首次披露AI收入占比高達(dá)43%，百度AI進(jìn)入兌現(xiàn)期。

文/每日資本論

百度正在快速蛻變。

2月26日，當(dāng)百度交出2025年第四季度及全年成績單時(shí)，市場(chǎng)看到的不僅僅是一個(gè)龐大商業(yè)體在時(shí)代轉(zhuǎn)折關(guān)口的果敢，更是對(duì)AI轉(zhuǎn)型前景的無限期待。數(shù)據(jù)顯示，2025年百度總營收達(dá)1291億元，并首次披露了AI業(yè)務(wù)營收達(dá)400億元；四季度，百度總營收327億元，AI業(yè)務(wù)收入占百度一般性業(yè)務(wù)收入的43%，超出市場(chǎng)預(yù)期。

400億、43%，這是百度向AI轉(zhuǎn)身的階段性刻度——不僅意味著百度全棧AI能力驅(qū)動(dòng)的“技術(shù)-商業(yè)”閉環(huán)被驗(yàn)證，AI正從成本中心轉(zhuǎn)變?yōu)槔麧欀行?，也?biāo)志著百度成為全球少數(shù)在AI全棧架構(gòu)均實(shí)現(xiàn)自研閉環(huán)的科技企業(yè)；更是中國科技企業(yè)在AI征程中的一塊階段性里程碑。

非止如此。不久前的2月5日，百度還拋出一枚重磅炸彈：董事會(huì)授權(quán)一項(xiàng)上限50億美元的新股份回購計(jì)劃，有效期至2028年底。數(shù)字有些枯燥，那么就橫向?qū)Ρ纫幌隆，F(xiàn)金流極強(qiáng)的蘋果、谷歌，回購?fù)ǔ槭兄档?%到4%，即便激進(jìn)的Meta高點(diǎn)也不過5%。百度拿出的50億美元，約占其當(dāng)前市值的10%。這已超出常規(guī)的市值管理，更像在用真金白銀傳遞一個(gè)判斷：公司被嚴(yán)重低估了。

同時(shí)，百度還宣布了將在2026年首次派發(fā)股息。從“高增長敘事”轉(zhuǎn)向“高質(zhì)量回報(bào)”，這家公司正在切換估值邏輯。部分業(yè)內(nèi)人士表示，過去十余年百度持續(xù)將利潤再投入前沿領(lǐng)域，如今啟動(dòng)派息，表明核心業(yè)務(wù)已具備穩(wěn)定且可預(yù)期的現(xiàn)金流能力，尤其是AI云與大模型商業(yè)化初見成效。

資本市場(chǎng)對(duì)此給予了熱烈回應(yīng)。在《標(biāo)準(zhǔn)普爾全球可持續(xù)發(fā)展年鑒2026》全球版中，百度在ESG績效方面取得了進(jìn)一步提升。高瓴在第三季度新建倉百度164萬股，持倉市值超2.1億美元躋身第六大重倉?；ㄆ旒瘓F(tuán)持倉股數(shù)和市值分別環(huán)比增長6.75%和64%，摩根大通將百度美股目標(biāo)價(jià)上調(diào)至200美元，野村則上調(diào)至196美元。Benchmark更是堅(jiān)定地認(rèn)為，百度是2026財(cái)年最具超預(yù)期上?潛?的標(biāo)的之?。

百度創(chuàng)始人李彥宏說：“隨著我們以AI為先的戰(zhàn)略清晰成型，我們對(duì)在AI時(shí)代創(chuàng)造持久價(jià)值的能力充滿信心?！?/p>

AI收入首次完整浮出水面

眾所周知，AI是個(gè)燒錢的大買賣，也因此全球科技企業(yè)都鉚足了勁，力拼AI能快速落地。百度AI業(yè)務(wù)收入占比的披露，本質(zhì)上是把原本偏“投入導(dǎo)向”的AI能力，轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)可以被持續(xù)跟蹤的收入板塊，這也反映出百度對(duì)AI的戰(zhàn)略越來越清晰，AI相關(guān)業(yè)務(wù)不僅正在實(shí)質(zhì)性增長，而且已經(jīng)成為集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)，地位持續(xù)穩(wěn)固。

