涵蓋：有哪些產品要修改業(yè)績比較基準、變更情況如何、需要變更標準的產品規(guī)模及占比、基準變更是否與原基準差距較大、需要開持有人大會的產品占比等多方面。

2026年1月23日，證監(jiān)會與基金業(yè)協會同步發(fā)布《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準指引》及《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準操作細則》，新規(guī)正式落地。

2026年1月27日，中基協建立了公募基金業(yè)績比較基準要素庫及運作說明，向基金公司發(fā)布。155只指數成為主動權益基金新標尺，一類庫（82只）重標桿，二類庫（73只）促創(chuàng)新。

到2027年2月28日，存量產品業(yè)績比較基準設置完成調整。同時業(yè)績比較基準相關信息披露、業(yè)績展示、評價評獎、排名排序與存量產品修改時間拉齊。