數(shù)字令人側(cè)目。AI云持續(xù)增長，2025全年收入同比增長34%。其中，四季度AI高性能計(jì)算設(shè)施的訂閱收入同比增長143%，較三季度的128%進(jìn)一步加速。2025年，百度智能云全年大模型相關(guān)中標(biāo)項(xiàng)目數(shù)和中標(biāo)金額實(shí)現(xiàn)雙第一，連續(xù)兩年成為中標(biāo)項(xiàng)目數(shù)和中標(biāo)金額最多的云廠商。

AI原生營銷服務(wù)方面，2025全年收入同比增長301%。2025年12月，百度App月活用戶數(shù)達(dá)6.79億，文心助手月活用戶數(shù)達(dá)2.02億，已成為真正的入口級(jí)產(chǎn)品。月活數(shù)據(jù)超2億不僅反映了文心助手的成長，也折射出中國AI應(yīng)用市場(chǎng)的快速發(fā)展。2026年春節(jié)紅包活動(dòng)啟動(dòng)以來，文心助手月活躍用戶同比增長4倍。2025年，慧播星數(shù)字人開播規(guī)模同比增長202%，收入同比增長228%，已賦能30多個(gè)行業(yè)。顯然，其雄心絕非簡單地拉新，而是讓用戶在每一次紅包交互中習(xí)慣“說話就能辦事”的AI原生體驗(yàn)。

收入質(zhì)量令人欣喜。不同于依靠補(bǔ)貼換流量的C端玩法，百度的AI收入更多來自企業(yè)和用戶的真實(shí)付費(fèi)。AI應(yīng)用2025全年收入突破100億元。據(jù)IDC《中國無代碼生成式應(yīng)用開發(fā)平臺(tái)實(shí)測(cè)報(bào)告》，無代碼生成平臺(tái)秒噠在平臺(tái)功能和應(yīng)用質(zhì)量方面，表現(xiàn)出行業(yè)領(lǐng)先的性能。

被寄予厚望的B端也傳來捷報(bào)。季度內(nèi)，全球首個(gè)自我演化超級(jí)智能體“百度伐謀”已獲得超2000家企業(yè)申請(qǐng)?jiān)囉?/strong>，并發(fā)布“同舟生態(tài)伙伴計(jì)劃”。近期，百度文庫、百度網(wǎng)盤整合成為個(gè)人超級(jí)智能事業(yè)群（PSIG），進(jìn)一步加快AI應(yīng)用創(chuàng)新。李彥宏曾在“百度世界大會(huì)上”闡釋了這類產(chǎn)品的獨(dú)特價(jià)值——它能模擬甚至超越頂尖算法專家，抽象復(fù)雜問題、建好模型，更能根據(jù)條件變化自動(dòng)迭代，給出最優(yōu)的動(dòng)態(tài)方案。這意味著企業(yè)購買的不再是工具，而是決策能力。

簡言之，百度AI轉(zhuǎn)型已經(jīng)進(jìn)入了真金白銀的落地開花階段，其AI收入數(shù)據(jù)也會(huì)隨時(shí)間的推移而不斷刷新。

全棧布局的“深水區(qū)”突破

在全球AI產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭中，技術(shù)棧的完整性決定了企業(yè)的長期天花板。

李彥宏曾提出“倒金字塔”理論，傳統(tǒng)AI產(chǎn)業(yè)“利潤過度集中于底層芯片”形成正金字塔結(jié)構(gòu)，他認(rèn)為理想的AI產(chǎn)業(yè)中，模型層價(jià)值應(yīng)是芯片的10倍，應(yīng)用層價(jià)值應(yīng)是模型的100倍。這一理論并非空泛的產(chǎn)業(yè)判斷，而是百度全棧布局的真實(shí)藍(lán)圖，用技術(shù)閉環(huán)構(gòu)建難以復(fù)制的競(jìng)爭壁壘。

昆侖芯的資本化進(jìn)程，是百度全棧布局落地的關(guān)鍵棋子。新年伊始，百度就公告稱，旗下AI芯片子公司昆侖芯已于1月1日以保密形式向港交所提交上市申請(qǐng)，最新估值達(dá)210億元。昆侖芯前身為百度智能芯片及架構(gòu)部，2021年獨(dú)立運(yùn)營，專注于AI計(jì)算芯片與軟硬件系統(tǒng)研發(fā)，目前已完成數(shù)萬卡部署，成功中標(biāo)中國移動(dòng)十億級(jí)集采項(xiàng)目，成為國產(chǎn)AI芯片的核心替代方案。此次分拆上市，不僅為百度拓寬了AI算力業(yè)務(wù)的融資渠道，更讓昆侖芯走向獨(dú)立市場(chǎng)化運(yùn)作，直接對(duì)標(biāo)英偉達(dá)，在國產(chǎn)AI算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域占據(jù)關(guān)鍵身位。

昆侖芯的特殊性在于，它是全球少數(shù)在架構(gòu)層面即為AI設(shè)計(jì)的芯片，能夠大規(guī)模提供穩(wěn)定、高性能的計(jì)算，并兼容主流模型與框架。最新發(fā)布的昆侖芯M300與天池超節(jié)點(diǎn)，直接瞄準(zhǔn)下一代萬卡集群和MoE大模型的訓(xùn)練需求。在企業(yè)普遍為算力成本頭疼的當(dāng)下，昆侖芯意味著企業(yè)可以以更低的集成成本更快部署AI——這正是百度智能云2025年能在政企市場(chǎng)中標(biāo)“數(shù)量+金額雙第一”的隱秘底牌。

昆侖芯的更大價(jià)值，在于它讓百度成為全球罕見的、在芯片（昆侖芯）、框架（飛槳）、模型（文心）、應(yīng)用（云與搜索）四層都擁有自研能力的公司。這種全棧布局在技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)是“端到端優(yōu)化”——通過從硬件到軟件的垂直整合，百度可以在整體效率上形成成本壁壘。

從流量變現(xiàn)到價(jià)值創(chuàng)造

在生態(tài)層面，百度這打出了一張難以復(fù)制的牌：中立性。這種中立性恰恰又是百度的AI商業(yè)化突破傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)的“流量陷阱”的關(guān)鍵要素之一。

當(dāng)阿里將AI與電商深度綁定、字節(jié)讓豆包成為內(nèi)容分發(fā)的延伸時(shí)，百度選擇了一條更開放的路徑。通過MCP協(xié)議，文心助手接入了京東、美團(tuán)、盈米基金等上百家合作伙伴的服務(wù)。用戶可以一句話訂票、購物、處理理財(cái)咨詢，而不必跳轉(zhuǎn)多個(gè)APP。這種“連接器”定位，讓電商巨頭如京東、本地生活霸主如美團(tuán)都愿意向百度開放核心服務(wù)接口。

在一個(gè)用戶不需要十個(gè)助手的市場(chǎng)里，誰能調(diào)度最廣泛的服務(wù)，誰就更可能成為那個(gè)“默認(rèn)入口”，誰就擁有了核心護(hù)城河。換言之，百度也就擁有了入口爭霸的超能力。

在C端市場(chǎng)，前文已經(jīng)介紹了百度依托百度App ，將文心助手深度嵌入其中，完成從“聊天”到“辦事”的升級(jí)。百度文庫與網(wǎng)盤的 AI 化改造，則讓個(gè)人用戶愿意為生產(chǎn)力提升支付訂閱費(fèi)用，驗(yàn)證了C端 AI付費(fèi)的可行性。

在 B 端市場(chǎng)，百度智能云成為 AI 商業(yè)化的核心載體。企業(yè)級(jí)AI數(shù)字員工已覆蓋七大核心場(chǎng)景，服務(wù)數(shù)千家企業(yè)等等。在政務(wù)、金融、制造等行業(yè)，百度依托全棧技術(shù)方案，降低了企業(yè)使用AI的門檻，智能云在 2025 年中標(biāo)項(xiàng)目數(shù)量與金額均位列行業(yè)第一，AI 基礎(chǔ)設(shè)施收入持續(xù)高速增長。與傳統(tǒng)云廠商相比，百度的核心優(yōu)勢(shì)在于“芯片+模型+應(yīng)用”的一體化方案，企業(yè)無需單獨(dú)采購硬件、適配模型，即可快速部署AI服務(wù)，大幅降低了落地成本與周期。

近期，文心5.0正式版上線。作為原生全模態(tài)大模型，該模型參數(shù)達(dá)2.4萬億，采用原生全模態(tài)統(tǒng)一建模技術(shù)，支持文本、圖像、音頻、視頻等多種信息的輸入與輸出。此前，文心5.0多次登上LMArena文本榜、視覺理解榜國內(nèi)第一，超過多款國內(nèi)外主流模型。

這樣，百度就形成了B端筑基，C端破圈，入口爭霸，商業(yè)化多點(diǎn)突圍的良性發(fā)展態(tài)勢(shì)。

此外，在前沿場(chǎng)景，蘿卜快跑成為百度 AI 技術(shù)落地物理世界的最佳驗(yàn)證。蘿卜快跑四季度全球無人駕駛出行服務(wù)次數(shù)達(dá)340萬，同比增長超200%，季度內(nèi)每周出行次數(shù)峰值超30萬。財(cái)報(bào)顯示，蘿卜快跑加速其向全球多個(gè)市場(chǎng)的擴(kuò)張。截至2026年2月，蘿卜快跑累計(jì)提供全球出行服務(wù)次數(shù)超2000萬，足跡已覆蓋全球26個(gè)城市。成為中國自動(dòng)駕駛技術(shù)走向全球的標(biāo)桿。

目前，蘿卜快跑自動(dòng)駕駛總里程累計(jì)超3億公里，全無人駕駛里程超1.9億公里。

這還不算完。2025年12?22?，百度旗下??駕駛出?服務(wù)平臺(tái)蘿?快跑和全球領(lǐng)先出?平臺(tái)Uber、Lyft分別達(dá)成合作，將于2026年在英國倫敦開啟??駕駛測(cè)試及出?服務(wù)，這是蘿?快跑?次進(jìn)?中國?港以外的右舵市場(chǎng)。

2026年1?6?，蘿?快跑正式獲得迪拜道路與交通管理局（RTA）頒發(fā)的全??駕駛測(cè)試許可，成為迪拜?個(gè)且?前唯?獲準(zhǔn)開展全??測(cè)試的企業(yè)，并啟用首個(gè)海外基地。這不僅標(biāo)志著中國??駕駛技術(shù)贏得了迪拜最?階的官?認(rèn)可，也為2026年?季度蘿?快跑啟動(dòng)全??商業(yè)化運(yùn)營，打開了關(guān)鍵的準(zhǔn)?通道。根據(jù)規(guī)劃，蘿?快跑在迪拜地區(qū)的全??駕駛?隊(duì)規(guī)模將擴(kuò)充?1000 輛以上。

作為 AI 技術(shù)在物理世界的終極應(yīng)用，蘿卜快跑打開了萬億級(jí)出行市場(chǎng)的空間，也為百度的 AI 估值提供了新的維度。

或許正是上述種種的疊加，去年底，美國《時(shí)代》周刊宣布，“AI的建造者們”（the architects of AI）當(dāng)選2025年度人物。在受訪人中，百度創(chuàng)始人、CEO李彥宏的身影引人注目。這已不是他首次獲得《時(shí)代》的認(rèn)可，2018年他就曾登上過《時(shí)代》封面。但這一次的意義更加格外深遠(yuǎn)——它不僅是中國AI的聲音，也代表中國在全球AI競(jìng)賽中已成為不可忽視的力量。

當(dāng)然，AI轉(zhuǎn)型征程肯定是一條艱難的道路，但也因此充滿了想象力。

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